#Circle股价重挫17% العملاق المالي الأمريكي يتحد مع 140 شركة لإطلاق عملة مستقرة، لماذا انهار سهم Circle؟

مساء يوم 30 يونيو بتوقيت بكين، أعلنت Open Standard عن إطلاق عملتها المستقرة بالدولار الأمريكي Open USD (OUSD). ذكرت رويترز أن Open Standard تضم أكثر من 140 مؤسسة، وستصدر عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي تُدعى Open USD. لا تزال هذه العملة المستقرة في مرحلة الإعلان، وتقول الجهة الرسمية إنها ستُطلق خلال العام الحالي. صرح الرئيس التنفيذي المؤسس لـ Open Standard، زاك أبرامز، بأن العملات المستقرة الحالية لها مزاياها، لكن إذا أرادت الشركات استخدام العملات المستقرة على نطاق واسع، فإنها تحتاج إلى منتج مفتوح ومنخفض التكلفة وعالي الإنتاجية وقابل للوصول على نطاق واسع، ومتوافق مع مصالح الشركات نفسها. ذكرت رويترز أن Open USD ستسمح للشركات بسك واسترداد بدون تكلفة، دون تحديد حد لحجم الإصدار، كما سيتم توزيع العوائد من أصول احتياطي Open USD بعد خصم رسوم الإدارة على المشاركين.

يغطي المشاركون قطاعات المدفوعات والبنوك والتكنولوجيا والتشفير
تشمل قائمة المشاركين المعلنة من Open Standard مجالات متعددة مثل المدفوعات والتكنولوجيا المالية والتمويل التقليدي والتكنولوجيا والتجارة الإلكترونية والتشفير. ذكرت رويترز أن التحالف يضم شركات مثل Visa وMastercard وCoinbase؛ وذكرت CoinDesk أن Stripe وCoinbase وMastercard وVisa وBlackRock هي شركاء إطلاق المشروع. ذكرت WSJ أن BlackRock وGoogle وCoinbase وVisa وStripe وMastercard وغيرها تشارك فيه، وتخطط Open USD للتوفير على شبكات Base وSolana وغيرها. تجدر الإشارة إلى أن قائمة المشاركين لا تعني إتمام التكامل مع المنتج.
التعبير الأكثر دقة هو أن هذه المؤسسات قد انضمت إلى نظام Open Standard أو Open USD البيئي، وقد تتعاون مستقبلاً في مجالات إصدار العملات المستقرة والمدفوعات والتسوية وخدمات التجار والتداول والتطبيقات على السلسلة. الآلية الأساسية لـ Open USD: رسوم صفرية، مشاركة الأرباح، حوكمة تحالفية
الآلية الأولى لـ Open USD هي السك والاسترداد بدون رسوم.
ذكرت رويترز أن Open USD ستسمح للشركات بسك واسترداد بدون تكلفة ودون حد لحجم الإصدار. هذا التصميم موجه بشكل أساسي لسيناريوهات الدفع والتسوية وتحويل الأموال على مستوى المؤسسات.
الآلية الثانية هي مشاركة أرباح الاحتياطي.
ذكرت رويترز أن العوائد من أصول احتياطي Open USD ستُوزع على المشاركين بعد خصم رسوم الإدارة. ذكرت CoinDesk أيضًا أن Open USD من Open Standard تسمح للشركاء بالاحتفاظ بإيرادات الاحتياطي، وتلغي رسوم السك، وهذا التصميم يتحدى نموذج USDC الخاص بـ Circle.
الآلية الثالثة هي حوكمة التحالف.
ذكرت رويترز أن Open Standard تأمل في توسيع استخدام العملات المستقرة من خلال الانفتاح والتكلفة المنخفضة والحوكمة المحايدة. بالنسبة لشركات الدفع والبورصات والبنوك ومنصات التجارة الإلكترونية والتطبيقات على السلسلة، يعني ذلك أنها لن تكون مجرد مستخدم للعملات المستقرة، بل قد تصبح مشاركًا في الإيرادات والحوكمة.

