كوريا الجنوبية: انخراط الجميع في الأسهم يثير أزمة صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية. وسائل الإعلام الأجنبية: تكاليف التحوط ترتفع 3 أضعاف، وقد يصبح سببًا رئيسيًا للاضطراب الكبير في الأسواق العالمية.

موجة استثمارات الذكاء الاصطناعي تثير ظاهرة "الكل يشتري الأسهم" في كوريا، حيث تكتسب منتجات صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية شعبية كبيرة، لكنها تخلق أيضًا "أزمة صناديق الرافعة المالية" أي عندما تنخفض الأسواق، تنخفض هذه الصناديق بمقدار ضعف انخفاض الأسهم الأصلية. وفي الوقت نفسه، أصبحت هذه الصناديق تدريجيًا "الجاني" الذي يسحب أسهم التكنولوجيا العالمية للأسفل.

SK هاينكس وسامسونغ يحركان تقلبات الأسهم الكورية

ذكرت بلومبرغ أن انهيار مؤشر كوسبي الكوري بنسبة 10٪ الأسبوع الماضي، مما تسبب في انتشار سريع لتراجع أسهم التكنولوجيا على مستوى العالم، يظهر أن كوريا أصبحت قوة جديدة في الأسواق العالمية. كما يعكس ذلك الدور المحوري الذي تلعبه شركتا تصنيع الرقائق SK هاينكس وسامسونغ إلكترونيكس في موجة الذكاء الاصطناعي.

تسبب البيع المكثف في ذلك اليوم في انخفاض مؤشر ناسداك بنسبة 3٪، كما أبرز مشكلة أخرى: ظهور صندوق استثمار متداول برافعة مالية مرتبط بـ SK هاينكس. نقلت بلومبرغ عن محللين قولهم إن حجم هذا الصندوق الهائل ونموه السريع يضخمان تقلبات سهم SK هاينكس ومؤشر كوسبي الكوري بأكمله.

منذ إطلاق صندوق CSOP SK هاينكس برافعة مالية (07709) في هونغ كونغ قبل تسعة أشهر، تضخم حجم الصندوق إلى 13 مليار دولار، ليصبح الأكبر من نوعه، متجاوزًا صندوق تراكر هانغ سنغ (02800).

في الوقت نفسه، دفع سهم SK هاينكس مؤشر كوسبي الكوري للارتفاع بنحو 100٪ منذ بداية العام. في أيام التداول شديدة التقلب، يمكن أن يصل حجم تداول هذا الصندوق ونظائره الأصغر إلى ثلثي إجمالي حجم تداول أسهم SK هاينكس، وهو رقم مذهل لشركة تبلغ قيمتها السوقية 1.2 تريليون دولار، مما يضطر البنوك الكبرى من وول ستريت إلى هونغ كونغ إلى نسج شبكة معقدة من التمويل والتحوط لإبقاء هذه المنتجات قيد التشغيل.

سهمان يشكلان ما يقرب من 60٪ من وزن الأسهم الكورية، ويصبحان مؤشرًا لخطر فقاعة الذكاء الاصطناعي العالمية

▲ سهم SK هاينكس يمثل 28٪ من وزن مؤشر كوسبي الكوري، بينما يمثل منافسه سامسونغ 29٪ (يشكل السهمان معًا ما يقرب من 60٪ من وزن الأسهم الكورية)، ويصبحان بشكل متزايد مؤشرًا لخطر فقاعة الذكاء الاصطناعي العالمية.

هذا الإيقاع المستمر للشراء عند الارتفاع والبيع عند الانخفاض قوي جدًا، حتى أن المستثمرين يقولون صراحةً إن هذا الصندوق بدأ يتحكم في مسار السهم، وليس فقط تتبعه. مع تدفق المستثمرين للمراهنة على موجة الذكاء الاصطناعي، أصبحت هذه الظاهرة أكثر تكرارًا على مستوى العالم، مما دفع صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية لتصبح وحشًا ضخمًا بحجم 270 مليار دولار. ومع إحداث هذه "الخيمياء" المالية الجديدة اضطرابًا في الأسواق، كانت سيول هي الأكثر تضررًا، حيث يمثل سهم SK هاينكس 28٪ من وزن مؤشر كوسبي الكوري، بينما يمثل منافسه سامسونغ 29٪ (يشكل السهمان معًا ما يقرب من 60٪ من وزن الأسهم الكورية)، ويصبحان بشكل متزايد مؤشرًا لخطر فقاعة الذكاء الاصطناعي العالمية.

