الرأي: انخفاض البيتكوين بنسبة 10%، ليس بسبب بيع سايلور 32 عملة BTC.

العنوان الأصلي: رأي: هبوط البيتكوين بنسبة 10% ليس بسبب بيع سايلور لـ 32 بيتكوين

الكاتب الأصلي: Rhythm BlockBeats

المصدر الأصلي:

إعادة نشر: Mars Finance

ملخص سريع · انخفض البيتكوين إلى حوالي 65,500 دولار في أوائل يونيو، مع فقدان سوق العملات المشفرة حوالي 200 مليار دولار من قيمته السوقية في يومين. · باعت ستراتيجي 32 بيتكوين بقيمة حوالي 2.5 مليون دولار، وهو ما لا يفسر الانهيار بحجم التداول في البورصات الرئيسية. · تدفقات خارجة متتالية من صناديق المؤشرات المتداولة، تحويلات من Mt.Gox، وتصفية مراكز الشراء ذات الرافعة المالية العالية، مع استمرار ضغط تدفق رأس المال على الانتعاش.

في أوائل يونيو، انخفض البيتكوين إلى ما دون 66,000 دولار، مع تراجع بنحو 10% في يومين. سرعان ما أشارت السوق باللوم إلى ستراتيجي التي يديرها مايكل سايلور، زاعمة أنها باعت 32 بيتكوين في أواخر مايو. لكن من حيث الحجم، فإن عملية البيع التي تبلغ حوالي 2.5 مليون دولار تبدو أقرب إلى ضوضاء، ولا تفسر فقدان السوق لحوالي 200 مليار دولار من قيمتها. ما دفع السعر للانخفاض حقًا هو عمليات الاسترداد المتتالية لصناديق البيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة، وتحويلات كبيرة من Mt.Gox أثارت توقعات ضغط بيعي، وتصفية مراكز الشراء ذات الرافعة المالية العالية مما أدى إلى ردود فعل متسلسلة. في نفس الوقت، كانت تمويلات الذكاء الاصطناعي وأصول التكنولوجيا الكبيرة لا تزال تجذب رأس المال المخاطر، بينما عانت العملات المشفرة من ضغط تخفيض مراكز أكثر تركيزًا.

32 بيتكوين لا تكفي لدفع انخفاض عالمي

أكثر السرديات انتشارًا حول هذا الانخفاض كانت "سايلور يبيع، السوق ينهار". لكن حجم التداول لا يدعم هذه العلاقة السببية.

وفقًا لتقارير The Block و Coindesk، باعت ستراتيجي 32 بيتكوين في الفترة من 26 إلى 31 مايو 2026، بقيمة حوالي 2.5 مليون دولار، بمتوسط سعر حوالي 77,135 دولارًا. بالنسبة لشركة تمتلك البيتكوين بشكل كبير وطويل الأجل، فإن هذه الخطوة لها دلالة رمزية، لكن من حيث سيولة السوق، فإن حجمها صغير.

يتراوح متوسط حجم التداول الفوري اليومي للبيتكوين في البورصات الرئيسية عادةً بمئات المليارات من الدولارات. بحساب تقريبي بالسعر في ذلك الوقت، فإن بيع 32 بيتكوين موزعًا على خمسة أيام تداول يشكل نسبة ضئيلة جدًا من حجم التداول الفوري اليومي، أقرب إلى تخفيض مركز مستثمر كبير بدلاً من بيع يمكنه تغيير سعر البيتكوين العالمي.

كانت تقلبات السعر نفسها أكبر بكثير. في أوائل يونيو، انخفض البيتكوين أولاً بحوالي 4,500 دولار في يوم واحد، ثم استمر في الانخفاض خلال جلسات التداول في آسيا وأوروبا، ووصل إلى حوالي 65,500 دولار خلال الجلسة، وهو أدنى مستوى له منذ أواخر مارس. كما انخفض الإيثريوم إلى ما دون 1,900 دولار، وتأثرت أسهم ستراتيجي ذات الصلة بشكل متزامن.

إن إرجاع الانخفاض إلى 32 بيتكوين يبدو وكأن السوق تبحث عن تفسير سهل بعد وقوع الحدث. السؤال الحقيقي هو لماذا اختارت أموال أكثر مغادرة العملات المشفرة في نفس الوقت.

استرداد صناديق المؤشرات المتداولة وتحويلات Mt.Gox خفضت التوقعات أولاً

جاء الضغط الأول في أوائل يونيو من جانب الأموال الفورية.

