【أسعار الفائدة الأمريكية】يسرد مورغان ستانلي خمسة أسباب رئيسية لتوقع أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير هذا العام، مشيرًا إلى أن السوق يبالغ في تقدير مستوى التضخم.

السوق منقسم حول اتجاه السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في النصف الثاني من العام، وعلى الرغم من أن عقود أسعار الفائدة الآجلة تتوقع رفع الفائدة مرة واحدة على الأقل هذا العام، إلا أن مورغان ستانلي لا يزال يقدر أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي أسعار الفائدة دون تغيير في عام 2026، وسيخفضها مرتين في عام 2027 مع عودة التضخم تدريجياً إلى طبيعته.

يسرد مورغان ستانلي خمسة أسباب رئيسية، معتبراً أن توقعات التضخم أكثر اعتدالاً مقارنة بتوقعات السوق والاحتياطي الفيدرالي، ويقدر أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) ومؤشر PCE الأساسي في الربع الرابع سيبلغان 3.2% و3% على التوالي، وهو أقل من متوسط توقعات أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC).

مورغان ستانلي: انخفاض أسعار النفط الأخير يجب أن يعكس جزئياً على الأقل صدمة التضخم السابقة

• أولاً، ضغوط نقل التعريفات الجمركية على الأسعار قد اقتربت من نهايتها، كما أن تضخم الإسكان يواصل التباطؤ، مما يعني أن تضخم السلع الأساسية سيعود تدريجياً إلى وضعه الطبيعي.

• ثانياً، انخفاض أسعار النفط الأخير يجب أن يعكس جزئياً على الأقل صدمة التضخم السابقة، كما أن تراجع التوترات الجيوسياسية وما يتبعه من انخفاض في أسعار الطاقة قد يؤثر إيجاباً على قطاع النقل، وخاصة أسعار تذاكر الطيران، مما يخفض التضخم في الأشهر القليلة المقبلة.

• ثالثاً، قد تكون اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) قد بالغت في تقدير درجة التضخم، حيث أن توقعات يونيو ربما تم وضعها قبل توقيع مذكرة التفاهم الأولية بين الولايات المتحدة وإيران، لذا قد لا تعكس توقعات التضخم الإجمالية بشكل كامل الانخفاض اللاحق في أسعار الطاقة.

• رابعاً، تفترض توقعات الاحتياطي الفيدرالي أن معدل التضخم الشهري سيكون مشابهاً لمستويات الفترة من أبريل إلى ديسمبر 2025، حيث كانت التعريفات الجمركية وأسعار المساكن المرتفعة تدفع توقعات التضخم للأعلى، لكن البنك يقدر أنه مع تباطؤ تضخم السلع والإسكان، وتأثير العوامل الموسمية، فإن الزيادة الشهرية في التضخم الأساسي في النصف الثاني من عام 2026 ستقترب من 0.2% أو أقل.

• خامساً، تدعم الظروف الاقتصادية الكلية موقف الاحتياطي الفيدرالي بالصبر، حيث تشير البيانات الأخيرة إلى أن إنفاق المستهلكين يتباطأ، ومن غير المتوقع أن يستمر النمو القوي للوظائف غير الزراعية، وبالتالي إذا تباطأ النشاط الاقتصادي كما هو متوقع، فسيؤدي ذلك إلى تقليل الحاجة إلى تشديد السياسة النقدية.

يقول مورغان ستانلي، بناءً على الأسباب الخمسة المذكورة أعلاه، حتى لو كانت لهجة الاحتياطي الفيدرالي حديثة متشددة، فلا يزال من الممكن أن يبقي أسعار الفائدة دون تغيير.