بيانات الوظائف غير الزراعية "خائبة"، وول ستريت تتوقع أن ينتظر "واش" أكثر، "مراسل الاحتياطي الفيدرالي الجديد": التقرير لا يؤثر تقريبًا على حكم الاحتياطي الفيدرالي، التوظيف ليس مهمًا مثل التضخم

النمو غير المتوقع في وظائف القطاع غير الزراعي الأمريكي "فشل"، لكن السوق والمحللين يعتقدون عمومًا أن تقرير الوظائف هذا له تأثير محدود على مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي، والسبب هو أن المتغير الأساسي الذي يهيمن على قرارات الاحتياطي الفيدرالي حاليًا هو التضخم وليس التوظيف.

أظهر تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر يونيو الذي نُشر يوم الخميس 2 بالتوقيت الشرقي للولايات المتحدة أن عدد الوظائف الجديدة غير الزراعية في يونيو بلغ 57 ألفًا فقط، أي حوالي نصف الزيادة المتوقعة من قبل الاقتصاديين، مع مراجعة خفضية بلغت 47 ألف وظيفة في الشهرين السابقين؛ وانخفض معدل البطالة في يونيو قليلاً إلى 4.2%، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض معدل المشاركة في القوى العاملة وليس تحسن التوظيف.

بعد نشر التقرير، خفض السوق بسرعة رهاناته على رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في المستقبل القريب. أظهرت العقود الآجلة لأسعار الفائدة أن احتمالية رفع الفائدة في يوليو انخفضت من حوالي الثلث قبل التقرير إلى حوالي الخُمس.

صرح نيك تيميرايوس، الصحفي الملقب بـ"وكالة أنباء الاحتياطي الفيدرالي الجديدة"، بأن تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر يونيو لم يؤثر تقريبًا على تقييم الاحتياطي الفيدرالي للوضع الاقتصادي. وأشار إلى أن أوزان المهمة المزدوجة للاحتياطي الفيدرالي - التشغيل الكامل واستقرار الأسعار - قد تغيرت جوهريًا، وأصبح التضخم هو الشاغل الملح للاحتياطي الفيدرالي، وفي الأشهر القادمة، سيكون تأثير بيانات الأسعار على مسار السياسة أكبر بكثير من بيانات التوظيف الشهرية.

يشارك العديد من شخصيات وول ستريت وجهة نظر مماثلة لتيميرايوس. يعتقدون أن تقرير الوظائف غير الزراعية هذا، رغم أنه وفر للاحتياطي الفيدرالي بقيادة وارش مساحة أكبر للمراقبة، إلا أن اتجاه التضخم لا يزال هو المفتاح الحقيقي لتحديد ما إذا كان سيتم رفع أسعار الفائدة أم لا.

"وكالة أنباء الاحتياطي الفيدرالي الجديدة": بيانات التوظيف تتراجع إلى المرتبة الثانية، والتضخم هو محور اهتمام الاحتياطي الفيدرالي

علق تيميرايوس بعد نشر تقرير الوظائف غير الزراعية بأن بيانات وظائف يونيو لم تقدم سوى القليل من المساعدة للاحتياطي الفيدرالي في توضيح التوقعات الاقتصادية. وحلل أن بيانات نمو الوظائف الإجمالية كانت ضعيفة، ولكن بعد استبعاد التقلبات الشهرية، استقر اتجاه التوظيف فعليًا - حيث بلغ متوسط الزيادة الشهرية في الوظائف في القطاع الخاص خلال الأشهر الستة الماضية حوالي 88 ألف وظيفة، وهو أقرب إلى أعلى مستوى في عامين.

وأشار إلى أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي المتشددين سيفسرون الاتجاه المذكور وانخفاض معدل البطالة في يونيو كإشارة على أن سوق العمل في حالة جيدة، وهو ما يتوافق مع وجهة نظرهم بأن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يركز أكثر على التضخم. السؤال الأكثر أهمية هو ما إذا كان هذا التقرير كافيًا لإقناع مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الذين لم يميلوا بعد إلى رفع الفائدة بتغيير موقفهم، والإجابة التي قدمتها سوق العقود الآجلة لأسعار الفائدة كانت سلبية: أظهرت بيانات بورصة شيكاغو التجارية (CME) أنه بعد نشر التقرير، بلغت احتمالية رفع الفائدة في يوليو حوالي الخُمس، وهو أقل من الثلث قبل التقرير.

