واش: التضخم يتراجع خلال الأسابيع الأربعة الأخيرة، والذكاء الاصطناعي يعيد تشكيل الاقتصاد، والتوجيه المستقبلي يفقد ضرورته

null

المؤلف: لي جيا، وول ستريت جورنال

في الأول من يوليو، خلال المنتدى السنوي للبنك المركزي الأوروبي في سينترا بالبرتغال، صرّح وارش مرة أخرى بوضوح أن الاحتياطي الفيدرالي لن يقدم توجيهات مستقبلية بشأن مسار أسعار الفائدة، ويأمل أن يتمكن مسؤولو السياسات من إجراء مناقشات كاملة في كل اجتماع لأسعار الفائدة بناءً على أحدث البيانات، بدلاً من الإعلان المسبق عن اتجاه السياسة للأسواق.

وأشار إلى أن مخاطر التضخم في الولايات المتحدة قد تراجعت خلال الأسابيع الأربعة الماضية، وأن التوسع في العرض الناتج عن الذكاء الاصطناعي قد يغير بعمق طريقة عمل الاقتصاد، وأن الولايات المتحدة تقع في مركز هذا التغيير، لكن ما إذا كان الذكاء الاصطناعي سيؤدي في النهاية إلى تضخم أو انكماش، فإن الأمر متروك للبنك المركزي للحكم بناءً على البيانات.

لن يقدم أي توجيهات مستقبلية بشأن أسعار الفائدة

قال وارش إن الاحتياطي الفيدرالي "يمهد طريقًا جديدًا"، ولن يلمح مسبقًا إلى اتجاه أسعار الفائدة كما كان يفعل في الماضي. وأضاف:

"سنعقد اجتماعنا القادم بعد أربعة أسابيع، وآمل أن نتمكن عندها من إجراء نقاش عائلي حقيقي."

وأكد مرة أخرى أن التوجيه المسبق ليس السياسة الصحيحة في الظروف الاقتصادية الحالية، وأن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل في المستقبل الاعتماد على أحدث البيانات الاقتصادية لاتخاذ القرارات، بدلاً من الالتزام بمسار سياسي مسبق للأسواق.

هذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي سيعتمد أكثر على البيانات الاقتصادية في الوقت الفعلي، بدلاً من إطلاق إشارات سياسية مسبقة للأسواق.

في اجتماع يونيو لأسعار الفائدة، قرر الاحتياطي الفيدرالي بالإجماع تثبيت نطاق سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 3.5٪ - 3.75٪. ومع ذلك، تُظهر أحدث نقطة مبعثرة لأسعار الفائدة أن 9 من 18 مسؤولًا يتوقعون رفع أسعار الفائدة مرة واحدة على الأقل هذا العام، وقد قامت الأسواق بالفعل بتسعير احتمالية رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مرة واحدة على الأقل قبل نهاية العام.

ومع ذلك، رفض وارش الكشف عن تفضيلاته السياسية، مؤكدًا فقط أن القرارات السياسية المستقبلية ستعتمد على أداء البيانات.

الذكاء الاصطناعي يغير الاقتصاد بسرعة غير مسبوقة

ناقش وارش في المنتدى تأثير الذكاء الاصطناعي على الاقتصاد الكلي. وأشار إلى أن سرعة تحسن قدرات نماذج الذكاء الاصطناعي تُظهر نموًا أسيًا واضحًا.

وأوضح أن توسع قدرات العرض بدفع من الذكاء الاصطناعي سيصبح متغيرًا جديدًا يجب على السياسة النقدية المستقبلية التركيز عليه، لأن تحسين الإنتاجية يعني أن الاقتصاد يمكن أن ينمو بشكل أسرع تحت ضغط تضخم أقل.

ومع ذلك، اعترف في الوقت نفسه بأن هناك حالة من عدم اليقين الكبير حول كيفية تأثير الذكاء الاصطناعي على سوق العمل حاليًا.

"لا يزال هناك شك كبير حول متى سيبدأ الذكاء الاصطناعي في التأثير فعليًا على التوظيف."

وأكد أن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يواصل تحقيق الهدفين القانونيين الرئيسيين: التوظيف الكامل واستقرار الأسعار، ويجب أن تراعي أي تعديلات سياسية كليهما.

مخاطر التضخم تتراجع، ولكن لا يزال من غير الواضح ما إذا كان للذكاء الاصطناعي تأثير تضخمي

قال وارش إن مخاطر التضخم في الولايات المتحدة قد تراجعت خلال الأسابيع الأربعة الماضية، مما يعني أن ضغوط الأسعار الأخيرة قد خفت إلى حد ما.

ومع ذلك، لم يقدم وارش إجابة واضحة حول النقاش الشائع في الأسواق حول ما إذا كان الذكاء الاصطناعي قوة انكماشية أم مصدرًا جديدًا للتضخم. وقال:

"ما إذا كان للذكاء الاصطناعي تأثير تضخمي، فإن الأمر متروك للبنك المركزي لتحديده."

