جي بي مورغان وسايلور: حديث واحد، ثلاث نقاط ضعف

جي بي مورغان يسمي ستراتيجي علناً.
موضوع النقد: حد بيع العملات بقيمة 12.5 مليار دولار. التوصيف: يضيف "مخاطر ثنائية الاتجاه غير ضرورية" إلى السوق. الوصفة: لا تبيع العملات، بل أصدر أسهمًا لبناء احتياطي نقدي.
ثلاث حقائق، تُعرض تباعًا.
أولاً. "المخاطر الثنائية الاتجاه" قائمة. في الماضي، كان على السوق أن يحذر من اتجاه واحد فقط من ستراتيجي: الشراء. الآن هناك اتجاه إضافي: احتمال البيع. كل مرة ينخفض فيها سعر العملة، يسأل السوق: هل هي ستراتيجي تبيع؟ الشك نفسه يمثل ضغط بيع.
ثانيًا. الوصفة بها عيوب. القيمة السوقية لستراتيجي أصبحت أقل من قيمة ممتلكاتها من العملات، mNAV أقل من 1. في هذه الحالة، إصدار أسهم جديدة يعني بيعها بأقل من قيمتها، مما يخفف حقوق المساهمين القدامى. جي بي مورغان لا يمكن ألا يعلم ذلك. التشخيص صحيح، لكن الوصفة محل شك.
ثالثًا. لكل طرف موقعه. جي بي مورغان في قمة التمويل التقليدي، وموقفه من العملات المشفرة يتأرجح دائمًا مع السوق. خطة بيع العملات من ستراتيجي يمكن تفسيرها أيضًا كإدارة مالية مسؤولة. كلا الطرفين له مصلحة، وكلا الطرفين على حق.
غير محدد. فقط سجل تغييرًا واحدًا.
قبل عام، كانت مشكلة وول ستريت مع ستراتيجي هي كيفية تقليد هذا النموذج. الآن المشكلة هي: كيفية عزل هذه المخاطر.
من نموذج يحتذى به إلى مصدر خطر، اثنا عشر شهرًا.