شرح Hyperliquid HIP-3 و HIP-4: من العقود الدائمة إلى التوقعات

أدت ترقية بروتوكولين إلى تحويل Hyperliquid من بورصة عقود دائمة للعملات المشفرة إلى شيء أقرب إلى نظام تشغيل للأسواق. يتيح HIP-3 لأي شخص لديه كمية كافية من HYPE المرصودة إطلاق بورصة عقود دائمة للأسهم أو النفط أو الذهب. يضيف HIP-4 أسواق تنبؤ تستقر دون تصويت رمزي. إليك كيفية عمل كليهما، وما تم بناؤهما حتى الآن، وأين تكمن المخاطر.

قضت Hyperliquid عاميها الأولين في أن يتم وصفها على أنها أسرع بورصة عقود دائمة لا مركزية في عالم العملات المشفرة. كان الوصف دقيقًا ولكنه غير مكتمل. منذ أواخر عام 2025، كانت الشبكة تنفذ خطة أكثر طموحًا: تحويل بنيتها التحتية الأساسية للتداول إلى منصة ينشر عليها بناة آخرون أسواقًا، بنفس الطريقة التي ينشر بها المطورون التطبيقات على البنية التحتية السحابية. أجرت Grayscale Research المقارنة بشكل صريح في مذكرة من يونيو 2026، كتبت فيها أن Hyperliquid تبدو الآن أشبه بـ Amazon Web Services وأقل شبهاً ببورصة أسهم.

تحمل ترقيتان هذا التحول. HIP-3، الذي أصبح متاحًا على الشبكة الرئيسية منذ 13 أكتوبر 2025، فتح إدراج العقود الدائمة أمام البناة من خارج المنصة وجلب الأسهم والسلع والمؤشرات المرمزة إلى المنصة على نطاق واسع. HIP-4، الذي أصبح متاحًا منذ 2 مايو 2026، أضاف بديلًا ثانيًا للسوق مصممًا لأسواق التوقعات والعقود الأخرى المتعلقة بالأحداث. معًا، يشرحان لماذا أصبحت سبعة من أهم عشرة أسواق من حيث الحجم في بورصة عملات مشفرة الآن أشياء مثل أسهم Nvidia والذهب، ولماذا تدخل المنصة في مواجهة مباشرة مع Polymarket و Kalshi.

يشرح هذا الدليل ما يفعله كل اقتراح، وكيف تعمل الآليات، وما حدث منذ الإطلاق، وما الذي لا يزال بإمكانه أن يحدث بشكل خاطئ.

أولاً، الأساسيات: ما هو HIP

Hyperliquid هي بلوكتشين من الطبقة الأولى مبنية حول دفتر أوامر حدودي مركزي كامل على السلسلة. محركها الأساسي، HyperCore، يعالج حوالي 200,000 أمر في الثانية ويتعامل مع المطابقة والهامش والتصفية لكل سوق على السلسلة. مكون منفصل، HyperEVM، يدير العقود الذكية على غرار Ethereum على نفس طبقة الإجماع. الرمز الأصلي، HYPE، يؤمن الشبكة من خلال الرهان، ويدفع الرسوم، ويمتص معظم إيرادات البروتوكول من خلال برنامج إعادة شراء مستمر. تجاوزت الإيرادات التراكمية للبروتوكول مليار دولار في أواخر يونيو 2026، بمعدل سنوي يقارب 840 مليون دولار.

تصل التغييرات على البروتوكول من خلال مقترحات تحسين Hyperliquid، أو HIPs، التي يناقشها المجتمع ويصوت عليها مراهنو HYPE قبل أن يشحن المساهمون الأساسيون الكود. أول اثنين وضعا النمط. أنشأ HIP-1 المعيار لإطلاق الرموز الفورية، مع بيع فتحات الترميز من خلال مزادات هولندية متكررة، بحيث أصبح إدراج رمز عملية سوق بدلاً من نموذج طلب. أضاف HIP-2 آلية سيولة أصلية للبروتوكول تزرع دفاتر الأوامر للرموز الجديدة تلقائيًا، مما يحل مشكلة دفتر الأوامر الفارغ التي تقتل معظم الإدراجات الجديدة في الأماكن الأخرى. كلاهما تعاملا مع الأسواق الفورية، وكلاهما قدم أفكارًا عادت لاحقًا: المزادات كآلية تخصيص لفتحات الإدراج النادرة، والضمانات على مستوى البروتوكول التي تقف وراء الأسواق التي أنشأها البناؤون. أخذ الاقتراحان الثالث والرابع تلك الأفكار نحو الجائزتين الأكبرتين: العقود الدائمة على كل شيء، وعقود الأحداث على أي شيء.

