الرئيس دونالد ترامب ورئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش على مسار تصادم حول أسعار الفائدة، وقد تصبح الأمور قبيحة بالنسبة لوول ستريت.

لقد كان شهران مليئين بالأحداث التاريخية بالنسبة لوول ستريت والمستثمرين. سجلت شركة تقنيات استكشاف الفضاء (SpaceX) اسمها في كتب الأرقام القياسية بأكبر طرح عام أولي على الإطلاق، بينما ارتفعت كل من مؤشر داو جونز الصناعي (^DJI +1.14%) ومؤشر S&P 500 (^GSPC +0.00%) ومؤشر ناسداك المركب (^IXIC +0.80%) إلى مستويات قياسية جديدة.

لكن تغيير الحرس في المؤسسة المالية الرائدة في وول ستريت، الاحتياطي الفيدرالي، قد يكون ذروة هذه الأحداث. انتهت فترة ولاية جيروم باول الثانية كرئيس للاحتياطي الفيدرالي في 15 مايو، مما سمح لخليفة الرئيس دونالد ترامب الذي اختاره بنفسه، كيفن وارش، بأن يصبح رسميًا رئيس البنك المركزي.

على الرغم من أن ترامب بدا غير قادر على التخلص من باول بالسرعة الكافية - فقد اختار باول البقاء في مجلس المحافظين - إلا أن رئيسًا جديدًا للاحتياطي الفيدرالي ليس حلاً سحريًا للفجوة الأيديولوجية بين الرئيس ولجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، بقيادة وارش، بشأن أسعار الفائدة.

رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش يلقي كلمة. مصدر الصورة: الصورة الرسمية للبيت الأبيض بواسطة دانيال توروك.

دونالد ترامب دفع مرارًا وتكرارًا لخفض أسعار الفائدة

بعد فترة وجيزة من بدء فترة ولاية ترامب الثانية غير المتتالية، بدأ ينتقد علنًا جيروم باول ولجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لعدم خفضهم أسعار الفائدة بقوة. هذه الانتقادات الصاخبة هي ما جعل من الواضح أن باول لن يعود لفترة ولاية ثالثة كرئيس للاحتياطي الفيدرالي.

على الرغم من أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية - الهيئة المكونة من 12 شخصًا المسؤولة عن تحديد السياسة النقدية للبلاد - خفضت سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في ست مناسبات من سبتمبر 2024 إلى ديسمبر 2025، إلا أن ذلك لم يكن كافيًا لإرضاء ترامب. سعر الفائدة الحالي على الأموال الفيدرالية البالغ 3.5% إلى 3.75% أعلى بشكل ملحوظ من الهدف الذي يرغب فيه الرئيس وهو 1% أو أقل.

من المرجح أن يكون لدونالد ترامب عدة دوافع وراء هذا الدفع لخفض أسعار الفائدة. دون ترتيب معين، فإن انخفاض أسعار الإقراض من شأنه أن:

• يغذي بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، وهو المحفز الأول لسوق الأسهم.
• يشجع الشركات على التوظيف والاستحواذ، مما قد يخفض معدل البطالة الذي ارتفع بشكل طفيف خلال السنوات الثلاث الماضية.
• يجعل خدمة الديون المستحقة لأمريكا التي تزيد عن 39 تريليون دولار أقل تكلفة بشكل كبير.

على الرغم من أن ترامب لديه الآن خليفته المختار لباول يدير الأمور، إلا أن الانتقادات للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية و/أو كيفن وارش بشأن أسعار الفائدة لم تتوقف.

بعد ساعات قليلة من حفل تنصيب وارش في البيت الأبيض، قام ترامب بشكل خفي بإلقاء اللوم على رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد. أثناء إلقائه خطابًا في كلية مجتمعية في نيويورك، أعلن:

سنخفض أسعار الفائدة بسرعة... الجميع سيكونون سعداء.

س: هل رأيت أن الاحتياطي الفيدرالي يثبت أسعار الفائدة؟

ترامب: لا بأس. مهما يكن.

س: ويبدو أنهم قد يرفعونها في وقت لاحق من هذا العام

ترامب: قد يحدث. أعني، من الصعب تصديق ذلك. إنه يبقي الدولة منخفضة. pic.twitter.com/GzACiFoZob

• آرون روبار (@atrupar) 17 يونيو 2026

بعد وقت قصير من انتهاء اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 17 يونيو، رد الرئيس بشكل قاطع على سؤال أحد المراسلين حول ترك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة دون تغيير وربما الإشارة إلى رفعها بقوله:

لا بأس. مهما يكن. قد يحدث... أعني، من الصعب تصديق ذلك. إنه يبقي الدولة منخفضة.

على الرغم من أن ترامب ليس لديه سيطرة على قرارات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، إلا أن وجود رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي لم يمنعه من الضغط بشكل مباشر وغير مباشر على صانعي السياسات لخفض أسعار الفائدة.

