#OUSD稳定币上线 هل سيؤثر OUSD على Circle وTether؟

أكثر من 140 مؤسسة مالية تتعاون لإطلاق OUSD، مما كسر نموذج احتكار أرباح Circle، مما أدى إلى انخفاض سعر سهمها بنسبة 17.55%.
بعض المتابعين على وسائل التواصل الاجتماعي استخدموا رمز الضفدع الحزين لوصف وضع Circle.
وردًا على ذلك، صرح جيريمي ألاير، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Circle، بأنه مع استمرار الإنترنت في إعادة تشكيل البنية التحتية لتخزين وتحويل الأموال العالمية، ستصبح العملات المستقرة واحدة من أكبر الفرص السوقية في العالم، وهذا هو السبب الجوهري وراء تأسيس Circle ومواصلة بناء أكبر شبكة عملات مستقرة متوافقة عالميًا. لا تزال USDC أكثر العملات المستقرة الموثوقة واستخدامًا على نطاق واسع والمؤسسية في العالم، ولديها حاليًا آلاف الشركاء في مجالات تشمل البنوك والمدفوعات وأسواق رأس المال والشركات.
ستواصل Circle توسيع نظام USDC البيئي، بما في ذلك دعم المزيد من شبكات البلوكشين، وتعزيز قابلية التشغيل البيني عبر السلاسل، ودفع المزيد من الشركاء للمشاركة في مشاركة القيمة الاقتصادية لشبكة USDC. ترحب Circle بالابتكار والمنافسة المستمرين في مجال العملات المستقرة، وستواصل توسيع دعم منتجاتها مثل Arc وCCTP وStableFX وCircle Wallets وCPN لمزيد من العملات المستقرة بالدولار وغير الدولار، لدفع بناء نظام مالي إنترنتي قائم على العملات المستقرة. كما نشر باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لشركة Tether، على منصة X: مرحبًا بك في OUSD. دخل اللاعب 2 اللعبة.
لا شك أن إطلاق OUSD قد أحدث تأثيرًا كبيرًا على Circle وTether.
كانت المنافسة على العملات المستقرة في عصر Circle وTether تركز بشكل أساسي على ثلاثة أبعاد: هل الأصول آمنة، وهل الامتثال التنظيمي متحقق، وهل السيولة كافية. لكن إطلاق OUSD أضاف بُعدًا رابعًا للمنافسة—لمن يجب أن تعود أرباح الاحتياطي. بالنسبة لـ Circle وTether، المنطق الأساسي متطابق تقريبًا: يودع المستخدم دولارًا واحدًا، ويصدر المُصدر عملة مستقرة واحدة، ثم يستثمر أموال الاحتياطي في أصول منخفضة المخاطر مثل سندات الخزانة الأمريكية، وتذهب الفوائد إلى المُصدر. في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة في الولايات المتحدة، حقق هذا المنطق أرباحًا مذهلة. وفقًا للخطة التي أعلنتها Open Standard المذكورة أعلاه: الغالبية العظمى من أرباح الاحتياطي لن تبقى لدى جهة الإصدار، بل ستعود إلى أعضاء التحالف. ستتمكن Stripe وVisa وCoinbase وBlackRock والمزيد من الشركاء المستقبليين من مشاركة الأرباح الناتجة عن أصول احتياطي OUSD. تتقاضى Open Standard نفسها رسوم إدارة بسيطة فقط. تحولت جهة الإصدار من مركز ربح إلى مشغل بنية تحتية، وهذا هو الفرق الأكبر بين OUSD وUSDC وUSDT.
بعد نشر هذا الخبر، كان Circle الأكثر تضررًا—انخفض سعر سهمه بنسبة 17.55%.
أولاً، ستواجه Circle معضلة انخفاض الأرباح، حيث أن إطلاق OUSD مع إعادة الأرباح إلى جهات الإصدار قد يدفع Circle إلى تغيير نموذج تشغيلها الذي يحتفظ بأرباح الاحتياطي لنفسها، وقد تسلك أيضًا طريق التنازل عن الأرباح.
ثانيًا، يضم تحالف OUSD عمالقة مثل Coinbase وVisa وStripe، وهؤلاء هم بالضبط عملاء Circle المتعاونون معها. في ظل فرصة استفادة هؤلاء العملاء من إعادة الأرباح إلى جهات الإصدار، قد تفقد Circle بعض عملائها الحاليين.
