بريستول مايرز سكويب ضد جونسون آند جونسون: أي سهم في الرعاية الصحية هو أفضل للشراء في 2026؟

الاختيار بين Bristol Myers Squibb (BMY 1.60%) و Johnson & Johnson (JNJ 1.64%) يعني أن تقرر ما إذا كنت تفضل شركة أدوية خالصة تتداول بخصم عميق أم عملاقًا متنوعًا بنمو أعلى.

بينما يعمل كلاهما في نفس القطاع الأوسع، تختلف نماذج أعمالهما بشكل كبير. تركز Bristol Myers بشكل كبير على تطوير الأدوية للأمراض الخطيرة، بينما تقسم Johnson & Johnson انتباهها بين الأدوية والأجهزة الطبية. دعنا نقارن بينهما ونزن مخاطرهما المحددة وصحتهما المالية.

قضية Bristol Myers Squibb

تعمل Bristol Myers كلاعب رئيسي في مجال أسهم الأدوية، مع التركيز على الأورام وأمراض الدم والمناعة. تبيع الشركة أدويتها المبتكرة بشكل أساسي لتجار الجملة والصيدليات المتخصصة، معتمدة على قنوات توزيع راسخة لأفضل منتجاتها مثل Opdivo و Eliquis. تساعد التحالفات التجارية الرئيسية مع Merck (MRK 0.68%) و BioNTech (BNTX 1.28%) Bristol Myers على توسيع نطاق وصولها في المجالات العلاجية المتخصصة.

في السنة المالية 2025، بلغت الإيرادات حوالي 48.2 مليار دولار، مما يعكس انخفاضًا طفيفًا بنحو 0.2٪ مقارنة بالعام السابق. أعلنت الشركة عن صافي دخل يبلغ حوالي 7.1 مليار دولار خلال هذه الفترة، مما أدى إلى هامش صافي يبلغ حوالي 14.6٪. كان هذا تعافيًا كبيرًا من السنة المالية السابقة، عندما سجلت Bristol Myers خسارة صافية كبيرة بعد تحولات تجارية محددة.

اعتبارًا من ميزانيتها العمومية لشهر ديسمبر 2025، تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية حوالي 2.6. يشير هذا الرقم، الذي يقارن إجمالي الدين بقيمة حقوق المساهمين، إلى اعتماد أعلى على الأموال المقترضة. تبلغ النسبة المتداولة، التي تقيس قدرة الشركة على تغطية الديون قصيرة الأجل بالأصول المتداولة، حوالي 1.3، بينما بلغ التدفق النقدي الحر حوالي 12.8 مليار دولار.

قضية Johnson & Johnson

تعمل Johnson & Johnson من خلال قطاعين رئيسيين: الطب المبتكر والتقنيات الطبية. يخدم قسم التقنيات الطبية المستشفيات والمراكز الجراحية بمنتجات لتقويم العظام والبصر، بينما يركز قطاع الأدوية على المناعة والأورام. تسمح هذه الاستراتيجية المزدوجة للشركة بخدمة مجموعة واسعة من المرضى والمتخصصين في الرعاية الصحية عالميًا.

في السنة المالية 2025، بلغت الإيرادات حوالي 94.2 مليار دولار، بزيادة تقارب 6٪ على أساس سنوي. بلغ صافي الدخل حوالي 26.8 مليار دولار، وهو زيادة ملحوظة عن العام السابق. أدى ذلك إلى هامش صافي يبلغ حوالي 28.5٪، والذي يحسب النسبة المئوية للإيرادات المتبقية بعد دفع جميع النفقات.

وفقًا للميزانية العمومية لشركة J&J لشهر ديسمبر 2025، تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية حوالي 0.6. يشير هذا إلى أن الشركة تستخدم ديونًا أقل بكثير مقارنة بحقوق الملكية مقارنة بالعديد من نظيراتها في الصناعة. تبلغ النسبة المتداولة حوالي 1.0، وولدت الشركة ما يقرب من 19.7 مليار دولار من التدفق النقدي الحر، وهو النقد المتبقي بعد دفع تكاليف العمليات والمعدات.

