هل سهم Cellectis SA يستحق الشراء الآن؟

من العادة أن تكون علامة سيئة عندما يتنحى شريكك الكبير في الأدوية عن برامج رخصها قبل بضع سنوات فقط لشركة ناشئة في مجال التكنولوجيا الحيوية. لم يكن هذا هو الحال عندما قامت شركة فايزر إنك (PFE +1.47%) بنقل أصول حصلت عليها من شركة سيليكتيس إس إيه (CLLS +11.39%) إلى شركة ناشئة جديدة تحظى بالكثير من الاهتمام.

في الواقع، ارتفعت أسهم شركة التكنولوجيا الحيوية الفرنسية، وإن كان ذلك لفترة وجيزة، بعد أن أعلنت فايزر عن نقل الأصول إلى شركة ألوجين ثيرابيوتيكس المشكلة حديثًا، وهي شركة ناشئة في مجال التكنولوجيا الحيوية يرأسها رجلان جعلا آخر مجموعة من المستثمرين الأوائل أغنياء للغاية. هل يمكنهما فعل الشيء نفسه لمساهمي سيليكتيس؟

مصدر الصورة: جيتي إيميجز.

مصيدة فئران أفضل؟

العلاجات السرطانية التي كانت ستبدو وكأنها خيال علمي قبل عدة سنوات تحقق نتائج الآن، لكن ربما هناك نهج أفضل. تتضمن العلاجات الأولى القائمة على مستقبلات المستضد الخيميري للخلايا التائية (CAR-T) إزالة الخلايا المناعية من المريض ثم شحنها إلى موقع منفصل لإعادة هندستها.

بعد بضعة أسابيع من التدريب للتعرف على أهداف محددة غالبًا ما توجد على أسطح الخلايا السرطانية، تصبح الخلايا جاهزة لإعادتها وحقنها في نفس المريض. ينتج كيمريا من نوفارتس (NVS +3.27%)، ويسكارتا من شركة جيليد ساينسيز (GILD +3.36%) نتائج مبهرة من منظور طبيب الأورام، لكن العملية الطويلة والمكلفة ستعرقل إطلاقهما بالتأكيد.

لفتت سيليكتيس انتباه فايزر منذ سنوات بنهج يهدف إلى استخدام الخلايا التائية من متبرعين أصحاء (بدلاً من المرضى) وإنتاج دفعات متعددة من الخلايا (التي يمكن استخدامها في مرضى متعددين). هذه العملية، المعروفة باسم تطوير CAR-T الخيفي، يمكن أن توفر الوقت وتعزز الهوامش. ولهذا السبب جذبت جهود سيليكتيس المبكرة انتباه لاعبين مهمين جدًا في مجال CAR-T.

نسب رابحة

تخرج فايزر من لعبة تطوير CAR-T الخيفي، لكنها ستحتفظ بحصة 25% في شركة ألوجين ثيرابيوتيكس، وهي شركة تكنولوجيا حيوية جديدة أسسها آري بيلديغرون وديفيد تشانغ، الرئيس التنفيذي السابق ورئيس الأبحاث، على التوالي، في كايت فارما. (أصبح الثنائي ثريين للغاية بعد بيع كايت فارما لشركة جيليد ساينسيز مقابل 12 مليار دولار هائلة العام الماضي، أي حوالي 20 ضعف قيمة الشركة بعد طرحها العام الأولي قبل أربع سنوات فقط).

الإدارة الكفؤة هي حجر الزاوية لأي عمل ناجح، لكنها لا تضمن شيئًا في مجال التكنولوجيا الحيوية. حوالي 95% من أدوية السرطان التجريبية التي تبدأ الاختبارات البشرية تنتهي في سلة المهملات. من المشجع للغاية رؤية اثنين من الخبراء المحترمين على استعداد لتطوير مرشحي سيليكتيس، لكن هذا لا يجعلهم أقل عرضة للمفاجآت في المستقبل.

مصدر الصورة: جيتي إيميجز.

مشكلات السلامة

علاج CAR-T المسمى UCART19 هو المرشح المرخص الوحيد لألوجين الذي تتوفر له بيانات التجارب البشرية، والنتائج مختلطة بعض الشيء. خلال تجربة شملت مرضى أطفال يعانون من شكل عدواني من اللوكيميا، قضى UCART19 على المرض، لكن طفلين من مجموعة مكونة من خمسة مرضى ماتوا بسبب انتكاسة، وتوفي طفل ثالث بسبب مضاعفات مرتبطة بالزرع. كما أبلغت سيليكتيس عن وفاة مريض خلال دراسة منفصلة لـ UCART19 مع مجموعة بالغين.

يحتاج المستثمرون المهتمون بسيليكتيس أيضًا إلى إدراك أن الشركة ستكسب القليل نسبيًا إذا نجحت ألوجين مع مرشحيها. يحق لسيليكتيس الحصول على إتاوات على أي مبيعات محتملة للأدوية الناشئة عن الشراكة، لكن النسبة المتدرجة تبلغ ذروتها في خانة الآحاد. حتى إذا كانت ألوجين محظوظة بشكل غير عادي مع UCART19 وحفنة من المرشحين المرخصين، فستحتاج سيليكتيس إلى أن تسجل مرشحيها المملوكين بالكامل بعض النقاط أيضًا.

لسوء الحظ، فإن المرشح الأكثر تقدمًا الذي لا تزال سيليكتيس تملكه بالكامل لديه بعض مشكلات السلامة أيضًا. في العام الماضي، وضعت إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) قيدًا سريريًا على دراستين لـ UCART123 بعد وفاة مريض. كان على سيليكتيس تنفيذ بعض بروتوكولات السلامة، لكن إدارة الغذاء والدواء سمحت باستئناف الجرعات في التجارب في نوفمبر الماضي.

شراء؟

بالأسعار الأخيرة، تبلغ القيمة السوقية لسيليكتيس 1.2 مليار دولار، وهو ما يبدو مرتفعًا بعض الشيء لشركة ليس لديها أي منتجات للبيع. تمتلك الشركة أيضًا حصة 79% في شركة كاليكست، وهي شركة تكنولوجيا حيوية زراعية أمريكية ظهرت لأول مرة في السوق العام الماضي وتتمتع بقيمة سوقية تبلغ 426 مليون دولار بالأسعار الأخيرة. بحلول نهاية العام، تعتزم كاليكست إطلاق فول الصويا المعدل وراثيًا، الذي تم تطويره باستخدام تقنية مرخصة من سيليكتيس، والذي ينتج زيتًا أكثر صحة.

لم تحقق كاليكست أي مبيعات منتجات حتى الآن، لكنها تعتقد أن قطاع الزيوت الممتازة يمكن أن يدر إيرادات سنوية محتملة تبلغ 8 مليارات دولار. أشجع المستثمرين بشدة على انتظار المبيعات الفعلية لفول الصويا عالي الأوليك قبل افتراض أن حصة الشركة في هذا العمل تستحق الكثير.

إذا نجحت سيليكتيس، أو شريكها المدعوم من فايزر، في معالجة مخاوف السلامة، ويمكنها إثبات ذلك بعدم الإعلان عن كارثة أخرى في الأرباع القادمة، فقد يرتفع السهم. لكن بالأسعار الأخيرة، أمام السهم طريق طويل للهبوط إذا اضطرت إدارة الغذاء والدواء إلى التدخل مرة أخرى. بينما تنتمي سيليكتيس إلى قائمة مراقبة أي مستثمر في التكنولوجيا الحيوية، سيكون من الأفضل مشاهدة الأحداث من مسافة آمنة حتى نعرف المزيد.