بدأ سريان القواعد الجديدة لتداول الأسهم A اليوم، ويجب على المستثمرين الانتباه إلى ثلاثة تغييرات رئيسية.

صحفي من صحيفة الأوراق المالية اليومية: ماو ييرونغ

في 6 يوليو، ستشهد قواعد تداول أسهم فئة (A) تغييرًا جديدًا.

في 24 أبريل من هذا العام، وبموافقة لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية، قامت بورصة شنغهاي للأوراق المالية (المشار إليها فيما يلي باسم "بورصة شنغهاي") بتنقيح وإصدار "قواعد تداول بورصة شنغهاي (مراجعة 2026)"، وقامت بورصة شنتشن للأوراق المالية (المشار إليها فيما يلي باسم "بورصة شنتشن") بتنقيح وإصدار "قواعد تداول بورصة شنتشن (مراجعة 2026)"، وقامت بورصة بكين للأوراق المالية (المشار إليها فيما يلي باسم "بورصة بكين") بتنقيح وإصدار "قواعد تداول بورصة بكين" (المشار إليها مجتمعة فيما يلي باسم "القواعد الجديدة").

تهدف القواعد الجديدة إلى تحسين نظام تداول الأوراق المالية، وتعزيز استقرار السوق، وتلبية احتياجات التداول للمستثمرين بشكل أفضل. بعد أكثر من شهرين من الاستعدادات الفنية والتجارية للسوق، سيتم تنفيذ القواعد الجديدة رسميًا اعتبارًا من 6 يوليو.

من بين سلسلة إجراءات التحسين في القواعد الجديدة، تشمل المحتويات الأساسية تحسين آلية تداول إغلاق الصناديق في بورصة شنغهاي، وتوسيع نطاق الأوراق المالية القابلة للتداول بسعر ثابت بعد التداول، وتعديل حدود نسبة التذبذب لأسهم التحذير من المخاطر في السوق الرئيسي (أي أسهم ST و*ST في السوق الرئيسي). يجب على المستثمرين متابعة تغييرات القواعد في الوقت المناسب، والاستعداد مسبقًا في جوانب استراتيجيات التداول وإدارة المخاطر.

تقدم متزامن من قبل البورصات الثلاث الكبرى

قامت بورصتا شنغهاي وشنتشن بتوسيع حد التذبذب لأسهم التحذير من المخاطر في السوق الرئيسي من 5% إلى 10%، بينما كانت حدود التذبذب لأسهم التحذير من المخاطر في بورصتي الابتكار والشركات الناشئة موحدة سابقًا عند 20%، وأسهم التحذير من المخاطر في بورصة بكين هي 30%، وكلها تبقى دون تغيير. في الوقت نفسه، سيتم توسيع التداول بسعر ثابت بعد الساعة من أسهم بورصة الابتكار وأسهم بورصة الشركات الناشئة ليشمل جميع أسهم فئة (A) والصناديق المفتوحة المتداولة من النوع المتداول (المشار إليها فيما يلي باسم "ETF").

ستقوم بورصة شنغهاي بتوحيد طريقة تداول مرحلة إغلاق الصناديق لتكون المزاد الجماعي. في السابق، كانت أسواق الأسهم في شنغهاي تستخدم نموذج التداول المستمر في نهاية الجلسة. اعتبارًا من 6 يوليو، ستستخدم منتجات الصناديق في بورصة شنغهاي، بما في ذلك ETF وLOF وREITs، في مرحلة الإغلاق من الساعة 14:57 إلى 15:00، نفس طريقة أسهم السوق الرئيسي، حيث سيتم تطبيق المزاد الجماعي للإغلاق، وسيتم تحديد سعر الإغلاق اليومي بناءً على نتائج التوفيق في المزاد الجماعي. يساعد هذا التعديل في تحسين استقرار الأسعار وكفاءة التسعير في مرحلة إغلاق الصناديق، وزيادة اتساق آليات السوق. قامت بورصة شنتشن بالفعل بتطبيق المزاد الجماعي في نهاية جلسة الصناديق، ولن يتم تغيير ذلك هذه المرة.