HIP-3: عقود دائمة ينشرها البناة

قبل HIP-3، كان إدراج سوق دائم جديد على Hyperliquid يعمل بالطريقة التي يعمل بها في معظم البورصات: يقرر الفريق الأساسي. خلق هذا عنق زجاجة وحارس بوابة، وهما شيئان اشتكى منهما مجتمع المنصة نفسه بينما ظل عالم الأصول ضيقًا بينما نما الطلب على التعرض للأسهم والسلع.

أزال HIP-3، المسمى العقود الدائمة التي ينشرها البناة، حارس البوابة. منذ أكتوبر 2025، يمكن لأي بناة يراهنون بـ 500,000 HYPE نشر بورصة عقود دائمة مستقلة على HyperCore، دون موافقة الفريق الأساسي. عند الأسعار الحالية القريبة من $64، تمثل هذه الحصة حوالي 32 مليون دولار، وهو رقم مهم للأسباب المذكورة أدناه.

يتحكم الناشر في كل شيء تقريبًا في سوقهم. يختارون الأصول، وأوراكل التي تحدد سعر العلامة، والرمز الضماني، ومتطلبات الهامش، وحدود الرافعة المالية، ومعلمات التمويل، وتجربة الواجهة الأمامية. يتم نشر الأصول الثلاثة الأولى في أي بورصة HIP-3 دون مزاد. تمر الأصول الإضافية عبر مزاد هولندي مشترك بين جميع ناشري HIP-3، على غرار مزادات ترميز HIP-1.

ما لا يتحكم فيه الناشر هو البنية التحتية. ترث أسواق HIP-3 مجموعة HyperCore الكاملة: نفس محرك المطابقة، نفس أنواع الأوامر، نفس منطق الهامش والتصفية، ونفس ضمانات الملاءة المالية مثل الأسواق التي يديرها المدقق. يحصل المتداول الذي يتفاعل مع سوق بناه بناة على نفس جودة التنفيذ كما في العقود الدائمة الرئيسية للعملات المشفرة.

للتصميم الاقتصادي ثلاثة أركان:

• الحصة هي سند، وليست مجرد تذكرة. يمكن مصادرة 500,000 HYPE إذا أساء الناشر التصرف، على سبيل المثال عن طريق التلاعب بأوراكل أو خرق قواعد السوق، ويستمر الشرط لمدة 30 يومًا حتى بعد أن يوقف الناشر جميع الأسواق.
• الرسوم تنقسم إلى النصف. تفرض أسواق HIP-3 على المستخدمين ضعف رسوم العقود الدائمة التي يديرها المدقق، ويحتفظ الناشر بـ 50%. يجمع البروتوكول نفس الإيرادات لكل صفقة في كلتا الحالتين، لذا فإن أسواق البناة توسع الكعكة دون التهامها.
• الهامش المتقاطع له معايير أهلية. يسمح المدققون فقط بالهامش المتقاطع على أصول HIP-3 ذات السيولة الملحوظة الكافية، وأوراكل خارجية موثوقة، ومقاومة للتلاعب بالأسعار، وأي حركة بنسبة 50% خلال اليوم في السعر المرجعي تؤدي إلى مراجعة.

هدف التصميم هو التوافق: لدى البناة الذين لديهم 32 مليون دولار على المحك وحصة إيرادات 50% كل الأسباب لتشغيل أسواق نظيفة وسائلة ومزودة بأوراكل جيدة، وآلية مصادرة تنتظر من لا يفعل ذلك.

