جيه بي مورجان: سياسة الاستراتيجية الجديدة تُدخل مخاطر ثنائية الاتجاه لسوق البيتكوين

يشير بنك جيه بي مورغان إلى أن استراتيجية تسمح ببيع البيتكوين لدفع أرباح الأسهم الممتازة، مما يقدم "مخاطر تدفق الأموال ثنائية الاتجاه" إلى السوق.
(خلفية سابقة: أعلنت شركة استراتيجية عن "إطار الائتمان الرقمي" لتفعيل تحويل البيتكوين، وارتفعت أسعار MSTR و STRC بنسبة 10% تقريبًا قبل الافتتاح)
(خلفية إضافية: فقدت صناديق البيتكوين الفورية 4.06 مليار دولار في يونيو، وهو رقم قياسي، مما أثار قلق السوق بسبب انهيار الطلب المؤسسي)

جدول المحتويات

Toggle

• من "الشراء فقط لا البيع" إلى العمليات المرنة ثنائية الاتجاه
• بنك جيه بي مورغان: من 2 إلى 3 سنوات هي الفترة العازلة المعقولة
• كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise يرى نفس الرؤية الهبوطية: دور استراتيجية قد تغير
• الأهمية للسوق

في تقرير صدر مساء الأربعاء، أشار بنك جيه بي مورغان إلى أن تعديل مؤسس شركة استراتيجية مايكل سايلور لنموذج تمويل الشركة يغير مشهد العرض والطلب في سوق البيتكوين. هذه الشركة، التي كانت واحدة من أكبر مشتري البيتكوين لفترة طويلة، قد تصبح أيضًا بائعًا في المستقبل.

من "الشراء فقط لا البيع" إلى العمليات المرنة ثنائية الاتجاه

يشير التقرير إلى أن أحدث سياسة تنفذها استراتيجية تسمح للشركة ببيع جزء من البيتكوين حسب الحاجة لدفع أرباح الأسهم الممتازة وتحسين الميزانية العمومية. يعتقد بنك جيه بي مورغان أن هذا الترتيب يقدم "مخاطر تدفق الأموال ثنائية الاتجاه" التي كان يمكن تجنبها في السوق.

وفقًا للتفاصيل، تسمح خطة تحويل البيتكوين لشركة استراتيجية ببيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من البيتكوين لتعزيز الاحتياطيات ودفع أرباح الأسهم الممتازة وإعادة شراء الأسهم. تمتلك الشركة حاليًا احتياطيات نقدية تبلغ حوالي 2.55 مليار دولار، وهو ما يكفي لتغطية حوالي 17 شهرًا من نفقات الأرباح.

بنك جيه بي مورغان: من 2 إلى 3 سنوات هي الفترة العازلة المعقولة

يعتقد بنك جيه بي مورغان أن استراتيجية يجب أن تزيد احتياطياتها النقدية إلى مستوى تغطية يتراوح بين 24 و 36 شهرًا، حتى يكون المستثمرون على يقين من أن الشركة لن تحتاج إلى بيع البيتكوين في المستقبل المنظور. ويؤكد التقرير أن ثقة السوق لن تكون مستقرة حقًا إلا عندما تمتلك استراتيجية سيولة كافية لتغطية أرباح الأسهم الممتازة للسنوات الثلاث إلى الثلاث القادمة.

"هذا يعني أن السوق بحاجة إلى رؤية استراتيجية تحمل فائضًا نقديًا أكبر، وليس فقط 17 شهرًا." قال محلل بنك جيه بي مورغان في التقرير.

كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise يرى نفس الرؤية الهبوطية: دور استراتيجية قد تغير

في الوقت نفسه، أعرب كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise مات هوغان عن رأيه يوم الثلاثاء، مشيرًا إلى أن دور استراتيجية في سوق البيتكوين قد تغير بشكل جوهري. وقال إن استراتيجية كانت لسنوات عديدة المشتري الأساسي للبيتكوين في العالم، حيث وفرت طلبًا طويل الأجل للسوق، ولكن من المحتمل جدًا أن يكون عصر التراكم الأحادي الاتجاه قد انتهى.

أكد هوغان أن الآلية الحالية لن تجبر استراتيجية على بيع مليارات الدولارات من البيتكوين سنويًا، وبمجرد أن يشهد البيتكوين سوقًا صاعدًا، فمن المحتمل جدًا أن تعود استراتيجية إلى حالة الشراء الصافي. "ولكن في الدورة القادمة، سيكون تأثيرها على سوق البيتكوين أقل بكثير من الدورة السابقة."

الأهمية للسوق

باعتبارها أكبر حائز للبيتكوين بحوالي 4% من المعروض، فإن تعديل استراتيجية التمويل لشركة استراتيجية يعني أن منطق العرض والطلب في سوق البيتكوين يمر بتغيير هيكلي. في الماضي، كان السوق يتوقع أن تشتري استراتيجية فقط ولا تبيع، أما الآن فيجب على السوق أن يأخذ في الاعتبار عمليات الشراء والبيع المتزامنة لهذه الشركة، مما يزيد من احتمالية التقلبات قصيرة الأجل.

يتوافق تحليل بنك جيه بي مورغان أيضًا مع اتجاهات السوق الأخيرة – في 2 يوليو، خرجت 6,165 بيتكوين صافيًا من صناديق البيتكوين الفورية في يوم واحد، وخسر سعر البيتكوين أكثر من 4.06 مليار دولار في يونيو، وهو رقم قياسي شهري. يشكل انخفاض الطلب المؤسسي وتعديل استراتيجية أكبر حائز مثل شركة استراتيجية واقعًا جديدًا لسوق البيتكوين.