لماذا أصبحت تقلبات مؤشر كوسبي (KOSPI) مؤخرًا شديدة الجنون:

خذ شركة SK هاينكس (SK Hynix) كمثال: تبلغ أصول صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية حوالي 19.04 مليار دولار، أي أكثر من 4 أضعاف متوسط حجم التداول اليومي البالغ حوالي 4.47 مليار دولار في بورصة كوريا.
وكذلك شركة سامسونج للإلكترونيات (Samsung Electronics): يبلغ حجم منتجات الرافعة المالية المرتبطة بها حوالي 12.43 مليار دولار، بينما يبلغ متوسط حجم التداول اليومي حوالي 4.49 مليار دولار.
الاختلال في السوق الكورية شديد جدًا، وقد تم دمج هذا الاختلال في هيكل السوق. القيمة السوقية المجمعة لشركتي SK هاينكس وسامسونج للإلكترونيات تقترب من نصف مؤشر كوسبي بأكمله.
عندما تهيمن صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية، وخاصة تلك التي تقدم رافعة مالية يومية بمقدار 2x، على تداول هذين السهمين، فإن كل تقلب يتم تضخيمه بشكل كبير.
الآلية هي: هذه الصناديق تحتاج إلى إعادة ضبط نسبة الرافعة المالية يوميًا. في أيام الارتفاع الكبير، تشتري المزيد من الأسهم للحفاظ على التعرض بمقدار 2x.
في أيام الانخفاض، تبيع الأسهم لإعادة التوازن. نظرًا لأن حجم أموال هذه الصناديق غالبًا ما يكون أكبر بكثير من السيولة اليومية العادية، فإن هذا الشراء أو البيع السلبي يخلق ضغطًا إضافيًا، خاصة مع اقتراب نهاية التداول.
تشير أبحاث بلومبرغ للصناعة (Bloomberg Intelligence) إلى أنه في أحد أيام الانخفاض الكبيرة مؤخرًا، احتاجت صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية التي تتبع سامسونج وSK هاينكس إلى بيع ما مجموعه حوالي 6 مليارات دولار من الأسهم، وهو ما يعادل حوالي 14% من إجمالي حجم التداول لهذين السهمين في ذلك اليوم. يؤدي هذا إلى أن تكون تقلبات أسعار الأسهم أكثر حدة مما تشير إليه الأخبار الفعلية للشركة، وكذلك أكثر مبالغًا فيها عند الارتداد.
كوريا لم تطلق صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية على أسهم فردية حتى مايو 2026، لكن هذه المنتجات أصبحت شائعة للغاية بسرعة. المستثمرون المحليون حريصون على متابعة ضعف العوائد اليومية لأسهم قادة الذاكرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
فقط منتج الرافعة المالية 2x لشركة SK هاينكس المدرج في هونغ كونغ من قبل شركة南方东英 (CSOP)، والذي تراوحت أصوله في ذروته بين 10 مليارات و17 مليار دولار، هو أحد أكبر منتجات الرافعة المالية على سهم فردي في العالم.
تقلبات طفيفة في المشاعر أو أخبار عشوائية قد تتطور إلى تقلبات يومية بنسبة 8% إلى 13% في سهم SK هاينكس أو سامسونج، وتؤثر بدورها على مؤشر كوسبي بأكمله.
مؤخرًا، شهد مؤشر كوسبي عدة مرات تقلبات على مستوى المؤشر بلغت 9% إلى 10%، بينما وصلت تقلبات هذه المنتجات ذات الرافعة المالية في نفس اليوم إلى 20% إلى 25% أو أكثر.
التركيز العالي للسهمين، إلى جانب منتجات الرافعة المالية اليومية كبيرة الحجم، يشكل حلقة تغذية مرتدة تضخم الارتفاعات والانخفاضات في نفس الوقت.
بالنسبة لهذه الأسهم شبه الموصلة ذات القيمة السوقية الضخمة جدًا، أصبح هذا هو الواقع السوقي الجديد. يجب مراقبة تدفقات الأموال عن كثب، خاصة خلال فترات إعادة التوازن وحول إعلانات الأرباح.
يوضح هذا الرسم البياني من بلومبرغ بوضوح لماذا لم تعد قواعد التقلب "الطبيعية" السابقة تنطبق على أسهم أشباه الموصلات الكورية.