ما بناه HIP-3 بالفعل

سيكون الاقتراح مجرد حاشية إذا لم يستخدمه أحد. حدث العكس. أول سوق، وهو مؤشر اصطناعي على غرار Nasdaq يُدعى XYZ100، أصبح متاحًا في غضون أيام من التفعيل. ثم قام ناشره، TradeXYZ، ببناء أسهم أمريكية بما في ذلك Nvidia و Tesla و Google و Amazon، بالإضافة إلى عقود الذهب والفضة المقاسة بالعقود الآجلة لشهر COMEX الأمامي، ثم حصل لاحقًا على حقوق الترخيص الرسمية لرمز S&P 500، وهي لحظة فارقة لبروتوكول DeFi.

تبعت الأرقام ذلك. تجاوزت الفائدة المفتوحة عبر أسواق HIP-3 1.43 مليار دولار في غضون أشهر من الإطلاق. بحلول ربيع 2026، كانت سبعة من أهم عشرة أسواق من حيث الحجم في Hyperliquid هي أسهم أو سلع مرمزة، وليس أزواج عملات مشفرة. خلال أزمة غرب آسيا في وقت سابق من هذا العام، عندما أغلقت أماكن السلع التقليدية لعطلة نهاية الأسبوع، انتقل المتداولون إلى Hyperliquid لتداول النفط والذهب والفضة على مدار الساعة، ودفعت أسواق HIP-3 ما يصل إلى 40% من إجمالي حجم المنصة. أظهرت الأصول غير المشفرة احتفاظًا بنسبة 60% من المتداولين في أواخر مارس، وهي إشارة إلى أن الوصول على مدار الساعة للأسواق التقليدية هو منتج دائم، وليس مجرد حداثة. في ذروة نشاط HIP-3، حققت المنصة 2.3 مليون دولار في رسوم يومية، مما مول 11 مليون دولار من عمليات إعادة شراء HYPE.

اتخذ ناشرون آخرون زوايا مختلفة. بنى Kinetiq حول رمز الرهان السائل الخاص به. استخدمت Liminal أسواق HIP-3 لتشغيل استراتيجيات عائد محايدة دلتا بالكامل على السلسلة عبر الأسهم والعملات الأجنبية والسلع، بما في ذلك الأسواق المضمونة بأصول تحقق عائدًا مثل USDe من Ethena. في يونيو، أطلقت Hyperliquid و TradeXYZ تطبيق FOMO، وهي واجهة واحدة لتداول الأسهم وأسهم ما قبل الطرح العام والعملات المشفرة والمؤشرات والسلع. كما انتشر الوصول من خلال محافظ المستهلكين: يمكن تداول أسواق HIP-3 من خلال أي واجهة أمامية متوافقة مع Hyperliquid، بما في ذلك Phantom.

انقلبت اقتصادات الإدراج أيضًا بطريقة تستحق التوقف عندها. في ظل النموذج القديم، وفي البورصات المركزية بشكل عام، ينتظر الأصل الجديد جدول أعمال تطوير الأعمال في البورصة، واشتكت المشاريع منذ فترة طويلة من التكلفة وعدم الشفافية في العملية. في ظل HIP-3، انهار زمن الإدراج من جدول زمني للحوكمة أو التفاوض إلى معاملة نشر بالإضافة إلى مزاد، وانتقلت حراسة البوابة من العلاقات إلى رأس المال. لم يعد المشروع قبل الإطلاق الذي يريد سوقًا دائمًا للتحوط بحاجة إلى مباركة مكان رئيسي؛ إنه يحتاج إلى ناشر مستعد لتشغيل السوق. تُظهر الأنظمة المماثلة مدى غرابة هذا الأمر: لا يزال dYdX v4 يوجه كل سوق جديد من خلال تصويت حوكمة مع تأخير لمدة أسبوع أو أسبوعين، وتعمل إدراجات GMX من خلال فريقها الأساسي. Hyperliquid هو أول تنفيذ على مستوى السلسلة حيث لا يحمل إنشاء السوق نفسه خطوة موافقة.

