هل تخطط NVIDIA لتغيير نموذج الإيجار الشهري السحابي؟ أول قاعدة تنشر 170,000 وحدة معالجة رسومية، مع نموذج مشاركة الإيرادات ودعم ائتماني.

أعلنت كوليت كريس، المديرة المالية لشركة Nvidia، عن نموذج جديد لتقاسم الإيرادات تحت علامة "DSX AI Factory"، لم يعد يتطلب من مشغلي مراكز البيانات شراء وحدات معالجة الرسوميات (GPU) دفعة واحدة، بل يستخدم تقاسم الإيرادات ودعم الائتمان مقابل إيرادات استخدام السحابة.

(خلفية سابقة: أنشئ وكيل خدمة عملاء AI في دقيقتين! تطلق xAI أداة Voice Agent Builder بدون كود، وتتفوق على OpenAI في اختبار الصوت)

(إضافة خلفية: Dell تتعاون مع NVIDIA لإطلاق خوادم AI مبردة بالكامل بالسوائل! أول هيكل يعتمد على Vera Rubin، مع 144 GPU لكل خزانة بقوة حاسوبية خارقة)

جدول المحتويات

Toggle

• Nvidia تتحول إلى استئجار السحابة شهريًا
• 170,000 GPU كلها مراهنة على إندونيسيا
• حلقة التمويل: دوارة أم بوميرانج؟

لم تعد Nvidia تبيع فقط المعاول، بل تريد أيضًا حصة شهرية من الذين ينقبون عن الذهب. في الماضي، كانت Nvidia تبيع وحدات GPU لمشغلي مراكز البيانات، وتكتمل الصفقة بدفع المال واستلام البضاعة، وكان الربح يأتي من إيرادات لمرة واحدة من شحن الأجهزة.

الآن، تطلق Nvidia نموذجًا جديدًا تحت علامة "DSX AI Factory": لم يعد يطلب من العملاء شراء الأجهزة دفعة واحدة، بل يقدم البنية التحتية باستخدام "تقاسم الإيرادات + دعم الائتمان" مقابل إيرادات مرتبطة طويلة الأجل باستخدام السحابة.

هذا يغير هيكل أرباح Nvidia: من "ربح لمرة واحدة من بيع الأجهزة" إلى "استثمار لمرة واحدة وحصة دائمة". Nvidia تثبت بياناتها المالية بقوة في فواتير السحابة المستقبلية لعملائها لكل ربع سنة.

Nvidia تتحول إلى استئجار السحابة شهريًا

يوم الأربعاء، نشرت كوليت كريس، المديرة المالية لـ Nvidia، مقالًا في المدونة يشرح نموذج التعاون الجديد "DSX AI Factory".

الجوهر هو أن Nvidia لم تعد تصر على أن يقوم مشغلو مراكز البيانات بدفع المبلغ الكامل نقدًا لشراء وحدات GPU، بل تستخدم مزيجًا من "تقاسم الإيرادات + دعم الائتمان" لتوفير البنية التحتية، حيث تقدم Nvidia الأجهزة والتمويل مقابل حصة من الإيرادات المستقبلية لمزودي خدمات السحابة.

الإجراء المساعد الآخر هو إصدار "حدود رمزية" للمطورين، مما يسمح للفرق البحثية والشركات الناشئة ذات الموارد المحدودة باستخدام الموارد الحاسوبية أولاً، ثم سدادها لاحقًا من خلال حصة الإيرادات.

بهذه الطريقة، تعمل Nvidia كوسيط بين مشغلي مراكز البيانات AI ومزودي خدمات السحابة، وتنشئ لنفسها تدفق إيرادات يعتمد على الاستخدام، بدلاً من مجرد بيع المنتجات مرة واحدة.

كتبت كريس في المقال:

"بالنسبة لمطوري النماذج، ومزودي خدمات الاستدلال، ومنصات الوكلاء، والشركات التي توسع نطاق AI، هذا يعني إمكانية الوصول بشكل أسرع إلى قدرات الحوسبة المتسارعة كاملة الطيف، دون الحاجة إلى الانتظار الطويل لاختيار الموقع، شراء الطاقة، بناء المصانع، وتشغيل الأجهزة."

تشير هذه الجملة إلى الجمهور المستهدف: اللاعبون الصغار والمتوسطون الذين ليس لديهم رأس مال لبناء مراكز بيانات AI واسعة النطاق بأنفسهم، لكنهم بحاجة ماسة إلى قوة حوسبية. بعبارة أخرى، ترتقي Nvidia بنفسها من "مورد أجهزة" إلى "مالك عقارات حاسوبية"، وتدرج في خطتها المالية ما إذا كان العميل قادرًا على تشغيل هذا النشاط.

