أزمة صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية تشتعل في كوريا الجنوبية بعد إقبال الجميع على الأسهم، وسائل الإعلام الأجنبية: تكاليف التحوط ترتفع 3 أضعاف، وقد تكون السبب وراء التقلبات الكبيرة في الأسواق العالمية.

اتجاه استثمار الذكاء الاصطناعي يثير موجة "الجميع يستثمرون في الأسهم" في كوريا، حيث تحظى منتجات صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية بأكبر شعبية، لكنها تؤدي أيضًا إلى "أزمة صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية" (أي عندما تنخفض السوق، فإن هذه الصناديق تنخفض بمقدار ضعف انخفاض الأسهم الأصلية). في الوقت نفسه، أصبحت هذه الصناديق "السبب الرئيسي" وراء انخفاض أسهم التكنولوجيا العالمية.

سك هاينكس وسامسونج يؤثران على تقلبات سوق الأسهم الكورية

ذكرت وكالة بلومبرغ أن مؤشر كوسبي الكوري انخفض بنسبة 10٪ الأسبوع الماضي وأدى إلى انتشار سريع لانخفاض أسهم التكنولوجيا في جميع أنحاء العالم، مما يظهر أن كوريا أصبحت قوة جديدة في الأسواق العالمية. كما يعكس هذا الدور الحاسم الذي تلعبه شركتا سك هاينكس وسامسونج للإلكترونيات في موجة الذكاء الاصطناعي.

تسبب التداول المكثف في ذلك اليوم في انخفاض مؤشر ناسداك بنسبة 3٪، وأبرز مشكلة أخرى: ظهور صندوق مؤشرات متداول ذي رافعة مالية مرتبط بسك هاينكس. ذكر التقرير نقلاً عن محللين أن حجم هذا الصندوق الكبير ونموه السريع ضخما من تقلبات سهم سك هاينكس ومؤشر كوسبي الكوري بأكمله.

منذ إطلاق صندوق ساوث إيست إس كيه هاينكس ذي الرافعة المالية (07709) في هونغ كونغ قبل تسعة أشهر، تضخم حجم الصندوق إلى 13 مليار دولار أمريكي، ليصبح الأكبر بين الصناديق المماثلة، متجاوزًا صندوق تتبع مؤشر هانغ سينغ (02800).

في الوقت نفسه، ساهم سهم سك هاينكس في رفع مؤشر كوسبي الكوري بنحو 100٪ منذ بداية العام. في أيام التداول شديدة التقلب، يمكن أن يصل حجم تداول هذا الصندوق وصناديق مماثلة أصغر إلى ثلثي إجمالي حجم تداول سهم سك هاينكس، وهو رقم مدهش لشركة تبلغ قيمتها السوقية 1.2 تريليون دولار أمريكي، مما أجبر البنوك الكبرى من وول ستريت إلى هونغ كونغ على نسج شبكة معقدة من التمويل والتحوط للحفاظ على تشغيل هذه المنتجات.

سهمان يمثلان ما يقرب من 60٪ من وزن الأسهم الكورية ويصبحان مؤشرًا لقياس مخاطر فقاعة الذكاء الاصطناعي

▲ تبلغ نسبة وزن سهم سك هاينكس في مؤشر كوسبي الكوري 28٪، بينما تبلغ نسبة منافستها سامسونج 29٪ (يشكل السهمان معًا ما يقرب من 60٪ من وزن الأسهم الكورية)، ويصبحان بشكل متزايد مؤشرًا لقياس مخاطر فقاعة الذكاء الاصطناعي العالمية.

وتيرة الصعود والهبوط هذه قوية جدًا، حتى أن المستثمرين يقولون إن هذا الصندوق بدأ بالفعل في التحكم في اتجاه السهم، وليس فقط تتبعه. مع تهافت المستثمرين على المراهنة على موجة الذكاء الاصطناعي، تتكرر هذه الظاهرة في جميع أنحاء العالم بشكل متزايد، مما يدفع صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية لتصبح وحشًا بحجم 270 مليار دولار أمريكي. ومع إحداث هذا "الكيمياء" المالية الجديدة موجات في السوق، تتأثر سيول بشكل كبير، حيث تبلغ نسبة وزن سهم سك هاينكس في مؤشر كوسبي الكوري 28٪، ومنافستها سامسونج 29٪ (يشكل السهمان معًا ما يقرب من 60٪ من وزن الأسهم الكورية)، ويصبحان بشكل متزايد مؤشرًا لقياس مخاطر فقاعة الذكاء الاصطناعي العالمية.

