اليوم ملخص سوق الأسهم الأمريكية: الرقائق تعاني، بيانات التوظيف غير الزراعية تهبط وتثبت مؤشرات الأسهم — هذا الانخفاض هو تلاعب من اللاعبين الرئيسيين لسحب الرموز

دعنا أولاً نتحدث عن الأيام التي تسببت في الانزعاج
في 2 يوليو، بدت المؤشرات الرئيسية متحفظة إلى حد كبير، حيث ظل مؤشر S&P 500 تقريبًا في مكانه، وقاد Nasdaq الانخفاض، بينما ارتفع Dow Jones عكس الاتجاه وسجل رقمًا قياسيًا تاريخيًا جديدًا. ولكن إذا كنت تحمل أسهم رقائق، فقد يكون شعورك مختلفًا تمامًا، حيث ستكون الخسائر في حسابك أكبر بكثير من المؤشرات.
أفهم ذلك تمامًا، لأنني أيضًا معكم في سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي. التقلبات قصيرة المدى صعبة التحمل بالفعل، خاصة عندما يكون المنطق طويل المدى لم يتضرر، لكن السعر ينخفض بسبب المشاعر، هذا هو الوقت الذي يختبر العقلية. ولكن إذا كنت تحمل أسهمًا عادية، أو مراكز طويلة الأجل، وتؤمن بأن خط الذكاء الاصطناعي في الحوسبة السحابية والتخزين والاتصالات الضوئية وأشباه الموصلات لم ينته، فإن هذه الانخفاضات في اليومين الماضيين هي مجرد ضوضاء في الاتجاه الكبير.
موجة صناعية حقيقية لن تنتهي بسبب انخفاض لمدة يومين. سيكون هناك العديد من التقلبات والتنظيف والخلافات في المستقبل على خط الذكاء الاصطناعي، ولكن طالما أن أرباح الشركات والنفقات الرأسمالية وتوازن العرض والطلب لم يتم دحضها، فلا ينبغي تضخيم الألم قصير المدى إلى ذعر طويل المدى.
الارتفاع المستقر خلف هذا المؤشر مدعوم بتناوب رأس المال. في S&P 500، ارتفعت 356 سهمًا، بينما انخفضت 145 فقط، واتساع السوق ليس سيئًا؛ قادت قطاعات الدفاع مثل الرعاية الصحية والسلع الأساسية والمرافق العامة الارتفاع، وحتى مؤشر S&P 500 المتساوي الوزن سجل رقمًا قياسيًا تاريخيًا جديدًا.
في الوقت نفسه، شهد مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات انخفاضًا كبيرًا لليوم الثاني على التوالي، بتراكمي انخفاض تجاوز 10% خلال يومين، وانخفضت جميع المكونات الثلاثين. من الواضح أن رأس المال انتقل من اتجاه الأجهزة الذكاء الاصطناعي التي ارتفعت سابقًا إلى الأسهم التقليدية والدفاعية وبعض القطاعات الدورية، حيث كان أداء الأسهم الثقيلة مثل Apple وMcDonald's وModerna وBoeing وJohnson & Johnson في Dow Jones جيدًا في ذلك اليوم.
بالنسبة للمستثمرين الذين يحملون أسهم رقائق، كانت هذه الأيام صعبة بالفعل. ولكن من منظور تدفق رأس المال، يبدو هذا أكثر مثل تناوب بين القطاعات، وليس خروجًا كليًا لرأس المال من السوق.
ومع ذلك، يجب أن أقول الحقيقة: قيام المؤسسات بتخصيص أسهم دفاعية يرجع إلى حد كبير إلى الحاجة للتحكم في تقلبات المحفظة وتلبية متطلبات الحد الأدنى للمراكز. عندما تزداد عدم اليقين في السوق، فإنهم يفضلون بشكل طبيعي الشركات ذات التدفق النقدي المستقر والأرباح المؤكدة. هذا لا يعني أن الاتجاه الرئيسي للسوق في النصف الثاني قد تحول بالكامل نحو أسهم القيمة. ما إذا كانت أشباه الموصلات ستستقر مرة أخرى لا يزال المتغير الأكثر أهمية للمراقبة في الأسابيع القادمة.
