يرد الرئيس التنفيذي لشركة Circle على تحدي OUSD: العملات المستقرة "الفائز يأخذ كل شيء"، نموذج التحالف محكوم عليه بالفشل

النص الأصلي من مؤسس ومدير تنفيذي لـ Circle جيريمي ألير

_ترجمة｜Odaily Planet Daily تشين شياو فنغ (__@QinXiaofeng 888 _)

_ملاحظة المحرر: في 30 يونيو، أعلن مشروع العملة المستقرة _Open Standard الذي تدعمه 140 شركة عالمية معروفة رسميًا، ويخطط لإطلاق عملة مستقرة جديدة بالدولار الأمريكي Open USD في وقت لاحق من هذا العام، مستهدفًا Circle (USDC). انخفض سهم Circle (NYSE: CRCL) بأكثر من 17% في وقت ما، مما أثار شكاوى المستثمرين، ولم يستطع جيريمي ألير كونه المؤسس والمدير التنفيذي الصمود، فنشر مقالًا طويلًا لتعزيز الثقة.

وقال إن سوق العملات المستقرة هو "الفائز يأخذ كل شيء"، حيث تهيمن USDC بفضل التطبيقات المتكاملة التي بنيت على مدى عقد تقريبًا والسيولة العالمية والامتثال التنظيمي؛ وادعاءات OUSD بالاسترداد المجاني وتقاسم الأرباح ونموذج التحالف غير واقعية، وقد تضعف الاستثمار في البنية التحتية والكفاءة. تأثرًا بهذا الخبر، ارتفع سهم Circle (NYSE: CRCL) بنسبة 4% في 1 يوليو قبل أن يغلق منخفضًا بنسبة 1.09%.

فيما يلي تجميع لتغريدتين حديثتين من جيريمي ألير، ترجمة Odaily Planet Daily، استمتع～

————————

تلقينا العديد من الأسئلة من مجتمع المستثمرين يرغبون في معرفة رأينا حول OUSD، لذلك أود مشاركة وجهة نظري مباشرة هنا.

شبكات العملات المستقرة هي أعمال تعتمد على المنصات وتأثيرات الشبكة، وتحتاج إلى تراكم طويل الأجل، وتميل غالبًا إلى هيكل سوق "الفائز يأخذ كل شيء"، على غرار أسواق المرافق العامة لمنصات الإنترنت الأخرى. هناك العديد من العوامل التي تدفع هذه الظاهرة.

أولاً، تعمل شبكات العملات المستقرة بشكل أساسي كبروتوكولات عامة وطبقات برمجية للإنترنت، وتعتمد قوة الشبكة على عدد ونطاق التطبيقات والخدمات المدمجة فيها. كلما قام مطور أو مزود خدمة بالاندماج في الشبكة، زادت تأثيرات الشبكة، مما يجذب المزيد من المطورين، ويضيف المزيد من الفائدة وتأثيرات الشبكة، وفي النهاية يدفع الطلب على العملة الرقمية نفسها، ويعزز هذه المزايا من خلال تأثيرات الشبكة للسيولة.

لقد حققنا ذلك على نطاق واسع في شبكة USDC اليوم — آلاف الخدمات المدمجة في شبكتنا، مما يوفر فائدة كبيرة لكل تطبيق، وراحة كبيرة لجميع المستخدمين الذين يستفيدون من النطاق الحالي وقابلية التشغيل البيني. وهذا يزيد من تفضيل المستخدمين والمطورين. لقد أمضينا ما يقرب من عقد في بناء هذا النظام البيئي، والآن مع دخول المؤسسات الرئيسية للشبكة وربط عملائها ومستخدميها، تتسارع هذه العملية.

نحن نعزز ونوسع الشبكة من خلال بناء مجموعة برامج — مثل بروتوكولات CCTP وGateway، التي تعزز قابلية التشغيل البيني والأمان والسيولة على مستوى العالم. وهذا يوسع نطاق الهدف لمطوري التطبيقات، مما يسمح لهم بالوصول بسهولة إلى السيولة وتأثيرات الشبكة الموجودة. الآن، نشهد إدخال هذه المجموعة البرمجية إلى سلاسل مختلفة، وL2 المرخصة، وشبكات تبنيها الحكومات، والمزيد.

ثانيًا، تأثيرات الشبكة للسيولة، وهي أساسية. السيولة تولد السيولة. لتحقيق حجم وفائدة، يجب أن تكون العملة المستقرة عالية السيولة — سواء في السوق الأولية (مثل الوصول إلى سيولة مصرفية مباشرة من الدرجة الأولى عبر المراكز المالية العالمية)، أو السوق الثانوية، أي توفير سيولة قابلة للوصول والتداول للعملاء من الأفراد والمؤسسات في مختلف المناطق، مع إمكانية الاتصال بأدوات العملات الورقية العالمية. يجب على من يرغب في الحصول على القيمة أو تحويلها أن يتمكن من الدخول والخروج من العملة الرقمية بسهولة.