من وجهة نظره، من ناحية، يمكن للذكاء الاصطناعي تحسين كفاءة الإنتاج وتوسيع العرض، ومن ناحية أخرى، قد يحفز الاستثمار والطلب الجديد، وبالتالي فإن التأثير النهائي يعتمد على الحكم من خلال البيانات، وليس على استنتاجات مسبقة.

بالإضافة إلى ذلك، أشار وارش إلى أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي لا تؤثر فقط على الولايات المتحدة، بل لها أيضًا تأثيرات غير مباشرة واضحة عبر الأسواق المالية العالمية.

تأكيد استقلالية الاحتياطي الفيدرالي: السياسة لن تتأثر بالضغوط الخارجية

في مواجهة الاهتمام المستمر من الخارج بقضية استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، رد وارش مرة أخرى بوضوح. وقال:

"لطالما حافظ الاحتياطي الفيدرالي على استقلاليته، وسيظل كذلك، ولن ترون أي تغيير."

يُنظر إلى هذا التصريح أيضًا في الأسواق على أنه رد على الدعوات المستمرة من الرئيس الأمريكي ترامب لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. وأكد وارش أن الاحتياطي الفيدرالي سيقرر بشكل مستقل مسار السياسة المناسب، ولن يغير قراراته بسبب الضغوط السياسية الخارجية.

الولايات المتحدة تواجه فرصة كبيرة لتحسين الإنتاجية

بخلاف السياسة النقدية، ناقش وارش أيضًا آفاق النمو الاقتصادي الأمريكي على المدى الطويل.

وقال إنه ركز خلال الأسابيع الأربعة الماضية على عمل السياسة النقدية، وأن الوقت الحالي يمثل عصرًا مليئًا بالفرص الهائلة للولايات المتحدة. يعتقد وارش أن جانب العرض في الاقتصاد الأمريكي لا يزال قويًا، وأن معدل النمو المحتمل يبدو في ارتفاع، لذلك هناك أسباب كافية للتفاؤل بالإنتاجية في المستقبل.

وقال إنه إذا كان أداء الاقتصاد في الأرباع الأربعة الماضية يمكن أن يكون مرجعًا للمستقبل، فإن آفاق الاقتصاد الأمريكي تستحق التفاؤل. وأضاف:

"الولايات المتحدة لا تخشى النمو الاقتصادي المدفوع بالإنتاجية."

ومع ذلك، اعترف في الوقت نفسه بأنه من غير الواضح حاليًا ما إذا كان تحسين الإنتاجية سيؤثر بشكل مباشر على السياسة النقدية قصيرة الأجل، لكن التوسع المستمر في قدرات العرض سيؤثر بلا شك على صنع السياسات المستقبلية.

موقف تقليص الميزانية العمومية لم يتغير

بخلاف سياسة أسعار الفائدة، تحدث وارش أيضًا عن الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي.

وقال إن وجهات نظره بشأن الميزانية العمومية لم تتغير خلال الأسابيع الأربعة الماضية. "ليس سرًا أنني آمل أن يتقلص حجم الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي."

ومع ذلك، أشار في الوقت نفسه إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال منفتحًا بشأن الحجم النهائي الذي يجب أن تكون عليه الميزانية العمومية. وأوضح وارش أن سياسة الميزانية العمومية تعمل بشكل أساسي من خلال أسعار الأصول، لذلك فإن أي قرار كبير بشأن الميزانية العمومية سيخضع للنقاش العلني وسيقرره اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) بشكل جماعي.

وقال أيضًا إن حجم الميزانية العمومية الحالي البالغ حوالي 6.7 تريليون دولار لا يزال أعلى بكثير من مستويات ما قبل الجائحة، وحتى مع استمرار تقليص الميزانية العمومية في المستقبل، سيكون من المستحيل إكماله في وقت قصير، "18 أسبوعًا ليست كافية بالتأكيد."

خمس مجموعات عمل إصلاحية ستشهد تقدمًا جديدًا

في الواقع، فإن التخلي عن التوجيه المسبق هو مجرد جزء من إصلاحات وارش للاحتياطي الفيدرالي.

في الشهر الماضي، أعلن وارش عن تشكيل خمس مجموعات عمل داخلية خاصة مسؤولة عن دراسة آليات الاتصال، والميزانية العمومية، واستخدام البيانات، والإنتاجية والتوظيف، وإطار التضخم، على التوالي. وكشف أحدث المعلومات أن قائمة أعضاء مجموعات العمل سيتم الإعلان عنها في أقرب وقت الأسبوع المقبل.

وقال وارش إن مجموعات العمل هذه لن تضم فقط مسؤولين من داخل الاحتياطي الفيدرالي، بل ستشمل أيضًا خبراء خارجيين، ومن بينهم بعض الأجانب من خارج الولايات المتحدة. ويأمل من خلال هذه الإصلاحات إعادة النظر في إطار السياسة وآليات الاتصال الخاصة بالاحتياطي الفيدرالي، لجعل السياسة النقدية أكثر تكيفًا مع البيئة الاقتصادية المتغيرة بسرعة.