#OUSD稳定币上线 هل سيهز OUSD نظام Circle وTether؟

أكثر من 140 مؤسسة مالية أطلقت OUSD معًا، مما كسر نموذج احتكار أرباح Circle، مما أدى إلى انهيار سعر سهمها بنسبة 17.55%.
استخدم أحد المتابعين على وسائل التواصل الاجتماعي رمز الضفدع الحزين لوصف وضع Circle.
وردًا على ذلك، قال جيريمي ألاير، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Circle، إنه مع استمرار الإنترنت في إعادة تشكيل البنية التحتية لتخزين الأموال وتدفقها عالميًا، ستصبح العملات المستقرة واحدة من أكبر الفرص السوقية في العالم، وهذا هو السبب الأساسي وراء تأسيس Circle ومواصلتها بناء أكبر شبكة عملات مستقرة متوافقة عالميًا. لا تزال USDC أكثر العملات المستقرة الموثوقة والأكثر استخدامًا والمؤسسية على مستوى العالم، ولديها حاليًا آلاف الشركاء في مجالات متعددة تشمل البنوك والمدفوعات وأسواق رأس المال والمؤسسات.
ستواصل Circle توسيع نظام USDC البيئي، بما في ذلك دعم المزيد من شبكات البلوكشين، وتحسين قابلية التشغيل البيني عبر السلاسل، ودفع المزيد من الشركاء للمشاركة في مشاركة القيمة الاقتصادية لشبكة USDC. ترحب Circle بالابتكار والمنافسة المستمرين في مجال العملات المستقرة، وستواصل توسيع دعم أدواتها مثل Arc وCCTP وStableFX وCircle Wallets وCPN لمزيد من العملات المستقرة بالدولار وغير الدولار، لدفع بناء نظام مالي إنترنتي قائم على العملات المستقرة. كما نشر باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لشركة Tether، على منصة X: مرحبًا بك في OUSD. اللاعب 2 دخل اللعبة.

لا شك أن إطلاق OUSD أحدث تأثيرًا كبيرًا على Circle وTether.
تركزت منافسة العملات المستقرة في عصر Circle وTether بشكل أساسي على ثلاثة أبعاد: هل الأصل آمن؟ هل التنظيم متوافق؟ هل السيولة كافية؟ لكن إطلاق OUSD طرح بُعدًا رابعًا للمنافسة: لمن تنتمي عوائد الاحتياطي؟ بالنسبة لـCircle وTether، المنطق الأساسي متطابق تقريبًا: يودع المستخدم دولارًا واحدًا، ويصدر المصدر عملة مستقرة واحدة، ويستثمر الأموال الاحتياطية في أصول منخفضة المخاطر مثل سندات الخزانة الأمريكية، وتعود الفوائد إلى المصدر. في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة في الولايات المتحدة، حقق هذا المنطق أرباحًا مذهلة. وفقًا للخطة التي أعلنتها Open Standard المذكورة أعلاه: فإن الغالبية العظمى من عوائد الاحتياطي لن تبقى لدى جهة الإصدار، بل ستعاد إلى أعضاء التحالف. ستتمكن Stripe وVisa وCoinbase وBlackRock والمزيد من الشركاء المستقبليين من مشاركة العوائد الناتجة عن أصول احتياطي OUSD. Open Standard نفسها ستتقاضى رسوم إدارة بسيطة فقط. تحولت جهة الإصدار من مركز ربح إلى مشغل بنية تحتية، وهذا هو الاختلاف الأكبر بين OUSD وUSDC وUSDT.
بعد نشر هذا الخبر، كان Circle الأكثر تأثرًا - حيث انخفض سعر سهمها بنسبة 17.55%.
أولاً، ستواجه Circle معضلة انخفاض الأرباح، حيث أن إطلاق OUSD وإعادة العوائد إلى جهة الإصدار قد يدفع Circle إلى تغيير نموذج تشغيلها الذي يحتفظ بالعوائد لنفسها، وقد تسلك طريق التنازل عن الأرباح.
ثانيًا، ظهر في تحالف OUSD عمالقة مثل Coinbase وVisa وStripe، وهؤلاء هم أيضًا عملاء متعاونون مع Circle، وفي ظل أن إعادة العوائد إلى جهة الإصدار يمكن أن تفيد هؤلاء العملاء، قد تفقد Circle بعض العملاء الحاليين.
أخيرًا، تمكن تحالف OUSD بسهولة من تحقيق نموذج التعاون المؤسسي الذي تتفوق فيه Circle، ويمتلك OUSD ميزة مشاركة العوائد التي لا تمتلكها Circle، مما قد يتطلب إعادة هيكلة نموذج أعمال Circle الحالي وفقًا لأحدث المنافسة في مسار العملات المستقرة، مما أدى إلى الانخفاض الكبير في سهم Circle - وهو في الواقع إعادة تقييم من السوق لقيمة Circle المستقبلية. يبدو أن Tether لم تتأثر بشكل كبير في الوقت الحالي، لكن هذا لا يعني عدم وجود تأثير على المدى الطويل.
على عكس USDC، تتمتع USDT بميزة أكبر في السيولة، حيث أن التداول العالمي للعملات المشفرة هو خندقها الذي لا يمكن تجاهله، ومن الصعب على OUSD تحقيق هذه الميزة في المدى القصير. كما أن OUSD تركز أكثر على المدفوعات المؤسسية وتسوية التجار والتحويلات عبر الحدود، مما يعني أن المنافسة القصيرة بينهما ليست متداخلة تمامًا. بالإضافة إلى ذلك، تشتهر Tether بقدرتها الفائقة على الربح، حيث حققت أرباحًا تجاوزت 13 مليار دولار في عام 2024، وتجاوزت 10 مليارات دولار في عام 2025. يبلغ عدد موظفيها حوالي 300 موظف فقط، ولا يوجد مستثمرون خارجيون، ولا تفرض تحويلات USDT في السوق الثانوية رسوم معاملات، مما يعني أن كل موظف يحقق في المتوسط حوالي 33 مليون دولار من الأرباح سنويًا. إذا احتاجت Tether في المستقبل إلى التنازل عن الأرباح في المنافسة، فستتمتع بميزة أكبر في حرب الأسعار مقارنة بـ Circle.
لذلك، على الرغم من أن OUSD تسبب في انخفاض كبير في سهم Circle على المدى القصير، إلا أنه لن يقلب مسار العملات المستقرة الحالي فورًا، وفي الفترة القادمة، قد يكون الوضع هو ثلاثي USDT وUSDC وOUSD.

