الزراعات غير الزراعية "تخبو"، سيتي: أسباب رفع الفائدة "لم تعد موجودة"، ويتوقع إعادة الاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة في أكتوبر.

بيانات التوظيف الضعيفة لشهر يونيو تغير بشكل جذري ميزان سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

وفقًا لمنصة التداول "Zhui Feng"، أشار بحث سيتي جروب في التقرير الأسبوعي للاقتصاد الأمريكي الصادر في 2 يوليو بوضوح إلى أن تقرير التوظيف لشهر يونيو دحض بقوة ضرورة رفع أسعار الفائدة، حيث تلاشت المبررات المتعددة التي دعمت الموقف المتشدد سابقًا - ارتفاع أسعار النفط، تسارع نمو الأجور، ارتفاع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي فوق الهدف - بشكل متتالٍ، وأصبح "مبرر رفع الفائدة قد اختفى"، مع الحفاظ على التوقعات الأساسية: مع ارتفاع معدل البطالة في الأشهر القادمة، سيعيد الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في أكتوبر.

هذا الحكم له تأثير مباشر على السوق. إذا تحققت توقعات سيتي جروب، سينخفض نطاق سعر الفائدة السياسي للاحتياطي الفيدرالي من 3.5% إلى 3.75% الحالي، إلى 3.25% إلى 3.5% في أكتوبر، ثم خفض إضافي مرة أخرى إلى 3.0% إلى 3.25% بحلول نهاية العام.

بيانات التوظيف غير الزراعي أقل بكثير من التوقعات، وانخفاض معدل البطالة يشكك في "جودته"

أضاف التوظيف غير الزراعي في الولايات المتحدة 57 ألف وظيفة فقط في يونيو، وهو أقل بكثير من التوقعات السابقة، وتم تعديل بيانات الشهرين السابقين نزولًا بمجموع 74 ألف وظيفة. بعد التعديل، انخفض متوسط النمو الشهري للتوظيف غير الزراعي في الأشهر الثلاثة الأخيرة إلى حوالي 111 ألفًا، وهو تراجع كبير مقارنة بأكثر من 180 ألفًا قبل التعديل.

حسب القطاعات، انخفض التوظيف في قطاع الترفيه والضيافة بمقدار 61 ألفًا، مما يؤكد أن النمو غير الطبيعي في مايو في هذا القطاع كان بسبب مشكلات التعديل الموسمي، وليس بسبب طلب التوظيف المرتبط بكأس العالم. في الوقت نفسه، تظهر بيانات JOLTS أنه على الرغم من أن فرص العمل لا تزال قوية، إلا أن معدلات التوظيف لا تزال منخفضة، مما يتوافق مع اتجاه ضعف بيانات التوظيف غير الزراعي.

يُذكر أن معدل البطالة في يونيو انخفض من 4.296% إلى 4.189%، لكن هذا الانخفاض يعود بالكامل إلى انخفاض معدل المشاركة في القوى العاملة من 61.8% إلى 61.5%، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى الانخفاض الحاد في معدل المشاركة بين الفئة العمرية 25-34 عامًا.

يرى سيتي جروب أن هذا على الأرجح "ضوضاء إحصائية" وليس إشارة اقتصادية حقيقية - إذا ظل معدل المشاركة ثابتًا، لكان معدل البطالة قد ارتفع إلى أكثر من 4.5%. مع صعوبة استمرار انخفاض معدل المشاركة أو حتى ارتفاعه، سيتجه معدل البطالة إلى الارتفاع في الأشهر القادمة.

تتلاشى ضغوط التضخم في وقت واحد، وقد يتم تعديل مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي نزولًا

في جانب التضخم، يرى سيتي جروب أن عوامل متعددة تضغط على الأسعار معًا. انخفضت أسعار النفط إلى مستويات ما قبل الصراع، ومن المتوقع أن تظهر بيانات مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر يوليو انخفاضًا شهريًا؛ كما أن التباطؤ الإضافي في إيجارات المساكن سيسحب مؤشر أسعار المستهلك الأساسي ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي.

أهم تطور في التضخم خلال الأسبوع الماضي هو الإعلان عن مراجعة منهجية لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي - تستخدم المنهجية الجديدة طريقة تعديل سعري أكثر منطقية للسلع المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وفقًا للتقديرات، قد يتم تعديل معدل النمو السنوي لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي نزولًا بمقدار 20 إلى 30 نقطة أساس، وسيظهر رسميًا في سبتمبر.

بدمج أحدث التوقعات، من المتوقع أن ينخفض معدل النمو السنوي لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي تدريجيًا من حوالي 3.4% حاليًا، ليصل إلى 3.0% بحلول نهاية عام 2026، ثم ينخفض إلى 2.1% إلى 2.2% بحلول منتصف عام 2027.

موقف رئيس الاحتياطي الفيدرالي محايد، ومسار خفض الفائدة في أكتوبر يتضح تدريجيًا

على صعيد إشارات السياسة، استمر رئيس الاحتياطي الفيدرالي واش في خطابه في موقفه المعتاد بـ "عدم تقديم توجيهات مسبقة"، مع التأكيد على أنه لن يعلق على بيانات الأسبوعين الماضيين. على الرغم من أن بعض المشاركين في السوق فسروا تصريحاته في المؤتمر الصحفي للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في يونيو على أنها متشددة، إلا أن التوصيف الأكثر دقة هو "الصمت بشأن السياسة المستقبلية، وبالتالي موقف محايد". أكد واش في سينترا أن مخاطر التضخم انخفضت خلال الأسابيع الأربعة الماضية، وأشار إلى إمكانية تحسين الإنتاجية بفضل الذكاء الاصطناعي. هذه التصريحات "ليست مفاجئة، وبالتأكيد ليست متشددة".

تظهر التوقعات الأساسية أن اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو وسبتمبر ستبقي على أسعار الفائدة دون تغيير، وسيتم أول خفض بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع 28 أكتوبر، ثم خفض إضافي بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، ليصل نطاق سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 3.0% إلى 3.25% بحلول نهاية العام. وفي الوقت نفسه، من المتوقع خفض الفائدة ثلاث مرات إضافية في عام 2027، مع نطاق سعر فائدة نهائي يتراوح بين 2.75% و3.0%.

بالإضافة إلى ذلك، يتوقع سيتي جروب أن يبلغ معدل النمو السنوي للناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للربع الثاني في الولايات المتحدة 1.9%، مع مساهمة الاستهلاك بمقدار 1.3 نقطة مئوية، وتأثير صافي الصادرات بالسلب بمقدار 1.2 نقطة مئوية. التباطؤ في النمو الاقتصادي بشكل عام يدعم تحول الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير النقدي.

المحتوى الرائع أعلاه من منصة التداول "Zhui Feng".

للحصول على تفسيرات أكثر تفصيلاً، بما في ذلك التفسيرات الفورية والأبحاث من الخط الأول، يرجى الانضمام إلى [**عضو سنوي لمنصة التداول "Zhui Feng"**]

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-0d8d8bee3a-6125f221f2-8b7abd-7649e1)

إخلاء المسؤولية والمخاطر

          

            السوق مليء بالمخاطر، والاستثمار يتطلب الحذر. هذا المقال لا يشكل نصيحة استثمارية شخصية، ولا يأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الوضع المالي أو احتياجات المستخدمين الفرديين. يجب على المستخدمين النظر فيما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات في هذا المقال تتناسب مع ظروفهم الخاصة. الاستثمار بناءً على ذلك يتحمل المستخدم المسؤولية بمفرده.