الأسهم الأمريكية تسجل مستويات قياسية جديدة، وبيتكوين تضعف لكن ذلك لا يعني تدهور الأساسيات: الأموال تغير مسارها بدلاً من مغادرة التشفير

في الآونة الأخيرة، تواصل الأسهم الأمريكية تحقيق مستويات قياسية جديدة، لكن أداء البيتكوين هذا العام كان ضعيفًا نسبيًا، مما يبدو وكأنه "انفصال في السوق".
ومع ذلك، تشير تفسيرات بعض المؤسسات إلى أن هذا لا يعني تدهور صناعة التشفير، بل إعادة توزيع للأموال.
يرى جانب "Hashdex" أن أموال السوق تتجه حاليًا نحو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والاكتتابات العامة الأولية وتداول أسعار الفائدة، بدلاً من الأصول الرقمية نفسها. لكن إذا نظرنا إلى البيانات الأساسية، فإن شبكات التشفير ليست ضعيفة في الواقع: حجم تداول العملات المستقرة تجاوز بالفعل المستوى السنوي الماضي بأكمله، وحجم الأصول الواقعية المرمزة (RWA) نما بأكثر من 60% هذا العام، كما أن نشاط المعاملات على السلسلة يسجل مستويات قياسية جديدة.
بعبارة أخرى، السعر السطحي والأساسيات على السلسلة تمر "بانفصال مؤقت".
أما جانب "Charles Schwab" فيفسر اتجاه البيتكوين من منظور الدورة الزمنية، معتبرًا أنها لا تزال في مرحلة التعافي النموذجية بعد النصف. تاريخيًا، تحتاج البيتكوين غالبًا إلى وقت طويل لتعود فوق تكلفة عمال المناجم، وهذه التكلفة حاليًا حوالي 95,000 دولار، بينما متوسط تكلفة الحيازة في السوق حوالي 80,000 دولار، مما يعني أن عملية الصعود قد تصاحبها ضغوط فك التجميد.
كما أضافوا أن دورة النصف التي تستمر أربع سنوات ليست قاعدة ثابتة، لكنها تؤثر بالفعل على سلوك السوق على المدى الطويل. ومع نضج السوق تدريجيًا، قد تكون التقلبات المستقبلية أقل من الماضي، لكن منطق الدورة لن يختفي تمامًا.
خلاصة جملة واحدة: الأموال لم تغادر التشفير، بل تتنقل بين الأصول المختلفة، والبيتكوين لا تزال في منتصف مرحلة التعافي الدوري.