- كيف سيتجه السوق بعد ذلك؟

التحقق المنطقي: بيانات الوظائف غير الزراعية جاءت باردة بـ 5.7 ألف، وسردية رفع الفائدة انقلبت بين ليلة وضحاها
عندما ظهرت بيانات الوظائف لشهر يونيو، كنت قد انتهيت للتو من تناول الطعام، وجاءت لقطة الشاشة أسرع من النظر إلى البيانات بنفسي.
5.7 ألف. وكانت التوقعات 11.5 ألف. أقل من النصف.
بمجرد ظهور البيانات، قفزت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية مباشرة، وهبط عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات، وارتفع الذهب، وتراجعت العقود الآجلة للأسهم اليابانية.
أنهى السوق في دقائق أمرًا مخيفًا للغاية، وهو إلغاء "سردية رفع الفائدة" التي تم تسعيرها خلال الشهر الماضي بالكامل، والبدء في تسعير خفض الفائدة من جديد.
لفهم ثقل هذا الانعكاس، عليك أولاً أن تتذكر ما كنا نقلق بشأنه الشهر الماضي.
عندما تولى وارش رئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، كان التقييم السائد في السوق أنه سيتبع نهجًا صقريًا. وجاءت بيانات الوظائف لشهر مايو بـ 17.2 ألف، متجاوزة التوقعات بكثير، وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند مباشرة "لا نستبعد احتمال رفع الفائدة"،
وارتفع احتمال رفع الفائدة في يوليو من 6% في بداية يونيو إلى 34%، ووصل احتمال رفع الفائدة مرتين على الأقل بحلول نهاية العام إلى أكثر من 40%.
طوال شهر يونيو، كانت كلمة "رفع الفائدة" تضغط على جميع القطاعات عالية البيتا لدرجة صعوبة التنفس. انهيار أسهم سك هاينكس، والانهيار الحاد لقطاع أشباه الموصلات، وتدافع البيع الناجم عن رفع أسعار أبل، كل هذه كانت مشاعرها الأساسية نابعة من سردية رفع الفائدة هذه.
الليلة هذا الرقم 5.7 ألف، قام بإزالة هذا العمود فجأة.
لقد كتبت سابقًا تشبيه المساميرين، الأول هو إيران، والثاني هو الاحتياطي الفيدرالي. مسمار إيران تمت إزالته الشهر الماضي بعد وقف إطلاق النار. أما هذا المسمار الليلة، فلم يقم الاحتياطي الفيدرالي بإزالته بنفسه، بل انتزعه منه بيانات الوظائف غير الزراعية.
حتى لو أراد وارش أن يتبع نهجًا صقريًا، ففي مواجهة بيانات وظائف بـ 5.7 ألف، ليس لديه الثقة لمواصلة التمسك برفع الفائدة. بالأمس فقط قال في منتدى البرتغال "مخاطر التضخم قد تراجعت"، وهذه العبارة بحد ذاتها كانت تمهيدًا.
الآن بعد ظهور البيانات، لم تعد هناك حاجة للتمهيد، ويمكنه التحول مباشرة مع التيار.
بالنسبة لنا نحن حاملي أسهم التخزين وسلسلة توريد الذكاء الاصطناعي، قد تكون هذه أهم إشارة في يوليو من هذا العام.
القطاعات عالية البيتا تخاف من شيئين: الأول هو تشديد السيولة، والثاني هو ضغط مضاعفات التقييم. سردية رفع الفائدة تضرب كليهما في نفس الوقت. الآن انهارت سردية رفع الفائدة، وفي المقابل قامت سردية خفض الفائدة، وكلا الشيئين يعتبران إيجابيين معاكسين.
القطاعات مثل DRAM ومارفيل والاتصالات البصرية والوحدات البصرية، التي كانت تحت ضغط مزدوج من "رفع الفائدة + التقييم المرتفع" سابقًا، سيكون طريقها أكثر سلاسة في الفترة القادمة.
شركة ميكرون أثبتت أساسياتها بهوامش ربح إجمالية بلغت 85%. أسهم سك هاينكس ADR في 10 يوليو، وتقرير أرباح في 23 يوليو. والآن مع إضافة "عودة سردية خفض الفائدة"، فإن هذا المسار في يوليو قد مهدته السوق بأيديها تقريبًا.
سأتحدث في السطر التالي عن المزالق التي يجب الانتباه إليها هنا،
لأنه ليست كل التحولات إشارة للاندفاع بلا تفكير.