بعبارة أخرى، إذا انخفض صندوق ساوث إيست إس كيه هاينكس مرة أخرى بنسبة 23٪ مثلما حدث في 23 يونيو، وإذا استمر الانخفاض لفترة كافية، فقد يتسبب ذلك في ألم أكبر للسوق.

نقلت بلومبرغ عن دين كورنوت، الرئيس التنفيذي لشركة ماكرو ريسك أدفايزرز، قوله: "لا أقول إن سهم سك هاينكس سيسحب مؤشر ستاندرد آند بورز 500، لكنه بالتأكيد جزء من اتجاه أكبر." وأضاف أن انخفاض سهم سك هاينكس ومؤشر كوسبي قد يؤدي إلى "موجة سريعة جدًا من عمليات البيع المكثفة".

حجم منتجات الرافعة المالية التي تتبع أسهمًا فردية يتجاوز بكثير متوسط حجم التداول اليومي للأسهم الأصلية

يبلغ حجم أصول صندوق ساوث إيست حوالي 13 مليار دولار أمريكي، وهو ما يعادل تقريبًا ضعف حجم التداول اليومي لسهم سك هاينكس، وتعتبر هذه النسبة الأكثر تطرفًا بين صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية التي تتبع أسهمًا كبيرة. وقد غير هذا طريقة تداول المحترفين لهذا السهم.

من الجدول أعلاه، يتضح أن حجم منتجات الرافعة المالية والعكسية لسهمي سك هاينكس وسامسونج يتجاوز بكثير متوسط حجم التداول اليومي للأسهم الأصلية بمقدار 3 إلى 4 مرات؛ بينما تظهر الأسهم الثلاثة المتبقية عكس ذلك، وهو الأداء الطبيعي المتوقع. وهذا يعكس وجود حالة غير صحية في الأولين، مما يؤدي إلى تركز السيولة بشكل مفرط ويخلق مخاطر محتملة.

توسع حجم صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية وارتفاع تكاليف التحوط 3 أضعاف

تضم قائمة الأطراف المقابلة لصندوق ساوث إيست لإدارة الأصول المحدودة أكثر من 20 جهة، بما في ذلك مجموعة غولدمان ساكس ومورغان ستانلي وشركات رئيسية أخرى في وول ستريت. وهذا يشكل سلسلة تداول معقدة، تبرز أهمية سعر سهم هذه الشركة التي تسيطر على ما يقرب من ثلثي سوق رقائق الذاكرة عالية النطاق عالميًا.

مع توسع حجم منتج الصندوق، بدأت البنوك التي توفر مقايضات خلفه في تقييد التمويل. نقلت بلومبرغ عن مصادر مطلعة أن بعض البنوك بدأت تقلل من حجم التعرض الذي ترغب في تقديمه للمنتجات ذات الصلة بسك هاينكس، ورفعت الرسوم على العملاء، بينما اقترحت بنوك أخرى على شركات إدارة الأصول الاحتفاظ بسهم سك هاينكس مباشرة ثم توقيع اتفاقيات مقايضة مع البنوك.

تكاليف إدارة هذه المخاطر ترتفع أيضًا. وفقًا للعروض التي اطلعت عليها بلومبرغ، ارتفعت التكلفة السنوية للمشتقات التي تشتريها البنوك للحماية من انخفاض سهم سك هاينكس - "كليكيتس" - من حوالي 3٪ في مارس إلى أكثر من 10٪. وقد حذرت ساوث إيست المستثمرين عدة مرات من أنه إذا وصل الأطراف المقابلة إلى حدود المخاطرة، فقد يتم تعليق إصدار وحدات جديدة من الصندوق. لا تشير هذه الأمور إلى فشل النظام، لكنها تظهر أن تكلفة دعم أكبر صندوق مؤشرات متداولة ذي رافعة مالية لسهم واحد في العالم أصبحت مرتفعة بشكل متزايد.

مقالات ذات صلة:

قصة مؤثرة لمؤثر كوري في الأسهم: صعوبة شراء منزل بالعمل فقط، راهن على السوق وحقق ربحًا 150٪ لكنه خسر 3.5 مليون دولار، ونصيحته: الإفراط في المضاربة يدمر الحياة

سيف ذو حدين في موجة الذكاء الاصطناعي: صندوق سك هاينكس ذو الرافعة المالية يتجاوز قيمة صندوق إيفو فيفا ويسبب هزة في سوق الأسهم الكورية

"اشترِ VOO ثم استلق" حجم أصول VOO يتجاوز تريليون دولار أمريكي ليصبح أكبر صندوق مؤشرات متداولة