مفاجأة! انكشف وهم نمو Collector Crypt: انخفاض صافي الربح إلى النصف، استرداد الكيانات يسحب الدم، كم ستستمر لعبة "إعادة الشراء" هذه؟

جامع كريبتو (CC): انخفض صافي هامش الربح من 11.2% في الربع الثالث من 2025 إلى 5.6% في الربع الثاني من 2026، بينما زاد إجمالي قيمة البضائع (GMV) بنسبة 4.7 مرة خلال نفس الفترة.

جاء النمو بشكل أساسي من حزم البطاقات بأسعار $250 و$1,000 و$2,500، حيث يكون معدل الاحتفاظ لكل دولار على المنصة لهذه الفئات أقل من حزم البطاقات منخفضة السعر. فئة Mythic بقيمة $2,500، التي تم إطلاقها قبل 13 يومًا فقط، شكلت 36.7% من إجمالي قيمة البضائع في يونيو. ارتفع متوسط الإنفاق للفرد بشكل كبير من أكتوبر 2025 إلى يونيو 2026، مما يشير إلى أن النمو كان مدفوعًا بشكل أساسي من قبل المستخدمين الكبار والمحافظ عالية التردد، وليس من توسع قاعدة المستخدمين الواسعة.

استهلكت عمليات الاسترداد الفعلية 41.6% من صافي الدخل المحروق مسبقًا لشهر مايو. تظهر البيانات على السلسلة أنه من بين حوالي 6,000 مستخدم مودع في يونيو، قامت 75 محفظة فقط باسترداد بطاقات فعلية، حيث شكلت أكبر أربع محافظ استرداد 47.1% من إجمالي حرق البطاقات من قبل المستخدمين.

في النماذج السيناريوية، عندما يظهر أي اثنين من الضغوط الثلاثة التالية في وقت واحد، يتحول النموذج الاقتصادي لـ CC إلى قيمة سلبية: تكلفة إعادة تعبئة المخزون تقترب من سعر السوق، معدل الاسترداد يتجاوز 9%، ومعدل إعادة الشراء للفئات العليا يظل عند حوالي 93%.

بلغ إجمالي إيرادات الشركاء 1.83 مليون دولار فقط، ومعظمها مرتبط بـ Moonbirds. لم تثبت استراتيجيات واجهة برمجة التطبيقات (API) والتوزيع بعد قدرتها على توليد إيرادات قابلة للاشتراك أو إيرادات منخفضة المخزون، لأن عمليات التكامل القابلة للتحقق العامة لا تزال تعتمد بشكل كبير على CC لتوفير البطاقات، والخزائن، والتنفيذ، وخدمات إعادة الشراء.

على السطح، CC هو سوق للمقتنيات على السلسلة، لكن البيانات تشير إلى أن جوهر منتجه هو دورة سحب بطاقات متكررة، وإعادة بيع فورية، وتداول ثانوي ضعيف، وتراكم محدود لقيمة الرمز المميز، وعدد قليل من المحافظ عالية التردد.

منذ الإصدار الأخير، أضافت CC حوالي 94 مليون دولار من إجمالي قيمة البضائع (GMV) خلال عشرة أيام، ليصل إجمالي GMV التراكمي إلى 728.9 مليون دولار حتى 23 يونيو. أعادت عمليات إعادة الشراء 662.7 مليون دولار للمستخدمين، وصافي الدخل 47.5 مليون دولار. شكلت فئة Mythic الجديدة بقيمة $2,500 خلال 13 يومًا 36.7% من GMV لشهر يونيو، ووصلت عمليات الاسترداد الفعلية للربع الثاني إلى 8.9 مليون دولار، متجاوزة مجموع الفصول الأربعة السابقة.

يمكن لـ CC زيادة GMV باستمرار من خلال قيام المستخدمين بشراء حزم أكبر، وإعادة البطاقات إلى الخزائن، والحفاظ على تدفق الأموال عبر دورة إعادة البيع السريعة (turbo). لكن هذه القنوات الآن تشكل ضغطًا على معدل الاحتفاظ بالمنصة. خذ حطة Grail بقيمة $1,000 كمثال: يدفع المستخدم 1,000 دولار، ويحصل على مجموعة بطاقات بقيمة تأمينية متوقعة تبلغ حوالي 1,015 دولارًا، ويبيعها مرة أخرى عبر آلية turbo بسعر حوالي 93%، فيحصل على حوالي 944 دولارًا. تحتفظ CC بحوالي 56 دولارًا، بينما تعود البطاقات إلى الخزينة، ويمكن إعادة توزيعها، وبيعها مرة أخرى لتوليد فروق أسعار جديدة. البطاقات في دورة المنتج تعمل فعليًا كرأس مال عامل.

