هل يقترب تسريع استئناف مضيق هرمز من نهاية انخفاض النفط؟

في يونيو، بعد أن توصلت الولايات المتحدة وإيران إلى مذكرة تفاهم وتوقيع اتفاق سلام مؤقت، سجل سوق النفط الخام العالمي أكبر انعكاس سعري فصلي منذ جائحة كورونا. انخفض سعر خام برنت من ذروته البالغة 119 دولارًا للبرميل في أبريل إلى حوالي 73 دولارًا للبرميل، بانخفاض فصلي يقرب من 38٪، مما محى تمامًا جميع المكاسب منذ الصراع الأمريكي الإيراني في أواخر فبراير. لم يكن انخفاض أسعار النفط سريعًا فحسب، بل كان أيضًا بدون مقاومة فعالة تقريبًا.

تجاوزت سرعة استئناف الشحن في مضيق هرمز التوقعات السابقة للسوق بشكل كبير. منذ توقيع اتفاق السلام المؤقت بين الولايات المتحدة وإيران في 17 يونيو، ارتفع عدد ناقلات النفط العابرة للمضيق بشكل حاد من متوسط يومي أقل من 10 في مايو، ليصل إلى 35 رحلة لنقل النفط والغاز الخارجة بحلول 25 يونيو. هذه هي المرة الأولى التي يعود فيها هذا المؤشر إلى نطاق 30-40 رحلة قبل الصراع.

بحلول الأسبوع المنتهي في 21 يونيو، بلغ متوسط صادرات النفط الخام اليومية من المنطقة حوالي 15 مليون برميل. تعافت صادرات النفط الخام من الخليج الفارسي إلى 75٪ من مستويات ما قبل الحرب، حيث يتدفق النفط الخام الذي كان متراكمًا بكثرة في الخليج الفارسي والمياه المحيطة به عائدًا إلى السوق الدولية.

بدأ السوق أيضًا يتوقع فائضًا في المعروض من النفط الخام، حيث ضعفت إشارات السوق الفعلية تمامًا. تحول منحنى العقود الآجلة لخام برنت من حالة التخفيض (Backwardation) إلى حالة الكونتانغو (Contango) لأول مرة منذ يناير، مما يشير إلى أن المعروض الفوري يتجاوز الطلب في السوق بشكل كبير. انهار سعر基准 خام برنت الفوري في بحر الشمال، وتقلص علاوة السعر الفوري بسرعة؛ واتسع خصم خام أنغولا من غرب إفريقيا مقابل خام برنت إلى 11 دولارًا للبرميل، وهو أكبر خصم منذ أكثر من عشر سنوات، مما يعكس أيضًا تباطؤ طلب الشراء من المصافي. في جداول تحميل يوليو لنيجيريا وأنغولا، تم الإبلاغ عن "معظم الشحنات غير مباعة" على نطاق واسع، حيث بلغ حجم الشحنات غير المباعة مستويات قياسية حديثة.

تتزايد توقعات الفائض، مما يؤدي بشكل أكبر إلى انخفاض مركز سعر النفط

يتحول منطق تسعير السوق بسرعة، حيث تعود السيطرة على اتجاه أسعار النفط إلى أساسيات العرض والطلب بعد الانخفاض السريع للمخاطر الجيوسياسية. يمكن لسوق النفط العالمي إعادة تحقيق توازن العرض والطلب عندما تصل حركة النقل في مضيق هرمز إلى حوالي 65٪ فقط من مستويات ما قبل الحرب. حاليًا، تكون سرعة استعادة جانب العرض أسرع من توقعات السوق، بينما يكون أداء جانب الطلب أضعف من التقديرات السابقة.