#Circle股价重挫17% أعلنت شركة مالية أمريكية عملاقة عن تعاونها مع 140 شركة لإطلاق عملة مستقرة — لماذا انخفض سهم Circle بشكل حاد؟

في مساء 30 يونيو بتوقيت بكين، أعلنت Open Standard عن إطلاق عملة مستقرة بالدولار الأمريكي تُسمى Open USD (OUSD). ذكرت رويترز أن Open Standard جمعت أكثر من 140 مؤسسة لإصدار عملة مستقرة مربوطة بالدولار الأمريكي، وهي Open USD. لا تزال العملة المستقرة في مرحلة الإعلان، حيث صرح المسؤولون أنه سيتم إطلاقها خلال العام. قال زاك أبرامز، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Open Standard، إن العملات المستقرة الحالية لها مزاياها، ولكن لكي تستخدم المؤسسات العملات المستقرة على نطاق واسع، فإنها تحتاج إلى منتج مفتوح ومنخفض التكلفة وعالي الإنتاجية ومتاح على نطاق واسع ومتوافق مع مصالحها الخاصة. ذكرت رويترز أن Open USD ستسمح للمؤسسات بالسك والاسترداد دون تكلفة وبدون حدود على حجم الإصدار، وسيتم توزيع العوائد الناتجة عن أصول احتياطي Open USD على المشاركين بعد خصم رسوم الإدارة.
يغطي المشاركون صناعات المدفوعات والخدمات المصرفية والتكنولوجيا والعملات الرقمية
أعلنت Open Standard أن المشاركين يغطون قطاعات متعددة بما في ذلك المدفوعات والتكنولوجيا المالية والتمويل التقليدي والتكنولوجيا والتجارة الإلكترونية والعملات الرقمية. ذكرت رويترز أن التحالف يشمل شركات مثل Visa وMastercard وCoinbase؛ وذكرت CoinDesk أن Stripe وCoinbase وMastercard وVisa وBlackRock هم شركاء إطلاق المشروع. ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن BlackRock وGoogle وCoinbase وVisa وStripe وMastercard متورطة، وتخطط Open USD لتكون متاحة على شبكات Base وSolana وشبكات أخرى. تجدر الإشارة إلى أن قائمة المشاركين لا تعني بالضرورة اكتمال التكامل المنتج.
الوصف الأكثر دقة هو أن هذه المؤسسات انضمت إلى نظام Open Standard أو Open USD وقد تتعاون في المستقبل في إصدار العملات المستقرة والمدفوعات والتسويات وخدمات التجار والتداول والتطبيقات على السلسلة. الآليات الأساسية لـ Open USD: رسوم صفرية، مشاركة في الإيرادات، حوكمة تحالفية
الآلية الأولى لـ Open USD هي السك والاسترداد بدون رسوم.
ذكرت رويترز أن Open USD ستسمح للمؤسسات بالسك والاسترداد دون تكلفة وبدون حدود على حجم الإصدار. هذا التصميم يستهدف بشكل أساسي مدفوعات المؤسسات والتسويات وسيناريوهات تدفق الأموال. الآلية الثانية هي مشاركة إيرادات الاحتياطي. ذكرت رويترز أن العوائد الناتجة عن أصول احتياطي Open USD سيتم توزيعها على المشاركين بعد خصم رسوم الإدارة. ذكرت CoinDesk أيضًا أن Open USD من Open Standard تسمح للشركاء بالاحتفاظ بدخل الاحتياطي وتلغي رسوم السك — وهو تصميم يتحدى نموذج USDC الخاص بـ Circle.
الآلية الثالثة هي حوكمة التحالف. ذكرت رويترز أن Open Standard تهدف إلى توسيع استخدام العملات المستقرة من خلال حوكمة مفتوحة ومنخفضة التكلفة ومحايدة. بالنسبة لشركات الدفع والبنوك ومنصات التجارة الإلكترونية والتطبيقات على السلسلة، هذا يعني أنهم ليسوا مجرد مستخدمين للعملات المستقرة بل قد يصبحون مشاركين في الإيرادات والحوكمة.
