أبسط رسم بياني يظهر بالضبط لماذا جنرال موتورز هي صفقة شراء كبيرة — لكن هناك عيب واحد ضخم

شركات صناعة السيارات في ديترويت مثل جنرال موتورز (GM 1.53%)، شركة فورد للسيارات (F 0.79%)، وستيلانتيس (STLA +2.27%) (إذا كنت لا تزال تعتبر الأخيرة) عانت طويلاً من تقييمات منخفضة. بينما يغير وول ستريت ببطء تصوره لهذه الشركات كاستثمارات، بفضل مستقبل أكثر إثارة وربحية يركز على تكنولوجيا المركبات ذاتية القيادة وزيادة تحقيق الدخل من البرمجيات، نادراً ما ترتفع تقييمات شركات صناعة السيارات فوق نسبة سعر إلى ربح متواضعة تبلغ 10 أضعاف.

دعنا نغطي ما يبقي التقييمات منخفضة، ومع رسم بياني واحد بسيط، نُظهر كيف تمكنت جنرال موتورز أخيراً من الخروج من هذا القيد.

الصور النمطية تتغير

في الماضي، تجنب المستثمرون شركات صناعة السيارات كاستثمارات طويلة الأجل بسبب العديد من العوامل السلبية. وتشمل تلك العوامل النظرة إلى شركات صناعة السيارات على أنها دورية للغاية، مما يعرضها لتقلبات اقتصادية بين الازدهار والكساد؛ وتكاليف الالتزامات المتزايدة مثل الالتزامات المتعلقة بالمعاشات التقاعدية والرعاية الصحية؛ والعمليات كثيفة رأس المال التي تتركها بهوامش ربح ضئيلة؛ وسردية "الديناصور"، حيث كانت الإدارة بطيئة في التكيف وأحياناً متغطرسة.

مصدر الصورة: جنرال موتورز.

هذه السرديات تتغير ببطء، لكن في معظم الأحيان، بقيت تقييمات شركات صناعة السيارات عالقة في الحياد – أي باستثناء جنرال موتورز. كان الاستثناء النادر منذ فترة طويلة لهذه التقييمات المنخفضة هو فيراري (RACE +1.09%)، التي سجلت منذ زمن طويل هوامش ربح مرتفعة بشكل مذهل، وتحررت من كونها تُنظر إليها كشركة تصنيع سيارات تقليدية منذ فترة طويلة، وتُعامل أكثر كسهم فائق الفخامة. لهذا السبب فإن الرسم البياني التالي مهم جداً للمستثمرين على المدى الطويل، لأنه أخيراً، شركة تصنيع سيارات أخرى تمكنت من كسر هذه القيود، وبشكل مثير للإعجاب، وصلت إلى تقييم فيراري المرتفع.

البيانات من YCharts.

كما ترى، خاصة خلال العام الماضي، اقترب تقييم جنرال موتورز بسرعة من مكانة فيراري المرتفعة، بينما كافح بقية صناعة السيارات لتجاوز نسبة سعر إلى ربح تبلغ 10 أضعاف.

كيف تمكنت جنرال موتورز من الخروج من القيد؟

أحد القوى الدافعة الرئيسية وراء الزيادة السريعة في تقييم جنرال موتورز هو الطريقة التي تختار بها إعادة القيمة إلى المساهمين. بينما يُشاد بمنافستها في نفس المدينة فورد لعائد توزيعات الأرباح المربح في كثير من الأحيان، والذي يتراوح عموماً بين 4% إلى 5%، وفي السنوات الأخيرة تم تعزيزه بتوزيعات أرباح خاصة سنوية بسبب تحسن التدفق النقدي، اتبعت جنرال موتورز نهجاً مختلفاً وراهنت أساساً على نفسها وأعادت شراء كميات هائلة من الأسهم بأسعار رخيصة.

في الواقع، أنفقت جنرال موتورز مبلغاً مذهلاً قدره 30 مليار دولار على إعادة شراء الأسهم خلال السنوات الخمس الماضية، وألغت حوالي 500 مليون سهم خلال تلك الفترة. وبالتوازي مع إعادة شراء الأسهم، يكافئ وول ستريت التدفق النقدي الحر لجنرال موتورز، مما يمكنها من إجراء هذه المشتريات الضخمة: لقد ولدت جنرال موتورز ما يقرب من 53 مليار دولار من التدفق النقدي الحر منذ عام 2021 على الرغم من جائحة كوفيد-19، وارتفاع الأسعار، والتعريفات الجمركية، وتغييرات السياسة التجارية. يظهر الرسم البياني التالي مدى الانخفاض الحاد في عدد الأسهم القائمة لجنرال موتورز وزيادة السعر التي ساعدت في دفعها.

البيانات من YCharts.

أحد العوائق الرئيسية الآن هو أنه نظراً لأن إعادة شراء الأسهم كانت محركاً كبيراً لتحسين تقييم جنرال موتورز، فقد أصبح الأمر أكثر صعوبة لأن الأسهم لم تعد رخيصة كما كانت. لا تتوقع أن تتراجع جنرال موتورز عن استراتيجيتها في الوقت الحالي، لكن هذا قد يغير الفوائد التي قدمتها الاستراتيجية مؤخراً.

ماذا يعني كل هذا

يمكن للمستثمرين بالتأكيد أن يجادلوا بأن فورد تستحق تقييماً أفضل مما تتلقاه حالياً، خاصة بالنظر إلى أنها تعيد قيمة كبيرة للمساهمين من خلال توزيعات أرباحها وشهدت زيادة كبيرة في القيمة السوقية بعد الكشف عن فورد للطاقة، التي تستفيد من النمو في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والطلب على الطاقة. ومع ذلك، فإن فورد لديها أيضاً الكثير من العمل لتحسين جودة سياراتها وقد قادت الصناعة الأمريكية في عمليات الاستدعاء الضخمة، مما زاد من تكاليف الضمان التي أثرت سلباً على أرباحها في مناسبات عديدة.

توسيع

نيويورك: F

شركة فورد موتور

تغير اليوم

(-0.79%) $-0.11

السعر الحالي

$13.79

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$55B

نطاق اليوم

$13.55 - $13.88

نطاق 52 أسبوعاً

$10.68 - $17.78

حجم التداول

501K

متوسط الحجم

58.8M

هامش الربح الإجمالي

7.81%

عائد توزيعات الأرباح

4.32%

ومع ذلك، فإن منافستها في نفس المدينة، جنرال موتورز، تفعل شيئاً لم يحققه سوى فيراري، مما يرفع مضاعف سعر الربح لديها إلى ما يقرب من ثلاثة أضعاف العديد من منافسيها. وذلك لأن وول ستريت لا يعترف فقط بالتدفق النقدي المثير للإعجاب لجنرال موتورز، بل أيضاً بعدد الأسهم المنخفض بفضل عمليات إعادة الشراء، بالإضافة إلى الأعمال ذات الهامش المرتفع المتنامية والإيرادات المتكررة من الخدمات الرقمية مثل OnStar وSuper Cruise. أحد الأسباب الرئيسية لشراء المستثمرين لأسهم جنرال موتورز على منافسيها هو أنها تمكنت أخيراً من الخروج من مضاعفات الربح المنخفضة تاريخياً لشركات صناعة السيارات. قد تكون هذه الرسوم البيانية بسيطة، لكنها تتحدث كثيراً.