وراء الطفرة الكبيرة في صادرات كوريا الجنوبية بدفع من الذكاء الاصطناعي: ارتفاع الأسعار، لكن الكميات لم تواكب

يُعتقد أن بيانات الصادرات الكورية الجنوبية لشهر يونيو تبدو وكأنها احتفال صاخب، ولكن عند تقشير الأرقام السطحية المرتفعة، تظهر الشقوق الهيكلية الداخلية بالفعل.

ذكرت مقالة华尔街见闻 سابقًا أن صادرات كوريا الجنوبية في يونيو ارتفعت بنسبة 70.9% على أساس سنوي إلى 102.25 مليار دولار، متجاوزة 100 مليار دولار لأول مرة في شهر واحد، محققة أسرع معدل نمو في نصف قرن تقريبًا. بلغت صادرات أشباه الموصلات في شهر واحد 44.8 مليار دولار، مسجلة رقمًا قياسيًا جديدًا، بينما ارتفعت شحنات أجهزة الكمبيوتر بأكثر من أربعة أضعاف على أساس سنوي.

في 2 يوليو، وفقًا لمصدر من منصة تداول المطاردة، قالت نومورا للأوراق المالية في أحدث تقرير بحثي إن هذه الطفرة التصديرية تُظهر "عدم تناسق" شديد — فالارتفاع في القيمة الاسمية يخفي انكماش الكمية الفعلية للصادرات." الأسعار الفلكية لرقائق الذاكرة التي جلبها دورة الذكاء الاصطناعي، والارتفاع الحاد في أسعار منتجات الطاقة، هما القوة الرئيسية المطلقة في دفع الأرقام الدفترية إلى الأعلى.

ترى نومورا أنه لا ينبغي تضليلك بأرقام الصادرات البراقة للرهان على انفجار كامل في الاقتصاد الحقيقي لكوريا الجنوبية، حيث لا يزال توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي الفعلي لعام 2026 محصورًا بإحكام عند 2.4%، وهو أقل من الإجماع؛ فالدخل الاسمي القوي، وسعر الصرف الضعيف، وأسعار المساكن المتصاعدة، تمنح البنك المركزي الكوري (BOK) ثقة "صقورية" كبيرة.

المظهر البراق: جنون الذكاء الاصطناعي يفجر الأرقام الدفترية للصادرات

من الناحية الدفترية، تبدو بيانات التجارة الكورية الجنوبية لشهر يونيو مذهلة.

ارتفع معدل النمو السنوي للصادرات من 53.2% في مايو إلى 60.9%، كما ظل معدل نمو الصادرات اليومي مرتفعًا عند 59.5%. وفي الوقت نفسه، وبسبب تباطؤ نمو الواردات نسبيًا (بزيادة 30.1% على أساس سنوي)، اتسع الفائض التجاري لشهر يونيو بشكل كبير من 27.0 مليار دولار في مايو إلى 36.1 مليار دولار.

هذه الزخم القوي مدفوع بالكامل تقريبًا بطلب الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

أصبحت أشباه الموصلات "المهيمنة" المطلقة على صادرات كوريا الجنوبية، حيث بلغ معدل النمو السنوي في شهر واحد 199.5%، وشكلت هذه الفئة وحدها حوالي 44% من إجمالي قيمة الصادرات في يونيو. في ظل الطلب القوي على محركات الأقراص الصلبة (SSD) ومحركات الأقراص الصلبة للمؤسسات بدفع من استثمارات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، ارتفعت صادرات أجهزة الكمبيوتر بأكثر من 300% على أساس سنوي.

الشقوق الحقيقية: ازدهار غير متماثل "ارتفاع السعر مع انخفاض الكمية"

كما يكشف نومورا في تقريرها عن المنطق الرئيسي، فإن حالة الصادرات الحالية في كوريا الجنوبية هي إلى حد كبير "وهم سعري".

