خبر من Meta حول قوة الحوسبة، اخترق السرد الأحادي لتداول زخم أجهزة الذكاء الاصطناعي.

أخبار火星 المالية، في 2 يوليو، ارتفع سهم شركة Meta بشكل كبير خلال جلسة تداول يوم الأربعاء في سوق الأسهم الأمريكية، مما تسبب في اختبار ضغط مفاجئ لصفقات أجهزة الذكاء الاصطناعي. كانت الأسواق تتوقع في البداية بداية هادئة نسبيًا لشهر يوليو. كان أداء أسواق الأسهم الأمريكية قويًا في الربع الثاني، حيث سجل مؤشر S&P 500 للتو واحدًا من أفضل أرباعه منذ انتعاش الجائحة في عام 2020. ومع ذلك، قبل افتتاح سوق الأسهم الأمريكية، غيّرت الأخبار حول احتمال قيام Meta بتحرير أو بيع "قدرة حاسوبية زائدة" السردية السوقية فجأة.

هذه الأخبار كانت إيجابية لـ Meta نفسها. فسرتها السوق على أنها تحول الشركة من الاستمرار في زيادة الإنفاق الرأسمالي إلى التركيز بشكل أكبر على الانضباط المالي والتدفق النقدي الحر. ونتيجة لذلك، ارتفع سهم Meta بشكل كبير، حيث ذكر المقال أن مكاسبه اليومية بلغت حوالي 10%، وهي واحدة من أفضل أداءاته اليومية هذا العام.

لكن بالنسبة لسلسلة أجهزة الذكاء الاصطناعي، كان الأمر مختلفًا. في الأشهر القليلة الماضية، كانت واحدة من أكثر الصفقات ازدحامًا في السوق هي المراهنة على التوسع المستمر لمقدمي الخدمات السحابية في القدرة الحاسوبية والتخزين والإنفاق الرأسمالي على مراكز البيانات. إذا بدأت Meta في تحرير القدرة الحاسوبية الزائدة، سيسأل المستثمرون بطبيعة الحال: هل الطلب على قدرة الحوسبة للذكاء الاصطناعي لا يزال ضيقًا للغاية كما كان متوقعًا سابقًا؟ هل لا يزال الإنفاق الرأسمالي لمقدمي الخدمات السحابية يتجه فقط إلى الأعلى دون أي تعديل نزولي؟

قالت كريستينا دواير، المتداولة في UBS، إن حدث Meta دفع السردية السوقية نحو "انضباط مالي أقوى"، مع تخفيف المخاوف الخارجية بشأن ارتفاع الإنفاق الرأسمالي. هذا يفيد شركات التكنولوجيا المنصة التي تقترب تقييماتها بالفعل من المستويات المنخفضة، ولكنه يضعف المنطق السابق لـ "النقص طويل الأجل في القدرة الحاسوبية" الذي كان يدعم أسهم neocloud وأشباه الموصلات والتخزين وسلسلة توريد الذكاء الاصطناعي.

كان رد فعل السوق سريعًا. انخفض مؤشر BofA Neocloud Basket بشكل ملحوظ، وتأثرت أسهم التخزين وأسهم الزخم، وتم بيع الأسهم التي كانت قد ارتفعت بشكل كبير مثل SanDisk وMicron. يُنظر إلى Micron بشكل خاص كمراقب رئيسي: فقد ظل فوق المتوسط المتحرك لمدة 20 يومًا منذ أبريل، وإذا اخترقه، فقد يفتح مجالًا للتراجع نحو المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا، مما يعني مخاطر هبوطية محتملة تبلغ حوالي 20%.

سرعان ما تطور هذا التعديل إلى تصفية لصفقات الزخم. أشار جوناثان كرينسكي من BTIG إلى أن مؤشر Bloomberg Mag7 سجل أكبر انتعاش يومي بالنسبة لمؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات SOX منذ عام 2015. بمعنى آخر، تدفقت الأموال من أسهم الرقائق والتخزين وأسهم أجهزة الذكاء الاصطناعي عالية البيتا إلى أسهم شركات التكنولوجيا المنصة الكبيرة. انخفض سلة الزخم عالي البيتا من Goldman Sachs بنحو 9% في يوم واحد، وانخفضت محفظة الزخم عالي البيتا الطويلة/القصيرة بنحو 10%، بالقرب من أسوأ أداء منذ صدمة أخبار لقاح COVID-19 في عام 2020.

يذكر حدث Meta المستثمرين بأن مقدمي الخدمات السحابية الذين يتحملون الإنفاق الرأسمالي الفعلي سيحسبون أيضًا عوائد الاستثمار. بمجرد أن تنخفض يقين زيادة الإنفاق الرأسمالي، فإن الحلقات الأكثر ارتفاعًا في سلسلة أجهزة الذكاء الاصطناعي والأكثر ازدحامًا في التقييم ستتحمل الضغط أولاً.

ومع ذلك، لم تغادر الأموال موضوع الذكاء الاصطناعي تمامًا. تحسنت أسهم البرمجيات مقارنة بأشباه الموصلات، كما ارتفعت عملة البيتكوين بسبب انسحاب الأموال من صفقات زخم الذكاء الاصطناعي/التخزين. اتجاه استفادة آخر هو أصول أخرى تعاني من الاختناقات مثل المكثفات، مما يشير إلى أن السوق لا تزال تبحث عن حلقات نادرة في البنية التحتية للقدرة الحاسوبية، لكنها لم تعد تسعى بشكل أعمى وراء أسهم زخم التخزين والرقائق.

أما الخطر الآخر الذي يجب أن تنتبه إليه السوق حاليًا فهو ضعف السيولة الشديد. قالت منصة تداول Goldman Sachs إن سيولة دفتر الطلبات العلوي لـ S&P E-mini في يونيو انخفضت بنسبة 33% على أساس شهري، بينما سجل حجم تداول الأسهم الأمريكية أعلى مستوى له منذ عام 2026. هذا يعني أن السوق تبدو نشطة في التداول على السطح، لكن القدرة الفعلية على الاستيعاب أصبحت أضعف؛ بمجرد ظهور أوامر بيع كبيرة، يصبح من الأسهل أن تتقلب الأسعار بشكل حاد.

المعنى الحقيقي لحدث Meta قد لا يكون Meta نفسها، بل أنه أصاب أكثر نقطة حساسة في مسار الذكاء الاصطناعي: ما إذا كان الإنفاق الرأسمالي سيستمر في النمو بلا حدود. لم يختف الطلب على الذكاء الاصطناعي بسبب ذلك، لكن السوق بدأت في التمييز بين نوعين من الشركات: الأولى هي شركات المنصة التي يمكنها تحقيق نقد مستقر من استثمارات القدرة الحاسوبية، والثانية هي مزودو الأجهزة والتخزين الذين عكسوا بالفعل توقعات النقص في القدرة الحاسوبية.