التركيز هو التحذير. يمثل TradeXYZ أكثر من 90% من إجمالي الفائدة المفتوحة لـ HIP-3، وقد أشارت Blockworks Research إلى اقتصادات الناشر كمخاطر هيكلية: مع حجز حوالي 30 مليون دولار، وتكاليف المزاد، والمنافسة الشرسة، يمكن أن تمتد فترة التعادل للناشر الأصغر إلى أربع سنوات. اقترحت Blockworks خفض الحصة للبناة الصغار والسماح لهم بالاحتفاظ بنسبة 100% من الإيرادات حتى يستردوا تكاليفهم. تقول وثائق Hyperliquid الخاصة إنه من المتوقع أن ينخفض عتبة 500,000 HYPE مع نضوج البنية التحتية. حتى يحدث ذلك، فإن HIP-3 هو بدون إذن من حيث المبدأ واحتكار عمليًا.

HIP-4: أسواق النتائج

غطى HIP-3 الأسواق المستمرة، أشياء ذات سعر يتحرك طوال اليوم. لم يستطع التعامل بشكل نظيف مع الأحداث المنفصلة. يحتاج العقد الدائم إلى أوراكل يتم تحديثها باستمرار بحدود تقريبية تبلغ 1% انحراف لكل تحديث، وهو تصميم مناسب للتداول بالرافعة المالية على سعر حي وغير متوافق مع أسئلة تقفز من عدم اليقين إلى إجابة صعبة في لحظة واحدة، مثل نداء انتخابي أو طباعة تضخم.

HIP-4، الذي أُعلن عنه في 2 فبراير 2026 وأصبح متاحًا على الشبكة الرئيسية منذ 2 مايو، أضاف بديلًا مصممًا خصيصًا لذلك بالضبط. عقود النتائج هي عقود مضمونة بالكامل تستقر إلى 0 أو 1 بالضبط عند انتهاء الصلاحية. كل سوق له جانبان، عادة نعم ولا، ويتم دمج دفاتر الأوامر للجانبين: أمر لشراء نعم بسعر 0.62 هو نفس أمر بيع لا بسعر 0.38، لذلك تتركز كل السيولة في دفتر واحد. المراكز مضمونة بعملة USDH، العملة المستقرة الأصلية للشبكة، ولأن كل مركز مدعوم بالكامل، فلا يوجد خطر تصفية.

لدورة حياة السوق افتتاح مميز. يبدأ كل سوق نتائج جديد بمزاد مقاصة بسعر واحد يستمر حوالي 15 دقيقة، حيث يقدم المتداولون أوامر محدودة ولكن لا شيء ينفذ. يقاص المزاد بالسعر الذي يطابق أكبر حجم، وتتدحرج الأوامر غير المنفذة إلى التداول المستمر في دفتر الأوامر القياسي. توجد الآلية لتركيز السيولة المبكرة وإنتاج سعر افتتاح عادل بدلاً من طباعة أولى رقيقة ومتقطعة. إنها تستعير صفحة من كيفية فتح البورصات التقليدية للتداول كل صباح، وهو أمر مناسب لبروتوكول يستمر في توظيف أفكار من هيكل السوق الذي يريد استبداله.

تعمل البنية التحتية بشكل أصلي داخل HyperCore، وتشترك في محرك المطابقة وأنواع الأوامر والإنتاجية لكل سوق آخر على السلسلة. هذا مهم لسبب لم يناقش كثيرًا: يمكن لمزودي السيولة عرض أسعار في أسواق التوقعات باستخدام نفس الأدوات والسرعة التي يستخدمونها في العقود الدائمة، بدلاً من إعدادات صنع السوق المخصصة التي تتطلبها أماكن التوقعات الأقل عمقًا. كانت دفاتر الأوامر العميقة دائمًا هي المكون المفقود في أسواق الأحداث طويلة الذيل، ورهان Hyperliquid هو أن السيولة المهنية تتبع البنى التحتية المألوفة.

