#MiCATakesEffectJuly1

🔥🇪🇺 بَدَأَ عَصْرٌ جَدِيدٌ • الامْتِثَالُ لَمْ يَعُدْ اخْتِيَارِيًّا — إِنَّهُ أَسَاسُ الْفَصْلِ التَّالِي لِلْعُمْلَاتِ الْمَشْفَّرَةِ 🇪🇺🔥

دَخَلَتْ مِيْكَا (MiCA) حَيِّزَ التَّنْفِيذِ الكَامِلِ: كَيْفَ يُمْكِنُ لِتَنْظِيمِ الْعُمْلَاتِ الرَّقْمِيَّةِ الرَّائِدِ فِي أُورُوبَّا أَنْ يُعِيدَ تَعْرِيفَ مُسْتَقْبَلِ الْأَصُولِ الرَّقْمِيَّةِ

يُصَادِفُ الْأَوَّلُ مِنْ يُولِيُو مَعْلَمًا تَارِيخِيًّا لِصِنَاعَةِ الْعُمْلَاتِ الْمُشَفَّرَةِ، حَيْثُ تَدْخُلُ لَائِحَةُ الْأَسْوَاقِ فِي الْأَصُولِ الْمُشَفَّرَةِ (MiCA) الصَّادِرَةُ عَنِ الْاتِّحَادِ الْأُورُوبِّيِّ مَرْحَلَةَ التَّنْفِيذِ الكَامِلِ. وَبِدَلًا مِنْ فَرْضِ قَاعِدَةٍ مُنْفَرِدَةٍ أُخْرَى، تُؤَسِّسُ مِيْكَا وَاحِدًا مِنْ أَشْمَلِ الْأُطُرِ التَّنْظِيمِيَّةِ فِي الْعَالَمِ لِلْأَصُولِ الرَّقْمِيَّةِ، مُغَطِّيَةً إِدَارَةَ احْتِيَاطِيِّ الْعُمْلَاتِ الْمُسْتَقِرَّةِ، وَشَفَافِيَّةَ الْبُورُصَاتِ، وَمَعَايِيرَ التَّشْغِيلِ، وَحِمَايَةً أَقْوَى لِلْمُسْتَهْلِكِينَ.

لِسَنَوَاتٍ، كَانَ أَحَدُ أَكْبَرِ تَحَدِّيَاتِ الْعُمْلَاتِ الْمُشَفَّرَةِ هُوَ عَدَمُ الْيَقِينِ التَّنْظِيمِيِّ. اتَّخَذَتْ دُوَلٌ مُخْتَلِفَةٌ نُهَجًا مُخْتَلِفَةً، مِمَّا خَلَقَ بِيئَةً مُجَزَّأَةً لِلْبُورُصَاتِ وَالْمُسْتَثْمِرِينَ وَشَرِكَاتِ الْبِلَوْكِشَيْنِ. تَسْعَى مِيْكَا إِلَى اسْتِبْدَالِ ذَلِكَ الْعَدَمِ بِيَقِينٍ بِإِطَارٍ قَانُونِيٍّ مُوَحَّدٍ يُوَفِّرُ تَوَقُّعَاتٍ أَوْضَحَ لِلشَّرِكَاتِ وَالْمُسْتَخْدِمِينَ الَّذِينَ يَعْمَلُونَ فِي جَمِيعِ أَنْحَاءِ الْاتِّحَادِ الْأُورُوبِّيِّ.

لِمَاذَا تُعْتَبَرُ مِيْكَا (MiCA) نُقْلَةً نَوْعِيَّةً

عَلَى عَكْسِ إِعْلَانَاتِ السِّيَاسَاتِ الْمُؤَقَّتَةِ أَوِ التَّوْجِيهَاتِ الْإِقْلِيمِيَّةِ، تُنْشِئُ مِيْكَا قَوَاعِدَ مُوَحَّدَةً فِي جَمِيعِ دُوَلِ الْاتِّحَادِ الْأُورُوبِّيِّ. يُمْكِنُ لِهَذَا التَّنَاسُقِ أَنْ يُقَلِّلَ الْغُمُوضَ الْقَانُونِيَّ، وَيُبَسِّطَ الْعَمَلِيَّاتِ عَبْرَ الْحُدُودِ، وَيُزَوِّدَ الشَّرِكَاتِ بِخَارِطَةِ طَرِيقٍ أَوْضَحَ لِتَوْسِيعِ خَدَمَاتِ الْعُمْلَاتِ الْمُشَفَّرَةِ الْمُنَظَّمَةِ فِي جَمِيعِ أَنْحَاءِ أُورُوبَّا.