لماذا يؤثر Open USD على Circle؟
بعد إعلان Open USD، ركز السوق أولاً على Circle. وذلك لأن Circle هي مصدر USDC، واحدة من أبرز العملات المستقرة بالدولار الأمريكي في السوق.
في هيكل إيرادات Circle، تشكل إيرادات الاحتياطي نسبة عالية جدًا. نموذج مشاركة الإيرادات الخاص بـ Open USD يستهدف مباشرة مصدر الإيرادات الأساسي لـ Circle.
يظهر التقرير المالي لـ Circle للربع الأول من عام 2026 أنه حتى نهاية الربع الأول، بلغ تداول USDC 77 مليار دولار، بزيادة 28% على أساس سنوي؛ بلغ حجم معاملات USDC على السلسلة في الربع الأول 21.5 تريليون دولار، بزيادة 263% على أساس سنوي. في نفس الربع، بلغ إجمالي إيرادات Circle وإيرادات الاحتياطي 694 مليون دولار، بزيادة 20% على أساس سنوي؛ بلغت إيرادات الاحتياطي وحدها 653 مليون دولار، بزيادة 17% على أساس سنوي. كشفت Circle أيضًا أن إجمالي تكاليف التوزيع والمعاملات وغيرها للربع الأول بلغ 407 ملايين دولار، بزيادة 17% على أساس سنوي، ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة مدفوعات التوزيع.
تظهر هذه الأرقام أن إيرادات Circle مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بحجم تداول USDC وعوائد الأصول الاحتياطية. إذا خصص Open USD المزيد من عوائد الاحتياطي للشركاء، فسيعيد السوق تقييم نموذج توزيع عوائد صناعة العملات المستقرة. بالنسبة للمستثمرين، السؤال ليس ما إذا كان Open USD سيحل محل USDC على المدى القصير، بل ما إذا كانت عوائد احتياطي العملات المستقرة ستنتقل من المصدرين إلى شبكات الدفع والتبادلات والمحافظ ومنصات التجارة الإلكترونية وقنوات التوزيع الأخرى. ذكرت CoinDesk أن تهديد Open USD لـ Circle يكمن في تحديه لنموذج أعمال Circle.
ذكرت CoinDesk أن Circle تعتمد بشكل أساسي على الاحتفاظ بإيرادات الفوائد من أصول احتياطي USDC، بينما تخطط Open USD لتوزيع تلك الإيرادات على الشركاء. استشهدت CoinDesk أيضًا برأي روب هاديك، الشريك العام في Dragonfly، بأن قائمة شراكات Open USD تمثل تهديدًا واقعيًا لأعمال Circle.
انخفض سهم CRCL بنسبة 17.52% في يوم واحد
بعد إعلان Open USD، انخفض سهم Circle بشكل كبير. تظهر بيانات السوق أنه حتى الإغلاق في 30 يونيو بالتوقيت المحلي للولايات المتحدة، أغلق سهم Circle Internet Group (CRCL) عند 62.63 دولارًا، بانخفاض حوالي 17.52% عن يوم التداول السابق. ذكرت The Block أن سهم Circle انخفض بأكثر من 16% بعد إعلان Open USD. وأشار التقرير إلى أن المستثمرين يقيمون الضغط التنافسي المحتمل الذي يشكله Open USD على USDC.
ذكرت The Block أيضًا رأي محللي William Blair بأن مخاوف السوق بشأن Open USD قد تكون مبالغًا فيها، حيث أن ميزة Circle الأولى والسيولة والبنية التحتية للمدفوعات لا تزال تضعها في موقف جيد.
ذكرت CoinDesk أيضًا أن ظهور Open USD سيزيد من التدقيق في السوق لنموذج Circle الاقتصادي وشراكتها مع Coinbase، كما يشير إلى أن المنافسة على العملات المستقرة تتحول نحو منصات التوزيع مثل التبادلات ومعالجي الدفع والمحافظ. بصرف النظر عن المنافسة التجارية المتوقعة من Open USD، ذكرت بعض التقارير أيضًا أن تعديلات المؤشرات قد أثرت على تداول CRCL على المدى القصير، ولكن بناءً على تقارير من رويترز وCoinDesk وThe Block، ظل Open USD أحد الروايات السوقية الرئيسية لذلك اليوم.