هيكل الرسوم عدواني بشكل علني. فتح أو سك مركز نتائج لا يكلف شيئًا. يتم تطبيق الرسوم فقط عند الإغلاق أو الحرق أو التسوية، ويدفع صانعو السوق صفرًا. يستهدف هذا التسعير Polymarket و Kalshi، اللذين عالجا معًا 44.8 مليار دولار في يونيو على خلفية كأس العالم، وجعل رد فعل المجتمع عند الإعلان القصد واضحًا. عندما تم إسقاط الاقتراح في فبراير، غطت crypto.news التسعير السوقي بهذا الطموح بالضبط، حيث أطر المتداولون HIP-4 على أنه محاولة Hyperliquid لإيواء كل التمويل.

الأسواق الأولية هي أسواق منسقة ويديرها المدققون، بدءًا من عقود عتبة سعر Bitcoin اليومية المتكررة التي تعاد كل يوم، والتي يديرها منصة التوقعات Outcomexyz. تشمل الفئات المخطط لها السياسة والرياضة وإصدارات البيانات الكلية وأحداث العملات المشفرة والترفيه. تفتح مرحلة لاحقة نشرًا بدون إذن: سيراهن البناة بـ 1,000,000 HYPE لكل فتحة سوق، قابلة للمصادرة والحرق إذا وجد المدققون تلاعبًا بأوراكل أو انتقالات حالة غير صالحة أو توقفًا طويلاً. تدعم الفتحة الواحدة الأسواق المتجددة والمتكررة، وتعيد التدوير بعد كل تسوية.

التسوية دون تصويت رمزي

أعمق فرق بين HIP-4 وأسواق التوقعات الحالية على السلسلة ليس الرسوم. إنه كيف يتم تحديد الحقيقة.

تستعين Polymarket بالتسويات المتنازع عليها إلى أوراكل المتفائلة UMA، حيث يصوت حاملو الرموز على النتائج المتنازع عليها، وهي بنية أنتجت جدالات متكررة في عام 2026، بما في ذلك سوق بقيمة 60 مليون دولار على بيع استراتيجي لـ Bitcoin تم تسويته ضد الحقائق الموثقة. يتم تغطية الآليات الكاملة وأنماط الفشل لهذا النظام في دليلنا المصاحب لكيفية تسوية أسواق التوقعات.

يستبدل HIP-4 التصويت الرمزي بالسلسلة نفسها. تعمل التسوية من خلال مجموعة مدققي Hyperliquid التي تنفذ حلاً آليًا مقابل مصادر بيانات محددة مسبقًا وموضوعية. لا توجد نافذة نزاع، ولا تصعيد، ولا مسار لحامل رمز لديه مركز في السوق للتصويت أيضًا على نتيجته. المقايضة هي النطاق: التسوية الحتمية تعمل من أجل الأسئلة الموضوعية مع مصدر بيانات نظيف، وهذا هو السبب في أن الأسواق الأولى هي عتبات الأسعار. الأسئلة الغامضة، من النوع الذي يولد أسوأ نزاعات الأوراكل في أماكن أخرى، هي بالضبط النوع الذي يتجنب تصميم HIP-4 إدراجه.

كيف يبدو كل هذا من جانب المتداول

بالنسبة للمستخدم، تختفي الآليات المذكورة أعلاه في الغالب. توجد أسواق HIP-3 في نفس الواجهة مثل العقود الدائمة الرئيسية للعملات المشفرة، ويتم تداولها من خلال نفس API، وتسوية مقابل نفس حساب الهامش. المتداول الذي يبيع الذهب على المكشوف في سوق بناه بناة يقدم الأمر بنفس الطريقة التي يبيع بها Ethereum على المكشوف، وتظهر الاختلافات في ثلاثة أماكن تستحق المعرفة.

الرسوم أعلى في أسواق البناة. السعر الرئيسي على HIP-3 الدائم هو ضعف السعر الذي يديره المدقق، والذي يعمل في المستويات الأساسية على حوالي 3 و 9 نقاط أساس لصانعي السوق والمتداولين قبل الخصومات، مع احتفاظ الناشر بالنصف. لا تزال خصومات الرهان وحسومات الإحالة والتخفيضات القائمة على الضمانات سارية فوق ذلك، لذلك فإن مراهن HYPE النشط يضيق الفجوة بشكل كبير.

