تطلق ميتا قوة الحوسبة للبيع، وتتغير هيكلة الحوسبة السحابية

المؤلف: أبحاث تشاو شيانغ

في 1 يوليو، كشفت بلومبرغ عن خبر كبير: ميتا تعمل على تشكيل قسم أعمال حوسبة سحابية، تستعد لبيع قدراتها الحاسوبية الفائضة للذكاء الاصطناعي للعملاء الخارجيين.

بعد انتشار الخبر، كان رد فعل السوق فوريًا، لكنه كان منقسمًا بشدة. ارتفعت أسهم ميتا نفسها بنسبة تزيد عن 8% قبل افتتاح السوق، بينما انهارت أسهم رايتي "الحوسبة السحابية الجديدة" كوروييف ونبيوس بنسبة 6% و10% على التوالي. كما تحولت أسهم أمازون إلى الانخفاض قبل الافتتاح. بين الفرح والفزع، كان هذا الخبر بمثابة مشرط، يقطع بدقة خطوط الفصل في سلسلة توريد القدرات الحاسوبية للذكاء الاصطناعي.

الأكثر سخرية: ميتا وقعت مؤخرًا اتفاقية شراء قدرات حاسوبية بقيمة 21 مليار دولار مع كوروييف، واتفاقية تعاون تصل إلى 27 مليار دولار مع نبيوس. والآن تستدير لتنافس مورديها.

ما هي القصة وراء ذلك؟

وفقًا لتقرير بلومبرغ نقلاً عن مصادر مطلعة، يقود هذه الخطة قسم داخلي في ميتا يُدعى "ميتا كومبيوت". يقود هذا القسم ثلاثة مدراء كبار: سانتوش جاناردان، مسؤول البنية التحتية في ميتا؛ ودانيال غروس، من مختبر ميتا فائقة الذكاء؛ ودينا باول ماكورميك، رئيسة ميتا.

هناك مساران محتملان لنموذج الأعمال قيد الدراسة حاليًا:

المسار الأول هو "النموذج كخدمة"، مما يسمح للمطورين الخارجيين بالدفع للوصول إلى نماذج الذكاء الاصطناعي المستضافة على بنية ميتا التحتية، بما في ذلك نموذج Muse Spark الخاص بميتا. النظير لهذا المسار هو خدمة Bedrock من AWS، وهو في الأساس تحويل قدرات استدلال نموذج الذكاء الاصطناعي التي بنتها ميتا بتكلفة باهظة إلى واجهة برمجة تطبيقات مدفوعة.

المسار الثاني أكثر جرأة: تأجير القدرات الحاسوبية للوحدات الرسومية (GPU) مباشرة. هذا هو بالضبط ما تفعله كوروييف ونبيوس، وهذا هو المسار الذي تسبب في انهيار أسهم شركتي Neocloud هاتين. عندما يعلن أكبر عميل لك أنه سيدخل في نفس عملك، فمن المحتمل أن يهرب مستثمروك أولاً.

لم تصدر ميتا تعليقًا رسميًا بعد على هذا الأمر.

رهان بقيمة 145 مليار دولار على القدرات الحاسوبية يحتاج إلى "وثيقة تأمين"

لفهم المنطق الأساسي لهذا الخبر، يجب أولاً النظر إلى مجموعة من الأرقام.

في عام 2026، توجه ميتا إرشادات الإنفاق الرأسمالي المتعلق بالذكاء الاصطناعي بقيمة تتراوح بين 125 و145 مليار دولار، مرتفعة عن الإرشادات السابقة التي تراوحت بين 115 و135 مليار دولار. ما معنى هذا الرقم؟ إنه أقل قليلاً فقط من توجيهات Alphabet الشركة الأم لجوجل التي تتراوح بين 175 و185 مليار دولار، ومايكروسوفت بـ190 مليار دولار، وأمازون بـ200 مليار دولار. سيتجاوز إجمالي إنفاق عمالقة التكنولوجيا الأربعة على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هذا العام 700 مليار دولار.

الأهم هو الوضع الفريد لميتا. من بين هذه الشركات الأربع، تمتلك أمازون AWS، ومايكروسوفت Azure، وجوجل Google Cloud، ولكل منها أعمال حوسبة سحابية ناضجة لاستيعاب استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ويمكنها بيع القدرات الحاسوبية للعملاء مباشرة. ميتا فقط هي التي لا تملك ذلك. جميع مراكز بياناتها ومجموعات وحداتها الرسومية (GPU) مخصصة نظريًا فقط لمنصتها الاجتماعية ونظام الإعلانات وأبحاث الذكاء الاصطناعي الخاصة بها.