مقارنة ملف المخاطر

تواجه Bristol Myers Squibb ضغوط تسعير كبيرة من قانون خفض التضخم، الذي يسمح بأسعار مفاوضة من الحكومة للأدوية الرئيسية مثل Eliquis. تواجه الشركة أيضًا فقدان التفرد السوقي للعلامات التجارية الأقدم مثل Revlimid، مما يفتح الباب أمام الأدوية الجنيسة الأرخص. يعتمد النجاح بشكل كبير على مجموعة المنتجات الجديدة، حيث أن أي تأخير في التجارب السريرية أو عقبات تنظيمية قد يضر بالأرباح المستقبلية.

تواصل Johnson & Johnson إدارة مخاطر التقاضي الكبيرة فيما يتعلق بمنتجاتها المحتوية على التلك، والتي قد تؤثر على النتائج المالية. تواجه الشركة أيضًا منافسة متزايدة من البدائل الحيوية التي تنتجها شركات مثل Amgen (AMGN +0.40%)، مما يؤثر بشكل خاص على دوائها الأكثر مبيعًا Stelara. علاوة على ذلك، فإن الفصل المخطط لأعمال تقويم العظام يقدم مخاطر تنفيذية وتقلبات محتملة في سعر السهم خلال الفترة الانتقالية.

مقارنة التقييم

يتم تداول Bristol Myers Squibb حاليًا بخصم كبير مقارنة بـ Johnson & Johnson والقطاع الأوسع بناءً على تقديرات الأرباح المستقبلية.

| المقياس | Bristol Myers Squibb | Johnson & Johnson | معيار القطاع | | --- | --- | --- | --- | | السعر إلى الربح الآجل | 9.1 | 22.0 | 24.8 | | نسبة السعر إلى المبيعات | 2.4 | 6.5 | |

يستخدم معيار القطاع مؤشر قطاع SPDR XLV.
مقاييس التقييم مأخوذة من Financial Modeling Prep (FMP) وقد تختلف عن مزودي البيانات الآخرين.

أي سهم سأشتري في 2026؟

تقييم القيمة العميقة لـ Bristol Myers يبدو جذابًا هنا. كما أن لديها ما تسميه "محفظة النمو"، والتي تبدو قوية حتى مع فقدان الشركة للتفرد لأدوية مثل Revlimid. علاوة على ذلك، تضمن تحديث الربع الرابع المالي معلومات إيجابية عن العديد من أدوية خط الإنتاج.

مشاكل التلك المستمرة لـ J&J تدهشني نوعًا ما. بعبارة أخرى، لقد كانت مستمرة لفترة طويلة لدرجة أنني مندهش من عدم حل التداعيات القانونية بعد. وهي لم تنته؛ بل ليست حتى قريبة من النهاية. لا يزال هناك 60,000 قضية غير محلولة في الولايات المتحدة. في أبريل الماضي فقط، كانت على وشك أن تصبح أكبر قضية مسؤولية منتج في المملكة المتحدة على الإطلاق بعد إضافة مدعين جدد. والأكثر إذهالًا هو أن الشركة واجهت دعاوى قضائية بدءًا من عام 2009 لكنها لم تقم بإزالة التلك من منتجات بودرة الأطفال لأكثر من عقد، بعد وقت طويل من تكبد تكاليف قانونية ضخمة. بصرف النظر عن بيع منتجات يُزعم أنها تسبب السرطان، وهو أمر سيء بحد ذاته (من الواضح)، فإن هذا كله يشير إلى سوء الإدارة.

بعبارة أخرى، أرفض J&J بشدة. تمتلك Bristol Myers تقييمًا أكثر جاذبية ولا تواجه المسؤولية القانونية التي تواجهها J&J. ليس الأمر اختيارًا صعبًا هنا.