في ظل نقص إمدادات أشباه الموصلات، كانت الزيادات في الأسعار الثابتة مذهلة. في يونيو، ارتفع سعر DDR5 16 جيجابايت من 37.5 دولارًا في مايو إلى 40.0 دولارًا (بزيادة سنوية 684%)؛ وارتفع سعر NAND 128 جيجابايت من 26.5 دولارًا إلى 28.2 دولارًا (بزيادة سنوية 829%).

يكشف "الانفصال بين السعر والكمية" في المنتجات غير التكنولوجية عن ضعف النشاط الاقتصادي الحقيقي. على سبيل المثال الطاقة والكيماويات: ارتفعت قيمة صادرات المنتجات البترولية بنسبة 49.8% على أساس سنوي، لكن الكمية الفعلية للصادرات انخفضت بنسبة 7.0%، مدعومة بالكامل بارتفاع أسعار الوحدة بنسبة 61.0%؛ بينما ارتفعت قيمة صادرات المنتجات البتروكيماوية بنسبة 18.8%، بينما انخفضت الكمية الفعلية للصادرات بشكل حاد بنسبة 14.6%، وارتفع سعر الوحدة بنسبة 39.0%.

على المستوى الكلي، لا تزال الكمية الفعلية للصادرات استنادًا إلى بيانات الجمارك تنخفض على أساس سنوي. هذا الارتفاع الهائل في القيمة الاسمية أقوى بكثير من الكمية الفعلية، يرسل إشارة إلى السوق حول ضعف النشاط الاقتصادي الحقيقي نسبيًا.

كما أشار نومورا في التقرير بدقة:

"على الرغم من النمو القوي في الصادرات الاسمية، إلا أن بيانات كمية الصادرات الجمركية لا تزال تنخفض على أساس سنوي... ازدهار الصادرات الإجمالي أقوى من حيث القيمة منه من حيث الكمية. وهذا أمر بالغ الأهمية لحسابات الناتج المحلي الإجمالي، حيث قد يكون الدفع الذي تقدمه الصادرات الصافية للنمو الفعلي أقل مما توحي به قيمة الصادرات الإجمالية."

الأهم من ذلك، مع التوصل إلى اتفاق وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران، من المتوقع أن يؤدي إعادة بناء المخزونات من الطاقة إلى زيادة كبيرة في واردات كوريا الجنوبية من الطاقة. وهذا يعني أن مساهمة الصادرات الصافية في الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني وما بعده ستكون أقل من الربع الأول، مما يبقي توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي الفعلي لعام 2026 بأكمله عند مستوى متدني قدره 2.4%.

ومع ذلك، يذكر التقرير أنه على الرغم من الدعم الاقتصادي الفعلي المحدود، إلا أن الفائض التجاري الضخم وزيادة الدخل الاسمي وتحسن أرباح الشركات تكفي لدعم تفاؤل البنك المركزي الكوري بشأن النمو. إضافة إلى تقلص سعر صرف الكرن الوون وارتفاع أسعار المساكن الذي يزيد من مخاوف الاستقرار المالي، توفر الأرقام الدفترية القوية للصادرات ذخيرة كافية لمزيد من تشديد السياسة النقدية.

تتوقع نومورا أن يحافظ البنك المركزي الكوري على موقف صقوري، ويُبقي على توقعات ثلاث زيادات في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (يوليو وأكتوبر ويناير)، ليرفع في النهاية سعر الفائدة النهائي إلى 3.25%.

المحتوى الرائع أعلاه من منصة تداول المطاردة.

للحصول على تفسير أكثر تفصيلاً، بما في ذلك التفسير الفوري والأبحاث المباشرة، يرجى الانضمام إلى [**عضو سنوي في منصة تداول المطاردة**]

بيان المخاطر وإخلاء المسؤولية

          

            السوق يحمل مخاطر، والاستثمار يتطلب الحذر. هذه المقالة لا تشكل نصيحة استثمارية فردية، ولا تأخذ في الاعتبار أهداف الاستثمار الخاصة أو الوضع المالي أو احتياجات المستخدمين الفرديين. يجب على المستخدمين النظر فيما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات في هذه المقالة تتناسب مع وضعهم الخاص. الاستثمار بناءً على ذلك يتحمل المسؤولية عن النفس.