170,000 GPU كلها مراهنة على إندونيسيا

أول ساحة تجارب لهذا النموذج هي جزيرة باتام في إندونيسيا. أعلنت شركة Firmus المحلية رسميًا أنها ستعمل مع Nvidia لبناء مجمع "DSX AI Factory" بقدرة تصل إلى 360 MW، وسينشر ما يصل إلى 170,000 وحدة GPU من Nvidia.

تتوقع Firmus أنه بفضل عقود الشراء الموقعة بالفعل، ستحصل على إيرادات تتراوح بين 25 و30 مليار دولار خلال السنوات الست الأولى من التعاون.

المنطق التجاري وراء هذه الصفقة ليس معقدًا. Nvidia توفر التمويل والأجهزة، وفي نفس الوقت تثبت العميل على مجموعة أجهزتها لتشغيل النماذج؛ كل الأموال التي تُستثمر في هذا النظام البيئي، بعد دورة واحدة، تتحول إلى طلب جديد على رقائق Nvidia.

ببساطة، في الماضي كانت Nvidia تنتهي الصفقة ببيع GPU واحدة، والآن من خلال تقاسم الإيرادات ودعم الائتمان، تحول "بيع مرة واحدة" إلى "حصة مستمرة". كلما استخدم العميل لفترة أطول وحجم أكبر، تصبح حصة Nvidia أكثر استقرارًا، وتصبح بياناتها المالية أفضل.

هذا أيضًا إصدار موسع لاستراتيجية Nvidia "القوة الحاسوبية هي الإيرادات".

في الماضي، كانت Nvidia تكسب أرقام المبيعات من الأجهزة؛ الآن من خلال حصص الملكية وعقود الشراء وتقاسم الإيرادات، تقف Nvidia مباشرة على الميزانية العمومية لفرق التنقيب عن الذهب، وتصبح جزءًا رئيسيًا في قدرة العميل على تحقيق الإيرادات.

بالنسبة للباحثين والشركات الناشئة الذين ليس لديهم رأس مال كبير، هذا طريق مختصر للحصول على قوة حاسوبية أسرع؛ لكن بالنسبة لـ Nvidia، هذه أيضًا وسيلة لربط الطلب على البنية التحتية AI بأكملها بقوة بنفسها، لم يعد الطلب يأتي فقط من السوق، بل جزء منه تخلقه Nvidia بأموالها الخاصة.

حلقة التمويل: دوارة أم بوميرانج؟

لكن المشكلة هي أن حجم هذه الترتيبات "المستثمر يمول العميل، والعميل يعود لشراء منتجات المستثمر" أصبح كبيرًا لدرجة تثير القلق خارجيًا.

يشير تحليل Bloomberg إلى أنه بحلول عام 2026، سيبلغ إجمالي حجم هذه الصفقات أكثر من 800 مليار دولار. يمكن رؤية هذا من خلال دفاتر Nvidia: قفزت الاستثمارات غير التجارية من 3.39 مليار دولار في بداية السنة المالية 2025 إلى 22.25 مليار دولار في نهاية يناير 2026، أي إنفاق حوالي 53 مليار دولار في عام واحد عبر 170 صفقة.

يشبه المحللون هذه الترتيبات بـ "تمويل البائعين" في فقاعة الإنترنت، حيث قامت شركات مثل Nortel المصنعة لمعدات الألياف الضوئية بدعم الطلبات من خلال التمويل، مما خلق وهمًا بالطلب المزدهر، وفي النهاية جرت سوق الاتصالات بأكملها إلى الانهيار.

تنفي Nvidia أنها تلعب لعبة حلقة التمويل، لكن المؤسسات المعروفة بالبيع على المكشوف لا تشتري هذا، والسبب بسيط: عندما يكون جزء من طلبات العملاء مدعومًا بتمويل من المورد نفسه، فإن مصداقية هذه الإيرادات تصبح موضع شك.

يمكن مقارنة ذلك بمستخدمين ثقيلين مثل OpenAI، التي تقدر خسائرها في عام 2026 بنحو 14 مليار دولار، وسرعة حرق الأموال وحقيقة الطلب تخضع أيضًا للتدقيق السوقي. لهذا السبب، كلما قدمت Nvidia خطة تقاسم إيرادات جديدة، يشعر السوق بالإثارة والتوتر في نفس الوقت، الإثارة لأن توسع القوة الحاسوبية يتسارع، والتوتر لأنه لا يوجد ضمان بأن هذه الحلقة لن ينهار فيها أحد في النهاية.

تحولت Nvidia من بائع المعاول إلى مساهم ومالك عقارات لفرق التنقيب عن الذهب. عندما يكون جزء كبير من الطلب مخلوقًا من خلال القروض والأسهم التي يقدمها المورد نفسه، فإن الفرق بين الازدهار والفقاعة قد يكون مجرد سؤال واحد لم يُجب عليه بعد: هل هذه الحلقة المالية هي دوارة تدفع Nvidia للدوران بشكل أسرع، أم بوميرانج سيعود ليصيبها في النهاية؟