يدور باقي المقال حول ثلاثة نقاط ضغط: زيادة تسلسل الفئات السعرية لـ GMV، مع خفض معدل الاحتفاظ الإجمالي. تحول عمليات الاسترداد الفعلية البطاقات القابلة لإعادة الاستخدام إلى طلب لإعادة التعبئة. تعمل تكاملات الشركاء على توسيع التوزيع، لكن الحالات الموثقة لا تزال تترك عبء المخزون والتنفيذ وإعادة الشراء على CC.

يمكن لـ CC الاستمرار في عرض أرقام إجمالية أكبر من خلال ترقية المستخدمين باستمرار إلى حزم أكبر، لكن العقبة تكمن في ما إذا كان بإمكانها الاحتفاظ بما يكفي من كل دولار بينما يجب أن تستمر البطاقات في الدوران، ويجب أن تتدفق الأموال باستمرار، ويظل توزيع الشركاء يعتمد على طبقة التشغيل في CC.

انخفض صافي هامش الربح لـ CC إلى النصف لأن حجم التداول تحول نحو حزم البطاقات الأعلى سعرًا ذات معدلات الاحتفاظ الأقل. أسرع طريقة لـ CC لزيادة GMV هي إطلاق حزم أكبر. معدلات الاحتفاظ بالمنصة لحزم $25 و$50 تتراوح بين 9% إلى 11%، وفئة $250 حوالي 7%، وفئة Grail بقيمة $1,000 حوالي 5.6%، بينما فئة Mythic بقيمة $2,500 تبلغ 6.4%.

من يناير إلى أبريل، استمرت فئات $250 و$1,000 في المساهمة بثلاثة أرباع أو أكثر من GMV الشهري، حتى تولت فئة Mythic الموجة التالية من المعاملات عالية القيمة في يونيو. عدد قليل من المحافظ الثقيلة التي تستخدم بشكل متكرر حزم $1,000 و$2,500 يمكن أن تولد نشاطًا مُبلَغًا عنه أكثر من آلاف المستخدمين الصغار العرضيين، مع دفع معدل خسارة أقل لكل دولار. تحصل المنصة على الحجم، ويحصل المستخدمون على فقدان أبطأ للأموال، بينما يتقارب هامش الربح الإجمالي نحو الفئة الأكبر.

تم إطلاق Mythic في 10 يونيو، وولدت 59.3 مليون دولار من GMV في أول 13 يومًا. شكلت فئة $1,000 46.7% من GMV لشهر مايو، وانخفضت إلى 19.6% في يونيو، بينما استحوذت Mythic على 36.7% على الفور تقريبًا. لم يتطلب هذا التغيير عادات جمع جديدة، أو سوقًا ثانوية أعمق، أو طلبًا فعليًا جديدًا، فقط احتاج إلى استخدام أوراق مالية أكبر من قبل المستخدمين المستعدين بالفعل لتدوير رأس المال على نطاق واسع عبر الحزم العشوائية. ظهرت فئة Celestial بقيمة $5,000 بالفعل في واجهة API لـ CC ولكن لا يوجد مخزون حتى الآن، مما يوفر درجة أخرى للمنصة لدفع نفس النمط إلى الأمام.

ولد الربع الثالث من 2025 GMV بقيمة 75 مليون دولار بهامش ربح صافي 11.2%؛ بينما ولد الربع الثاني من 2026 حتى 23 يونيو GMV بقيمة 349.7 مليون دولار بهامش ربح صافي 5.6%. زاد GMV بمقدار 4.7 مرات بينما زاد صافي الدخل بمقدار 2.3 مرات فقط. تعاملت CC مع نشاط أكبر بكثير من أي وقت مضى، لكنها احتفظت بنسبة أصغر من كل دولار.