أخيرًا، نموذج التعاون المؤسسي الذي تتقنه Circle تم تحقيقه بسهولة من قبل تحالف OUSD، ويمتلك OUSD ميزة مشاركة الأرباح التي لا تمتلكها Circle. قد يحتاج نموذج الأعمال الحالي لـ Circle إلى إعادة هيكلة وفقًا لأحدث المنافسة في مجال العملات المستقرة، مما تسبب في هذا الانخفاض الكبير في سهم Circle—وهو في الواقع السوق يعيد تقييم القيمة المستقبلية لـ Circle. يبدو أن Tether لم تتأثر بشكل كبير في الوقت الحالي، لكن هذا لا يعني عدم وجود تأثير على المدى الطويل.
على عكس USDC، تمتلك USDT ميزة أكبر في السيولة، والتداول العالمي للعملات المشفرة هو خندقها الذي لا يمكن تجاهله، ومن الصعب على OUSD تحقيق هذه الميزة على المدى القصير. كما أن OUSD تركز أكثر على المدفوعات المؤسسية والتسوية التجارية والتحويلات عبر الحدود، والمنافسة بينهما على المدى القصير ليست متداخلة تمامًا. بالإضافة إلى ذلك، تشتهر Tether بقدرتها الفائقة على الربح؛ فقد حققت Tether أرباحًا تجاوزت 13 مليار دولار في 2024، وأكثر من 10 مليارات دولار في 2025. عدد موظفيها حوالي 300 فقط، ولا يوجد مستثمرون خارجيون، وتحويلات USDT في السوق الثانوية لا تفرض رسومًا على المعاملات، مما يعني أن كل موظف يحقق في المتوسط حوالي 33 مليون دولار من الأرباح سنويًا. إذا احتاجت المنافسة مستقبلاً إلى التنازل عن الأرباح، فستتمتع Tether بميزة حرب أسعار أكبر من Circle.
لذا، على الرغم من أن OUSD تسبب في انخفاض كبير في سهم Circle على المدى القصير، إلا أنه لن يغير فورًا مسار العملات المستقرة الحالي. في الفترة القادمة، قد يكون هناك حالة ثلاثية القوى بين USDT وUSDC وOUSD.
أصوات من داخل الصناعة
أشار كوي شيفيلد، كبير مسؤولي المنتجات والاستراتيجية في Visa، إلى أن الشركة تقدم معاييرها التشغيلية وممارسات إدارة المخاطر إلى مشروع OUSD.
أشار ويل جايبرك، رئيس التكنولوجيا والأعمال في Stripe، إلى أن OUSD ستصبح العملة المستقرة الافتراضية للشركات التي تستخدم منصتها.
أكد بنك نيويورك على قيمة البنية التحتية المحايدة والقابلة للتشغيل البيني للأصول الرقمية للمستثمرين المؤسسيين.
صرح شان أجراوال، كبير المسؤولين التجاريين في Coinbase، بأن العملات المستقرة هي أهم شيء في مجال المدفوعات حاليًا، ونحن ملتزمون بتقديم أفضل الخيارات لعملائنا، بما في ذلك Open USD والعملات المستقرة الأخرى.
دان روميرو، المؤسس المشارك لـ Farcaster: الأمر الأكثر استحقاقًا للاهتمام في OUSD هو قدرته الهائلة على التوزيع. تحدد قنوات دخول وخروج العملات الورقية ما إذا كانت العملة المستقرة يمكن أن تصبح شبكة دفع حقيقية، وOUSD يمتلك موارد قنوات عالمية رائدة منذ اليوم الأول.
أشار آندي فانغ، المؤسس المشارك لـ DoorDash، إلى أن طرق الحصول على الإيرادات عبر الحدود أصبحت أسرع وأقل تكلفة.
خاتمة
بالنسبة لمسار العملات المستقرة، OUSD أشبه بكاسر للقواعد، قد لا يغير فورًا هيكل المسار، لكنه قد يغير اتجاه المسار المستقبلي. قد لا يكون الفائز هو المُصدر الذي يمتلك أكبر احتياطي من الأصول، بل منصة البنية التحتية القادرة على بناء نظام بيئي متكامل وربط الشبكة المالية العالمية.