بيانات التوظيف غير الزراعية ضعيفة نسبيًا، مما خفف بدلاً من ذلك المخاوف السياسية
وظائف غير زراعية جديدة في يونيو كانت 57,000 فقط، أقل بكثير من التوقعات، وتم تعديل القيمة السابقة لأسفل. عند تحليل البيانات، ستجد أن التأثير السلبي يأتي بشكل أساسي من قطاع الترفيه والضيافة. بسبب التوظيف الموسمي، فقد هذا القطاع أكثر من 60,000 شخص في شهر واحد، مما أثر بشكل كبير على البيانات الإجمالية، ولا يمكن تمثيل ضعف جميع القطاعات بشكل متزامن.
انخفض معدل البطالة إلى 4.2%، ويرجع ذلك بشكل أكبر إلى انخفاض معدل المشاركة في القوى العاملة؛ ونمت الأجور بنسبة 0.3% شهريًا، وهو ما يتماشى مع التوقعات بشكل أساسي، ولم يجلب ضغوط تضخم جديدة.
بعد صدور البيانات، انخفض الدولار وعوائد السندات الحكومية قصيرة الأجل، بينما ارتفع الذهب والفضة، وتعديل توقعات السوق لمسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي. يرى السوق أن إلحاح الاحتياطي الفيدرالي في تشديد السياسة قلّ، وإذا تحسنت بيئة أسعار الفائدة تدريجيًا، فإن ذلك يظل إيجابيًا طويل المدى لأسهم النمو والأصول التكنولوجية.
هذا هو السبب في أن المؤشرات العامة تمكنت من الحفاظ على الاستقرار، وعدم التعرض لانخفاض منهجي مع أشباه الموصلات.
السوق الكورية بدأت بالفعل في التعافي
اليوم، بدأت السوق الكورية في التعافي أولاً، حيث استعاد مؤشر Kospi معظم خسائره، كما شهدت Samsung وSK Hynix ارتدادًا واضحًا. نشأ هذا الذعر أولاً من السوق الكورية، ثم انتقل إلى قطاع التخزين في الأسهم الأمريكية، والآن بدأ المصدر في الاستقرار، وتتلاشى المشاعر السوقية تدريجيًا. إذا استمر هذا التعافي، فمن المحتمل أن يشهد قطاع التخزين في الأسواق الأمريكية موجة تعافي الأسبوع المقبل. بالنظر إلى الوراء، كانت أخبار تأجير الحوسبة من Meta بمثابة مكبر للمشاعر السوقية، مما أدى إلى خروج الكثير من رؤوس الأموال قصيرة المدى، لكن الأساسيات لم تشهد أخبارًا سلبية جديدة. كلما كان سلسلة الصناعة في حالة ازدهار عالية وتركزت الرموز بشكل كبير، سيشهد السوق عدة جولات من التنظيف الشديد، وقد لا تكون هذه هي المرة الأخيرة. بالنسبة لأولئك الذين يهتمون حقًا بمنطق الصناعة، فإن ما يحدد الاتجاه طويل المدى لا يزال الطلبات والأسعار والأرباح. لذا لا تدع اللاعبين الرئيسيين يخدعون رموزك على المدى القصير! تمسك بشدة بمستقبل الذكاء الاصطناعي!
مؤشر المشاعر ينهار: خبر جيد غير بديهي (الصورة 1)
هناك مجموعة من البيانات تستحق الإشارة إليها بشكل خاص في هذين اليومين، لأنها في الواقع خبر جيد. أظهر استطلاع مشاعر المستثمرين لـ AAII أنه حتى الأسبوع المنتهي في 1 يوليو، انخفضت المشاعر الإيجابية من 44.9% الأسبوع الماضي إلى 31.4%، بينما ارتفعت المشاعر السلبية من 36.1% إلى 42.3%، بانخفاض حاد يزيد عن 13 نقطة مئوية في أسبوع واحد، وهو أكبر انعكاس أسبوعي للمشاعر منذ عام 2021. يبدو هذا مخيفًا، أليس كذلك؟ ولكن من زاوية أخرى: ما يخيف مؤشرات المشاعر السوقية ليس التشاؤم أبدًا، بل التفاؤل المفرط. التفاؤل الأحادي الجانب السابق هو ما يزرع المشاكل حقًا. الآن بعد أن زاد عدد المتشائمين، فهذا يعني أن هناك الكثير من المراكز النقدية والمراكز البيعية خارج السوق لم تدخل بعد، وهؤلاء الأشخاص، بمجرد رؤيتهم لأي علامات استقرار في المستقبل، سيصبحون وقودًا يدفع الارتداد. لذا فإن هذه الزيادة في المشاعر السلبية، بطريقة ما، تعطي قوة للارتداد اللاحق، لا داعي للذعر عند رؤية هذه الأرقام.