تؤكد بيانات المستخدم على مستوى المحفظة نفس التحول. انخفض عدد المستخدمين المودعين من 5,540 في أكتوبر إلى 2,438 في مارس و2,889 في أبريل، بينما ارتفع متوسط الإنفاق لكل فرد خلال نفس الفترة إلى 25,856 دولارًا و29,247 دولارًا على التوالي. ارتفع عدد المستخدمين المودعين في يونيو إلى 5,929، لكن متوسط الإنفاق لكل فرد لا يزال عند 26,968 دولارًا، أي أكثر من 3.6 أضعاف مستوى أكتوبر. المنصة لا تقوم ببساطة بزيادة المستخدمين، بل تدفع المزيد من الأموال عبر كل مودع نشط، وأوضح إشارة كانت في مارس وأبريل - عندما انخفض عدد المستخدمين لكن متوسط الإنفاق لكل فرد وصل إلى أعلى مستوياته في السلسلة.

يؤكد تصنيف المحافظ على مدار الـ 90 يومًا الماضية هذا أيضًا من الأسفل. 25 محفظة تتداول أكثر من 1,000 مرة يوميًا و139 محفظة تتداول بين 100 و999 مرة يوميًا ساهمت مجتمعة بنسبة 76.9% من إجمالي حجم التداول. أكبر محفظة فردية أودعت 34.6 مليون دولار في 76 يومًا، وأكملت 241,120 معاملة. ومع ذلك، تتيح ميزة حزم yolo في CC للمستخدمين فتح عشرات الحزم في جلسة واحدة، وكل حزمة تولد معاملة مستقلة على السلسلة، لذا يمكن لعملية مستخدم واحد توليد عشرات المعاملات المسجلة.

من بين أكبر 10 مستخدمين مودعين حسب حجم التداول بالـ USDC، لم يتفاعل 7 منهم مع Metaplex Core لمجموعة CC في يونيو، أي لا حرق بطاقات، لا تحويلات، لا نشاط بطاقات على السلسلة باستثناء فتح الحزم وإعادة البيع. أظهرت ثلاث محافظ نشاط Core ضئيلًا: GhTBue لديها 6 معاملات، AZbTKQ لديها 5، و7LAXvn لديها 1، بإجمالي 12 تفاعلًا فقط، بينما تجاوزت معاملات الحزم 365,000. هؤلاء المستخدمون مفيدون لحجم التداول المُبلَغ عنه، لكنهم أقل فائدة للاحتفاظ بهامش الربح الإجمالي. إنهم يدورون رأس المال عبر الحزم وإعادة البيع، لكنهم لا يقومون باسترداد فعلي، أو تداول في السوق الثانوية، أو بناء مجموعات. كل درجة جديدة توفر لهم سعة أكبر لدفع رأس المال نحو الجزء الأقل احتفاظًا في الهيكل الأساسي.

أما مجموعة المحافظ التي تقوم بالاسترداد الفعلي فهي مختلفة تمامًا. في يونيو، قامت 75 محفظة مستخدم فقط بحرق بطاقات، وهي نسبة ضئيلة من أكثر من 6,000 مودع، بينما شكلت أكبر أربعة مستخدمين للاسترداد ما يقرب من نصف إجمالي حرق البطاقات من قبل المستخدمين. مصدر حجم تداول CC واستهلاك مخزونها مدفوعان بمجموعتين من السلوكيات المعاكسة. مجموعة تولد حجمًا بهامش ربح أرق، بينما تخلق الأخرى طلبًا لإعادة تعبئة المخزون، مما يجعل دورة الاستمرار أكثر تكلفة.

استهلكت عمليات الاسترداد الفعلية 42% من صافي الدخل المحروق مسبقًا لشهر مايو، مع سيطرة 75 محفظة على نشاط الحرق. وصلت قيمة التأمين التراكمية للاسترداد الفعلي إلى 20 مليون دولار حتى 23 يونيو. ساهم الربع الثاني وحده بـ 8.9 مليون دولار، متجاوزًا مجموع الفصول الأربعة السابقة. كما حصلت CC على 929,000 دولار من رسوم الاسترداد كإيرادات حرق، مما يشكل خطًا بصريًا واضحًا في البيانات. أما المعاملات النقدية فهي أقل وضوحًا. تغادر البطاقة المستردة الخزينة، وتتوقف عن دعم دورة الحزم المستقبلية، مما يجبر المنصة على إعادة الشراء من الخارج. يظهر مايو كيف تلتهم عمليات الاسترداد الفارق بسرعة. أنتجت CC 9.04 مليون دولار من صافي الدخل المحروق مسبقًا، وبعد خصم تكاليف الاسترداد احتفظت بـ 5.28 مليون دولار، تاركة عجزًا قدره 3.76 مليون دولار. حدث هذا خلال ارتفاع GMV، لذا لم ينتظر عبء الاسترداد حتى تنضج المنصة لتصبح لديها قاعدة مجمعين أوسع، بل ظهر في نفس الدورة عالية التردد - حيث تستطيع محافظ قليلة إزالة مخزون عالي القيمة بسرعة كافية لإحداث تأثير جوهري.