بِالنِّسْبَةِ لِلْمُسْتَثْمِرِينَ، يُتَرْجِمُ التَّنَاسُقُ عَادَةً إِلَى ثِقَةٍ أَكْبَرَ. عِنْدَمَا يَفْهَمُ الْمُشَارِكُونَ فِي السُّوقِ الْقَوَاعِدَ، يُمْكِنُهُمُ التَّرْكِيزُ أَكْثَرَ عَلَى الِابْتِكَارِ وَقَرَارَاتِ الِاسْتِثْمَارِ وَالنُّمُوِّ طَوِيلِ الْأَمَدِ بِدَلًا مِنَ التَّكَيُّفِ الْمُسْتَمِرِّ مَعَ التَّوَقُّعَاتِ التَّنْظِيمِيَّةِ الْمُتَغَيِّرَةِ.

الْعُمْلَاتُ الْمُسْتَقِرَّةُ تَحْتَ الْأَضْوَاءِ

أَحَدُ الْمَنَاطِقِ الْأَكْثَرِ مُتَابَعَةً فِي مِيْكَا هُوَ تَنْظِيمُ الْعُمْلَاتِ الْمُسْتَقِرَّةِ.

مِنَ الْمُتَوَقَّعِ أَنْ تَسْتَوْفِيَ جِهَاتُ إِصْدَارِ الْعُمْلَاتِ الْمُسْتَقِرَّةِ مُتَطَلَّبَاتٍ أَكْثَرَ صَرَامَةً فِيمَا يَتَعَلَّقُ بِإِدَارَةِ الِاحْتِيَاطِيِّ وَالشَّفَافِيَّةِ وَالْحَوْكَمَةِ وَمُرُونَةِ التَّشْغِيلِ. وَتَهْدِفُ هَذِهِ التَّدَابِيرُ إِلَى تَعْزِيزِ الثِّقَةِ فِي الْأَصُولِ الرَّقْمِيَّةِ الَّتِي تَهْدِفُ إِلَى الْحِفَاظِ عَلَى قِيمَةٍ مُسْتَقِرَّةٍ، وَتُسْتَخْدَمُ بِشَكْلٍ مُتَزَايِدٍ فِي الْمَدْفُوعَاتِ وَالتَّسْوِيَاتِ وَالتَّمْوِيلِ اللَّامَرْكَزِيِّ.

وَبَيْنَمَا تَصْبِحُ الْعُمْلَاتُ الْمُسْتَقِرَّةُ أَكْثَرَ انْدِمَاجًا فِي الْمَالِيَّةِ الْعَالَمِيَّةِ، قَدْ تُسَاهِمُ الرَّقَابَةُ الْأَقْوَى فِي مُشَارَكَةٍ مُؤَسَّسِيَّةٍ أَكْبَرَ وَاعْتِمَادٍ أَوْسَعَ.

مَاذَا يَحْدُثُ لِلْمَنَصَّاتِ غَيْرِ الْمُتَوَفِّقَةِ؟

مِنْ أَحَدِ الْآثَارِ الْفَوْرِيَّةِ لِلْمُوْعِدِ النِّهَائِيِّ لِلِامْتِثَالِ هُوَ أَنَّ بَعْضَ مُزَوِّدِي خَدَمَاتِ الْعُمْلَاتِ الْمُشَفَّرَةِ قَدْ لَا يَعُودُونَ قَادِرِينَ عَلَى الْعَمَلِ فِي أَسْوَاقٍ أُورُوبِّيَّةٍ مُعَيَّنَةٍ إِذَا فَشِلُوا فِي اسْتِيفَاءِ الْمُتَطَلَّبَاتِ التَّنْظِيمِيَّةِ السَّارِيَةِ.

تُشِيرُ التَّقْدِيرَاتُ الصِّنَاعِيَّةُ إِلَى أَنَّ مَلَايِينَ الْمُسْتَخْدِمِينَ قَدْ يَحْتَاجُونَ فِي نِهَايَةِ الْمَطَافِ إِلَى الِانْتِقَالِ إِلَى مَنَصَّاتٍ تُلَبِّي الْمَعَايِيرَ الْمَطْلُوبَةِ. وَبَيْنَمَا قَدْ يُؤَدِّي ذَلِكَ إِلَى تَعْدِيلَاتٍ قَصِيرَةِ الْأَمَدِ، فَإِنَّهُ يُشَجِّعُ أَيْضًا سُوقًا يُصْبَحُ فِيهَا الِامْتِثَالُ التَّنْظِيمِيُّ مِيزَةً تَنَافُسِيَّةً بِدَلًا مِنْ كَوْنِهِ أَمْرًا ثَانَوِيًّا.