قامت بورصة شنتشن بإدخال نظام صانع السوق في بورصة الشركات الناشئة، وتعديل وقت تأكيد صفقات الصفقات الكبرى من نوع الاتفاق لأسهم بورصة الشركات الناشئة. يمكن تنفيذ آلية صانع السوق في تداول أسهم بورصة الشركات الناشئة، ويساعد هذا التعديل في رفع مستوى تنوع المستثمرين واستراتيجيات التداول لأسهم بورصة الشركات الناشئة، وزيادة كفاءة التسعير، وتعزيز حيوية السوق ومرونته. تم تعديل وقت تأكيد صفقات الصفقات الكبرى من نوع الاتفاق لأسهم بورصة الشركات الناشئة من 15:00 إلى 15:30 ليصبح من 9:30 إلى 11:30 ومن 13:00 إلى 15:30. يساعد هذا التعديل في تحسين كفاءة إتمام الصفقات الكبرى، وتلبية احتياجات التداول للمستثمرين، وجذب الاستثمارات طويلة الأجل إلى السوق.

ستقوم بورصة بكين بإطلاق التداول بسعر ثابت بعد الساعة، وفي الوقت نفسه تعزيز الرقابة على تداول أسهم التحذير من المخاطر، حيث لا يجوز للمستثمر شراء أكثر من 200 ألف سهم من أسهم التحذير من المخاطر الفردية عن طريق التداول بالمزاد، والتداول الكبير، والتداول بسعر ثابت بعد الساعة في نفس اليوم. سيتم الإعلان عن موعد التنفيذ المحدد لهذا التعديل لاحقًا من قبل بورصة بكين.

"تتقدم البورصات الثلاث الكبرى بشكل متزامن في تحسين قواعد التداول، بهدف تحسين كفاءة التسعير والسيولة والاستقرار في السوق، وتلبية الاحتياجات المتنوعة للمستثمرين بشكل أفضل." قال تشو جي يو، كبير المحللين في بورصة بكين لدى شركة دونغ وو للأوراق المالية: "تساعد هذه التعديلات في جذب الاستثمارات طويلة الأجل وتعزيز حيوية السوق."

"هذه الجولة من تعديلات القواعد هي خيار حتمي في تطور النظام البيئي للسوق." قال تيان لي هوي، أستاذ المالية بجامعة نانكاي، في مقابلة مع صحيفة الأوراق المالية اليومية: "أولاً، بعد التنفيذ الكامل لنظام التسجيل، هناك حاجة إلى تحسين آليات التداول بشكل متكامل لزيادة كفاءة اكتشاف الأسعار؛ ثانيًا، ارتفاع نسبة الاستثمارات طويلة الأجل يفرض تكييف آليات التداول، حيث يوفر توسيع التداول بعد الساعة قناة لإعادة توزيع المحافظ للمؤسسات، مما يقلل من تأثير التداول خلال الجلسة؛ ثالثًا، زيادة عدد أسهم التحذير من المخاطر، وتوحيد قواعد التذبذب يمكن أن يقلص مساحة المضاربة على 'موارد القشرة'، وتوجيه السوق للتركيز على الأساسيات بشكل أكبر. تعديلات القواعد ذات الصلة ليست فقط إصلاحًا دقيقًا للثغرات السابقة في النظام، بل تضع أيضًا أساسًا متينًا للتداول في النظام البيئي للسوق 'المنظم في الدخول والخروج' في ظل نظام التسجيل."

يساهم في تعزيز سيولة السوق

تأثير هذا التعديل في قواعد التداول على عمليات التداول للمستثمرين محدود، ومع ذلك، لا يزال يتعين على المستثمرين متابعة تغييرات قواعد التداول في الوقت المناسب.

أولاً، تعديل عادة تداول نهاية جلسة الصناديق في بورصة شنغهاي، حيث لا يمكن إلغاء الأوامر في آخر 3 دقائق.

في ظل آلية التداول المستمر الأصلية للصناديق، من الساعة 14:57 إلى 15:00، يمكن للمستثمرين تقديم أوامر محدودة السعر وأوامر بسعر السوق، ويمكن إلغاء الأوامر غير المنفذة، ويتم التداول بشكل مستمر في الوقت الفعلي. بعد تنفيذ القواعد الجديدة، كما هو الحال مع الأسهم، يمكن للمستثمرين فقط تقديم أوامر محدودة السعر في آخر 3 دقائق، ولا يمكن إلغاؤها، ويتم التوفيق بين جميع الأوامر في مزاد جماعي موحد. يجب على المستثمرين متابعة التغييرات في آلية تقديم الأوامر والتوفيق في مرحلة الإغلاق.

