BAT جميعها على متن القطار، تقييم Kuaishou Keling AI بعد الاستثمار يصل إلى 18 مليار دولار.

الكاتب | هوانغ يو

بعد أكثر من شهر من تداول أخبار فصل "كيلينغ إيه آي" عن كواي شو وإدراجها المستقل، أصبح مسار رسملتها رسميًا على أرض الواقع.

مساء يوم 2 يوليو، أصدرت كواي شو إعلانًا يكشف عن خطة التمويل المستقل وإعادة الهيكلة لـ "كيلينغ إيه آي". وفقًا للإعلان، ستقوم كواي شو بدمج الأصول والأعمال ذات الصلة بـ "كيلينغ إيه آي" في شركة بكين كيلينغ، وجذب مستثمرين خارجيين.

قيمة التقييم قبل التمويل في هذه الجولة تبلغ 15 مليار دولار أمريكي، بإجمالي تمويل يصل إلى 3 مليارات دولار أمريكي، ونسبة إصدار أسهم إضافية لا تتجاوز 16.67%. إذا تم تحقيق الحد الأقصى للتمويل بالكامل، فإن قيمة التقييم بعد التمويل لـ "كيلينغ إيه آي" تبلغ حوالي 18 مليار دولار أمريكي.

على الرغم من أن قيمة تقييم "كيلينغ إيه آي" الحالية تختلف عن الهدف الأولي البالغ 20 مليار دولار أمريكي، إلا أنه بناءً على القيمة السوقية لكواي شو عند إغلاق 2 يوليو، فإن قيمة التقييم بعد التمويل تعادل حوالي 76% من القيمة السوقية الإجمالية لكواي شو.

بعد اكتمال التمويل، ستنخفض حصة كواي شو في بكين كيلينغ من 100% إلى حوالي 68.33%، مع احتفاظها بوضع المسيطر.

عند افتتاح السوق في 3 يوليو، ارتفع سهم كواي شو بنسبة تجاوزت 6%.

من حيث تشكيلة المستثمرين، تعتبر هذه الجولة من تمويل "كيلينغ إيه آي" واحدة من أعلى جولات التمويل مواصفات في مجال الذكاء الاصطناعي في الصين خلال السنوات الأخيرة.

يبلغ عدد المستثمرين في هذه الجولة 36، ومن أبرزهم تينسنت، وعلي بابا، وبايدو. وفقًا للإعلان، تخطط تينسنت من خلال كيانين لاستثمار إجمالي حوالي 1.363 مليار يوان صيني، بنسبة حصة تبلغ حوالي 1.12%؛ وتخطط شركة علي بابا كلاود للطيران التابعة لعلي بابا لاستثمار حوالي 1.363 مليار يوان، بنسبة حصة تبلغ حوالي 1.11%؛ وتخطط بايدو لاستثمار حوالي 341 مليون يوان، بنسبة حصة تبلغ حوالي 0.28%.

بالإضافة إلى مشاركة العمالقة الثلاثة للإنترنت الصيني بالكامل، تضم قائمة المستثمرين أيضًا رأس المال الصناعي ورأس المال الحكومي مثل شانغهاي غوفانغ، وصندوق استثمار الإنترنت الصيني، وصندوق استثمار صناعة الذكاء الاصطناعي في بكين، واستثمار سيتيك سكيوريتيز، بالإضافة إلى مؤسسات مشهورة مثل CPE يوانفينغ وتشيمينغ فانتش.

هذا يعني أن قيمة "كيلينغ إيه آي" قد حظيت باعتراف رأس المال الصيني من الدرجة الأولى.

حتى الآن، وافق المستثمرون الأوائل على ضخ 2.028 مليار دولار أمريكي في "كيلينغ إيه آي"؛ وفي نفس اليوم، وقع 15 مستثمرًا إضافيًا اتفاقية انضمام، مضيفين استثمارات بقيمة 766 مليون دولار أمريكي. وقد بلغ إجمالي التمويل المؤكد حوالي 2.795 مليار دولار أمريكي، وهو ليس ببعيد عن الحد الأقصى البالغ 3 مليارات دولار أمريكي.

استثمار عمالقة الإنترنت في شركة ذكاء اصطناعي واحدة يعكس بشكل أكبر تغيرات في هيكل المنافسة.

بالنسبة لتينسنت، فهي نفسها مساهم مهم في كواي شو، كما أنها تدفع بتطوير نموذج هونغيوان الكبير وتطبيقات الذكاء الاصطناعي، واستثمار "كيلينغ" يساعدها على مواصلة مشاركة أرباح نمو قطاع فيديو الذكاء الاصطناعي.

هدف علي بابا أكثر مباشرة. خلال العام الماضي، عززت علي بابا باستمرار البنية التحتية للحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي، ساعية لربط المزيد من عملاء طبقة التطبيقات الذكاء الاصطناعي من خلال الخدمات السحابية. "كيلينغ"، كواحدة من أسرع منصات توليد الفيديو تجاريًا في الصين، هي أيضًا عميل مهم لقدرات الحوسبة المحتملة لـ علي بابا كلاود.

على الرغم من أن بايدو تمتلك نموذج ونشين الكبير، إلا أن انتشارها في مجال توليد فيديو الذكاء الاصطناعي محدود نسبيًا، واستثمار "كيلينغ" يمكنها من مشاركة نمو القطاع وتحسين نظام الذكاء الاصطناعي لديها.

