نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة لمؤشر راسل 2000، عند النظر إلى جميع الشركات، ارتفعت إلى حوالي 33 ضعفًا، متجاوزة حتى ذروة فقاعة الدوت كوم في عام 2000. وباستبعاد الشركات الخاسرة، تظل النسبة حوالي 16 ضعفًا، وهو مستوى لم يُشهد منذ ما يقرب من ثلاثين عامًا.

الفجوة بين هذين الرقمين هي في الواقع التفصيل الأكثر دلالة. من المعروف على نطاق واسع أن حوالي أربعين في المائة من مكونات مؤشر الشركات الصغيرة غير مربحة حاليًا، وهو العامل الرئيسي الذي يضخم رياضياً نسبة السعر إلى الأرباح الظاهرية للمؤشر. مثل هذا الجزء الكبير من المؤشر الذي لديه أرباح سلبية أو شبه معدومة يمكن أن يجعل النسبة المتوسطة تبدو مرتفعة بشكل سخيف، حيث يصبح جانب الأرباح غير ذي صلة تقريبًا كمقام. حتى عندما تستبعد الشركات الخاسرة وتنظر فقط إلى الشركات المربحة، فإن الوصول إلى مستوى 16 ضعفًا يشير إلى ضغط حقيقي على جانب التقييم الخالص أيضًا؛ هذا ليس مجرد تشويه إحصائي.
هذه الصورة هي نتيجة تحول دراماتيكي في قطاع الأعمال الصغيرة خلال العام الماضي. في بداية العام، كان مؤشر راسل 2000 يتداول بخصم تاريخي في التقييم مقارنة بمؤشر S&P 500، مع نسب سعر إلى أرباح آجلة حوالي 18 مرة، بينما كان مؤشر S&P 500 فوق 24 مرة. هذا التحول، الذي تغذيه توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي لتخفيف عبء الديون ذات المعدل المتغير على الشركات الصغيرة، اكتسب زخمًا بمرور الوقت، وشهد المؤشر عدة فترات صعودية حادة خلال العام. ومع ذلك، جاء الكثير من هذا النمو من توسع المضاعفات بدلاً من نمو الأرباح—مما يعني أن الأسعار زادت بسرعة أكبر بكثير من الأرباح.
لا ينبغي تجاهل جانب المخاطرة من هذا. جزء كبير من ديون الشركات الصغيرة هو ذو معدل متغير، وسيضطر العديد من هذه الشركات إلى إعادة تمويل الديون التي تم الحصول عليها خلال فترات انخفاض الأسعار. مع عودة احتمال رفع أسعار الفائدة إلى الطاولة واعتماد الفيدرالي موقفًا متشددًا، فإن هذه الشركات ذات التقييم المرتفع ولكن الأرباح المنخفضة معرضة للخطر بشكل خاص. تاريخيًا، تميل مثل هذه التجاوزات الواسعة في التقييم، خاصة في الأجزاء غير المدعومة بنمو الأرباح، إلى التعرض لأشد التصحيحات عندما تتشدد بيئة أسعار الفائدة.
هذا يعني أنه تحت قصة الأداء القوي لمؤشر الشركات الصغيرة تكمن حقيقتان مختلفتان: تعافي معقول للشركات المربحة حقًا ذات الميزانيات العمومية القوية، والمبالغة المتزامنة في تقييم الشركات ذات الأداء الضعيف التي تضخمها المصالح المضاربية وتوقعات انخفاض أسعار الفائدة. بالنسبة لأولئك الذين يتابعون كلاً من أسواق الأسهم والعملات المشفرة عبر Gate، فإن النقطة الحاسمة هي أنه طالما استمر هذا التباعد، فإن كل إشارة جديدة بشأن مسار أسعار الفائدة للفيدرالي ستستمر في إحداث ردود فعل أكثر حدة في مؤشر الشركات الصغيرة مقارنة بمؤشرات الأسهم الكبيرة، لأن هيكل الديون وجودة الأرباح لهذا القطاع يمثل نسخة أكثر هشاشة من المتوسط.
#gStocksTokenizedStocksLive
#ShareYourUSStocks #IntroducingGateStocks #USStocks
$US2000