وهذا يخلق فجوة مخاطرة كبيرة: إذا كان نمو الطلب الداخلي لميتا على القدرات الحاسوبية للذكاء الاصطناعي أقل من المتوقع، فإن الإنفاق الرأسمالي البالغ 145 مليار دولار سيصبح تكلفة غارقة. مراكز البيانات بنيت، ووحدات GPU تم شراؤها، وعقود الطاقة طويلة الأجل وقعت – كلها استثمارات "صلبة" لا يمكن تقليصها مثل تعديل ميزانية التسويق.

رد زوكربيرغ على هذا القلق شخصيًا في اجتماع المساهمين في 27 مايو. قال إن أعمال الحوسبة السحابية "بالتأكيد على الطاولة" (definitely on the table)، وكشف أن "كل أسبوع تقريبًا تأتينا شركات خارجية تسأل إما عن إمكانية فتح خدمات API، أو عن إمكانية بيع القدرات الحاسوبية لهم بسعر أعلى".

ترجمة ما بين السطور لزوكربيرغ: لسنا خائفين من الإنفاق الكثير. إذا استخدمنا كل قدرات الذكاء الاصطناعي، فسيعود هذا الاستثمار عبر منتجاتنا؛ وإذا كان لدينا فائض في الإنتاج، يمكننا بيعه لكسب المال. لا يمكن أن نخسر بأي حال.

أكثر ما كان يقلق وول ستريت هو أن "ميتا تنفق الكثير على الذكاء الاصطناعي ولكنها لا ترى عائدًا". أعمال الحوسبة السحابية تعطي المستثمرين وسادة أمان: لم يعد الإنفاق الرأسمالي البالغ 145 مليار دولار استثمارًا محض مخاطرة، بل أصبح رهانًا مزدوجًا يمكنه الهجوم أو الدفاع.

أزمة بقاء Neocloud

لكن فرحة مستثمري ميتا هي كابوس لكوروييف ونبيوس.

لفهم هذه العلاقة، يجب النظر إلى حقيقة رئيسية: نموذج أعمال شركات Neocloud بأكمله هو إدارة قدرات GPU نيابة عن شركات التكنولوجيا التي لا تبني الحوسبة السحابية بنفسها. السبب وراء حصول كوروييف ونبيوس على عقود ضخمة هو المنطق الأساسي: "ميتا لديها طلب هائل على قدرات الذكاء الاصطناعي الحاسوبية، لكنها لا تملك أعمالًا سحابية لاستيعاب الفائض، لذا تحتاج إلى استئجارها من الخارج".

الآن تقول ميتا: أنا أستعد للقيام بذلك بنفسي.

هذا التأثير هيكلي. تمتلك كوروييف حاليًا طلبات متراكمة من الإيرادات بقيمة حوالي 100 مليار دولار، جزء كبير منها يأتي من ميتا وشركات الذكاء الاصطناعي الكبرى الأخرى. عقد نبيوس مع ميتا بقيمة 27 مليار دولار يتضمن حجز سعة GPU بقيمة 12 مليار دولار لميتا اعتبارًا من أوائل عام 2027. إذا بدأت ميتا في استبدال الاستئجار الخارجي بقدراتها الذاتية، فإن معدل تحويل هذه الطلبات سيصبح موضع شك.

المشكلة الأعمق هي أن موقع شركات Neocloud في سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي ضعيف أصلاً. إنها تقدم أساسًا خدمة "وسيط حوسبة": تشتري وحدات GPU من Nvidia، تبني مراكز بيانات، ثم تبيعها بسعر أعلى لشركات الذكاء الاصطناعي. هذا النموذج يمكن أن يحقق أرباحًا هائلة في مرحلة نقص العرض من وحدات GPU، ولكن عندما تخف عنق الزجاجة في العرض ويبدأ العملاء الكبار في البناء الذاتي، تتقلص قيمة الوسيط بسرعة.

