غولدمان ساكس يضخ جرعة تقوية للأسهم الكورية: ارتفاع بنسبة 20% أخرى في النصف الثاني! مخاطر الرافعة المالية في السوق مبالغ فيها، والفرص ستتوسع إلى ستة محاور رئيسية

بلوكبيتس، 6 يوليو، أصدرت غولدمان ساكس إطار استراتيجية النصف الثاني من العام لسوق الأسهم الكورية الجنوبية، مع الحفاظ على هدف 12 شهرًا لمؤشر كوسبي عند 12,000 نقطة، وهو ما يزال يمثل مساحة صعودية تزيد عن 20% من المستوى الحالي، مع دعم أساسي من توقعات نمو الأرباح السنوي بنسبة 320% ونسبة السعر إلى الأرباح الآجلة البالغة 6.65 مرة فقط. هذا المؤشر أقل بمقدار 2.7 انحراف معياري عن المتوسط التاريخي، وهو الأدنى منذ عام 2009.

في النصف الأول من العام، تصدرت الأسهم الكورية المنطقة الآسيوية بارتفاع بنسبة 92%، لكن هذا الارتفاع كان مدفوعًا بشكل أساسي بمراجعات الأرباح التصاعدية وليس بتوسع التقييمات: حيث تم رفع تقديرات الأرباح المستقبلية بنحو 200%، بينما انخفضت نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية بشكل طفيف؛ ساهمت سامسونغ إلكترونيكس وإس كيه هاينكس بنحو 90% من ارتفاع المؤشر، وارتفعت حصتهما في الوزن السوقي إلى 56%، بينما بلغت حصة الأرباح 72%. ترى غولدمان ساكس أن هذا التركيز هو انعكاس حقيقي للأرباح وليس فقاعة، لكن اتساع السوق انخفض إلى أدنى مستوى له منذ الجائحة، وإذا استمر الارتفاع في النصف الثاني، فسوف تزداد التقلبات.

بالنسبة لمخاوف المخاطر لدى المستثمرين الأفراد، تشير غولدمان ساكس إلى أن مستوى الرافعة المالية مبالغ فيه. نمو حجم صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية يأتي بشكل رئيسي من ارتفاع قيمة الأصول وليس من أموال رافعة جديدة، ونسبة القروض الهامشية إلى الودائع آخذة في الانخفاض فعليًا، ولا يزال المستثمرون الأفراد يحتفظون بكثير من السيولة النقدية كحاجز، وتظل الأصول المخصصة بشكل أساسي للعقارات.

ترى غولدمان ساكس أن فرص الأسهم الكورية في النصف الثاني ستنتشر من رقائق الذاكرة إلى ستة محاور رئيسية: القطاع الصناعي (تسارع طلبات الدفاع، وطلب استبدال ناقلات النفط العملاقة غير المحقق)، والروبوتات والذكاء البدني (النظام البيئي لقطع غيار السيارات الكورية قد يصبح موردًا أساسيًا للروبوتات البشرية)، والبطاريات والبنية التحتية للطاقة (مدفوعة بمتطلبات تخزين الطاقة في مراكز البيانات)، والأسهم المستفيدة من إصلاحات حوكمة الشركات (بدءًا من يوليو، سيتم تنفيذ العديد من القواعد بشكل مكثف، وأكثر من 70% من الشركات المدرجة لديها نسبة سعر إلى القيمة الدفترية أقل من 1 مرة)، وتداول إعادة التضخم (تأثيرات امتداد أرباح أشباه الموصلات تدفع لرفع تقديرات الناتج المحلي الإجمالي وإطالة دورة رفع أسعار الفائدة)، وسلسلة توريد الإنفاق الرأسمالي لأشباه الموصلات (تخطط الحكومة لاستثمار 800 تريليون وون في ثلاثة "مشاريع كبرى").

في الوقت نفسه، تحذر غولدمان ساكس من ثلاثة مخاطر: ضعف موسمي في الربع الثالث، وضغط التصحيح الفني للمؤشر الذي انحرف بشكل كبير عن المتوسط، وتضخيم التقلبات بسبب عمليات التحوط التي يقوم بها صناع السوق لصناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية. الجمع بين نمو الأرباح وانخفاض التقييمات يجعل كوريا السوق الأقل في مؤشر PEG في آسيا، ويوفر عدم التطابق الحالي في التقييم مساحة كبيرة لاختيار الأسهم في النصف الثاني.