مذبحة! $BTC انخفاض حاد بنسبة 11% في الربع الثاني، تصفية 8.3 مليار من المراكز الطويلة، ولكن الأموال سُرقت بواسطة الذكاء الاصطناعي وسلسلة الكتل؟

مع نهاية الربع الثاني، تفتح حسابك وتجد أن $BTC لا يزال يتأرجح حول 60,000، وقد انخفض بمقدار النصف عن أعلى مستوياته في بداية العام عند 126,000.

ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 16% خلال نفس الفترة، وقفز Nasdaq 100 بنسبة 28%، أين ذهبت الأموال؟ يقدم المشاركون في السوق ثلاث كلمات: AI، وOn-Chain.

لنلق نظرة عامة: انخفض $BTC بنسبة 11% في الربع الثاني، و$ETH بنسبة 20%، و$SOL بنسبة 13%. كانت البداية في أبريل جيدة، مع هدوء التوترات الجيوسياسية وانتعاش الطلب المؤسسي، ليعود $BTC إلى 82,000. لكن خام برنت قفز إلى 126 دولارًا بسبب تقلبات المفاوضات، وتحول الاحتياطي الفيدرالي إلى التشدد، وبدأت الأموال تتدفق نحو أسهم AI، مما أدى إلى نزيف حاد في العملات المشفرة.

ظهر انقسام في مايو: الأسواق تحقق مستويات قياسية جديدة، بينما انعطفت العملات المشفرة نحو الأسفل. وبحلول نهاية يونيو، انخفض $BTC إلى 60,000 فقط، متراجعًا بنسبة 52% عن أعلى مستوياته التاريخية. كانت العملات البديلة أسوأ حالًا، حيث ارتفعت فقط Hyperliquid ($HYPE) من بين أكبر 20 عملة من حيث القيمة السوقية بنسبة 142%، وذلك بفضل تداول العقود الآجلة الدائمة على السلسلة.

المشكلة الأساسية تكمن في تضييق ثلاث قنوات طلب رئيسية في الوقت نفسه: صناديق الاستثمار المتداولة الفورية (ETF)، وشركة Strategy، والعملات المستقرة.

كانت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في أبريل مزدهرة، حيث بلغ أعلى تدفق يومي 474 مليون دولار، لكن الأمور انقلبت تمامًا بدءًا من مايو. في الربع الثاني، كان هناك 53 يومًا من صافي التدفق الخارجي مقابل 30 يومًا فقط من صافي التدفق الداخلي؛ وفي يونيو وحده، خرج 3.84 مليار دولار، وهو الجزء الأكبر من إجمالي التدفق الخارجي البالغ 4.08 مليار دولار خلال الربع.

كانت تحركات شركة Strategy أكثر إثارة للقلق. كانت الشركة سابقًا تجمع الأموال لشراء $BTC عن طريق إصدار الأسهم الممتازة (STRC)، لكن سهم STRC انخفض إلى أدنى مستوى تاريخي عند 74 دولارًا، وضغطت نسبة القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول إلى حوالي 1.0، مما أعاق قنوات التمويل. في بداية يونيو، باعت الشركة بشكل غير متوقع 32 $BTC، مما كسر مباشرة إيمان السوق بـ"عدم البيع أبدًا". ثم أجرت تعديلات طارئة: رفعت توزيعات أرباح STRC إلى 12%، وأذنت ببيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من $BTC، وأنشأت احتياطيًا قدره 2.55 مليار دولار (يغطي حوالي 17 شهرًا من الديون).

انخفض إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة بمقدار 4.2 مليار دولار. ارتفعت USDT قليلاً بمقدار 1.8 مليار، لكن USDC انخفضت بمقدار 3.4 مليار، وانخفضت USDe من Ethena بمقدار 1.4 مليار — أدى الشعور بتجنب المخاطر إلى عدم الاهتمام باستراتيجيات العائد.

جفت المصادر الثلاثة، مما جعل السيولة أكثر تشددًا مما كانت عليه في بداية العام. هل ستعود هذه الأموال، أم ستستمر في التدفق نحو أسهم AI؟

بيانات البورصة أكثر وضوحًا: انخفض حجم التداول الفوري بنسبة 28% على أساس ربع سنوي إلى 2.32 تريليون، وانخفض حجم العقود الآجلة بنسبة 11.6% إلى 12.32 تريليون، لكن نسبة التداول الفوري إلى الآجل انخفضت من 0.23 إلى 0.19، مما يشير إلى زيادة المراكز المشتقة دون مواكبة الطلب الحقيقي. استحوذت Hyperliquid على حوالي 4.5% من حصة سوق العقود الآجلة، حيث بدأت العقود الدائمة على السلسلة في التهام البورصات المركزية (CEX).

ذروة العقود المفتوحة: $BTC 49.2 مليار، $ETH 27.2 مليار. الآن انخفضت إلى 33.5 مليار و16.2 مليار على التوالي، بانخفاض قدره 32% و40%. بلغ إجمالي عمليات إغلاق المراكز الطويلة في الربع الثاني 8.35 مليار، نصفها حدث خلال موجة التصفية بين 25 مايو و7 يونيو.

انتقل معدل التمويل من -16% سنويًا في أبريل إلى +10% في مايو، وعاد إلى الصفر تقريبًا في نهاية يونيو — أصبح السوق حذرًا بعد تقليل الرافعة المالية.

تدهور عمق دفتر الطلبات في الوقت نفسه: انخفضت السيولة بعمق $BTC 2% من حوالي 70 مليون دولار في بداية مايو إلى 35-40 مليون دولار في نهاية يونيو، مما يسهل حدوث انزلاق سعري عند أي حدث طارئ.

بالنظر إلى المستقبل، هناك العديد من التغييرات الهيكلية التي تستحق المتابعة:

• الأسهم المرمزة: أطلقت Coinbase أسهمًا رمزية قانونية مرتبطة بنسبة 1:1.
• العقود الآجلة الدائمة لأصول العالم الحقيقي (RWA): قامت Hyperliquid من خلال HIP-3 بتوسيع التداول على السلسلة ليشمل الأسهم والمؤشرات والسلع.
• تسعير طرح SpaceX العام الأولي (IPO) على السلسلة: هذه الشركة التي تبلغ قيمتها السوقية 1.7 تريليون دولار أعطى سوق العملات المشفرة إشارة سعرية قبل طرحها العام.
• الخزائن على السلسلة: أصبحت استراتيجيات الإقراض على Morpho وAave طبقة أساسية لتوزيع المؤسسات، حيث دخلت شركات إدارة الأصول التقليدية مثل Bitwise.

باختصار: انخفاض الربع الثاني لم يكن مصادفة، بل إيقاف ثلاث محركات سيولة في وقت واحد. ما إذا كان الربع الثالث سيتعافى يعتمد على ما إذا كانت هذه الأموال على استعداد للعودة.

تابعني: احصل على تحليلات ورؤى فورية حول سوق العملات المشفرة! $BTC $ETH $SOL

#Gate股票转仓功能上线 #Strategy تخطط لإعادة شراء الأسهم #توقع كأس العالم إنجلترا ضد الكونغو