بلغت إيرادات كوروييف في الربع الأول من هذا العام 2.078 مليار دولار، بزيادة 168% على أساس سنوي، لكن صافي الخسارة بلغ 740 مليون دولار، أي تضاعف مقارنة بالعام السابق. إجمالي ديونها تجاوز 25 مليار دولار. إيرادات نبيوس في الربع الأول بلغت 399 مليون دولار، بزيادة مذهلة 684%، أداء لامع، لكنها خسرت أيضًا أكثر من 100 مليون دولار، وإجمالي ديونها تجاوز 9.5 مليار دولار. كلتا الشركتين لا تزالان تستخدمان رافعة مالية عالية لتحقيق نمو مرتفع. إذا أصبح أكبر عميل منافسًا، يصبح نموذج "الاقتراض لتوسيع الإنتاج" خطيرًا للغاية.

السوق يستخدم قدميه للتصويت. في يونيو، بلغت نسبة البيع على المكشوف لكوروييف 14%، ونسبة نبيوس أعلى عند 20%. ثقة المستثمرين في قطاع Neocloud تهتز.

عمالقة الحوسبة السحابية الثلاثة التقليديون لا يمكنهم أيضًا أن يطمئنوا

دخول ميتا إلى الحوسبة السحابية ليس خبرًا جيدًا لـ AWS وAzure وGoogle Cloud أيضًا.

بلغ سوق البنية التحتية للحوسبة السحابية العالمي في الربع الأول من عام 2026 حجمًا ربع سنوي قدره 129 مليار دولار، بنمو سنوي 35%، ويتجه نحو إيرادات سنوية تبلغ 500 مليار دولار. هذا السوق مقسم منذ فترة طويلة بين AWS وAzure وGoogle Cloud، مجتمعة تستحوذ على أكثر من 60% من حصة السوق.

إذا دخلت ميتا رسميًا، فسوف تكسر هذا الهيكل الثلاثي. ولدى ميتا العديد من المزايا الفريدة: إنها تدير واحدة من أكبر منصات الشبكات الاجتماعية في العالم، ولديها خبرة واسعة في نماذج الذكاء الاصطناعي وتطبيقاتها العملية؛ وقد بنت نظامًا بيئيًا قويًا للمطورين في مجال الذكاء الاصطناعي مفتوح المصدر (سلسلة نماذج Llama)؛ وحجم استثماراتها في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يقترب بالفعل من عمالقة الحوسبة السحابية الثلاثة.

بالطبع، الحوسبة السحابية ليست مجرد أجهزة. السبب الذي جعل AWS يهيمن على السوق ليس فقط لأنه يمتلك مراكز بيانات، بل لأنه استغرق ما يقرب من 20 عامًا لبناء مجموعة كاملة من المنتجات: من الحوسبة والتخزين وقواعد البيانات إلى التعلم الآلي والأمان وإنترنت الأشياء، مع أكثر من 200 خدمة. ستحتاج ميتا إلى استثمار موارد هندسية هائلة ووقت لبناء مجموعة منتجات مماثلة من الصفر.

لكن استراتيجية ميتا قد لا تكون نسخًا كاملًا لـ AWS. المسار الأكثر واقعية هو التركيز على القدرات الحاسوبية للذكاء الاصطناعي، القطاع الفرعي الأكثر سخونة والأسرع نموًا في السوق السحابية. إذا فعلت ميتا شيئين فقط: "الحوسبة الذكاء الاصطناعي + خدمات النماذج"، فسيكون حاجز الدخول أقل بكثير، وستستهدف بالضبط الجزء الأكثر ربحية من سوق الحوسبة السحابية.

لاحظ موقع Seeking Alpha أنه بعد نشر خبر بلومبرغ، تحول سهم أمازون من الارتفاع إلى الانخفاض قبل افتتاح السوق. AWS هو أكثر أعمال أمازون ربحية، حيث نما دخل السحابة في الربع الأول من 2026 بنسبة 28% على أساس سنوي، وهي أسرع وتيرة نمو في 15 ربعًا. أي وافد جديد يقتطع من سوق الحوسبة السحابية سيجعل مستثمري AWS يشعرون بالتوتر.

بيع "الفائض" بقيمة 600 مليار دولار: المنطق العميق لاستراتيجية ميتا الحاسوبية

هناك تفصيل يستحق التأمل المتكرر.

أعلنت ميتا في يناير من هذا العام عن خطة "ميتا كومبيوت"، بهدف تراكم قدرات حاسوبية "بعشرات الجيجاواط" خلال هذا العقد، وعلى المدى الطويل تنظر إلى "مئات الجيجاواط أو أكثر". تدير ميتا حاليًا أكثر من 30 مركز بيانات، وتتراوح سعة مرافق الذكاء الاصطناعي قيد الإنشاء من 1 جيجاواط إلى 5 جيجاواط. في يونيو، وقعت عقد شراء قدرات حاسوبية بقيمة 1.6 جيجاواط مع شركة مراكز البيانات Crusoe.

