$CRCL شهدت شركة "سيركل إنترنت جروب" واحدة من أسوأ جلساتها الفردية منذ طرحها للاكتتاب العام، حيث انخفضت أسهم CRCL بنحو 17.5 بالمئة في 30 يونيو لتغلق بالقرب من 63.85 دولارًا. اختفت قيمة سوقية تقارب 3.6 مليار دولار في يوم واحد، وكان هناك تطوران منفصلان حدثا في نفس الجلسة وراء ذلك.

الأول والأكثر أهمية من الناحية الهيكلية هو إطلاق عملة مستقرة منافسة تُسمى "أوبن يو إس دي" (Open USD). ما يجعل هذه مختلفة عن موجة المنافسين المعتادين للعملات المستقرة هو من يقف خلفها، وهو تحالف يضم أكثر من 140 شركة بما في ذلك سترايب، وفيزا، وماستركارد، وبلاك روك، وكوين بيز. التفاصيل المزعجة لسيركل هي أن العديد من هذه الأسماء نفسها هي في الواقع شركاء احتياطي وحفظ لسيركل أنفسهم، مما يعني أن الشركة تشاهد الآن بعضًا من أقرب علاقاتها المؤسسية تدعم منافسًا مباشرًا. هذا الأمر أكثر أهمية مما قد يكون لشركة عادية، نظرًا لأن حوالي 96 بالمئة من إيرادات سيركل تأتي من دخل الفوائد المكتسبة على احتياطيات USDC بدلاً من رسوم المعاملات، لذا فإن أي شيء يهدد حصة USDC السوقية يمس جوهر نموذج الأعمال.

الثاني كان أكثر ميكانيكية ولكنه لا يزال مؤلمًا. في نفس اليوم، قامت راسل FTSE بإعادة تشكيل مؤشراتها السنوية وأزالت سيركل من خمسة مؤشرات راسل للنمو بشكل منفصل. هذا النوع من الإزالة يجبر صناديق تتبع المؤشرات على بيع مراكزها بغض النظر عن رأيها في آفاق الشركة، ببساطة لأن السهم لم يعد ينتمي إلى السلة التي يتعين عليهم الاحتفاظ بها. عندما يحدث هذا النوع من البيع القسري غير المهتم بالتقييم في نفس اليوم مع أخبار أساسية سيئة حقيقية، فإن التأثيرين يتضاعفان بدلاً من أن يكون مجرد جمع.

من الجدير فصل المشاعر عن أداء الأعمال الفعلي هنا، لأنهما يرويان قصصًا مختلفة بعض الشيء. أرقام سيركل الأساسية لم تُظهر شقوقًا بعد. كانت إيرادات الربع الأول مرتفعة بنحو 20 بالمئة على أساس سنوي، وزادت تداولات USDC بنسبة 28 بالمئة إلى حوالي 77 مليار دولار. لذا لم يكن هذا البيع بسبب أرباح ضعيفة أو تباطؤ في تبني العملات المستقرة، بل كان بيعًا بسبب تهديد جديد ذو مصداقية للخندق الذي يولد أرباح سيركل، بالإضافة إلى بائع تقني قسري ظهر في نفس اللحظة.

الآراء حول أين تتجه الأمور من هنا منقسمة تمامًا. بعض المحللين يرون مخاطر هبوطية حقيقية إضافية، مع الإشارة إلى أن سعر الاكتتاب الأولي لسيركل بالقرب من 32 دولارًا قد يكون أرضية محتملة إذا بدأ OUSD في سحب ودائع الاحتياطي بعيدًا عن USDC بمرور الوقت. آخرون يعتقدون أن رد فعل السوق كان مبالغًا فيه، بحجة أن إطلاق منافس واحد، حتى مع داعمين كبار، لا يترجم تلقائيًا إلى خسارة كبيرة في حصة السوق لمُصدر عملة مستقرة قائم مثل USRC مع توزيعه وتكامله الحالي عبر النظام البيئي للعملات المشفرة.

الاختبار الحقيقي الآن هو شيء سيظهر فقط خلال الأسابيع والأشهر القادمة، وليس في جلسة تداول واحدة. ما إذا كان Open USD سيبدأ فعليًا في سحب ودائع الاحتياطي وحجم المعاملات بعيدًا عن USDC، أو سينتهي به الأمر كمنافس آخر في مجال مزدحم دون إزاحة موقف سيركل بشكل كبير، هو الشيء الذي سيحدد ما إذا كان هذا رد فعل مبالغًا فيه ليوم واحد أم بداية إعادة تسعير طويلة الأجل. لأي شخص يتتبع USRC أو بنية العملات المستقرة على Gate، الإشارة الأكثر فائدة لمتابعتها في المستقبل هي تداولات USDC ونمو الاحتياطي خلال الفترات التقاريرية القليلة القادمة، لأن ذلك سيظهر ما إذا كان التهديد التنافسي يظهر فعليًا في الأرقام أم يلعب بشكل أساسي في العناوين الرئيسية في الوقت الحالي.

DYOR 🔍