شهدت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة تدفقات خارجة صافية نادرة ومتتالية في ذلك الوقت. تختلف الأرقام قليلاً حسب مصادر البيانات، لكن إحصاءات العديد من وسائل الإعلام أظهرت أنه حتى أوائل يونيو، استمرت فترة التدفقات الخارجة حوالي 13 يوم تداول، بإجمالي تدفقات صافية خارجة حوالي 4.4 مليار دولار، كما انخفض حجم أصول صناديق المؤشرات المتداولة ذات الصلة بشكل ملحوظ من مستوياته المرتفعة السابقة. كما شهدت المنتجات المرتبطة بالإيثريوم تدفقات خارجة متتالية، مما يشير إلى أن الأموال لم تكن تنسحب فقط من منتج واحد، بل كانت تقلل من التعرض الإجمالي للعملات المشفرة.

نقطة التحفيز الثانية كانت Mt.Gox.

وفقًا لتقارير Coindesk، في 2 يونيو الساعة 04:47 UTC، قامت أصول إفلاس Mt.Gox بنقل 10,422.65 بيتكوين، بقيمة حوالي 739 مليون دولار. وصفت منصة بيانات السلسلة Arkham Intelligence هذه التحويلات، حيث تم نقل حوالي 10,306 بيتكوين إلى عنوان محفظة لم يُرَ من قبل، و116 بيتكوين إلى محفظة ساخنة معروفة لـ Mt.Gox. هذا هو أكبر تحويل من هذا الأصل منذ حوالي ستة أشهر ونصف.

لم تدخل هذه البيتكوين مباشرة إلى البورصات، ولا يمكن اعتبارها بيعت بالفعل. الفهم الأكثر حذرًا هو أن إعداد المحفظة أو توزيع الأموال جارٍ. لكن المتداولين لا ينتظرون عادةً حتى يحدث البيع الفعلي لتعديل مراكزهم. لا تزال Mt.Gox تحتفظ بحوالي 34,504 بيتكوين، بقيمة حوالي 2.43 مليار دولار، مع تمديد موعد التوزيع حتى 31 أكتوبر 2026، وأي تحويل كبير يزيد من مخاوف ضغط البيع المحتمل مسبقًا.

عندما تقترن عمليات الاسترداد المتتالية لصناديق المؤشرات المتداولة بتحويلات Mt.Gox، يضعف الطلب الشرائي الفوري على البيتكوين، وتزداد حساسية السوق تجاه العرض المستقبلي بسرعة.

موجة تمويل الذكاء الاصطناعي تزيد من ضغط تدفق رأس المال

حدث هذا الانخفاض أيضًا في سياق آخر: شركات الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا الكبيرة تمتص كميات كبيرة من رأس المال المخاطر.

قدمت Alphabet في 1 يونيو ملفًا للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، تخطط لتمويل أسهم بقيمة 80 مليار دولار، بما في ذلك إصدار مكتتب بقيمة 30 مليار دولار، وإصدار ATM بقيمة 40 مليار دولار، وطرح خاص موجه لشركة بيركشاير هاثاواي بقيمة 10 مليار دولار. شاركت غولدمان ساكس، جي بي مورغان، ومورغان ستانلي في الاكتتاب. كانت حصة بيركشاير هاثاواي الأصلية في Alphabet تبلغ حوالي 20 مليار دولار، وسترتفع إلى حوالي 30 مليار دولار بعد إتمام الصفقة.

كما دفعت SpaceX في يونيو نحو طرح عام أولي كبير. وفقًا لتقارير Axios، أكملت SpaceX التسعير في 11 يونيو، وجمعت 75 مليار دولار، بقيمة تقديرية حوالي 1.77 تريليون دولار. كما أن شركات الذكاء الاصطناعي مثل OpenAI و Anthropic كانت لفترة طويلة في حالة تمويل كبير وتوقعات طرح عام أولي.

لا يمكن كتابة هذه التدفقات النقدية ببساطة كسبب مباشر لانخفاض البيتكوين، لكنها تشكل منافسة داخل الأصول المخاطرة. تتوقع بعض المؤسسات أن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي لشركات التكنولوجيا الكبيرة قد يصل إلى تريليونات الدولارات في عام 2026. في هذه البيئة، تتدفق الأموال الإضافية أولاً إلى الذكاء الاصطناعي، أشباه الموصلات، وأسهم التكنولوجيا الكبيرة، مما يعني أن الأصول البديلة للبيتكوين، ETH، SOL، وغيرها من العملات المشفرة تواجه ضغط تدفق رأس مال أعلى.

وهذا يفسر أيضًا التمايز في السوق في ذلك الوقت: الأصول المخاطرة التقليدية وسلسلة الذكاء الاصطناعي كانت لا تزال تشهد طلبًا شرائيًا، بينما تم بيع العملات المشفرة وتخفيض مراكزها. لم يكن السوق في حالة هروب عام من المخاطرة، بل كان يعيد ترتيب أولويات الأصول المخاطرة المختلفة.