تضيق بيانات حرق البطاقات على مستوى المحفظة نطاق التفسير. من 11 إلى 25 يونيو، سجل Dune إجمالي 742 عملية حرق NFT لمجموعة بطاقات CC. المحافظ التي تسيطر عليها CC قامت بـ 311 عملية، بينما قامت محافظ المستخدمين بـ 431 عملية. أكبر أربعة مستخدمين للاسترداد قاموا بـ 203 عملية، أي ما يعادل 47.1% من إجمالي حرق المستخدمين. ثمانية مستخدمين قاموا بحرق 10 بطاقات أو أكثر (مستردون جماعيون) قاموا بـ 325 عملية، أي ما يعادل 75.4% من إجمالي حرق المستخدمين. خلال فترة النافذة، قامت 30 محفظة فقط بحرق بطاقة واحدة بالضبط. نسبة المشاركة في الاسترداد بالنسبة لمودعي يونيو كانت 1.22% فقط. مستردو البطاقة الواحدة شكلوا 0.49% من المودعين. قاعدة الاسترداد المرئية صغيرة ومركزة ومعظمها نشاط جماعي.

هذا المزيج غير مواتٍ لـ CC، لأن نشاط الاسترداد المرئي لم ينتشر بعد على نطاق واسع في قاعدة المستخدمين مثل سوق المقتنيات العميق. إنهم يزيلون المخزون بكميات كبيرة، بينما يستمر معظم المودعين في تدوير رأس المال عبر إعادة البيع. لذلك، يؤدي نمو الاسترداد إلى تضييق نفس القيد التشغيلي. تحتاج إعادة البيع إلى نسب جذابة للحفاظ على تدفق رأس المال للمستخدمين، بينما تزيل الاسترداد البطاقات المقيمة القابلة لإعادة الاستخدام التي تمكن دورات الحزم المستقبلية. عندما ينمو كلاهما معًا، لا يزال بإمكان CC زيادة GMV، لكن المزيد من النشاط الإجمالي يكون مصحوبًا بهامش ربح أقل للاحتفاظ وطلب أعلى لإعادة تعبئة الخزينة.

تؤدي قيود قنوات التقييد، ودخول GameStop، ومخزون السعر السوقي إلى تحويل النموذج إلى قيمة سلبية. مع نمو الاسترداد الفعلي، فإن التكلفة ذات الصلة ليست سعر البطاقة التي تغادر الخزينة، بل تكلفة استبدالها ببطاقة مقيمة مكافئة. تعمل دورة CC بشكل أفضل عندما تبقى البطاقات المقيمة في الخزينة، ويتم توزيعها بشكل متكرر في الحزم، وتعود عبر إعادة البيع. بمجرد أن يسترد المستخدم البطاقة الفعلية، تخرج تلك البطاقة من الدورة، مما يجبر CC إما على شراء بطاقات مقيمة مكافئة في السوق، أو الحصول على مخزون خام وإرساله للتقييد. وصف الرئيس التنفيذي لـ CC، توماس هولمبرغ، الحصول على المخزون عبر علاقات الموزعين بسعر يتراوح بين 85% و90% من قيمة التأمين، والفوز بحوالي 100 إلى 150 بطاقة يوميًا عبر نظام مزايدة آلي على eBay. قد يكون هذا الادعاء صحيحًا، لكن النموذج لا يزال هشًا.

يكون الحصول على المخزون بسعر منخفض أكثر فعالية عندما تكون طاقة التقييد مرنة ولا يضغط المنافسون على نفس القناة. تدخل GameStop للتنافس على نفس المخزون بميزانية عمومية أقوى وتغطية فعلية أفضل. تم إطلاق Power Packs في 15 أبريل 2026، بالتعاون مع PSA، باستخدام نفس نطاق سحب البطاقات من $25 إلى $2,500، وتقديم إعادة شراء بنسبة 90% من القيمة السوقية العادلة مطروحًا منها رسوم بيع 6%، مما يتيح للمستخدم صافي حوالي 84.6%. تمتلك GameStop 8.4 مليار دولار نقدًا وأوراق مالية، وأكثر من 1,360 متجر بيع بالتجزئة كنقاط استلام لتقييد PSA، وأكثر من مليون بطاقة مقيمة خلال أقل من سبعة أشهر، بالإضافة إلى وجود نات تورنر، الرئيس التنفيذي لشركة PSA الأم Collectors Holdings، في مجلس إدارتها. بلغت إيرادات قسم المقتنيات لديها 348.9 مليون دولار في الربع الأول من السنة المالية 2026، لتصبح أكبر قسم أعمال.