بعبارة أخرى، إذا انهار صندوق CSOP SK هاينكس مرة أخرى بنسبة 23٪ كما حدث في 23 يونيو، وإذا استمر الانخفاض لفترة كافية، فقد يتسبب في ألم أكبر للسوق.

نقلت بلومبرغ عن Dean Curnutt، الرئيس التنفيذي لشركة Macro Risk Advisors، قوله: "لا أقول إن SK هاينكس سيسحب مؤشر S&P 500 لأسفل، لكنه بالفعل جزء من اتجاه أكبر". وأضاف أن انخفاض SK هاينكس ومؤشر كوسبي قد يؤدي إلى "موجة بيع سريعة جدًا".

حجم منتجات الرافعة المالية لسهم واحد يتجاوز بكثير متوسط حجم التداول اليومي للسهم الأصلي

تبلغ أصول صندوق CSOP حوالي 13 مليار دولار، أي ما يعادل تقريبًا ضعف حجم التداول اليومي لسهم SK هاينكس، وهذه النسبة هي الأكثر تطرفًا بين صناديق الرافعة المالية التي تتبع الأسهم الكبيرة. وقد غير ذلك طريقة تعامل المحترفين مع تداول هذا السهم.

من الجدول أعلاه، يتضح أن حجم منتجات الرافعة المالية والعكسية (L&I) لأسهم SK هاينكس وسامسونغ يتجاوز بكثير متوسط حجم التداول اليومي للأسهم الأصلية بـ 3 إلى 4 أضعاف؛ بينما تظهر الأسهم الثلاثة الأخرى العكس، وهو السلوك الطبيعي. مما يشير إلى وجود حالة غير صحية في الأولى، مما يؤدي إلى تركيز مفرط للسيولة ويزرع مخاطر محتملة.

توسع صناديق الرافعة المالية يرفع تكاليف التحوط 3 أضعاف

تدرج شركة CSOP Asset Management Limited أكثر من 20 طرفًا مقابلًا للصندوق، من بينهم Goldman Sachs وMorgan Stanley وشركات وول ستريت الكبرى الأخرى. مما يخلق سلسلة تداول معقدة، وتزداد أهمية سعر سهم هذه الشركة التي تسيطر على ما يقرب من ثلثي سوق رقاقات الذاكرة عالية النطاق عالميًا.

مع توسع حجم صندوق الرافعة المالية، بدأت البنوك التي تقدم مقايضات خلفه في فرض قيود على التمويل. نقلت بلومبرغ عن مصادر مطلعة أن بعض البنوك بدأت الآن في تقليل حجم التعرض الذي ترغب في تقديمه للمنتجات المرتبطة بـ SK هاينكس، ورفعت الرسوم على العملاء، بينما اقترحت بنوك أخرى على شركات إدارة الأصول شراء أسهم SK هاينكس مباشرة ثم توقيع اتفاقيات مبادلة مع البنوك.

تكلفة إدارة هذه المخاطر ترتفع أيضًا. وفقًا لعروض الأسعار التي اطلعت عليها بلومبرغ، ارتفعت التكلفة السنوية للمشتقات "cliquets" التي تشتريها البنوك للتحوط من انخفاض سهم SK هاينكس من حوالي 3٪ في مارس إلى أكثر من 10٪. وقد حذرت CSOP المستثمرين عدة مرات من أنه إذا وصل الطرف المقابل إلى حد المخاطرة، فقد يتم تعليق إصدار وحدات جديدة من الصندوق. لا يعني أي من هذا أن النظام ينهار، لكنه يشير بالفعل إلى أن تكلفة دعم أكبر صندوق رافعة مالية لسهم واحد في العالم أصبحت باهظة بشكل متزايد.

مقالات ذات صلة:

قصة مؤثرة لمؤثر كوري في الأسهم: شراء منزل صعب بوظيفة واحدة فقط، راهن على الأسهم وحقق ربح 150٪ لكنه خسر 3.5 مليون ين، ونصيحة بأن الإفراط في المضاربة قد يدمر حياتك

سيف ذو حدين في موجة الذكاء الاصطناعي: صندوق SK هاينكس برافعة مالية يتجاوز قيمته صندوق تراكر هانغ سنغ، ويحدث زلزالًا في سوق الأسهم الكورية

"اشتر VOO، ثم استلقِ" يتجاوز حجم أصول صندوق VOO تريليون دولار، ليصبح أكبر صندوق استثمار متداول على الإطلاق