مَوْقِفُ غَيْت (GATE)

وِفْقًا لِلْإِعْلَانِ، أَكَّدَتْ غَيْت أَنَّهَا تَسْتَوْفِي مُتَطَلَّبَاتِ مِيْكَا ذَاتَ الصِّلَةِ وَسَتَسْتَمِرُّ فِي تَقْدِيمِ الْخَدَمَاتِ لِلْمُسْتَخْدِمِينَ الْأُورُوبِّيِّينَ الْمُؤَهَّلِينَ.

بِالنِّسْبَةِ لِلْمُسْتَخْدِمِينَ الْحَالِيِّينَ، يُعْتَبَرُ الِاسْتِمْرَارُ التَّنْظِيمِيُّ أَمْرًا مُهِمًّا لِأَنَّهُ يُقَلِّلُ عَدَمَ الْيَقِينِ وَيُسَاعِدُ فِي الْحِفَاظِ عَلَى الْوُصُولِ الْمُتَوَاصِلِ إِلَى الْخَدَمَاتِ الْمَدْعُومَةِ ضِمْنَ الْإِطَارِ التَّنْظِيمِيِّ الْمُطَبَّقِ.

وَبَيْنَمَا تَتَطَوَّرُ اللَّوَائِحُ عَلَى الصَّعِيدِ الْعَالَمِيِّ، قَدْ تَكُونُ الْبُورُصَاتُ الَّتِي تَسْتَثْمِرُ بِاسْتِبْاقِيَّةٍ فِي الِامْتِثَالِ أَكْثَرَ قُدْرَةً عَلَى التَّكَيُّفِ مَعَ التَّطَوُّرَاتِ التَّنْظِيمِيَّةِ الْمُسْتَقْبَلِيَّةِ.

أَثَرُ مِيْكَا عَلَى صِنَاعَةِ الْعُمْلَاتِ الْمُشَفَّرَة

مِنَ الْمُرَجَّحِ أَنْ تُؤَثِّرَ مِيْكَا عَلَى أَكْثَرَ مِنْ أُورُوبَّا فَقَطْ.

يُرَاقِبُ الْمُنَظِّمُونَ فِي جَمِيعِ أَنْحَاءِ الْعَالَمِ عَنْ كَثَبٍ كَيْفَ يَعْمَلُ التَّشْرِيعُ الشَّامِلُ لِلْعُمْلَاتِ الْمُشَفَّرَةِ فِي الْمُبَاشَرَةِ. إِذَا نَجَحَ الْإِطَارُ فِي مُوَازَنَةِ الِابْتِكَارِ مَعَ حِمَايَةِ الْمُسْتَثْمِرِينَ، فَقَدْ يَكُونُ مَرْجِعًا لِتَنْظِيمَاتِ الْأَصُولِ الرَّقْمِيَّةِ الْمُسْتَقْبَلِيَّةِ فِي الِاقْتِصَادَاتِ الْكُبْرَى الْأُخْرَى.

هَذَا يَعْنِي أَنَّ آثَارَ مِيْكَا قَدْ تَمْتَدُّ فِي نِهَايَةِ الْمَطَافِ إِلَى مَا وَرَاءَ الْحُدُودِ الْأُورُوبِّيَّةِ بِكَثِيرٍ.

لِمَاذَا تُولِي الْمُؤَسَّسَاتُ الِانْتِبَاهَ؟

تُعْطِي الْمُؤَسَّسَاتُ الْمَالِيَّةُ الْكَبِيرَةُ عَادَةً أَوَّلَوِيَّةً لِلْوُضُوحِ التَّنْظِيمِيِّ قَبْلَ الْقِيَامِ بِاسْتِثْمَارَاتٍ كَبِيرَةٍ فِي التِّكْنُولُوجِيَّاتِ النَّاشِئَةِ.

يُمْكِنُ لِلْإِطَارِ الْقَانُونِيِّ الْمُنَظَّمِ أَنْ يُقَلِّلَ عَدَمَ الْيَقِينِ الْمُحِيطَ بِالِامْتِثَالِ وَالْحَوْكَمَةِ وَمَعَايِيرِ التَّشْغِيلِ، مِمَّا يُسَهِّلُ عَلَى الْبُنُوكِ وَمُزَوِّدِي الْمَدْفُوعَاتِ وَالْمُسْتَثْمِرِينَ الْمُؤَسَّسِيِّينَ تَقْيِيمَ الْمُشَارَكَةِ فِي نِظَامِ الْأَصُولِ الرَّقْمِيَّةِ الْبِيئِيِّ.