أصبح سوق التقييد أيضًا أقل مرونة. تم تعليق خدمة PSA Value Bulk للتقيم بسعر 24.99 دولارًا للبطاقة في 2 يونيو بسبب تراكم التقارير، وأصبح الخيار العام الأرخص هو Regular بسعر 79.99 دولارًا للبطاقة. ارتفاع تكاليف التقييد وزيادة وقت التسليم مهمان، لأن منصة سحب البطاقات لا تحتاج إلى مخزون خام عشوائي. إنها تحتاج إلى بطاقات مقيمة ومسعرة وجاهزة للتخزين يمكن وضعها في الآلات وإعادة شرائها بنسبة خاضعة للرقابة. كل استرداد يزيد الطلب على هذا المخزون، في وقت أصبح فيه الحصول على طاقة تقييد رخيصة أكثر صعوبة.

تظهر نماذج الحساسية لماذا لا يمكن أن تكون تكلفة الحصول على المخزون مجرد حاشية. عند نسبة إعادة شراء 93% ونسبة استرداد 3%، حتى إذا ارتفعت تكلفة المخزون من 85% من قيمة التأمين إلى 100%، يظل صافي هامش الربح لـ CC موجبًا. عند نسبة استرداد 9%، نفس افتراض سعر السوق يدفع صافي هامش الربح إلى ما دون الصفر. عند نسبة استرداد 15%، يصبح النموذج سلبيًا تحت افتراضات تكلفة المخزون 85% و100% و120%. لا يحتاج النموذج إلى افتراضات ضغط متطرفة. نسبة إعادة الشراء 93% موجودة بالفعل في الحزم عالية السعر. ارتفع ضغط الاسترداد بالفعل بما يكفي لاستهلاك 41.6% من صافي الدخل المحروق مسبقًا في مايو. عندما يكون العرض محدودًا ويدخل لاعبون أكبر بالنقد ومتاجر التجزئة واتصالات PSA وتنسيق سحب بطاقات منافس، فإن مخزون سعر السوق أمر معقول. يمكن لـ CC استيعاب مدخل سلبي واحد. اثنان يدفعان العمل نحو هامش ربح صفري؛ ثلاثة يحولان الحجم إلى نسخة أكبر من نفس ضغط الفارق.

لا تزال استراتيجية واجهة برمجة التطبيقات (API) للأعمال بين الشركات (B2B) بحاجة إلى إثبات قابليتها للتكرار. خط إيرادات الشركاء لـ CC لديه ربع مهم واحد فقط. حتى 23 يونيو، بلغ إجمالي إيرادات الشركاء 1.83 مليون دولار، تم تسجيل 1.7 مليون دولار منها في الربع الثالث من 2025، بينما كانت الأرباع الثلاثة التالية 43,000 دولار و66,000 دولار و21,000 دولار فقط. ظهر المبلغ في الربع الثالث في 11 و12 سبتمبر، وشكل 93% من إجمالي إيرادات الشركاء التراكمي. وصفت Blockworks إيرادات الشركاء بأنها مرتبطة بشكل أساسي بـ Moonbirds، وتغطي جميع إيرادات الصك (minting)، بينما تم تسجيل إيرادات Magic Eden ضمن إيرادات Gachapon Machine. تظهر السجلات المالية حدث إصدار أولي مركز، تلاه ثلاثة أرباع يكون فيها خط الإيرادات هذا لا يكاد يذكر.

يبدو الشركاء المُسمون أوسع من خط الإيرادات المُبلَغ عنه، لكن معظم عمليات التكامل العامة تبدو وكأنها توزيع أكثر من كونها تشكيل مخزون مستقل. Magic Eden وSolflare وComicBook.com وNobody Sausage وسعت الأماكن التي يمكن للمستخدمين الوصول فيها إلى حزم بطاقات أو مقتنيات مدفوعة من CC. لم تظهر بعد قاعدة إيرادات شريك متكررة، أو مخزون ممول من الشريك، أو اقتصاديات استبدال على مستوى الشريك. لذلك، يحمل الحجم نفس قيود المدخلات مثل المنتج المباشر. لا يزال التوزيع المدفوع من CC بحاجة إلى بطاقات مقيمة، وعلاقات موزعين، وطاقة تقييد، وتسعير إعادة شراء، وتخزين خزنة، وتنفيذ، وطلب سوق الطرفي للبطاقات الفعلية.

