فيتاليك يريد التمويل اللامركزي مبنيًا على الخيارات، وليس على الديون.

• إعلان -

• اقترح فيتاليك بوتيرين بناء أصول لامركزية تتتبع المؤشرات باستخدام الخيارات.

• قد يستخدم التصميم أوراكل أبطأ، رغم أن المستخدمين سيظلون بحاجة إلى إعادة توازن منتظمة لإدارة التعرض وتقليل مخاطر الانزلاق السعري.

اقترح فيتاليك بوتيرين، المؤسس المشارك لإيثريوم، طريقة جديدة لبناء أصول تتتبع المؤشرات في التمويل اللامركزي، حيث تحل عقود الخيارات محل النموذج القائم على الديون المستخدم في العديد من أنظمة التمويل اللامركزي.

في منشور بحثي يوم الاثنين، قال بوتيرين إن التمويل اللامركزي يمكن أن يقلل من مخاطر التصفية المفاجئة باستخدام الخيارات كطبقة أساسية للأصول الاصطناعية. يركز اقتراحه على الأصول التي تتتبع مؤشرات الأسعار، مثل الدولار الأمريكي مقابل الإيثريوم، أو مؤشرات التضخم، أو السلع، أو سلال أخرى.

تعتمد معظم الأصول الاصطناعية والعملات المستقرة الخوارزمية على مراكز الديون المضمونة. في هذا النموذج، يقوم المستخدمون بحجز ضمانات مشفرة ويقترضون مقابلها. عندما تتحرك الأسعار بشكل حاد، يمكن للنظام فرض تصفية لحماية البروتوكول من مراكز غير كافية الضمانات.

جادل فيتاليك بوتيرين بأن هذه البنية تخلق نقطة فشل قاسية أثناء ضغوط السوق. قد يبدو المستخدم آمناً في الظروف العادية، ثم يفقد المركز بسرعة بمجرد انخفاض قيمة الضمانات عن المستوى المطلوب. تعتمد هذه العملية أيضاً على خلاصات أسعار سريعة تُحدث في الوقت الفعلي.

بناء أصول تتتبع المؤشرات فوق الخيارات بدلاً من الديونhttps://t.co/isSkr3901W

ماذا لو استخدمنا الخيارات كأساس للتمويل اللامركزي، بدلاً من مراكز الديون المضمونة والتصفية؟ لذا بدلاً من تحركات الأسعار المتطرفة التي تُحدث تأثيراً حاداً وشاملاً "تمت تصفيتك"، سيكون بدلاً من ذلك...

— vitalik.eth (@VitalikButerin) 1 يونيو 2026

يقترح مساراً مختلفاً. بدلاً من إنشاء ديون تحتاج إلى تصفية، سيقسم النظام 1 إيثريوم إلى أصلين يشبهان الخيارات. أحد الجانبين سيكسب قيمة عندما يظل المؤشر المختار ضمن نطاق محدد، بينما يمتص الجانب الآخر التعرض المعاكس. عند الاستحقاق، ستقوم أوراكل أبطأ بتسوية القيمة.

فيتاليك: الخيارات قد تقلل ضغط الأوراكل

قال فيتاليك إن الفائدة الرئيسية تأتي من إزالة الحاجة إلى التصفية الفورية. إذا لم توجد تصفية قسرية، فلن يحتاج النظام إلى أوراكل فورية لتحفيز إجراء عاجل. يمكنه استخدام أوراكل أبطأ، مشابهة لتلك المستخدمة في أسواق التنبؤ.

هذا التغيير مهم لأمان التمويل اللامركزي. يجب أن تتفاعل الأوراكل الفورية بسرعة، لذا غالباً ما تعتمد على إشارات آلية ومجموعة محدودة من مزودي البيانات. لذلك، قد يحاول المهاجمون التلاعب بالأسعار قصيرة الأجل ودفع الأنظمة نحو إجراءات خاطئة.

الأوراكل البطيئة تمنح السوق مساحة تنفس أكبر عندما تبدو بيانات الأسعار خاطئة. يمكن لأسواق التنبؤ إضافة فحص إضافي قبل التسوية، مما يجعل من الصعب مرور البيانات السيئة عبر النظام دون رقابة.

ومع ذلك، لا يزال النموذج بحاجة إلى إدارة نشطة. سيتعين على المستخدمين إعادة توازن أصولهم الاصطناعية عندما تقترب الأسعار من مستويات الإضراب الرئيسية. قد يحتاج المستخدمون إلى الانتقال من سعر إضراب إلى آخر عندما تقترب أسعار السوق من مناطق خطرة. بدون هذا الإجراء، قد ينحرف تعرضهم ببطء عن المؤشر المستهدف.

وصف فيتاليك بوتيرين هذا الانحراف بأنه أكثر سلاسة من التصفية. بدلاً من خسارة حادة، يتحرك المركز بعيداً عن التعرض المرغوب بطريقة تدريجية. هذا يخلق ملف مخاطر مختلفاً، حيث يدير المستخدمون التوقيت والانزلاق السعري بدلاً من مواجهة تصفية تلقائية.

كما أشار إلى أن تكاليف إعادة التوازن لا تزال قضية مفتوحة. إذا فقد المستخدمون قيمة كبيرة عبر رسوم التداول أو ضعف السيولة، فقد يواجه النموذج صعوبة في منافسة أنظمة العملات المستقرة والأصول الاصطناعية الحالية. سيلعب تصميم السوق المقاوم للانزلاق السعري بالتالي دوراً رئيسياً في أي نسخة عملية من الفكرة.

يضيف الاقتراح إلى نقاش أوسع حول كيفية تعامل التمويل اللامركزي مع الرافعة المالية، ومخاطر الضمانات، وتصميم الأوراكل، وانهيارات السوق دون الاعتماد على التصفية القسرية.

في السابق، أشار فيتاليك بوتيرين إلى أن التحقق الرسمي بمساعدة الذكاء الاصطناعي يمكن أن يعطي إيثريوم وصناعة العملات المشفرة قاعدة أمان أقوى. يمكن لهذه الطريقة مساعدة المطورين في كتابة كود أكثر كفاءة مع تقليل الأخطاء التي كثيراً ما يستغلها المهاجمون في العقود الذكية.

يضيف تحرك سعر إيثريوم خلفية سوقية للنقاش. انخفضت ETH إلى ما دون 2,000 دولار وتتداول الآن تحت المتوسط المتحرك البسيط لمئة ساعة. لامست العملة البديلة مؤخراً 1,960 دولاراً قبل أن يحاول المشترون تعافياً متواضعاً. تقع المقاومة الآن بالقرب من 2,000 دولار، مع محور أقوى حول 2,020 دولاراً.

رسم بياني لـ ETH/USD لكل ساعة | المصدر: TradingView

إذا فشل سعر إيثريوم في استعادة 2,020 دولاراً، فقد يبقي البائعون الضغط على السوق. meanwhile، يقع دعم ETH بالقرب من 1,955 دولاراً، 1,920 دولاراً و1,880 دولاراً، مع تراجع أعمق يخاطر بـ1,780 دولاراً وفتح حركة فوق 2,050 دولاراً المجال نحو 2,120 دولاراً.