في هذا الصدد، أمضينا ما يقرب من عقد في بناء السيولة، والآن هي متجذرة في العديد من البورصات ومنصات DeFi وموفري خدمات الدفع (PSP) وشركات الدفع والبورصات الإقليمية وغيرها. يتطلب بناء تأثيرات الشبكة للسيولة أيضًا بناء بنية تحتية تنظيمية عالمية لضمان قابلية استخدام العملة المستقرة في أنظمة مختلفة حول العالم. اليوم، USDC هي واحدة من أكبر ثلاثة أصول رقمية من حيث السيولة، مع فجوة واضحة عن اللاحقين. BTC وUSDT وUSDC جميعها لديها سيولة عالية جدًا، بينما حجم أقرب عملة مستقرة بالدولار يبلغ حوالي عُشر USDC، وتتركز سيولتها غالبًا في دفتر أوامر بورصة واحدة؛ بينما سيولة USDC موزعة على نطاق واسع عبر عشرات المنصات المختلفة. بناء هذه السيولة هو مهمتنا المستمرة منذ ما يقرب من عقد، وما زلنا مستمرين.

**ثالثًا، تأثيرات الشبكة تأتي من التكامل العميق مع سياسات وبيئات التنظيم. **في كثير من الحالات، هذا هو نتيجة سنوات من الحصول على التراخيص (على سبيل المثال، USDC هي العملة المستقرة العالمية الكبيرة الوحيدة المتاحة حاليًا في جميع أنحاء أوروبا أو اليابان)، والمزيد من أطر تنظيم العملات المستقرة قادمة — Circle في طليعة ضمان الاعتراف الرسمي والتسجيل والترخيص والقبول لـ USDC في أهم الأسواق العالمية. وراء ذلك، هناك بناء أنظمة مصرفية وإدارة احتياطيات وخزانة وسيولة عالمية قادرة على العمل في الأسواق والأنظمة المصرفية العالمية على مدار الساعة تقريبًا. هذا الجهد العالمي هو مشروع ضخم استثمرنا فيه لسنوات.

كل هذه الاستثمارات من Circle ومنظومتنا من آلاف الشركاء حول العالم، تنتج في النهاية البنية التحتية الرقمية للدولار الأكثر ثقة وسهولة في الوصول عالميًا — أي مستخدم أو مطور أو شركة يمكنها الانضمام بحرية وسهولة إلى هذه المرفق العام، ونحن لا نخطط للإبطاء.

كل هذه العوامل تتراكم، وتظهر في النهاية في البيانات. وفقًا لبيانات شركة التحليلات التابعة لجهة خارجية Artemis التي تتبع اعتماد العملات المستقرة، في الربع الأول من عام 2026، تعاملت USDC مع ما يقرب من 30 تريليون دولار من المعاملات على السلسلة، وهو ما يمثل 80% من معاملات العملات المستقرة بالدولار على جميع blockchains؛ تعاملت USDT مع الـ 20% المتبقية؛ جميع العملات المستقرة الأخرى بالدولار مجتمعة تعاملت مع 0% (أي أقل من 0.5%). على الرغم من أن بعض العملات المستقرة الأخرى قد يكون لها حجم تداول معين، إلا أن معظمها يأتي من أنشطة الترويج والحوافز، والاستخدام الفعلي محدود جدًا — لأن سيولتها وفائدتها الشبكية محدودة للغاية.

ما سبق ليس فقط مزايا شبكة Circle، بل أيضًا المشاكل التي لا يمكن لأي وافد جديد تجنبها عند دخوله. بالطبع، سمعت أيضًا العديد من الأصوات التي تعتقد أن OUSD أفضل من USDC في العديد من الجوانب.

(1) السك والاسترداد المجاني. هناك رأي بأن العملات المستقرة الحالية تفرض رسومًا على الاسترداد، ولا ينبغي لشركات الدفع تحمل هذه الرسوم (على الرغم من أن صناعة الدفع بأكملها مبنية على فرض رسوم بنسبة بسيطة على نقاط الدخول والخروج من الشبكة). هناك حقيقة هيكلية في السوق — بعض العملات المستقرة تفرض رسوم استرداد عالية جدًا ولديها مرافق استرداد محدودة — وتأثير ذلك هو أن العملات المستقرة التي لديها مرافق استرداد جيدة وسيولة كافية وبدون رسوم، تصبح قناة خروج للعملات المستقرة المنافسة. قول "توفير استرداد مجاني غير محدود" قد يبدو سهلاً، لكن واقع السوق قد يجبره على تغيير السلوك. Circle تتعامل مع هذه المشكلة من خلال آليات تعاقدية بدلاً من إعفاء الرسوم الشامل، وقد تم حلها بالفعل.