تختلف جودة أوراكل حسب الناشر. في الأسواق التي يديرها المدقق، تحافظ الشبكة نفسها على تغذية الأسعار. في سوق HIP-3، يختار الناشر ويدير الأوراكل، وهذا هو السبب في أن سعر العلامة على عقد نفط عطلة نهاية الأسبوع يمكن أن ينحرف عن حيث يطبع افتتاح COMEX يوم الاثنين في النهاية. خلال أزمة غرب آسيا، تداول سوق النفط Hyperliquid على أوراكل خاصة به خلال أيام لم يكن فيها سعر مرجعي تقليدي موجودًا على الإطلاق. هذا الاستقلال هو المنتج والمخاطرة في ميزة واحدة.

يختلف الضمان حسب السوق. معظم الأسواق تضع هامشًا في العملات المستقرة، لكن HIP-3 يدعم ضمانات بديلة حيث يمكّنها الناشر، بما في ذلك الأصول التي تحقق عائدًا، ومراكز نتائج HIP-4 مضمونة بعملة USDH. يتدفق طلب التسوية لأسواق النتائج من خلال العملة المستقرة إلى نفس حلقة الرسوم وإعادة الشراء التي توجه بالفعل几乎所有 إيرادات البروتوكول نحو HYPE، وهذا هو السبب في أن المحللين يعاملون حجم HIP-4 كمحفز مباشر للرمز وليس كعمل جانبي.

تضاعفت نقاط الدخول العملية أيضًا. إلى جانب التطبيق الأصلي، تظهر أسواق HIP-3 و HIP-4 من خلال Phantom، ومن خلال تطبيق FOMO لتشكيلة الأسهم، ومن خلال أي واجهة أمامية مبنية على API العام، نظرًا لأن كل سوق بناة يشارك في تدفق أوامر HyperCore الموحد.

عمود المخاطرة

كل جزء من القصة أعلاه له ثقل مقابل، ويجب على شرح صادق أن يذكرها.

تركيز الناشر هو الأعلى صوتًا. النظام الذي لا يحتاج إلى إذن حيث يمتلك بناة واحد 90% من الفائدة المفتوحة قد أعاد إنشاء حارس بوابة على مستوى أعلى، والحصة البالغة 32 مليون دولار تبقي الأمر على هذا النحو في الوقت الحالي. التعرض التنظيمي هو الثاني. تعمل Hyperliquid بدون KYC في معظم أنحاء العالم، وقد أعلنت هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة أن المنصة غير مصرح بها، ويمكن أن يؤدي تشريع هيكل السوق الأمريكي المعلق إما إلى التحقق من صحة العقود الدائمة للأسهم الاصطناعية أو تقييدها، وهي فئة منتج بالكاد بدأ المنظمون في فحصها. السقوف المؤسسية هي الثالثة: رأى تقرير JPMorgan في يونيو طلبًا مؤسسيًا محدودًا على العقود الدائمة بشكل عام، مستشهدًا بمخاطر الأساس غير المحدودة وغياب حماية المقاصة، وهو ما يهم رمزًا يعتمد تقييمه على نمو الحجم. والمنتجات نفسها هي أدوات خطيرة. يمكن للعقود الدائمة ذات الرافعة المالية على أي أصل أساسي تصفية مركز في دقائق، ويضيف الهامش المتقاطع عبر الأسواق أنماط فشل خاصة به.

هناك مخاطرة أكثر دقة في طبقة الأوراكل التي يغطيها تصميم المصادرة جزئيًا فقط. أوراكل الناشر هي نقطة تفسير واحدة لأسواقه، وتكشف الظروف غير العادية الفجوة: عندما تغلق الأماكن التقليدية ويستمر سوق سلع HIP-3 في التداول، فإن سعر العلامة هو أيًا كانت منهجية الناشر تقول إنه، بدون مرجع خارجي للتحقق منه حتى إعادة فتح الأسواق. يراجع المدققون أي حركة مرجعية بنسبة 50% خلال اليوم وتعاقب المصادرة على التلاعب المثبت، لكن عطلة نهاية الأسبوع المسعرة بشكل خفي، سواء كانت صادقة أو غير ذلك، تنقل الأموال بين المراكز الطويلة والقصيرة دون تجاوز أي عتبة. المتداولون في أسواق البناة يتحملون منهجية الأوراكل سواء فكروا في ذلك أم لا.