عَلَى الرَّغْمِ مِنْ أَنَّ التَّنْظِيمَ وَحْدَهُ لَا يَضْمَنُ الِاعْتِمَادَ، إِلَّا أَنَّهُ يُمْكِنُ أَنْ يَخْلُقَ ظُرُوفًا تُشَجِّعُ عَلَى مُشَارَكَةٍ أَوْسَعَ مِنَ الْمُؤَسَّسَاتِ الْمَالِيَّةِ الرَّاسِخَةِ.

وِجْهَةُ نَظَرِي

أَعْتَقِدُ أَنَّ مِيْكَا تُمَثِّلُ نُقْلَةً نَوْعِيَّةً فِي تَطَوُّرِ الْعُمْلَاتِ الْمُشَفَّرَةِ. مِنَ الْمُرَجَّحِ أَنْ يَتَشَكَّلَ الْفَصْلُ التَّالِي لِلصِّنَاعَةِ لَيْسَ فَقَطْ بِالِابْتِكَارِ التِّكْنُولُوجِيِّ بَلْ أَيْضًا بِالثِّقَةِ وَالشَّفَافِيَّةِ وَالْمَسْؤُولِيَّةِ وَالتَّنْظِيمِ الْمَسْؤُولِ.

قَدْ تَكُونُ الْمَشَارِيعُ الَّتِي تَجْمَعُ بَيْنَ تِكْنُولُوجِيَا قَوِيَّةٍ وَحَوْكَمَةٍ وَاضِحَةٍ وَجَاهِزِيَّةٍ تَنْظِيمِيَّةٍ أَكْثَرَ تَمَوْضُعًا لِلنُّمُوِّ الْمُسْتَدَامِ مِنْ تِلْكَ الَّتِي تَعْتَمِدُ فَقَطْ عَلَى التَّوَسُّعِ السَّرِيعِ.

بِالنِّسْبَةِ لِلْمُسْتَثْمِرِينَ، لَا يَنْبَغِي أَنْ يُنْظَرَ إِلَى الِامْتِثَالِ كَعَائِقٍ أَمَامَ الِابْتِكَارِ. فِي كَثِيرٍ مِنَ الْحَالَاتِ، يُمْكِنُ أَنْ يُوَفِّرَ الِاسْتِقْرَارَ اللَّازِمَ لِتَطْوِيرِ السُّوقِ عَلَى الْمَدَى الطَّوِيلِ.

أَفْكَارٌ خِتَامِيَّة

يُشِيرُ التَّنْفِيذُ الكَامِلُ لِمِيْكَا إِلَى أَنَّ سُوقَ الْعُمْلَاتِ الْمُشَفَّرَةِ يَدْخُلُ مَرْحَلَةً أَكْثَرَ نُضْجًا مِنَ التَّطَوُّرِ. وَبَيْنَمَا تَسْتَمِرُّ الْأَصُولُ الرَّقْمِيَّةُ فِي التَّحَرُّكِ نَحْوَ الِاعْتِمَادِ الرَّئِيسِيِّ، يُصْبِحُ التَّنْظِيمُ جُزْءًا مِنْ بِنْيَةِ الصِّنَاعَةِ التَّحْتِيَّةِ بِدَلًا مِنْ كَوْنِهِ تَحَدِّيًا خَارِجِيًّا.

سَوَاءٌ كُنْتَ مُسْتَثْمِرًا أَوْ مُتَدَاوِلًا أَوْ مُطَوِّرًا أَوْ مُتَحَمِّسًا لِلْبِلَوْكِشَيْنِ، فَإِنَّ رِسَالَةً وَاحِدَةً تُصْبِحُ أَكْثَرَ وُضُوحًا: مُسْتَقْبَلُ الْعُمْلَاتِ الْمُشَفَّرَةِ سَيُبْنَى لَيْسَ فَقَطْ عَلَى الِابْتِكَارِ بَلْ أَيْضًا عَلَى الشَّفَافِيَّةِ وَالْأَمْنِ وَالِامْتِثَالِ وَثِقَةِ الْمُسْتَخْدِمِينَ.

لَقَدْ بَدَأَ الْفَصْلُ التَّالِي مِنَ الْمَالِيَّةِ الرَّقْمِيَّةِ رَسْمِيًّا، وَأُولَئِكَ الَّذِينَ يَتَكَيَّفُونَ مَعَ هَذِهِ الْبِيئَةِ الْجَدِيدَةِ قَدْ يَكُونُونَ فِي أَفْضَلِ مَوْضِعٍ لِلِاسْتِفَادَةِ مِنْ تَطَوُّرِهَا طَوِيلِ الْأَمَدِ.

@Gate_Square