أصوات من داخل الصناعة
أشار كوي شيفيلد، كبير مسؤولي المنتجات والاستراتيجية في Visa، إلى أن الشركة تقدم معاييرها التشغيلية وممارسات إدارة المخاطر إلى مشروع OUSD.
أشار ويل جايبرك، رئيس التكنولوجيا والأعمال في Stripe، إلى أن OUSD ستصبح العملة المستقرة الافتراضية للشركات التي تستخدم منصتها.
أكدت بنك نيويورك على قيمة البنية التحتية للأصول الرقمية المحايدة والقابلة للتشغيل البيني للمستثمرين المؤسسيين.
أشار شان أغراوال، كبير المسؤولين التجاريين في Coinbase، إلى أن العملات المستقرة هي أهم شيء في مجال المدفوعات حاليًا، ونحن ملتزمون بتقديم أفضل الخيارات لعملائنا، بما في ذلك Open USD وغيرها من العملات المستقرة.
دان روميرو، المؤسس المشارك لـ Farcaster: أكثر ما يستحق الاهتمام في OUSD هو قدرتها الهائلة على التوزيع. فتحويل العملات الورقية إلى ومن العملات المشفرة يحدد ما إذا كانت العملة المستقرة يمكن أن تصبح شبكة دفع حقيقية، و OUSD تمتلك منذ اليوم الأول قنوات موارد عالمية رائدة.
أشار آندي فانغ، المؤسس المشارك لـ DoorDash، إلى أن الحصول على الدخل عبر الحدود أصبح أسرع وأقل تكلفة.

خاتمة
بالنسبة لمسار العملات المستقرة، يبدو OUSD كقائد يكسر القواعد، قد لا يغير فورًا هيكل المسار، لكنه قد يغير اتجاه المسار المستقبلي. قد لا يكون الفائز هو الجهة التي تمتلك أكبر أصول احتياطية، بل منصة بنية تحتية قادرة على بناء نظام بيئي متكامل وربط شبكة التمويل العالمية.