جلسة الأسهم الأمريكية لأشباه الموصلات (4) - رائدة آلات الطباعة الحجرية ASML والاتصال عالي السرعة CRDO

أمس، انخفضت أسهم أشباه الموصلات بشكل كبير، وسامسونج، وهينيكس، وحتى الأسهم الأمريكية لم تنخفض كثيرًا، لكنني أعتقد أن هذه الموجة لم تصل إلى نهايتها بعد. المصدر الرئيسي للذعر هذه المرة هو خبر تعطل قدرة الحوسبة للذكاء الاصطناعي من Meta، ولكن يجب أن تعلم أن تقارير الأرباح في نهاية يوليو ستظل جيدة بالتأكيد، ولن تؤثر أخبار واحدة فورًا على الأرباح. لذا، يجب أن تعرف ماذا تفعل.

ثم سنواصل الحديث عن سلسلة أسهم أشباه الموصلات الأمريكية، فقد تحدثنا سابقًا عن "رائدة الترسيب" AMAT و"رائدة النقش" LRCX و"رائدة الفحص" KLAC، بالإضافة إلى رائدة آلات الطباعة الحجرية ASML.

1. ASML

لا داعي للكلام الكثير عن هذه الشركة، اسمعها مدوي بالتأكيد. قبل أن تزدهر دورة أشباه الموصلات، كانت هذه الشركة تُروَّج بشكل كبير. بالتأكيد سمعت عن "آلة الطباعة الحجرية" بشكل أو بآخر. أثناء فترة حظر الرقائق المحلية، غطت وسائل الإعلام أيضًا سبب عدم تمكن الصين من تصنيع الرقائق، وأحد العناصر الأساسية هو "آلة الطباعة الحجرية".

حاليًا، فقط ASML قادرة على إنتاج آلات الطباعة الحجرية EUV (فوق البنفسجية القصوى) تجاريًا، وجميع رقائق 5 نانومتر و3 نانومتر و2 نانومتر وحتى 1.4 نانومتر في المستقبل يجب أن تستخدم أجهزتها.

ومع ذلك، فإن آلة الطباعة الحجرية EUV ليست مجرد شركة واحدة يمكنها تصنيعها، ومكوناتها كالتالي:

حيث تصل دقة عدسات زايس إلى المستوى الذري، وهامش الخطأ لا يتجاوز 0.1 نانومتر، وهذا لا يمكن لأحد تحقيقه!

ثم يبلغ سعر آلة الطباعة الحجرية EUV الواحدة 2-3 مليار دولار، وتحتوي على أكثر من 100 ألف قطعة، ووزنها 180 طنًا، وتستغرق عملية الضبط سنة كاملة.

لذا، فإن ASML هي الأولى عالميًا في مجال آلات الطباعة الحجرية الفائقة، ولا يمكن تجاوز تراكمها التقني في السنوات العشر القادمة!

حاليًا، تبلغ قيمتها السوقية 713.4 مليار، ونسبة السعر إلى الأرباح 61، ونمو الإيرادات ثابت في السنوات الأخيرة، حيث بلغت الإيرادات في عام 2025 36.8 مليارًا، وصافي الدخل 10 مليارات. حاليًا، تقدم المؤسسات معدل نمو سنوي للإيرادات بنسبة 10%.

ارتفع سعر السهم من 3 في عام 1999 إلى 1769 حاليًا، بزيادة قدرها 580 مرة. نظرت إلى الرسم البياني التاريخي، ويصعب جدًا رؤية تصحيح كبير، لذا إذا كنت ترغب في اللعب على المدى الطويل، فأعتقد أنه لا توجد مشكلة.

2. CRDO

هذه أيضًا شركة متخصصة في الاتصالات عالية السرعة بين خوادم الذكاء الاصطناعي، وهي تركز بشدة على هذا المجال. مهمتها الرسمية: توفير حلول اتصال عالية السرعة وأسرع وأكثر توفيرًا للطاقة وأكثر موثوقية للذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية ومراكز البيانات فائقة الضخامة. وهي في نفس المجال مع Astera Labs التي تحدثنا عنها سابقًا، ولكن هناك بعض الاختلافات. Astera Labs السابقة كانت متخصصة في الاتصالات عالية السرعة بين وحدات معالجة الرسومات والذاكرة.

أما CRDO فتركز حاليًا أكثر على الاتصالات الخارجية للخادم، مثل من الخادم A إلى المفتاح إلى الخادم B.

منتجاتها الرئيسية تشمل:

1. SerDes IP، وهو أيضًا المنتج الأساسي لـ CRDO، والذي يحول بيانات GPU إلى إشارة فائقة السرعة، ثم يعيدها إلى الطرف الآخر، مثل خادم آخر.

2. AEC (كابل ديناميكي)

3. Optical DSP، وحدة ضوئية

4. PCIe Retimer

حاليًا، تبلغ قيمتها السوقية 45 مليارًا، ونسبة السعر إلى الأرباح 104، وبدأت الإيرادات في الزيادة بشكل كبير في عام 2025، بإيرادات سنوية 1.3 مليار، وصافي دخل 470 مليونًا. حاليًا، تقدر إيرادات 2026 بـ 2.4 مليار، أي مضاعفة عن عام 2025، لذا فإن نسبة السعر إلى الأرباح أحسبها 50، وهي مرتفعة بعض الشيء.

ارتفع سعر السهم من أدنى مستوى 30 في عام 2025 إلى 240 حاليًا، أي بزيادة 7 مرات. لذا، بالتأكيد لا يمكن الدخول في المدى القصير، بل يجب انتظار التصحيح.

أما بالنسبة للمدى الطويل، فأعتقد أنه قد يكون صعبًا بعض الشيء، لأنني أقدر أن هذه الموجة من أشباه الموصلات تستمر فقط 1-2 سنة، وبعد انفجار الذكاء الاصطناعي، سيكون من الصعب اللعب.

ختامًا، بالنظر الحالي، لا يزال من الممكن الاستثمار في العمالقة الأربعة في مجال المعدات، فجميعهم لديهم أساسيات قوية جدًا، وخنادقهم عميقة جدًا!