وأكد تيميرايوس أن انخفاض معدل المشاركة في القوى العاملة يحد من كل من المتشددين والحمائم: يمكن للمتشددين تفسير انكماش عرض العمالة كسبب لاستمرار ضيق السوق حتى في ظل ظروف التوظيف العادية، مما يضغط على الأسعار؛ لكن انخفاض معدل البطالة فقط بسبب خروج العمالة من السوق هو إشارة غامضة للغاية بحيث لا يمكن أن تشكل أساسًا قويًا لدعم رفع الفائدة.

حكمه الأساسي هو: السبب الأعمق لعدم قدرة هذا التقرير على تغيير الصورة الكبيرة هو أن المهمة المزدوجة للاحتياطي الفيدرالي لم تعد متكافئة.

"أصبح التضخم شاغلاً ملزماً، في الأشهر القادمة، سيكون تأثير بيانات الأسعار على مسار أسعار الفائدة أكبر بكثير من بيانات التوظيف الشهرية."

الإعلام: التقرير ضعيف، لكن سوق العمل لم يطلق إنذارًا بعد

بلغ عدد الوظائف الجديدة غير الزراعية في يونيو 57 ألف شخص، وفي استطلاع بلومبرغ، توقع اقتصادي واحد فقط زيادة أعلى من ذلك، مع مراجعة خفضية إجمالية بلغت 74 ألف وظيفة في الشهرين السابقين. انخفض معدل البطالة إلى 4.2%، لكن معدل المشاركة في القوى العاملة انخفض بشكل حاد إلى 61.5%، وهو أدنى مستوى له منذ أكثر من خمس سنوات.

قيم الاقتصاديون كريس ج. كولينز وأندرو ساشر وستيوارت بول من فريق أبحاث الاقتصاد في بلومبرغ أن نمو الأجور كان أقل قليلاً من المتوقع، وتم مراجعة البيانات السابقة بالخفض، لكن الاتجاه العام لا يزال قوياً، ولا يزال أعلى من تقديرات معظم الناس لسرعة "نقطة التعادل" في التوظيف.

أشار تقرير صحيفة وول ستريت جورنال إلى أنه على الرغم من أن بيانات التوظيف لشهر يونيو مخيبة للآمال، إلا أن متوسط الزيادة الشهرية في الوظائف في النصف الأول من هذا العام بلغ حوالي 92 ألف وظيفة، وهو تحسن ملحوظ مقارنة بمتوسط الانخفاض الشهري البالغ 8000 وظيفة في النصف الثاني من العام الماضي.

وهناك أيضًا شخصيات في وول ستريت تعتقد أن تقرير الوظائف هذا قد يفسح مجالًا لخفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة. علق جايسون برايد، كبير استراتيجيي الاستثمار في Glenmede، بأن التقرير يظهر أن سوق العمل يدخل في حالة تشغيل "بسرعة أقل"، ولا توجد أي مؤشرات تدعم رفع الفائدة.

من ناحية أخرى، صرحت بيث آن بوفينو، كبيرة الاقتصاديين في بنك U.S. Bank، لبلومبرغ: "عدد الأشخاص الذين يدخلون سوق العمل أقل، وعدد الأشخاص الذين يحصلون على وظائف أقل، هذا مزيج سيء."

شخصيات وول ستريت: وارش يحصل على مساحة للتنفس، والتضخم لا يزال المتغير الحاسم

يعتقد العديد من شخصيات السوق أن هذا التقرير، على الرغم من كونه مخيبًا للآمال، إلا أنه لا يشكل صدمة كبيرة للأساسيات الاقتصادية، ويقلل موضوعيًا من إلحاحية رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في الاجتماعات القريبة.

قال جيفري روزنبرغ، مدير المحافظ الاستثمارية العليا في BlackRock، في مقابلة مع تلفزيون بلومبرغ: "هذا تقرير جيد لوارش، وتقرير جيد لسوق السندات"، مما يساعد وارش على البقاء صبورًا.

علق برايان جاكوبسن، كبير استراتيجيي الاقتصاد في Annex Wealth Management: "يمكن لوارش أن يتنفس الصعداء - سوق العمل ليس محموماً، وتوقعات التضخم تبرد، مما يعني أن الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يظل ثابتاً طوال الصيف، دون الحاجة إلى رفع أو خفض أسعار الفائدة."

قال كاي هايغ، المدير العالمي لحلول الدخل الثابت والسيولة ورئيس الاستثمار في Goldman Sachs Asset Management: "ما زلنا نعتقد أن هناك مسارًا للاحتياطي الفيدرالي للبقاء ثابتًا طوال العام، ولكن إذا ارتفع التضخم أكثر من المتوقع، فقد تبدأ اللجنة (السياسة النقدية) في رفع الفائدة في وقت مبكر."