لم يبطئ أي من هذا المنصة بعد. تسيطر Hyperliquid على ما يقدر بـ 70% من حجم العقود الدائمة على السلسلة، وجذبت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لـ HYPE تدفقات واردة بقيمة 111 مليون دولار في أواخر يونيو بينما نزفت صناديق Bitcoin و Ethereum، والمنظومة البيئية تنفق على اللعبة الطويلة، بما في ذلك مركز سياسات بقيمة 29 مليون دولار في واشنطن. ما إذا كان الخندق صامدًا هو سؤال مختلف عما إذا كان موجودًا.

الصورة الأكبر للمنافسة على L1

يعيد HIP-3 و HIP-4 أيضًا صياغة ما تتنافس عليه بلوكتشينات الطبقة الأولى. تتقاتل Ethereum و Solana على سيولة DeFi والمستخدمين والرسوم، وهو سباق له لوحة نتائج خاصة به لعام 2026. انسحبت Hyperliquid من المنافسة ذات الأغراض العامة ودمجت رأسيًا شيئًا واحدًا: الأسواق. الرهان هو أن بلوكتشين على شكل بورصة مع إنشاء سوق بدون إذن يلتقط قيمة أكبر من بلوكتشين للأغراض العامة يستضيف تطبيقات البورصة. حاول dYdX استخدام سلسلة تطبيقات مخصصة مع إدراجات محكومة بالحوكمة. بنى GMX على الطبقة الثانية لشخص آخر. Hyperliquid هي الأولى التي تجعل إنشاء السوق نفسه بدون إذن على طبقة السلسلة، والأدلة المبكرة، وهي توسع بمقدار عشرة أضعاف في ما يمكن تداوله على السلسلة، تشير إلى أن مساحة التصميم كانت أكبر مما افترضته الصناعة.

ما يجب متابعته من هنا

ستخبر ثلاثة مؤشرات القصة خلال العام القادم. أولاً، ما إذا كان شرط حصة HIP-3 سينخفض وستتسع مجموعة الناشرين لتتجاوز بناة واحد مهيمن. ثانيًا، ما إذا كان حجم HIP-4 سيصبح قابلاً للقياس مقابل Polymarket و Kalshi بمجرد فتح النشر بدون إذن وتوسع الفئات إلى ما بعد أسعار العملات المشفرة. ثالثًا، ما إذا كان المنظمون سيعاملون العقود الدائمة للأسهم التي ينشرها البناة كابتكار لترخيصه أو كثغرة لإغلاقها. الترقيات نفسها تم شحنها وتعمل. السؤال المفتوح، كما هو الحال دائمًا في هذه الصناعة، هو ما الذي يبقى على قيد الحياة بعد ملامسة الحجم.

الأسئلة المتداولة

ما هو Hyperliquid HIP-3؟

HIP-3، المسمى العقود الدائمة التي ينشرها البناة، هو ترقية لبروتوكول Hyperliquid أصبحت متاحة منذ 13 أكتوبر 2025. تسمح لأي بناة يراهنون بـ 500,000 HYPE بنشر بورصة عقود دائمة مستقلة على HyperCore، واختيار الأصول وأوراكل والضمانات واستقطاع الرسوم، مع وراثة محرك المطابقة وأنظمة الهامش والتصفية من Hyperliquid. نقلت إدراج السوق من قرار الفريق الأساسي إلى عملية بدون إذن ومضمونة بالرهان.

ما هو Hyperliquid HIP-4؟

HIP-4 هي ترقية أسواق النتائج، أُعلن عنها في 2 فبراير 2026 وأصبحت متاحة على الشبكة الرئيسية منذ 2 مايو 2026. تضيف عقود أحداث مضمونة بالكامل تستقر إلى 0 أو 1 بالضبط عند انتهاء الصلاحية، مع دفاتر أوامر مدمجة لنعم ولا، وضمان بعملة USDH، ولا خطر تصفية، ورسوم صفرية لفتح مركز. إنها دخول Hyperliquid إلى أسواق التوقعات.