سوق ثنائي العامل: الأجهزة تنخفض، البرمجيات والدفاع تتعوض أو الأجهزة ترتفع، البرمجيات والدفاع تنخفض
في هذين اليومين، تحرك السوق العام بشكل هيكلي ثنائي نادر، مشابه لحركة نهاية عام 2020. الأجهزة وأشباه الموصلات تنخفض من جانب، بينما البرمجيات والرعاية الصحية والتكنولوجيا الحيوية والمالية ترتفع بشكل واضح من الجانب الآخر، الخطان يكادان يكونان مرتبطين سلبيًا، فكلما انخفضت أشباه الموصلات بشدة، زادت قوة ارتفاع البرمجيات. هذا التمدد انعكس مباشرة على الرسوم البيانية اللحظية للمؤشر العام، حيث خرج مؤشر S&P 500 في رسم بياني لمدة ساعة بشكل "ارتفاع حاد - انخفاض حاد - تعافي" مثل الأفعوانية، وأغلق على مستوى يومي على شكل نجمة صليبية ذات ذيل طويل، مما يظهر أن هناك خلافًا بين الثيران والدببة، لكن لا أحد تمكن من هزيمة الآخر تمامًا.
بالنظر إلى هذه الخاصية، يمكن أن تكون استراتيجية يوليو متوازنة بشكل مناسب، لا تراهن بكل شيء على خط أشباه الموصلات، ويمكن النظر في بعض الاتجاهات الدفاعية في نفس الوقت، مثل الرعاية الصحية (XLV)، السبعة الكبار (MAGS)، McDonald's، Costco، MRNA، ISRG، Netflix، وغيرها من الأصول ذات المقاومة القوية للهبوط. فيما يتعلق بأشباه الموصلات، فمن المحتمل أن تظل في نطاق مرتفع نسبيًا حتى موسم الأرباح، عندما تظهر الأرباح الفعلية وتكسر الشكوك الحالية، سيكون ذلك العقدة الرئيسية لعودتها إلى القوة.
البيانات الموسمية تدعم السوق أيضًا، لكن يجب أن نكون حذرين من أغسطس إلى أكتوبر
من الناحية الإحصائية التاريخية، إذا شهدت نهاية يونيو تقلبات عاطفية، فإن النصف الأول من يوليو التالي غالبًا ما يميل إلى الصعود الواضح، حيث تظهر الإحصاءات حالات متطرفة مثل 25 فوزًا و0 خسارة، وهذا هو أحد أسباب عدم انهيار السوق العام على الرغم من الانخفاض الشديد لأشباه الموصلات في اليومين الماضيين. لكن يجب أيضًا تذكير الجميع أن القوانين التاريخية تظهر أنه بعد منتصف يوليو، خاصة في عام الانتخابات، يدخل السوق عادة في فترة من التقلبات والصراع، حيث يرتفع مؤشر VIX للذعر موسميًا في أغسطس وسبتمبر وأكتوبر. وهذا يعني أن الفترة الحالية لا تزال على الأرجح نافذة دافئة، لكن النقطة الزمنية التي تتطلب اليقظة والتحكم الدقيق في المراكز قد تكون لاحقًا، لذا أنصح الجميع بأن يكونوا على دراية بذلك، وزيادة الحذر في منتصف ونهاية الربع الثالث.
الذهب والبيتكوين: كلما ساءت وسائل الإعلام، زاد الاهتمام
هناك مبدأ بسيط ولكنه عملي للغاية: عندما يتم تشويه سمعة أحد الأصول في وسائل الإعلام بشكل واسع، فإن الأخبار السيئة غالبًا ما تكون قد تم تسعيرها مسبقًا. الذكاء الاصطناعي هو مثال على ذلك مؤخرًا، حيث تروج وسائل الإعلام باستمرار لعبارات مثل "التقاطع المميت" و"أسوأ ربع في 13 عامًا"، ولكن بعد صدور بيانات التوظيف غير الزراعية، تلقى الذهب (GLD) دعمًا واضحًا في نطاق الدعم الرئيسي 360-365 دولارًا، ويبدو أنه يشكل قاعدة انعكاسية على المستوى الأسبوعي، بل إن أسهم الذهب تتصرف بشكل أفضل من سعر الذهب الفوري، دون متابعة الانخفاض إلى قيعان جديدة.