قال لو تشي، كبير الاقتصاديين في شركة دونغ وو للأوراق المالية، لصحيفة الأوراق المالية اليومية: "في السابق، كان تركيز كمية كبيرة من الأموال في الفترة من 14:57 إلى 15:00 أثناء المزاد الجماعي في نهاية الجلسة يؤدي إلى عمليات شراء وبيع كبيرة، مما يسبب ارتفاعًا غير متوقع أو انهيارًا في نهاية الجلسة، وتشويه سعر الإغلاق اليومي." بعد تنفيذ القواعد الجديدة، يمكن تحويل عمليات إعادة التوازن الكبيرة للمؤسسات، والتحوط لاسترداد ETF، وإعادة التوازن للمؤشرات إلى فترة ما بعد الساعة من 15:05 إلى 15:30، دون التأثير على الأسعار خلال الجلسة، وبالتالي يعكس سعر الإغلاق بشكل أكثر دقة مستوى التوازن بين العرض والطلب طوال اليوم، مما يقلل من التقلبات غير الطبيعية في نهاية الجلسة.

"تساهم القواعد الجديدة في تعزيز السيولة في السوق بشكل كامل، وتسهيل دخول الاستثمارات طويلة الأجل إلى السوق." أوضح لو تشي أن التكلفة التصادمية لعمليات البناء أو التخفيض الكبيرة للمستثمرين من صناديق التقاعد والتأمين والصناديق العامة والأجانب قد انخفضت بشكل كبير، دون الحاجة إلى تقسيم الصفقات على عدة أيام، مما يقلل من خطأ تتبع المؤشرات؛ كما تزداد كفاءة استرداد ETF وإعادة توازن المؤشرات، وتتحسن سيولة صناديق المؤشرات العريضة والقطاعية، مما يعود بالنفع على تدفق الاستثمارات السلبية إلى سوق أسهم فئة (A).

ثانيًا، التعرف السريع على طريقة التداول بسعر ثابت بعد الساعة الجديدة.

لا يوجد حد لمؤهلات المستثمرين للتداول بسعر ثابت بعد الساعة، وعدد الحد الأدنى للطلبات يتوافق مع التداول بالمزاد، ويمتد بنصف ساعة عن التداول بالمزاد. بالنسبة للمستثمرين الذين لديهم احتياجات تداول، يمكن اعتبار التداول بسعر ثابت بعد الساعة كخيار تداول بديل.

من الجدير بالذكر أن التداول بسعر ثابت بعد الساعة يتم بسعر الإغلاق، ولا يمكن تحديد السعر بشكل مستقل، كما أن نشاط التداول يختلف بشكل كبير عن التداول المستمر، ويحتاج المستثمرون إلى التداول بعقلانية بناءً على سعر الإغلاق وظروف السيولة. نصح تيان لي هوي المستثمرين بتقييم احتمالية التنفيذ بناءً على السيولة، وتجنب وضع الأوامر بشكل أعمى.

أخيرًا، المشاركة بحذر في تداول أسهم التحذير من المخاطر في السوق الرئيسي.

على الرغم من أن حدود التذبذب في أسعار أسهم التحذير من المخاطر في السوق الرئيسي قد تم تخفيفها، إلا أن الشركات المعنية لا تزال تواجه مخاطر تشغيلية أو مخاطر كبيرة أخرى. في الوقت نفسه، فإن قواعد التذبذب لأسهم ST في القطاعات المختلفة ليست موحدة، ويحتاج المستثمرون إلى التمييز عند المشاركة في التداول. يجب على المستثمرين فهم نظام تحذير المخاطر وقواعد التداول للأسهم بشكل كامل، ومتابعة معلومات الأساسيات للأسهم والإعلانات المتعلقة بتحذير المخاطر، والمشاركة بحذر في تداول أسهم التحذير من المخاطر وفقًا لوضعهم المالي وقدرتهم على تحمل المخاطر.