MercadoLibre انخفض بنسبة 16% هذا العام بينما نمت الإيرادات بنسبة 49%. هل هذا هو أفضل انخفاض للشراء؟

في عام تشهد فيه أسهم التكنولوجيا ارتفاعًا، تعتبر **ميركادو ليبري **(MELI +0.90%) متأخرة. الشركة الرائدة في أمريكا اللاتينية في التجارة الإلكترونية والمدفوعات والخدمات اللوجستية وغيرها من عروض التكنولوجيا المالية تتداول منخفضة بنسبة 16% في عام 2026. هناك بعض الأسباب الجيدة لتراجع ميركادو ليبري في الأشهر الأخيرة. الرياح المعاكسة حقيقية. ومع ذلك، لا تغفل عن الرياح المواتية.

الشركة الرائدة في أمريكا اللاتينية تنمو بمعدل مثير للإعجاب، وبعض التحديات قصيرة المدى التي تضغط على الهوامش قد تكون مؤقتة. دعنا نستعرض السيء والجيد، لنرى ما إذا كان هذا الانخفاض يستحق الشراء أم أنه بداية لمزيد من الألم.

مصدر الصورة: صور جيتي.

أولاً، الرياح المعاكسة

كان هناك العديد من الصعود والهبوط لسهم ميركادو ليبري، وأحدث انخفاض هو الانخفاض بنسبة 17% الذي شهدته على مدى ستة أيام تداول بعد تقرير الربع الأول المخيب للآمال. حققت ميركادو ليبري ربعًا قويًا من نمو الإيرادات — وسنصل إلى ذلك قريبًا — لكنه كان مخيبًا على صعيد الأرباح. لقد فشلت ميركادو ليبري في تحقيق أهداف أرباح وول ستريت في ثلاثة من أرباعها الأربعة الماضية.

هناك أمران يثقلان ربحية ميركادو ليبري. الأول هو الطبيعة الشرسة لسوق التجزئة عبر الإنترنت في البرازيل. المنافسون في الخارج مستعدون لتحمل خسائر لإنشاء وجود في منطقة لا تزال في مراحلها المبكرة من التطور الرقمي. إحدى الأدوات الشائعة لزيادة المبيعات هي خفض الحد الأدنى لحجم الطلب للتوصيل المجاني، واضطرت ميركادو ليبري إلى فعل ذلك تمامًا لتبقى الأفضل في ساحتها الأم.

العامل الرئيسي الآخر الذي يثقل أرباح ميركادو ليبري هو شعبية منتجات القروض الخاصة بها. قفزت محفظة الائتمان لميركادو ليبري بنسبة 87% خلال العام الماضي. بالإضافة إلى زيادة ملف المخاطر الإجمالي لميركادو ليبري، فإن بدء القروض يستلزم تأثيرًا محاسبيًا لمخصصات الخسائر المحتملة.

مخصصات الخسائر وتقلص هامش التجارة الإلكترونية في البرازيل يقودان المحللين إلى تقليل توقعات أرباحهم. في الأشهر الثلاثة الماضية فقط، انخفضت تقديرات وول ستريت بنسبة 28% لهذا العام و25% لعام 2027.

الرياح المواتية، للفوز

لا يمكنك إنكار أن ميركادو ليبري هي سهم نمو. ارتفعت الإيرادات بنسبة 49% (أو 46% على أساس محايد لسعر الصرف الأجنبي) في الربع الأول من هذا العام. قامت منصة مدفوعات ميركادو باجو بمعالجة 87.2 مليار دولار من المعاملات خلال الربع، بزيادة قدرها 50%. خدم أعمال التجارة الإلكترونية الرئيسي 84.1 مليون مشتري نشط، بزيادة قدرها 26% خلال العام الماضي. وجود المنافسة الشرسة لا يؤثر على مشاركة ميركادو ليبري، حيث ارتفع إجمالي حجم البضائع بنسبة 42% للربع.

على الرغم من التأثير السلبي قصير المدى على الربحية المعلنة، تضاعف صافي النقد من الأنشطة التشغيلية خلال الفترة. يجب أن يتباطأ وتيرة مخصصات الخسائر الأولية بمرور الوقت، ومع التزام ميركادو ليبري بحماية معقل التجارة الإلكترونية بحدود دنيا أقل للأسعار، فهي مسألة وقت فقط قبل أن يبدأ منافسوها في الانهيار.

ميركادو ليبري تتداول حاليًا عند 42 ضعف أرباح هذا العام وأقل من 30 ضعف أرباح العام المقبل المستهدفة. هذه ليست مضاعفات رخيصة، لكن النتائج منخفضة نظرًا لضغوط الهوامش المؤقتة التي يفترض أن تكون. المخاطر موجودة بالتأكيد، لكن في 19 عامًا من التداول العام لميركادو ليبري، كافأت الشركة عادةً المخاطرة بأسهمها عند حدوث تراجع. هذا الانخفاض يبدو وكأنه فرصة للمستثمرين على المدى الطويل.