بالإضافة إلى ذلك، دخول عدد كبير من صناديق رأس المال الحكومية في وقت واحد يشير إلى أن الحكومات المحلية ورأس المال الصناعي يعتبرون توليد فيديو الذكاء الاصطناعي اتجاهًا استثماريًا مهمًا للجولة التالية من الذكاء الاصطناعي.

بالنسبة لهؤلاء المستثمرين، قدمت كواي شو أيضًا جدولًا زمنيًا واعدًا لإدراج "كيلينغ إيه آي" بعد الفصل.

وفقًا لترتيب الإعلان، في غضون تسعة أشهر بعد تاريخ الدفع الأقصى لهذه الجولة من التمويل، ستقوم كواي شو بدمج النماذج والخوارزميات وفريق البحث والتطوير والأعمال الخارجية والأصول التشغيلية المرتبطة بـ "كيلينغ إيه آي" والمتفرقة حاليًا داخل المجموعة تباعًا في بكين كيلينغ، لتصبح بكين كيلينغ الكيان الوحيد المشغل لأعمال "كيلينغ إيه آي" بأكملها. في الوقت نفسه، سيتم فصل الأعمال غير المرتبطة بـ "كيلينغ" وإعادتها إلى كيانات أخرى في مجموعة كواي شو.

إذا لم تتمكن "كيلينغ إيه آي" من الإدراج بحلول أكتوبر 2031، يحق للمستثمرين طلب إعادة الشراء بمبلغ الاستثمار الأصلي بالإضافة إلى فائدة بسيطة سنوية قدرها 8%.

في الوقت نفسه، اقترحت كواي شو أنه بعد الانتهاء من إعادة الهيكلة، ولمدة لا تقل عن خمس سنوات قادمة، باستثناء بكين كيلينغ، لن تسيطر مجموعة كواي شو بشكل مباشر أو غير مباشر على كيانات أخرى تعمل بشكل أساسي في مجال نماذج توليد الفيديو. بمعنى آخر، ستصبح "كيلينغ" المنصة الوحيدة لنموذج توليد الفيديو الكبير لكواي شو.

بالنسبة لكواي شو، فإن المغزى الأكبر من فصل "كيلينغ" هو إطلاق قيمة أعمال الذكاء الاصطناعي.

في السابق، كان من الصعب على "كيلينغ" كعمل داخلي في مجموعة كواي شو أن يتم تقييمها بشكل مستقل من قبل سوق رأس المال؛ وفي المستقبل، بعد التمويل المستقل والتشغيل المستقل، يمكن أن تظهر مساحة نموها بشكل أكثر وضوحًا، كما يمكنها جذب مستثمرين متخصصين في مجال الذكاء الاصطناعي، مما يمهد الطريق للاكتتاب العام الأولي.

نموذج توليد الفيديو الكبير معروف بـ "آكل المال"، ويتطلب أيضًا قدرة تحمل رأس المال. في ظل ضغوط القدرة الحاسوبية العالية، وقوة مالية أقوى من المنافسين مثل بايت دانس وعلي بابا وتينسنت، فإن فصل "كيلينغ إيه آي" عن كواي شو يمنحها فرصة أكبر للحصول على دعم مالي أكبر لتحقيق النجاح.

على عكس العامين الماضيين حيث كان التركيز أكثر على منافسة قدرات النماذج الكبيرة، أصبح العائد التجاري لمنتجات الذكاء الاصطناعي الآن في موضع مهم جدًا. و "كيلينغ إيه آي" تعتبر سريعة نسبيًا في تحقيق العوائد التجارية.

يكشف الإعلان أنه بعد افتراض اكتمال إعادة الهيكلة، ستصل إيرادات بكين كيلينغ في عام 2025 إلى حوالي 1.1 مليار يوان صيني؛ وحتى مارس 2026، وصل معدل الإيرادات السنوية لـ "كيلينغ إيه آي" إلى حوالي 500 مليون دولار أمريكي.

كشف تشنغ ييشياو، مؤسس والرئيس التنفيذي لشركة كواي شو للتكنولوجيا، في وقت سابق أنه بناءً على الزخم الحالي للنمو والتقدم التجاري، تحتفظ الشركة بثقة قوية في تحقيق نمو في إيرادات "كيلينغ إيه آي" بأكثر من الضعف مقارنة بالعام السابق في عام 2026.

ومع ذلك، بالنسبة لـ "كيلينغ إيه آي"، فإن الاستقلال هو مجرد الخطوة الأولى. في السنوات القادمة، لا تحتاج فقط إلى إثبات قدرتها على الحفاظ على قدرة توليد فيديو رائدة عالميًا، بل تحتاج أيضًا إلى إثبات أنها شركة ذكاء اصطناعي مستقلة قادرة على عبور دورة تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي وتحقيق ربحية طويلة الأجل.

بيان المخاطر وإخلاء المسؤولية

        السوق محفوف بالمخاطر، والاستثمار يتطلب الحذر. هذا المقال لا يشكل نصيحة استثمارية شخصية، كما أنه لا يأخذ في الاعتبار أهداف الاستثمار الخاصة أو الوضع المالي أو احتياجات مستثمر معين. يجب على المستخدم أن ينظر في ما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات في هذا المقال تتناسب مع وضعه الخاص. الاستثمار بناءً على ذلك يتحمل المسؤولية الشخصية.