مصدر الصورة: Getty Images.

وارش، وهو صقر نقدي تاريخي، يواجه تضخم ترامب

على الطرف الآخر من الطيف، يواجه رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش صدمتين سعريتين متزامنتين، بفضل الرئيس ترامب.

بادئ ذي بدء، فرض ترامب تعريفات جمركية عالمية ومتبادلة شاملة في أبريل 2025. بينما ألغت المحكمة العليا الأمريكية في النهاية العديد من هذه التعريفات في فبراير 2026، استخدم الرئيس مبررات أخرى لإعادة فرض التعريفات الجمركية العالمية بعد ذلك بوقت قصير. أدى إضافة رسوم على بعض السلع غير المصنعة المستوردة إلى رفع الأسعار بشكل طفيف.

ومع ذلك، كانت حرب إيران صدمة أكبر بكثير للاقتصاد الأمريكي. قرار ترامب بمهاجمة إيران في 28 فبراير دفع الأخيرة إلى إغلاق مضيق هرمز أمام معظم السفن التجارية. خلال الأشهر الأربعة الماضية، شهدنا أكبر انقطاع في إمدادات الطاقة في التاريخ الحديث. بين فبراير ومايو، ارتفع التضخم الأمريكي لمدة 12 شهرًا متتالية من 2.4% إلى أعلى مستوى له في ثلاث سنوات عند 4.2%.

عاجل: تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لشهر مايو في الولايات المتحدة، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، يرتفع إلى 4.1%، وهو أعلى قراءة منذ أبريل 2023.

ارتفع تضخم PCE الأساسي إلى 3.4%، وهو أعلى مستوى له منذ أكتوبر 2023.

التضخم في الولايات المتحدة يعمل الآن رسميًا بأكثر من ضعف هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

– رسالة كوبيسي (@KobeissiLetter) 25 يونيو 2026

في حين أن صدمات إمدادات الطاقة قصيرة الأجل تاريخيًا، إلا أن آثارها التضخمية يمكن أن تأتي على شكل موجات. لقد دخلنا للتو المرحلة التالية من تضخم ترامب (أي التضخم بقيادة ترامب)، حيث تشير الزيادة المطردة في نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية إلى أن التضخم الناجم عن حرب إيران قد امتد إلى الاقتصاد الأوسع.

بعبارة أخرى، رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش ليس لديه تخفيضات في أسعار الفائدة في ذهنه – وأول اجتماع للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية ترأسه يؤكد ذلك. في تصريحاته المعدة للصحافة بعد اجتماع يونيو، أكد وارش:

الأسعار المرتفعة باستمرار تشكل عبئًا على الشعب الأمريكي. لكن الماضي القريب لا يحتاج أن يكون نبوءة. يسعدني أن أبلغ أن أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لا لبس فيهم ومجمعون. ستوفر هذه اللجنة استقرار الأسعار.

هذا الالتزام باستقرار الأسعار يأتي مع رياح خلفية اثنتين. أولاً، أظهر ملخص التوقعات الاقتصادية المنشور ربع السنوي (المعروف باسم مخطط النقاط) أن تسعة من 18 عضوًا في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، وليس جميعهم يصوتون، يتوقعون رفع سعر الفائدة مرة واحدة على الأقل قبل نهاية العام.

"إذا أراد ترامب شخصًا متساهلاً بشأن التضخم، فقد أخطأ في اختيار كيفن وارش."@AnnaEconomist pic.twitter.com/FGMfeSqHpU

– Daily Chartbook (@dailychartbook) 31 يناير 2026

ثانيًا، سجل تصويت كيفن وارش في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية هو بالتأكيد صقري. خدم وارش سابقًا في مجلس المحافظين من 24 فبراير 2006 إلى 31 مارس 2011، حيث ساعد في توجيه الاقتصاد الأمريكي خلال الأزمة المالية. حتى مع ارتفاع معدل البطالة خلال الأزمة المالية، حذر وارش من خفض أسعار الفائدة، خوفًا من أن تؤدي إلى إشعال التضخم. فضل وارش باستمرار أسعار الفائدة المرتفعة كأداة لتحقيق استقرار الأسعار.

يبدو أن الرئيس ترامب ورئيس الاحتياطي الفيدرالي وارش في مسار تصادمي، مع بقاء وول ستريت في المنتصف. مع إزالة وارش للتوجيه المستقبلي من بيانات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، فإن نقص الشفافية في السياسة النقدية، إلى جانب توقع زيادة الاحتكاك بين الرئيس ورئيس الاحتياطي الفيدرالي، قد يكون كارثة لسوق أسهم باهظة الثمن تاريخيًا وليس لديها تقريبًا أي هامش للخطأ.