تقوم CC بالفعل بالشراء في سوق أصبح فيه الحصول على المخزون صعبًا، وضغط الشراء بسعر السوق في ازدياد، ودخلت GameStop بالنقد والمتاجر واتصالات PSA وتنسيق سحب بطاقات منافس. قد تؤدي زيادة السطح الخارجي إلى توسيع القمع، لكن عمليات التكامل العامة القابلة للتحقق لدينا لا تزال تعيد توجيه المقتنيات والتخزين والتنفيذ وعبء إعادة الشراء إلى CC قبل أن تثبت CC استقرار تكاليف الاستبدال لطبقة التشغيل الخاصة بها. لذلك، حتى يثبت العكس، B2B هو امتداد ذي صلة للمخاطر الأساسية. إذا ضعف الطلب على البطاقات المقيمة، فمن المرجح أن ينخفض نشاط سحب البطاقات المباشر ونشاط الشركاء بشكل متزامن من خلال نفس السوق الطرفي. إذا تعزز الطلب على البطاقات المقيمة، تواجه CC تكاليف استبدال أعلى في كل من القنوات المباشرة وقنوات الشركاء. إذا ضاقت نسبة إعادة الشراء عبر الفئة بأكملها، فيجب على كل سطح مدفوع من CC إدارة نفس المفاضلة بين نشاط المستخدم وهامش الربح للاحتفاظ. قد يجعل توزيع API الآلة أكبر، لكنه لم يثبت بعد تجاوز الاعتماد على مخزون رخيص وقابل لإعادة الاستخدام وعالي التقييد.

نظرة مستقبلية: المحتوى أعلاه ليس ضد بطاقات Pokémon. أنا أؤمن بأن اقتصاد المقتنيات المقيمة دائم ومتوسع، والمشترين مدفوعين بالحنين يدخلون فترة ذروة الدخل، ومعارض البطاقات تجمع الآباء والأطفال معًا في الهواية وتزرع الجيل القادم من المجمعين، ويصفّي eBay سنويًا أكثر من 10 مليارات دولار من المقتنيات، وبوكيمون هي الفئة المسيطرة. أصبح تنسيق "rip & ship" شائعًا جدًا في نهاية 2024. وجدت CC منتجًا استهلاكيًا قابلاً للتطبيق في هذا السوق، لكن القلق يكمن في الطريقة التي نمت بها CC حتى الآن. الرافعة الحالية هي إضافة حزم أكبر، وتقديم نسب إعادة شراء عالية، والسماح للمحافظ عالية التردد بتدوير المزيد من رأس المال عبر الآلة. هذا يرفع GMV بسرعة، لكنه لم يثبت عمق سوق المقتنيات.

تشير البيانات إلى تحول حجم التداول نحو الفئات ذات معدلات الاحتفاظ الأقل، وتحول عمليات الاسترداد الفعلية المخزون القابل لإعادة الاستخدام إلى طلب لإعادة التعبئة، ولا يزال توزيع الشركاء يعتمد على طبقة المخزون وإعادة الشراء الخاصة بـ CC. من الآن فصاعدًا، تحتاج CC إلى إثبات ثلاثة أشياء: 1) مشاركة أوسع من المجمعين؛ 2) تداول ثانوي أعمق؛ 3) كيف تحسن الملكية على السلسلة اكتشاف وتداول البطاقات النادرة. كما تحتاج إلى إثبات أن GMV الإضافي يمكن تحقيقه دون مزيد من الضغط على معدل الاحتفاظ أو زيادة عبء المخزون، وأن B2B يمكن أن يكون قناة إيرادات متكررة ومنخفضة المخزون، وليس مجرد سطح توزيع آخر لنفس آلة سحب البطاقات.

تابعني: للحصول على تحليلات ورؤى فورية لسوق العملات المشفرة! $BTC $ETH $SOL

#Gate股票转仓功能上线 #استراتيجية إعادة شراء الأسهم #توقع كأس العالم إنجلترا ضد الكونغو