#OUSDStablecoinLaunch

قنبلة OUSD: كيف أعاد 140 عملاقًا كتابة دليل العملات المستقرة

دعني أرسم لك صورة لما حدث للتو.

أصبحت Circle شركة عامة في يونيو 2025 راكبة موجة العملات المستقرة. كانت USDC هي المحبوبة المؤسسية، الخيار "المنظم" للبنوك والشركات المالية التكنولوجية الراغبة في التعرض للعملات المشفرة دون أجواء الغرب المتوحش. بلغ السهم أعلى مستوياته. كان جيريمي ألير النموذج المثالي للعملات المشفرة المتوافقة. كانت الحياة جميلة.

ثم جاء الإعلان.

Open USD (OUSD) ليست مجرد عملة مستقرة أخرى. هذه لعبة كونسورتيوم مدعومة من Visa وMastercard وBlackRock وStripe وCoinbase وأكثر من 140 من العمالقة الآخرين. نحن نتحدث عن نفس المؤسسات التي بنت البنية التحتية الحديثة للمدفوعات وهي تقرر أنها تريد حصة من فطيرة العملات المستقرة - دون تسليم الاقتصاديات إلى مصدر واحد.

إليك لماذا هذا مهم - ولماذا انهار سهم Circle بنسبة 17.5% في جلسة واحدة:

نموذج تقاسم الإيرادات يغير كل شيء

تعمل العملات المستقرة التقليدية مثل USDC بهذه الطريقة: Circle تحتفظ بأموالك، تستثمرها في أذون الخزانة، وتحتفظ بالعائد. تحصل على رمز. هذه هي الصفقة. لطيفة وبسيطة، ومربحة بشكل هائل لـ Circle - مليارات من دخل الفوائد سنويًا.

OUSD تقلب الطاولة. يتم توزيع أرباح الاحتياطي على المؤسسات المشاركة. رسوم سك صفرية. لا سقف للحجم. حوكمة مشتركة من خلال مجلس شركاء. فجأة، كل بنك ومعالج مدفوعات وشركة مالية تكنولوجية تحتفظ بعملات مستقرة لديها حافز مالي لاختيار OUSD على USDC.

قال رئيس Stripe بالفعل: "ستكون Open USD هي العملة المستقرة الافتراضية للشركات التي تعمل على Stripe."

هذا ليس توقعًا. هذا إعلان حرب.

الخندق أصبح ضحلاً

رد جيريمي ألير بقوة، واصفًا USDC بأنها "العملة المستقرة الأكثر ثقة والأكثر اعتمادًا" وواعدًا بتكامل أعمق مع البنوك. لكن ها هي الحقيقة غير المريحة: عندما تقرر Visa وMastercard وBlackRock بناء سكة حديدها الخاصة، تبدو المسارات الحالية أقل خصوصية.

كانت الميزة التنافسية لـ Circle هي الوضوح التنظيمي والعلاقات المؤسسية. لكن داعمي OUSD هم المؤسسات نفسها. إنهم لا يحتاجون إلى مباركة Circle. إنهم لا يحتاجون إلى دفع رسوم Circle. يمكنهم سك عملاتهم المستقرة ومشاركة الاقتصاديات فيما بينهم.

ماذا يعني هذا للسوق

نشهد بداية تجزئة العملات المستقرة. لسنوات، كانت USDT للمضاربة التجزئة، وUSDC للاعبين المؤسسيين. الآن نحصل على خيار ثالث: عملة مستقرة مدعومة من كونسورتيوم، تقاسم الإيرادات، مصممة خصيصًا للمدفوعات وتدفقات الأعمال بين الشركات.

الآثار هائلة:

ضغط الهوامش للمصدرين الحاليين. إذا أعادت OUSD العوائد للشركاء، فإما أن توافق Circle أو تخسر الحجم.

تعطيل بنية المدفوعات. Visa وMastercard لا تنضمان للمتعة - إنهما يبنيان طبقة التسوية من الجيل التالي.

المراجحة التنظيمية. قد يتنقل نموذج الكونسورتيوم في الامتثال بشكل مختلف عن هيكل المصدر الواحد.

الخلاصة

Circle ليست ميتة. لا تزال USDC تمتلك السيولة والتكاملات وبداية متعددة السنوات. لكن السوق أدرك للتو أن كونك "الأول" لا يعني أنك "الوحيد". حروب العملات المستقرة تدخل مرحلة جديدة - حيث يكتب أكبر اللاعبين في التمويل قواعدهم الخاصة.

سيتم إطلاق OUSD في وقت لاحق من هذا العام. عندما يحدث ذلك، سيتعين على كل شركة مالية تكنولوجية وبنك ومعالج مدفوعات الاختيار: البقاء مع الحالي الذي يحتفظ بالأرباح، أم الانضمام إلى الكونسورتيوم الذي يشاركها؟

رهاني؟ سيختار معظمهم الكونسورتيوم. وسيستمر سهم Circle في الشعور بهذا الضغط حتى يكتشف كيفية المنافسة في عالم أصبح فيه أكبر عملائهم منافسيهم الأكبر.