(2) الربح للجميع، تقاسم الأرباح. يبدو هذا جميلاً، لكن واقع السوق مختلف تمامًا. اليوم، Circle تشارك معظم إيراداتها مع شركاء التوزيع، وتواصل بشكل كبير توسيع التعاون مع الشركات الرائدة في مختلف الصناعات. لكن في الوقت نفسه، نحتفظ بإيرادات كبيرة للاستثمار في بنية تحتية للسوق على نطاق واسع، وهي التي تجعل هذه الشبكة أداة عامة قوية وقيمة يعتمد عليها البناؤون حول العالم. التخلي عن كل الإيرادات يعني تجويع البنية التحتية، مما يؤدي إلى نقص منهجي في الاستثمار، وفي النهاية يحد من نطاق المنصة. (ملاحظة Odaily: في الربع الأول من 2026، حققت Circle إيرادات 694 مليون دولار، وبلغت مصروفات التوزيع 407 ملايين دولار، بنسبة 59%)

بالإضافة إلى ذلك، تعتقد Circle أن سوق العملات المستقرة في المستقبل قد يكون أكبر بعدة مرات من اليوم. نحن ندخل بنشاط المزيد من الشركاء إلى نظام USDC البيئي من خلال نموذج شراكة متنوع ومتنامي، يشمل البورصات والمؤسسات الحافظة وشركات الدفع ومصدري الأصول وغيرهم. نحن سعداء بمواصلة البناء بعقلية "Big tent mentality"، ليتشارك النظام البيئي بأكمله في القيمة المضافة. (ملاحظة Odaily: "Big tent mentality" هي استراتيجية سياسية وتنظيمية، تشير إلى أن الأحزاب أو الشركات أو المؤسسات تسعى لجذب أكبر عدد من المجموعات، من خلال تضمين الآراء والفرق المتعارضة وحتى المتضاربة، وتوحيد أكبر توافق من خلال البحث عن القواسم المشتركة مع الاحتفاظ بالاختلافات، للحصول على المزيد من الدعم أو حصة سوقية.)

(3) تحالف للجميع مع صوت مسموع. ربما تكون نظرتي متشائمة، لكن سجل منتجات التحالف في تحقيق الحجم وتوافق المنتج مع السوق وحتى سرعة المنتج الأساسية مخيب للآمال بالتأكيد. على الرغم من وجود أمثلة على اتحادات مالية تدير مرافق عامة، إلا أنها غالبًا ما تكون بطيئة الحركة. مجموعات الشركات الكبيرة تفتقر إلى التنسيق الجيد، والحوافز غير متسقة، مما يبطئ التقدم، ونادرًا ما تخلق مساحة للابتكار الحقيقي المستدام والتنافسية. وعادةً ما تعمل من أجل مصلحتها الذاتية، مما يجعل التحالف نفسه يعاني من نقص الموارد على المستوى التشغيلي.

لقد جربنا هذا النهج في بداية USDC، وحتى مع عدد قليل من المشاركين، واجهنا تحديات وتعقيدات لا حصر لها. ترتيبات التعاون الاستراتيجي والتجاري الأصغر والأكثر تماسكًا، بقيادة بناة المنتجات والمنصات القادرين على التقدم بشكل مستقل، تتفوق دائمًا على التحالفات الكبيرة. لكن غالبًا عند تشكيل هذه التحالفات، يشعر الجميع بالحاجة إلى إدراج شعارهم والتعبير عن موقفهم والترويج للانفتاح. ومع ذلك، عادة ما تتحول هذه الشركات في النهاية إلى أقسامها التشغيلية لاتخاذ أفضل القرارات للعملاء — مما يعني غالبًا التعاون مع قائد السوق لبناء شراكة متبادلة المنفعة طويلة الأمد.

هناك أيضًا العديد من التعليقات حول شراكة Circle مع Coinbase وما يعنيه كل هذا. علاقتنا مع Coinbase في مجال العملات المستقرة قوية كالعادة، وأعتقد أننا نرى جميعًا فرصة كبيرة لتوسيع شبكة USDC.

في الختام: Circle تلتزم دائمًا بدعم مجموعة واسعة من المنتجات والبنية التحتية، حتى لو كنا في بعض مجالات الأعمال نتنافس مع منتجات شركائنا. نحن نعمل بشكل وثيق مع العديد من الأعضاء المؤسسين لـ OUSD، ونتوقع أن يستمر هؤلاء الأعضاء في كونهم شركاء وعملاء مهمين لـ USDC. في الوقت نفسه، مع تنويع Circle لمنتجاتنا ومجموعة منصاتنا، وتوسعنا إلى Arc وCCTP وCPN وStableFX وAgent Stack وغيرها الكثير، نوسع أيضًا تعاوننا وتعاوننا مع عشرات من مصدري العملات المستقرة الآخرين، لمساعدتهم على الإصدار استنادًا إلى Arc، واستخدام بنيتنا التحتية لقابلية التشغيل البيني، والحصول على الدعم في محافظنا، وأن يصبحوا خيارات تسوية وصرف أجنبي على CPN وStableFX.

نحن متفائلون بشدة بنمو نظام العملات المستقرة، ونرحب بـ OUSD كعضو جديد في المجتمع.