الولايات المتحدة طبعت 23 تريليون دولار، لماذا لا يرتفع البيتكوين؟

لا تخدع نفسك، السيناريو القديم "فيضان الماء" قد يكون قد انتهى.

الاحتياطي الفيدرالي يطبع المال سراً، والبيتكوين لا يتحرك.

هذه ليست نكتة، هذا هو المشهد الغريب الذي يحدث الآن.

أحدث بيانات الاحتياطي الفيدرالي: في مايو، ارتفع عرض النقود M2 في الولايات المتحدة إلى 23.05 تريليون دولار، متجاوزاً حاجز 23 تريليون لأول مرة، محققاً رقماً قياسياً تاريخياً.

من يناير حتى الآن، ارتفع لمدة 5 أشهر متتالية، بتراكم توسع قدره 623 مليار دولار. في مايو وحده، زاد بمقدار 247.8 مليار، وهو أسرع معدل نمو شهري منذ مايو 2021.

الصنبور مفتوح بالكامل، والأوراق النقدية تُطبع بأسرع وتيرة منذ خمس سنوات.

وفقاً لسيناريو العقد الماضي، كان من المفترض أن يكون البيتكوين قد ارتفع الآن.

تظهر بيانات لين ألدن من 2013 إلى 2024 أن ارتباط البيتكوين مع M2 العالمي يصل إلى 0.94، ونقطة انعطاف M2 تسبق سعر البيتكوين بـ 70 إلى 90 يوماً. في 2020-2021، صاحب توسع M2 ارتفاع البيتكوين من 10 آلاف إلى 69 ألف. في 2023-2024، تكرر نفس السيناريو.

لكن هذه المرة، فشل السيناريو.

اليوم، البيتكوين يتأرجح حول 63 ألف دولار. مقارنة بقمة 126 ألف دولار في أكتوبر 2025، تراجع بنحو النصف.

M2 في ارتفاع، BTC في انخفاض. أوسع تباعد في التاريخ، معروض أمامنا بكل وضوح.

السؤال المطروح: أين ذهب الماء؟

أولاً، الماء جاء بالفعل، لكنه تدفق إلى مكان آخر.

جزء كبير من أموال توسع M2 هذه تراكم في صناديق سوق المال – 7.7 تريليون دولار، بزيادة 47% في عامين ونصف. وهذا المال مركز للغاية: فيديليتي، تشارلز شواب، جي بي مورجان، فانجارد، بلاك روك – تسيطر خمس مؤسسات على 71% من التدفقات.

المال في أيدي المؤسسات، لم يخرج.

في الوقت نفسه، الأموال العالمية تتجه بجنون نحو الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات. تظهر أبحاث فيديليتي أن الأموال المضاربة تنسحب من العملات المشفرة والذهب وتتدفق إلى أسهم أشباه الموصلات. القيمة السوقية لشركات مثل إنفيديا تجاوزت 23 تريليون دولار.

السيولة لا تزال موجودة، لكن البيتكوين لم يعد الوجهة المفضلة.

ثانياً، الدولار قوي جداً لدرجة أن M2 لا يمكنه دفعه.

M2 متغير بطيء، يحتاج التوسع أشهراً ليصل إلى الأصول الخطرة عبر الائتمان وتدفقات رأس المال. لكن قوة الدولار متغير سريع، يمكنه تشديد البيئة المالية العالمية في غضون أيام.

يتوقع أول اجتماع للرئيس وولش أن سعر الفائدة السياسية سيصل إلى 3.8% بحلول نهاية 2026، ويعتقد السوق أن احتمال رفع الفائدة في أكتوبر يقترب من 60%.

في جانب، M2 في ارتفاع، وفي الجانب الآخر، توقعات رفع الفائدة في ارتفاع. الأول ماء، والثاني بوابة. إذا لم تُفتح البوابة، فلن يتدفق الماء مهما كان كثيراً.

ثالثاً، والأكثر إيلاماً – الأموال تمتصها حفرة الديون.

الديون الحكومية الأمريكية تضخمت إلى 39 تريليون دولار، وفوائدها السنوية تتجاوز تريليون دولار، أكثر من ميزانية الدفاع.

ما معنى هذا؟ كل 100 دولار تكسبها الحكومة الأمريكية، أكثر من 20 دولاراً تذهب لسداد الفوائد.

عندما تتجاوز نسبة العجز المالي إلى الناتج المحلي الإجمالي 10%، وعندما تتضخم الديون بمسار غير مستدام، فإن السيولة الجديدة لا تخلق ثروة، بل تسد حفرة الديون.

الأموال المطبوعة، قبل أن تصل إلى السوق، تلتهمها الفوائد.

إذن، هل المنطق القديم لدفع M2 للبيتكوين مجرد تأخر أم فشل؟

حكمي: فشل على المدى القصير، غير مؤكد على المدى الطويل.

المتفائلون يقولون إنه مجرد تأخر – تاريخياً البيتكوين بدا وكأنه "فك الارتباط" لكنه في النهاية لحق. تقارير فيديليتي تبقى متفائلة، معتقدة أنه مع بدء دورة التيسير النقدي، ستتحقق فوائد M2 في النهاية.

لكن التفسير الأكثر حذراً هو: بنية السوق تغيرت. صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، الأموال المؤسسية، منافسة أسهم الذكاء الاصطناعي – قد تغير بشكل دائم طريقة تفاعل البيتكوين مع السيولة. السيولة لا تزال مهمة، لكنها لم تعد المتغير المتحكم الوحيد.

نسبة BTC/M2 شكلت حتى نموذج الرأس والكتفين – إشارة هبوطية نموذجية في التحليل الفني.

أخيراً، كلمة من القلب:

"لا تستخدم خريطة عام 2021 لتوجيه طريق عام 2026."

في العقد الماضي، كلما ارتفع M2 ارتفع البيتكوين، هذا صحيح. لكن في ذلك الوقت لم تكن هناك حفرة ديون بحجم 39 تريليون، ولا أموال مراقبة بقيمة 7.7 تريليون في صناديق سوق المال، ولا ذكاء اصطناعي ينافس البيتكوين على السيولة.

العصور تغيرت، يجب تمزيق التقويم القديم.

المتغير الرئيسي التالي واحد فقط: متى سيضعف الدولار. طالما بقي الدولار قوياً، حتى لو سجل M2 أرقاماً قياسية جديدة، لن ينفع. بمجرد توقف ارتفاع الدولار، قد تتحرر أرباح سيولة M2 من جديد.

لكن قبل ذلك – لا تترك نفسك مقيداً بالسردية "ارتفاع M2 يساوي ارتفاع البيتكوين حتماً".

هل تعتقد أن تباعد البيتكوين وM2 هو تأخر مؤقت أم فك ارتباط هيكلي دائم؟#gStocks代币化股票上线 #非农爆冷打压加息预期 #ETH突破1700 $BTC $ETH $XAU