ماذا تعني هذه الأرقام مجتمعة؟ ميتا تبني بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بحجم "دولة حوسبة فائقة".

وهذا يقود إلى خلفية أوسع أخرى: العائق الحقيقي لصناعة الذكاء الاصطناعي في عام 2026 ليس الرقائق ولا المال، بل الكهرباء. قبل بضعة أيام فقط، كانت هناك تقارير تشير إلى أن جوجل، بسبب عدم قدرتها على توفير قدرات حاسوبية كافية لـ Gemini، اضطرت إلى تقييد وصول ميتا إلى نموذجها. جوجل كلاود لديها طلبات متعاقد عليها لم تسلم بعد تتجاوز 460 مليار دولار. حتى أغنى شركات التكنولوجيا على وجه الأرض لا تستطيع شراء قدرات حاسوبية كافية، ليس بسبب نقص المال أو الرقائق، بل بسبب نقص الكهرباء.

في هذا السياق، فإن قيام ميتا بدور المشتري والبائع في نفس الوقت له معنى استراتيجي إضافي: من يضمن قدرات الكهرباء ومراكز البيانات أولاً، سيكون له ميزة هيكلية في سباق الذكاء الاصطناعي. البنية التحتية التي بنتها ميتا بـ145 مليار دولار هي سلاحها للحاق بالذكاء الفائق، واحتياطي استراتيجي يمكن تحويله إلى نقد.

عدة أحكام رئيسية

سيستمر تأثير هذا الخبر في السوق خلال الأشهر القليلة القادمة، وهناك عدة أبعاد تستحق الاهتمام:

بالنسبة لميتا نفسها، إذا تم تنفيذ أعمال الحوسبة السحابية، فسوف تفتح مصدر إيرادات جديدًا تمامًا، مما يقلل من الاعتماد المفرط على أعمال الإعلانات. حاليًا، أكثر من 99% من إيرادات ميتا تأتي من الإعلانات. حتى لو كانت أعمال الحوسبة السحابية تمثل في البداية نسبة قليلة فقط من الإيرادات، فإن تأثيرها الرمزي وقيمتها التقديرية لا يمكن الاستهانة به.

تواجه قطاع Neocloud حالة عدم يقين متزايدة بشكل ملحوظ. منطق الاستثمار في كوروييف ونبيوس مبني على فرضية "شركات التكنولوجيا الكبيرة تحتاج إلى استئجار قدرات GPU خارجية". إذا نجح بناء ميتا لأعمالها السحابية الذاتية، فقد تحذو شركات التكنولوجيا الكبرى الأخرى حذوها، مما يضغط على مساحة بقاء Neocloud على المدى الطويل. بالطبع، لا تزال الفجوة بين العرض والطلب على قدرات الذكاء الاصطناعي الحاسوبية ضخمة على المدى القصير، وتوفر العقود الموقعة لشركات Neocloud درجة معينة من اليقين في الإيرادات. لكن التقييم يحتاج إلى المزيد من هامش الأمان.

الصورة الأكبر هي: صناعة الذكاء الاصطناعي تنتقل من مرحلة "الحرق المجنون للأموال لبناء البنية التحتية" إلى مرحلة "كيفية جعل استثمارات البنية التحتية تحقق عوائد". ميتا تبيع القدرات الحاسوبية، وOpen Standard تصدر OUSD، والبنوك الكبرى تخطط للعملات المستقرة – هذه الأحداث غير المرتبطة ظاهريًا تشير إلى نفس المنطق: عندما يصل حجم الاستثمار إلى مستوى ضخم، يبحث رأس المال نفسه عن جميع المسارات الممكنة للتحويل إلى نقد.

بالنسبة لسباق التسلح في الذكاء الاصطناعي، تخبر هذه الخطوة من ميتا العالم فعليًا: 145 مليار دولار ليست مقامرة، إنها استثمار في البنية التحتية. خاصية البنية التحتية هي أنه بمجرد بنائها، يمكن فرض رسوم على الجميع.

إخلاء مسؤولية: هذه المقالة هي لأغراض المعلومات فقط، ولا تشكل نصيحة استثمارية. تحمل أسهم التكنولوجيا والاستثمارات ذات الصلة مخاطر عالية، يرجى من القراء اتخاذ قراراتهم بأنفسهم.