موجة اكتتابات عامة أولية بقيمة 200 مليار دولار قد تمحو تريليون دولار من قيمة سوق الأسهم. ما يحتاج المستثمرون إلى معرفته.

سوق الطرح العام الأولي (IPO) في عام 2026 يختبر مقدار العرض الجديد من الأسهم الذي يمكن للمستثمرين استيعابه دون بيع الأسهم التي دفعت السوق بالفعل للارتفاع. تظهر بيانات Renaissance Capital أن 79 طرحًا أوليًا أمريكيًا قد جمعت بالفعل 112.5 مليار دولار حتى الآن في عام 2026، بزيادة 625% على أساس سنوي.

مصدر الصورة: Getty Images.

تتوقع JPMorgan Chase دخول أكثر من 260 مليار دولار من إصدارات الأسهم إلى السوق في عام 2026. مع وجود العديد من الطروحات الأولية، مثل Space Exploration Technologies (SPCX +0.05%)، وOpenAI، وAnthropic، في دائرة الضوء، فإن السؤال الرئيسي هو من أين سيأتي رأس المال الاستثماري.

SpaceX وOpenAI وAnthropic قد تختبر قدرة السوق على الاستيعاب

أظهرت SpaceX بالفعل مدى الطلب الذي يمكن أن يكون على طرح أولي ضخم. جمعت الشركة في البداية 75 مليار دولار بتقييم يبلغ حوالي 1.77 تريليون دولار، ثم ارتفعت العائدات الإجمالية لاحقًا إلى 85.7 مليار دولار بعد أن اشترى المكتتبون أسهمًا إضافية.

يمكن أن تخلق OpenAI الطلب الكبير التالي على النقد الاستثماري. ذكرت رويترز أن الشركة قد تسعى إلى تقييم يصل إلى 1 تريليون دولار، على الرغم من أن طرحها الأولي قد لا يصل حتى عام 2027. الإدراج في عام 2026 سيضيف ضغطًا على سوق يمتص بالفعل تأثير طرح SpaceX الأولي، بينما التأخير إلى 2027 سينشر هذا الضغط على فترة أطول. أفادت رويترز أيضًا أن Anthropic قدمت طلبًا سريًا لطرح عام أولي في الولايات المتحدة بعد جولة تمويل قيمتها 965 مليار دولار.

في حين أن خطر 200 مليار دولار ليس إجماليًا مؤكدًا من الشركات الثلاث، إلا أنه سيناريو معقول بناءً على طرح SpaceX الأولي المكتمل، وطموحات OpenAI المبلغ عنها في الطرح الأولي، واحتمال طرح كبير آخر من Anthropic. إذا تم إدراج كل من OpenAI وAnthropic بتقييمات قريبة من تريليون دولار، فقد تتنافس هذه الطروحات الأولية مع الفائزين الحاليين في مجال الذكاء الاصطناعي على نفس دولارات المستثمرين.

لماذا يمكن لموجة الطروحات الأولية أن تؤثر على سوق الأسهم بأكمله

في ورقتهم البحثية، "بحثًا عن أصول التقلبات المالية: فرضية الأسواق غير المرنة"، يقدر كزافييه غابايكس ورالف كويجن أن كل دولار يُستثمر في الأسهم يمكن أن يضيف حوالي 5 دولارات إلى القيمة السوقية الإجمالية. وذلك لأن أسعار الأسهم يمكن أن تتحرك أكثر بكثير من الدولارات الفعلية التي تدخل أو تخرج من السوق. لذا، إذا قام المستثمرون ببيع الأسهم لتمويل طروحات أولية جديدة، فقد يكون تأثير السوق أكبر بعدة مرات من النقد الذي تم جمعه. وبالتالي، باستخدام مضاعف خمس مرات، يمكن لموجة طرح أولي بقيمة 200 مليار دولار أن تعرض حوالي 1 تريليون دولار من القيمة السوقية للخطر.

توسيع

SNPINDEX: ^GSPC

مؤشر S&P 500

تغيير اليوم

(-0.48%) $-35.80

السعر الحالي

$7447.43

نقاط البيانات الرئيسية

نطاق اليوم

$7447.43 - $7540.75

نطاق 52 أسبوعًا

$6201.00 - $7620.90

حجم التداول

1.5B

ومع ذلك، فإن هذا لا يعني أن الانهيار أمر لا مفر منه. يعني ذلك أن موجة طرح أولي كبيرة جدًا يمكن أن تخلق ضغطًا يتجاوز بكثير النقد الذي تم جمعه إذا قام المشترون بتمويل التخصيصات عن طريق بيع الأسهم الحالية. الخطر أكبر لأن السوق الحالي مرتبط بالفعل ارتباطًا وثيقًا وثيقًا بالذكاء الاصطناعي (AI). تتوقع Goldman Sachs أن ترتفع أرباح السهم الواحد لمؤشر S&P 500 (^GSPC 0.48%) بنسبة 24% على أساس سنوي إلى 340 دولارًا في عام 2026، حيث يساهم المستفيدون من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بحوالي نصف هذا النمو.

ولكن هناك أيضًا سبب قد يجعل السوق قادرًا على التعامل مع هذه الطروحات الأولية. تقدر J.P. Morgan أن عمليات إعادة الشراء في عام 2026 قد تصل إلى حوالي 1.5 تريليون دولار، مما يعيد النقد إلى المساهمين مما قد يساعد في تمويل بعض الطلب الجديد على الطروحات الأولية. كما تجادل شركة الأبحاث أنه نظرًا لأن السوق الحالي أكبر بكثير من دورات الطرح الأولي السابقة، فقد يكون لدى المستثمرين قدرة أكبر على استيعاب الإدراجات الجديدة. ومع ذلك، يجب على المستثمرين مراقبة التوقيت والتقييم وحجم الأسهم المتداولة والاستجابة التجارية الأولى للطروحات الأولية لتحديد ما إذا كان هناك طلب جديد على الذكاء الاصطناعي أو نقص في رأس المال الجديد.