#非农数据倒计时 احتمال رفع الفائدة في يوليو 30%: هل تقرير التوظيف غير الزراعي الليلة "وقود" أم "طفاية حريق"؟

يقوم السوق بتسعير احتمالية رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في الربع الثالث، على الرغم من أن الاحتمال ليس مرتفعًا لكنه حقيقي.

سيصبح تقرير التوظيف غير الزراعي لشهر يونيو الذي صدر مساء الخميس المتغير الرئيسي للتحقق من هذه التوقعات.

نظرة عامة على توقعات تقرير التوظيف غير الزراعي
يتوقع السوق بشكل عام إضافة 114 ألف وظيفة في يونيو، ونمو متوسط الأجر بالساعة بنسبة 0.3% شهريًا (3.5% سنويًا)، مع بقاء معدل البطالة عند 4.3%. منذ بداية العام، كان أداء تقارير التوظيف غير الزراعي مستقرًا بشكل عام – حيث تجاوزت التوقعات في أربعة من الأشهر الخمسة الأولى، بمتوسط إضافة شهري約 82 ألف وظيفة.

في هذا السياق، يتوقع المتداولون بشكل عام أن تستمر بيانات هذا الشهر في النمط المستقر: نمو معتدل في التوظيف، ومعدل بطالة مستقر، وزيادات تدريجية في الأجور.

يستمر التضخم فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، بالإضافة إلى النبرة المتشددة من وولش في أول اجتماع للجنة FOMC، يقوم السوق بتسعير احتمالية رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في أقرب وقت هذا الشهر. تظهر أداة CME FedWatch أن احتمال رفع الفائدة في يوليو يبلغ حوالي 30%.

المؤشرات الرائدة: تشير إلى بعض القوة، لكن عدم اليقين لا يزال مرتفعًا
تواجه توقعات التوظيف غير الزراعي لهذا الشهر مشكلة خاصة – حيث سيتم نشر مؤشر ISM للخدمات بعد صدور بيانات التوظيف غير الزراعي، وبالتالي لا يمكن تضمينه في النماذج التطلعية. إشارات المؤشرات الرائدة الأربعة المتاحة حاليًا هي كما يلي:

مؤشر التوظيف الفرعي في ISM للتصنيع: ارتفع من 48.6 إلى 49.7، مقتربًا من خط الانكماش/التوسع، مما يشير إلى تضييق نطاق انكماش التوظيف في التصنيع.

تقرير توظيف ADP: أضاف 98 ألف وظيفة في يونيو، أقل من القراءة السابقة البالغة 122 ألفًا.

متوسط طلبات إعانة البطالة الأولية لمدة أربعة أسابيع: ارتفع إلى 224 ألفًا، أعلى من 215 ألفًا في الشهر السابق.

بدمج البيانات المذكورة أعلاه وحسابات النماذج الداخلية، تشير المؤشرات الرائدة إلى أن تقرير التوظيف غير الزراعي لهذا الشهر قد يكون أعلى من التوقعات، مع إضافة وظائف تقع تقريبًا في نطاق 125 ألفًا إلى 175 ألفًا. ولكن يجب التأكيد على أنه نظرًا لمحدودية معدلات الاستجابة للمسح، فإن نطاق عدم اليقين في التوقعات كبير، والتقلبات الشهرية يصعب التنبؤ بها بدقة – لا ينبغي المبالغة في تفسير أي توقعات (بما في ذلك توقعاتنا). كما ستؤثر البيانات الفرعية الأخرى مثل نمو الأجور ومعدل البطالة على رد فعل السوق.

الجانب الفني لمؤشر الدولار: تم تأكيد الاختراق، البيانات تحدد الخطوة التالية
من الرسم البياني اليومي، أكد مؤشر الدولار اتجاهًا صعوديًا متوسط الأجل، ويقع حاليًا بالقرب من أعلى مستوى في 14 شهرًا. فتح اختراق الهيكل الفني المجال لمزيد من الصعود.

إذا تجاوزت بيانات التوظيف غير الزراعي التوقعات، فسيقوم السوق بتسعير رفع الفائدة في الربع الثالث بجدية، ومن المتوقع أن يستمر مؤشر الدولار في الارتفاع، مع الهدف التالي عند أعلى مستوى في مايو 2025 بالقرب من 102.00.

إذا كانت بيانات التوظيف ضعيفة، سيتم تأجيل توقعات رفع الفائدة، وسيتعرض الدولار لضغوط على المدى القصير.

الخلاصة: البيانات تحدد النغمة، ثلاثة سيناريوهات وثلاثة مسارات
تتجاوز أهمية تقرير التوظيف غير الزراعي الليلة نقطة بيانات واحدة – إنها الاختبار العملي الأول لإطار قرار "القائم على البيانات" لوولش. ثلاثة سيناريوهات تقابل ثلاثة مسارات للسوق:

بيانات قوية (أكثر من 175 ألفًا): سيرتفع احتمال رفع الفائدة في يوليو بشكل ملحوظ، ويتجه مؤشر الدولار نحو 102.00.

بيانات مطابقة للتوقعات (110-150 ألفًا): يحافظ السوق على التسعير الحالي، ويتماسك الدولار ضمن النطاق بعد الاختراق.

بيانات ضعيفة (أقل من 110 آلاف): تتلاشى توقعات رفع الفائدة، وينخفض الدولار على المدى القصير، لكن الهيكل المتوسط الأجل لم ينكسر.