وأشار بريت كينويل، محلل الاستثمار الأمريكي في eToro، إلى أن تقرير الوظائف الضعيف ليس خبرًا جيدًا، لكنه قد يوفر فرصة ضئيلة للأصول الخطرة - حيث يقل الضغط على الاحتياطي الفيدرالي لاتخاذ موقف متشدد، وقد يتحول تركيز الاحتياطي الفيدرالي من التركيز بشكل شبه حصري على التضخم إلى العودة إلى إطار المهمة المزدوجة للتوظيف والتضخم.

يعتقد كريس زاكاريلي، كبير مسؤولي الاستثمار في Northlight Asset Management، أيضًا أن السرد السوقي الأخير يدور حول التضخم، ولكن إذا دخلت مهمة التوظيف مرة أخرى في الصورة، فسوف تزيد من احتمالية إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير، وهو ما يعتبر أفضل بشكل عام من رفع الفائدة بالنسبة للسوق.

من وجهة نظر أكثر شمولية، أشارت هيذر لونغ، كبيرة الاقتصاديين في Navy Federal Credit Union، إلى أنه من وجهة نظر الاحتياطي الفيدرالي، "سوق العمل مستقر، وسوق التوظيف لا يضغط على التضخم"؛ لكن بالنسبة للأمريكيين العاديين، "فرص العمل لا تزال محدودة، والتضخم يلتهم كل زيادات الأجور".

احتمالية رفع الفائدة في يوليو المتوقعة من السوق تنخفض إلى 20%، والتسعير الكامل لرفع واحد في العام

بعد نشر بيانات الوظائف غير الزراعية قبل افتتاح السوق الأمريكية يوم الخميس من هذا الأسبوع، ارتفعت أسعار سندات الخزانة الأمريكية، وانخفض عائد السندات لأجل عامين، الأكثر حساسية للسياسة النقدية، بمقدار 5 نقاط أساس إلى 4.13%؛ وانخفض مؤشر الدولار بأكثر من 0.7% خلال التداول، مسجلاً أكبر انخفاض في شهرين؛ وارتفعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الرئيسية عند الافتتاح. على الرغم من أن مؤشري S&P وNasdaq عادا إلى الانخفاضات التي شوهدت يوم الأربعاء بسبب تحول بعض أسهم التكنولوجيا مثل أسهم الرقائق إلى الانخفاض في التعاملات المبكرة، إلا أن مؤشر Dow حافظ على زخم الارتداد.

وفقًا لبيانات CME، أظهرت سوق مبادلات أسعار الفائدة أن المتداولين يسعرون احتمالية رفع الفائدة في يوليو بحوالي 20%، أقل من 33% قبل نشر التقرير. حتى ديسمبر، لا يزال السوق يسعر تراكمًا لرفع الفائدة بأكثر من 31 نقطة أساس، مما يعني أن السوق يسعر بالكامل رفعًا واحدًا لأسعار الفائدة هذا العام. ارتفعت توقعات رفع الفائدة هذه باستمرار منذ أول اجتماع للسياسة النقدية برئاسة وارش، حيث أطلق المسؤولون إشارات متشددة فاجأت السوق.

قالت سيما شاه، كبيرة الاستراتيجيين العالميين في Principal Asset Management، إن تباطؤ نمو الأجور "يتحدى السرد الأخير لاستعادة سوق العمل الزخم، ولكن الأهم من ذلك، أنه يعزز الحكم بأن الاحتياطي الفيدرالي ليس لديه أي ضغط تقريبًا لتشديد السياسة."

من جانبه، أشار كريستوفر روبكي، كبير الاقتصاديين في FWDBONDS، إلى أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي "من الواضح أنهم لن يعجبهم تقرير الوظائف هذا"، وقال إنه تحت تأثير الصدمات المتأخرة الناجمة عن الحرب الإيرانية، أصبح اتجاه سوق العمل أكثر صعوبة في التقييم.

الجدير بالملاحظة أن وارش صرح يوم الأربعاء من هذا الأسبوع في منتدى البنوك المركزية السنوي الذي يعقده البنك المركزي الأوروبي بأن مخاطر التضخم قد انخفضت في الأسابيع الأربعة الماضية، مع التأكيد مجددًا على التصميم على إعادة التضخم إلى هدف 2%. يعتقد المحللون عمومًا أن اتجاه بيانات التضخم، وليس تقلبات أرقام التوظيف، هو الذي سيحدد في النهاية توقيت الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي.

تحذير المخاطر وإخلاء المسؤولية

        市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。