المراكز الشرائية ذات الرافعة المالية العالية ضاعفت الانخفاض إلى تدافع

إذا كان هناك فقط تدفقات خارجة وتوقعات ضغط بيعي، لكان البيتكوين قد شهد انخفاضًا متدرجًا فقط. لكن الانخفاض بنحو 10% في يومين في أوائل يونيو كان مفتاحه تفعيل المراكز ذات الرافعة المالية بشكل مركز.

وفقًا لبيانات CoinGlass في نفس الفترة نقلاً عن Coindesk، بلغ حجم تصفية العملات المشفرة في جميع أنحاء السوق خلال 24 ساعة حوالي 1.84 مليار دولار، منها تصفية مراكز شراء بحوالي 1.66 مليار دولار، وتصفية مراكز بيع بحوالي 180 مليون دولار. تمت تصفية حوالي 277,000 متداول في يوم واحد. فقط تصفية مراكز شراء البيتكوين بلغت حوالي 900 مليون دولار، مما شكل مع حجم التصفية من اليوم السابق أكبر موجة إزالة رافعة مالية منذ فبراير.

الآلية ليست معقدة. دفع ضغط الأموال السعر الفوري للانخفاض أولاً، مما تسبب في نقص الهامش لمراكز الشراء ذات الرافعة المالية العالية في سوق العقود الدائمة. قامت البورصات بتصفية تلقائية، مما خلق ضغط بيع جديد. مع استمرار السعر في الانخفاض، تم إجبار المراكز الشرائية في المستوى التالي على التصفية، وتوسع التدافع.

هذا هو السبب في أن بيع 32 بيتكوين لا يفسر الانهيار، لكن تراكم عمليات استرداد صناديق المؤشرات المتداولة، تحويلات Mt.Gox، وتصفية الرافعة المالية يمكن أن يضخم انخفاضًا واحدًا إلى انخفاض حاد قصير الأجل. يوفر الضغط الفوري الاتجاه، وتوفر المشتقات السرعة.

الإشارات الفنية تقترب من مرحلة ما بعد الانخفاض، لكن ضغط البيع قد لا ينتهي

هذا الانخفاض الحاد في أوائل يونيو لا يعني بالضرورة أن البيتكوين دخل في سوق هابطة جديدة عميقة، ولا يعني أن القاع سيظهر على الفور.

من حيث مستوى السعر، اقترب البيتكوين من أدنى إغلاق شمعة شهر مارس عند حوالي 65,771 دولارًا. إذا كسر السعر هذه المنطقة لاحقًا، لكن مؤشر القوة النسبية الأسبوعي لم ينخفض بالتزامن مع أدنى مستوى مارس، فقد يشكل السوق "انخفاض سعري جديد مع عدم انخفاض الزخم"، وهو تباعد صاعد. ظهرت بنية مماثلة في منطقة القاع بعد أزمة FTX في عام 2022.

كما يعطي المنظور الدوري مرجعًا. من الناحية التاريخية، ظهرت القيعان الرئيسية للدورات السابقة تقريبًا في نطاق 700 إلى 900 يوم بعد النصف. حاليًا، تبعد حوالي 770 يومًا عن النصف في أبريل 2024، وقد دخلت بالفعل نافذة زمنية يمكن أن تظهر فيها إشارات نهاية الانخفاض تاريخيًا.

لكن هذه الأمور تشير فقط إلى أن الانخفاض دخل مرحلة أكثر حساسية، ولا يمكن استنتاج الانعكاس مباشرة. غالبًا ما تكون القيعان الدورية عملية، وليس شمعة واحدة. حتى لو حصل السعر على دعم عند حوالي 65,000 دولار، فقد يستمر مع تداول جانبي، واختبارات هابطة متكررة، وتبادل المراكز.

أكثر ما يستحق الاهتمام في هذا الانهيار ليس أن سايلور باع 32 بيتكوين، بل أن سوق العملات المشفرة تعرض لإزالة رافعة مالية مركزة تحت تأثير تدفق رأس المال المتنوع، استرداد صناديق المؤشرات المتداولة، ضغط بيعي محتمل، ومراكز ذات رافعة مالية عالية. طالما أن الأموال لا تزال تتدفق أولاً نحو الذكاء الاصطناعي وأصول التكنولوجيا الكبيرة، حتى لو حدث انتعاش فني في سوق العملات المشفرة، فإنها ستحتاج إلى وقت أطول لإثبات أن ضغط البيع قد تم امتصاصه.