لماذا ستؤثر Open USD على Circle؟
بعد إطلاق Open USD، ركز السوق أولاً على Circle. السبب هو أن Circle هي مصدر USDC، وUSDC هي واحدة من أهم العملات المستقرة بالدولار الأمريكي في السوق حاليًا.
في هيكل إيرادات Circle، تشكل إيرادات الاحتياطي نسبة عالية جدًا. نموذج مشاركة الأرباح الذي تقدمه Open USD يستهدف مباشرة مصدر الإيرادات الأساسي لـ Circle.
أظهر تقرير أرباح Circle للربع الأول من عام 2026 أنه حتى نهاية الربع الأول، بلغ حجم تداول USDC 77 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 28%؛ وبلغ حجم معاملات USDC على السلسلة في الربع الأول 21.5 تريليون دولار، بزيادة سنوية قدرها 263%. في نفس الربع، بلغ إجمالي إيرادات Circle وإيرادات الاحتياطي 694 مليون دولار، بزيادة سنوية قدرها 20%؛ منها إيرادات الاحتياطي 653 مليون دولار، بزيادة سنوية قدرها 17%. كما كشفت Circle أن إجمالي تكاليف التوزيع والتداول وغيرها في الربع الأول بلغ 407 ملايين دولار، بزيادة سنوية قدرها 17%، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى زيادة مدفوعات التوزيع.
تشير هذه البيانات إلى أن إيرادات Circle ترتبط ارتباطًا وثيقًا بحجم تداول USDC وعوائد أصول الاحتياطي. إذا قامت Open USD بتوزيع المزيد من عوائد الاحتياطي على الشركاء، فإن السوق سيعيد تقييم طريقة توزيع إيرادات صناعة العملات المستقرة. بالنسبة للمستثمرين، المشكلة ليست ما إذا كانت Open USD ستحل محل USDC على المدى القصير، بل ما إذا كانت عوائد احتياطي العملات المستقرة ستنتقل من المصدر إلى شبكات الدفع والبورصات والمحافظ ومنصات التجارة الإلكترونية وقنوات التوزيع الأخرى. ذكرت CoinDesk أن تهديد Open USD لـ Circle يكمن في تحدي نموذج أعمال Circle.
قالت CoinDesk إن Circle تعتمد بشكل أساسي على الاحتفاظ بإيرادات الفوائد من أصول احتياطي USDC، بينما تخطط Open USD لتوزيع هذه الإيرادات على الشركاء. كما نقلت CoinDesk عن وجهة نظر الشريك العام في Dragonfly، روب هاديك، قوله إن قائمة شركاء Open USD تظهر تهديدًا حقيقيًا لأعمال Circle.

CRCL ينخفض بنسبة 17.52% في يوم واحد
بعد الإعلان عن Open USD، انخفض سهم Circle بشكل ملحوظ. تظهر بيانات السوق أنه حتى إغلاق 30 يونيو بالتوقيت المحلي للولايات المتحدة، أغلق سهم Circle Internet Group (CRCL) عند 62.63 دولارًا، بانخفاض قدره حوالي 17.52% عن اليوم السابق. ذكرت The Block أن سهم Circle انخفض بنسبة تزيد عن 16% بعد إطلاق Open USD. وأشار التقرير إلى أن المستثمرين يقيمون الضغط التنافسي المحتمل لـ Open USD على USDC.
نقلت The Block أيضًا عن محللي William Blair قولهم إن المخاوف السوقية تجاه Open USD قد تكون مبالغًا فيها، وأن الميزة الأولى لـ Circle وسيولتها وبنيتها التحتية للمدفوعات لا تزال تضعها في موقع جيد.
ذكرت CoinDesk أيضًا أن ظهور Open USD سيعزز تدقيق السوق لنموذج Circle الاقتصادي وعلاقتها مع Coinbase، كما يشير إلى أن المنافسة على العملات المستقرة تتحول نحو منصات التوزيع مثل البورصات ومعالجات الدفع والمحافظ. بالإضافة إلى توقعات المنافسة التجارية من Open USD، ذكرت بعض التقارير أيضًا أن تعديل المؤشرات قد يؤثر على تداول CRCL على المدى القصير، ولكن من تقارير رويترز وCoinDesk وThe Block وغيرها، لا يزال Open USD أحد أهم الروايات السوقية في ذلك اليوم.