يشكل سهم الشركات المصنعة لأشباه الموصلات الآن 19.7٪ من مؤشر S&P 500، وفقًا لاستراتيجي شركة سيتادل سيكيوريتيز سكوت روبنر، أي ما يقرب من أربعة أضعاف وزنه البالغ حوالي 5٪ في يونيو 2020. وهذا يجعل التركيز الحالي أعلى بكثير مما كان عليه قبل انهيار الدوت كوم، عندما كانت الشرائح تمثل ما يزيد قليلاً عن 8٪ من المؤشر، أي أقل من نصف حصتها الحالية. وفقًا لبعض الإحصاءات، كان القطاع قد وصل بالفعل إلى 18.8٪ قبل بضعة أسابيع، لذا فإن الرقم الدقيق يختلف قليلاً حسب تاريخ القياس، لكن اتجاه وحجم الحركة متسقان عبر المصادر.

الحالة الصاعدة هنا واضحة ولها بالفعل بعض الجوهر. تقع أشباه الموصلات في الأساس المادي لبناء الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية السحابية وتقريبًا كل أعباء العمل الحاسوبية الحديثة، لذا طالما استمر الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في التوسع، فإن الحجة تقول إن الشركات المصنعة للرقائق في وضع يسمح لها بمواصلة الاستفادة بغض النظر عن أي تطبيق محدد للذكاء الاصطناعي سينجح. كانت Nvidia المحرك الأكبر لهذه إعادة التوازن، لكن الارتفاع توسع بشكل ملحوظ ليشمل Broadcom و TSMC و ASML و AMD وشركات الذاكرة مثل Micron و SanDisk، وقد ارتفعت الأخيرة بأكثر من 600٪ خلال العام الماضي بسبب الطلب المتزايد على الذاكرة عالية النطاق. صاغ أحد استراتيجيي السوق الفرق بهذه الطريقة: الشركات التي تزود أدوات وأدوات طفرة الذكاء الاصطناعي في وضع أقوى من الشركات التي تنفق مليارات الدولارات على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ولا يزال عليها إثبات أن هذا الإنفاق يحقق عائدًا.

هناك أيضًا عنصر ميكانيكي يعزز نفسه بنفسه يدعم الحالة الصاعدة على المدى القريب. مع تفوق أسهم الشرائح، ينمو وزنها في المؤشر، مما يجبر صناديق المؤشرات السلبية على تخصيص المزيد من رأس المال لنفس الأسماء، مما يدعم المزيد من مكاسب الأسعار ويدفع الأوزان إلى أعلى. كانت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة استثنائية هذا العام، حيث تجاوزت تريليون دولار منذ بداية العام حتى أواخر يونيو، أي ما يقرب من 45٪ أعلى من وتيرة العام الماضي القياسية، وتضيف إعادة التوازن في نهاية الربع من صناديق التقاعد واستراتيجيات التاريخ المستهدف رياحًا ميكانيكية مواتية أخرى في بداية كل ربع جديد.

الإطار الأكثر حذرًا، ويجدر تضمينه لأنه يأتي من أصوات مؤسسية جادة وليس فقط من المخالفين، يركز على نفس هذا التركيز باعتباره مصدرًا للهشاشة وليس القوة. وصل مقياس مخاطر الفقاعة الخاص ببنك أوف أمريكا مؤخرًا إلى 0.91 لقطاع أشباه الموصلات على مقياس حيث يمثل 1.0 ظروف فقاعة متطرفة. أشار كبير مسؤولي الاستثمار في NewEdge Wealth إلى أن هذا التركيز جعل التنويع التقليدي أصعب بكثير مما كان عليه حتى في ذروة الدوت كوم، لأن نفس موضوع الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي يظهر الآن عبر مؤشرات النمو ومؤشرات القيمة وحتى مؤشرات الأسواق الناشئة في وقت واحد، مما يعني أن المستثمرين الذين يعتقدون أنهم موزعون على تعرضات مختلفة قد يكونون في الواقع يبنون رهانات مترابطة على نفس الاتجاه الأساسي. هناك أيضًا متغير اقتصادي كبير في اللعب، أي تحول نحو أسعار فائدة أعلى في ظل رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش من شأنه أن يغير حسابات معدل الخصم التي تدعم هذه التقييمات وقد يسرع من تقليل المخاطر المؤسسية.

أظهرت تحركات الأسعار الأخيرة بالفعل بعض التوتر بين هذين الرأيين، حيث شهد الأسبوع الماضي انخفاض مؤشر S&P 500 بنحو 2٪ حتى مع تفوق أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة، وهو نمط يقرأه البعض على أنه دوران مبكر بعيدًا عن أسماء الشرائح الكبرى وليس اندفاعًا نحوها.

كلا القراءتين لنقطة البيانات هذه قابلة للدفاع، وأي منهما سيثبت صحته يعتمد على ما إذا كان الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يستمر في الترجمة إلى نمو حقيقي في الإيرادات للشركات التي تشتري الرقائق، وليس فقط تلك التي تبيعها. بالنسبة لأي شخص يتتبع التعرض المترابط عبر العملات المشفرة والأسهم على Gate، فإن تركيز أشباه الموصلات بهذا الحجم يستحق المتابعة في كلتا الحالتين، لأن قطاعًا بهذا الحجم أصبح الآن قادرًا على تحريك المؤشر بأكمله في أي اتجاه بمفرده تقريبًا.

هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة مالية.