تجاوز M2 الأمريكي لأول مرة 23 تريليون دولار! السوق يشك في أن الاحتياطي الفيدرالي يستأنف طباعة النقود، وترتفع رواية مقاومة البيتكوين للانخفاض.

أحدث تقرير عن مخزون النقود H.6 الصادر عن الاحتياطي الفيدرالي يظهر أن M2 اخترق لأول مرة حاجز 23 تريليون دولار في مايو، بزيادة شهرية قدرها 247.8 مليار دولار ومعدل نمو سنوي بلغ 5.6%، وهو أسرع معدل نمو منذ يوليو 2022.
(مقدمة: الاحتياطي الفيدرالي يبدأ شراء سندات خزانة بقيمة 40 مليار دولار شهريًا عبر برنامج RMP، هل يختلف عن التيسير الكمي؟)
(خلفية: الوظائف غير الزراعية الأمريكية في يونيو زادت 57 ألفًا فقط، أقل بكثير من التوقعات! القيمة السابقة تخفض 74 ألفًا، وتوقعات رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي تنهار)

جدول المحتويات

Toggle

• تحذير معهد ميسيز: الاحتياطي الفيدرالي "يشغل آلة طباعة النقود سرًا"
• سردية مقاومة انخفاض قيمة البيتكوين تعود إلى الواجهة
• انفصال أداء البيتكوين عن M2، انقسام في تحليل "سيولة السوق"

يظهر أحدث تقرير H.6 عن مخزون النقود الصادر عن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أن مؤشر M2، الذي يقيس أوسع عرض نقدي في الولايات المتحدة، اخترق رسميًا حاجز 23 تريليون دولار في مايو ليصل إلى 23.05 تريليون دولار، مسجلًا أعلى مستوى تاريخي. في الوقت نفسه الذي يظهر فيه هذا الرقم القياسي، ترتفع أصوات انتقاد الاحتياطي الفيدرالي، متهمة البنك المركزي "بإعادة تشغيل" التيسير الكمي (QE) سرًا، لضخ السيولة مرة أخرى في الأسواق.

وفقًا لبيانات FRED، كان M2 في أبريل 22.80 تريليون دولار، وزاد في مايو وحده بمقدار 247.8 مليار دولار؛ وإذا نظرنا على مدى زمني أطول، فقد ارتفع M2 من 22.43 تريليون دولار في يناير من هذا العام، وتراكمت توسعاته بحوالي 623 مليار دولار في أربعة أشهر فقط، وهو حجم توسع يقترب تقريبًا من حجم إنتاج اقتصادي لدولة أوروبية متوسطة الحجم لمدة عام كامل.

يغطي M2 النقد، الودائع تحت الطلب، الودائع الادخارية، وصناديق سوق المال التجزئة، وهو المؤشر الأكثر استخدامًا للعرض النقدي الواسع في الأسواق. وقد ارتفعت هذه البيانات للشهر الخامس على التوالي منذ بداية العام، وبلغ معدل النمو السنوي 5.6%، وهو أسرع معدل نمو منذ يوليو 2022.

تحذير معهد ميسيز: الاحتياطي الفيدرالي "يشغل آلة طباعة النقود سرًا"

كتب معهد ميسيز (Mises Institute)، وهو مركز أبحاث تابع للمدرسة النمساوية ينتقد الاحتياطي الفيدرالي منذ فترة طويلة، في تقريره أن معدل نمو العرض النقدي منذ عام 2026 بلغ أعلى مستوياته منذ سنوات، مشيرًا إلى أن الاحتياطي الفيدرالي "يعيد تشغيل التيسير الكمي سرًا"، أي ضخ السيولة في الأسواق من خلال توسيع ميزانيته العمومية وشراء الأوراق المالية.

لم يعلق الاحتياطي الفيدرالي نفسه على البيانات عند نشرها، بينما قدم خبراء الاقتصاد السائد تفسيرات مختلفة: شهد M2 فترة انكماش تاريخية بين عامي 2022 و2023، وكان الانكماش عنيفًا لدرجة تعود إلى عصر الكساد الكبير، والنمو الحالي هو إلى حد كبير مجرد "عودة إلى الاتجاه طويل الأجل"، وليس مجرد سياسة تحفيزية.

بعبارة أخرى، سرعة ارتفاع الأرقام هي ما يركز عليه حقًا أنصار الأصول الصلبة، وليس النمو نفسه.

سردية مقاومة انخفاض قيمة البيتكوين تعود إلى الواجهة

بالنسبة لمستثمري البيتكوين، قد يكون سماع أن M2 تجاوز 23 تريليون دولار خبرًا جيدًا، خاصة أن سرديتها الاستثمارية الأساسية لـ"مقاومة انخفاض قيمة العملة" تُطرح كلما ارتفع العرض النقدي إلى مستويات قياسية. يعتقد العديد من المحللين أن دورات البيتكوين الصاعدة والهابطة المتعددة في الماضي كانت تتماشى مع توسع السيولة العالمية.

من ناحية أخرى، تكشف تصرفات البنوك المركزية نفسها عن عقلية "التحوط من انخفاض القيمة". تُظهر بيانات مجلس الذهب العالمي (WGC) أن المؤسسات الرسمية زادت صافي حيازتها من الذهب بمقدار 41 طنًا في مايو، مستمرة في وتيرة شراء الذهب السنوية التي بلغت حوالي 1000 طن على مدى السنوات الأربع الماضية، وأن 45% من مديري الاحتياطيات يخططون لزيادة حيازاتهم من الذهب، وهي أعلى نسبة على الإطلاق.

أشار نايجل غرين، الرئيس التنفيذي لشركة Devere Group، إلى أن موجة صعود الذهب هذه قد زعزعت ثقة الأسواق مرة أخرى في الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي، وأن قوة أسعار الذهب تعكس تزايد المخاوف بشأن استقرار العملات الورقية.

انفصال أداء البيتكوين عن M2، انقسام في تحليل "سيولة السوق"

ومع ذلك، فإن ربط نمو العرض النقدي مباشرة بتأثير إيجابي على البيتكوين ليس بلا خلاف في الأسواق.

منذ بداية العام، بلغ إجمالي M2 للبنوك المركزية الرئيسية العالمية (الولايات المتحدة، أوروبا، الصين، اليابان) حوالي 101.7 تريليون دولار حتى أوائل يوليو، لكن معدل النمو السنوي للبيتكوين حتى الآن تحول إلى القيمة السالبة، مما يشير إلى انفصال واضح عن معدل النمو السنوي لـ M2 العالمي، مما دفع بعض المحللين إلى التشكيك في ما إذا كانت سردية "السيولة تقود البيتكوين" لا تزال صالحة، وهناك انقسام واضح في الأسواق بشأن هذا الأمر.