أما البيتكوين، فقد كنت أتابع وأشارك بنفسي. في تعليق سابق على تويتر، ذكرت أن اللاعبين الرئيسيين أزالوا السيولة تحت مستوى 58000 ثم استعادوها بسرعة، وهذا الانخفاض الكاذب والارتداد السريع كان حاسمًا، وليس اختراقًا حقيقيًا. تقديري في ذلك الوقت كان أن الارتداد سيبدأ من 57500، الهدف الأول 61000، الثاني 64000، الثالث 68000. فكرتي هي أنه مع ارتفاع السوق الأمريكية في يوليو على الأرجح، سيكون للبيتكوين أيضًا فرصة للارتداد إلى حوالي 68000، وهو أيضًا فجوة FVG، وفوق ذلك تتراكم سيولة بيعية، ومن المحتمل أن يستغل اللاعبون الرئيسيون هذه الموجة الصاعدة لاختراق قمة 15 يونيو عند 67200 بشكل كاذب، ثم يتبعون السوق الأمريكية إلى الانخفاض خلال نافذة أغسطس-أكتوبر الضعيفة موسميًا لبناء قاعدة أقوى، والتي ستكون على الأرجح في نطاق 50000-55000. لذا فإن 60000 يعتبر دائمًا نقطة معقولة لبناء مراكز تدريجية في السوق الفورية، وعندما يصبح الجميع متشائمين ويسبون البيتكوين في المستقبل، سيكون ذلك وقت التحرك. الأخبار السلبية الحالية في عالم العملات الرقمية ترجع في النهاية إلى كوننا في دورة هابطة، حيث تتضخم المشاعر.
خلاصة
التقلبات الحادة في التخزين وأشباه الموصلات خلال اليومين الماضيين تبدو أكثر مثل رد فعل متسلسل في سوق آسيا والمحيط الهادئ، وسوء تفسير الأخبار، وتراكم الارتفاعات السابقة، مما أدى إلى تنظيف عاطفي، وليس مشكلة هيكلية في أساسيات القطاع. بيانات التوظيف غير الزراعية تبدو ضعيفة ظاهريًا، لكنها في الواقع تخفض احتمالية رفع الفائدة وتؤجل توقيت تسعير رفع الفائدة التالي إلى ديسمبر، وهو عامل إيجابي متوسط وطويل المدى لأسهم النمو والأصول التكنولوجية. أخبار تأجير الحوسبة من Meta، عند تحليلها، تشير أكثر إلى "تنشيط القدرات المنخفضة، بينما الطلب على القدرات العالية لا يزال مشدودًا".
من الجيد أن مصدر ضغط البيع هذا، السوق الكورية، بدأ بالفعل في التعافي والارتداد بشكل واضح، كما ظهرت قيم متطرفة نادرة في مؤشر المشاعر. مزيج هذين العاملين يعني أنه عند افتتاح السوق الأمريكية الأسبوع المقبل، من المحتمل جدًا أن تشهد أسهم الرقائق تعافيًا وارتدادًا جيدين. الاتجاه الكبير لشهر يوليو على الأرجح سيكون أولاً اندفاعة صاعدة، مع فرصة لمؤشر S&P 500 للوصول إلى نطاق 7700 أو حتى 7800، ولكن عند الدخول إلى نافذة أغسطس-أكتوبر الضعيفة موسميًا في عام الانتخابات، ستحتاج إلى إعادة تشديد المراكز وزيادة الحذر. إذا كنت تحمل أسهمًا عادية أو مراكز طويلة الأجل تؤمن بمنطق الذكاء الاصطناعي طويل المدى، فإن الألم في اليومين الماضيين هو مؤقت حقًا. عند النظر على المدى الطويل، غالبًا ما تكون هذه التقلبات نافذة مناسبة لزيادة المراكز، وليس سببًا للذعر والخروج. السوق لم يكن أبدًا سهلًا، وكل مرة يحدث فيها هذا النوع من التقلبات، غالبًا ما يكون المكان الذي يجني فيه الصابرون المزيد في النهاية. قال بوفيه إن سوق الأسهم هو أداة لنقل الأموال من الأشخاص غير الصبورين إلى الأشخاص الصبورين. تذكر هذه الجملة!