$BTC كان يونيو شهرًا صعبًا حقًا للبيتكوين، ويجب أن يُقال ذلك منذ البداية. افتتح الشهر حول 73,674 دولارًا وانخفض إلى 58,503 دولارًا بنهاية الشهر، بانخفاض بلغ حوالي ثمانية عشر بالمائة. لكن من الخطأ إرجاع ذلك إلى سبب واحد، لأنه في الواقع، تراكمت ثلاثة ضغوط منفصلة، وحاول السوق استيعابها جميعًا في وقت واحد.

المشكلة الأولى كانت تدفقات الصناديق الخارجة. في بداية الشهر، كانت هناك موجة من التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة، استمرت دون انقطاع لمدة عشرة أيام تقريبًا، وبلغت قيمتها الإجمالية عدة مليارات من الدولارات. كان على أكبر مُصدر لصناديق الاستثمار المتداولة أن يمتص جزءًا كبيرًا من هذه التدفقات الخارجة وحده. علاوة على ذلك، أعلن مشترٍ مؤسسي كبير معروف باستراتيجيته للخزانة المشفرة عن بيع صغير لأول مرة منذ سنوات. المبلغ نفسه كان غير مهم، فقط بضعة ملايين من الدولارات، لكن وزنه الرمزي كان كبيرًا. فسّر السوق ذلك على أنه "حتى أقوى الأيدي بدأت تبيع"، وهذا التصور وحده خلق سلسلة من ردود فعل ضغط البيع. برأيي، لم يكن هذا كسرًا حقيقيًا للاتجاه، بل كان اختبارًا للسيولة. تركيز معظم التدفقات الخارجة في مُصدر واحد كبير يشير إلى أن المشكلة تنبع أكثر من إعادة توازن لبعض المراكز الكبيرة، وليس من فقدان واسع النطاق للثقة.

المشكلة الثانية، وربما الأكثر حسماً، كانت الاحتياطي الفيدرالي. تم تثبيت أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع منتصف الشهر، لكن التوقعات التي صدرت تحت قيادة رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كانت عكس ما كان متوقعًا تمامًا. كان السوق يتوقع خفض أسعار الفائدة لعام 2026؛ بدلاً من ذلك، أشارت الغالبية العظمى من الأعضاء إلى أن مخاطر التضخم مائلة للارتفاع، مع ذكر بعضهم حتى لإمكانية رفع أسعار الفائدة بحلول نهاية العام. كما تم رفع توقعات التضخم بشكل كبير. بالنسبة للأصول الخطرة، بما في ذلك البيتكوين، كانت هذه مفاجأة سلبية مباشرة، لأن السيناريو المسعر مسبقًا كان العكس.

الطبقة الثالثة هي الجانب الجيوسياسي. مذكرة تفاهم تم توقيعها بين الولايات المتحدة وإيران في الشرق الأوسط أنهت الصراع رسميًا، لكن بحلول نهاية الشهر، كانت التوترات حول مضيق هرمز لا تزال غير محلولة بالكامل، واستمرت المفاوضات. التكلفة الاقتصادية للحرب بلغت مستوى مرتفعًا جدًا، وتأثيرها الأول ظهر من خلال أسعار الطاقة. النقطة الحاسمة هنا هي أن أحد الأسباب الرئيسية وراء موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد كان مرتبطًا مباشرة بهذه التوترات الجيوسياسية؛ فقد ذُكر بوضوح أن التضخم يعكس جزئيًا صدمات العرض المرتبطة بالطاقة. لذا، فإن الجانب الاقتصادي الكلي والجانب الجيوسياسي كانا في الواقع وجهين مختلفين لنفس القصة. التوتر في الشرق الأوسط يرفع أسعار الطاقة، مما يجعل التضخم لزجًا، مما يجعل الاحتياطي الفيدرالي أكثر تشددًا، ويؤدي إلى دولار أقوى، ويؤدي في النهاية إلى هروب من الأصول الخطرة – هذه السلسلة من الأحداث تفسر الكثير من يونيو.

على الجانب التنظيمي، يستمر عدم اليقين. تم تعديل التقديرات المتعلقة باحتمالية تمرير قانون الوضوح التنظيمي المتوقع لأسواق العملات المشفرة هذا العام نحو الأسفل، حيث خفضت بعض أسواق التنبؤ الاحتمالية إلى أقل من خمسين بالمائة. يشير المحللون إلى أن هناك نافذة حتى نهاية الصيف لتمرير القانون، وإذا فاتت هذه النافذة، سينخفض الاحتمال بشكل كبير. هذا عدم اليقين واضح بشكل خاص في العملات البديلة التي يعتمد تصنيفها على هذا القانون.

من منظور فني، تتجمع مستويات تصحيح فيبوناتشي للانخفاض من افتتاح الشهر إلى أدنى مستوياته بين 65,000 دولار و64,000 دولار. البيتكوين يتداول حاليًا دون المتوسط المتحرك الأسي لمدة 50 شهرًا، مما يشير إلى أن الضغط على المدى القصير والمتوسط لا يزال قائمًا. المتوسط المتحرك لمدة 100 شهر لا يزال بعيدًا جدًا، مما يعني أنه لا يوجد انهيار هيكلي في الصورة الكبيرة، لكن المشترين فقدوا السيطرة على المدى القصير. اختراق مستمر دون منطقة 58,000 قد يجلب مستوى 55,000 إلى اللعب، بينما العودة فوق 65,000 قد تُفسر كإشارة على التعافي.

بشكل عام، في هذه البيئة من توقعات أسعار الفائدة المرتفعة، وعلاوة المخاطر الجيوسياسية، وعدم اليقين التنظيمي، زاد ارتباط البيتكوين بالأصول الاقتصادية الكلية بشكل ملحوظ. لم يعد يعمل كأصل رقمي مستقل فقط، بل كجزء من نظام أوسع للرغبة في المخاطرة. هناك ثلاثة محفزات رئيسية لمشاهدتها في يوليو: التصويت في مجلس الشيوخ على قانون الوضوح التنظيمي، ما إذا كانت الاتفاقية في مضيق هرمز ستصبح دائمة، واجتماع الاحتياطي الفيدرالي في نهاية الشهر. بالنسبة لأولئك الذين يتابعون السوق عبر Gate، يبدو أن مسار هذه العوامل الثلاثة سيحدد إلى حد كبير اتجاه يوليو.

هذه المقالة ليست نصيحة استثمارية؛ إنها تقييمي الخاص للسوق. من المهم أن يقوم الجميع بأبحاثهم الخاصة.