كم تكلفة نشر سوق HIP-3؟

يجب على الناشر أن يراهن بـ 500,000 HYPE، بقيمة تقريبية تبلغ 32 مليون دولار عند الأسعار الحالية القريبة من $64. الحصة قابلة للمصادرة بسبب سوء السلوك ويجب الاحتفاظ بها لمدة 30 يومًا حتى بعد إيقاف جميع أسواق الناشر. يتم نشر الأصول الثلاثة الأولى بدون مزاد؛ تمر الأصول الإضافية عبر مزاد هولندي مشترك. تقول الوثائق إن العتبة يجب أن تنخفض بمرور الوقت.

ماذا يمكنك تداوله في أسواق HIP-3؟

تغطي أسواق البناة الأسهم الأمريكية المرمزة مثل Nvidia و Tesla و Google و Amazon، ومنتجات المؤشرات بما في ذلك عقد S&P 500 المرخص ومؤشر XYZ100 على غرار Nasdaq، والسلع مثل الذهب والفضة والنفط المقاسة بـ COMEX ومراجع أخرى، والعملات الأجنبية، والأصول المشفرة طويلة الذيل. سبعة من أهم عشرة أسواق من حيث الحجم في Hyperliquid هي الآن أصول غير مشفرة.

كيف تختلف تسوية HIP-4 عن Polymarket؟

تحل Polymarket الأسواق المتنازع عليها من خلال أوراكل المتفائلة UMA، حيث يصوت حاملو الرموز على النتائج المتنازع عليها. تسوية HIP-4 حتمية: تحل مجموعة مدققي Hyperliquid كل عقد مقابل مصدر بيانات موضوعي محدد مسبقًا، دون نافذة نزاع ولا تصويت رمزي. يتجنب التصميم هجمات الحوكمة ولكنه يحد من الأسواق للأسئلة ذات الإجابات الموضوعية النظيفة.

من هو TradeXYZ؟

TradeXYZ هو الناشر المهيمن لـ HIP-3، ويمثل أكثر من 90% من الفائدة المفتوحة التي ينشرها البناة. أطلق أول سوق HIP-3، مؤشر XYZ100، وبنى تشكيلة الأسهم والسلع، وحصل على ترخيص رمز S&P 500، وأطلق بالاشتراك تطبيق FOMO للتداول مع Hyperliquid في يونيو 2026. هيمنته هي أيضًا مركز نقاش تركيز الناشر.

هل التداول على Hyperliquid آمن؟

البروتوكول لديه هندسة ملاءة قوية وسجل نظيف في أسواقه الأساسية، لكن المنتجات عالية المخاطر بطبيعتها. يمكن للعقود الدائمة ذات الرافعة المالية أن تصفي بسرعة، وتعتمد أسواق HIP-3 على جودة أوراكل كل ناشر، وتدرج هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة المنصة كغير مصرح بها، وتقع العقود الدائمة للأسهم الاصطناعية في منطقة رمادية تنظيمية. حجم المركز والتحقق من الولاية القضائية مهمان.

هل لدى HIP-4 خطر تصفية؟

لا. مراكز النتائج مضمونة بالكامل بعملة USDH عند الشراء، لذا فإن الحد الأقصى للخسارة هو المبلغ المدفوع للمركز ولا يوجد محرك تصفية متضمن. هذا يميز أسواق النتائج عن العقود الدائمة، حيث تعني الرافعة المالية أن المراكز يمكن إغلاقها قسراً. المخاطرة في أسواق النتائج هي أن تكون مخطئاً بشأن الحدث، أو الاحتفاظ بمركز خلال خطأ في بيانات التسوية.

إخلاء مسؤولية: هذه المقالة لأغراض إعلامية فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية. أسواق الأصول الرقمية متقلبة ويمكن أن تفقد استثمارك بالكامل. قم دائمًا بإجراء بحثك الخاص. المعلومات محدثة حتى 3 يوليو 2026.