تعرضت سوق الأسهم الكورية الجنوبية مرة أخرى للانهيار بسبب "مقالات صغيرة": تم الكشف عن أن صندوق المعاشات الوطني سيبدأ إعادة التوازن في يوليو، وقد يبيع أسهمًا محلية بقيمة تصل إلى 74 تريليون وون.

كوريا الجنوبية: صندوق التقاعد الوطني (NPS) من المتوقع أن يستأنف عمليات إعادة التوازن للأسهم المحلية، مما يثير موجة جديدة من المخاوف بشأن تدفقات رأس المال في سوق الأسهم الكورية.

وفقًا لتقرير صحيفة "كوريا هيرالد" (The Korea Herald) في 30 يونيو، مع الارتفاع المستمر الكبير في مؤشر كوسبي (KOSPI)، تجاوزت نسبة الأسهم الكورية التي يحتفظ بها صندوق التقاعد الوطني بشكل واضح هدف التخصيص السنوي، وتتوقع العديد من شركات الوساطة أن سيبدأ الصندوق تدريجيًا في تقليص حيازاته من الأسهم الكورية اعتبارًا من يوليو، وقد يصل حجم البيع في أسوأ السيناريوهات إلى 74.4 تريليون وون كوري (حوالي 48 مليار دولار أمريكي).

تأثرًا بهذا الخبر، افتتح مؤشر كوسبي (KOSPI) يوم الأربعاء مرتفعًا بنسبة 1.4% ثم انهار بسرعة، مسجلاً انخفاضًا حادًا بنسبة 4% خلال الجلسة، وأغلق منخفضًا بأكثر من 2%.

ثم سارعت الجهات الرسمية إلى التوضيح. نشر رئيس صندوق التقاعد الوطني كيم سونغ-جو (Kim Sung-joo) في 1 يوليو مقالًا بعنوان "حقيقة إعادة التوازن لصندوق التقاعد الوطني وقنبلة البيع بقيمة 74 تريليون وون"، وصف فيه ما يُشاع في السوق بأنه "موجة بيع بقيمة 74.4 تريليون وون" بأنه "ادعاء لا أساس له من الصحة"، وأكد أن صندوق التقاعد الوطني، كصندوق تقاعد عام، سيعتمد استراتيجية إعادة توازن تدريجية، من خلال تقييد حجم التعديلات الشهرية واليومية، للحد من التأثير على السوق قدر الإمكان .

لم يكن "التقرير الصغير" هو السبب الوحيد في انهيار الأسهم الكورية. ذكرت مقالة سابقة لـ"وول ستريت جورنال" (华尔街见闻) أن شائعة انتشرت مؤخرًا على الإنترنت مفادها أن "سيول أرسلت خطابات إلى سامسونج للإلكترونيات وSK هاينيكس تطلب إنشاء مراكز فكر مشتركة في الأرباح تحت إشراف الحكومة"، وقد تم نفي هذه الشائعة بسرعة من قبل الجهات الرسمية.

يعتقد المحللون أن إعادة التوازن لصندوق التقاعد الوطني هي في الأساس عملية توزيع أصول عادية، ولكن نظرًا لحجم الأصول التي يديرها التي تتجاوز 1.2 تريليون دولار أمريكي، مما يجعله ثالث أكبر صندوق تقاعد في العالم، فإن أي تحركات شراء أو بيع من قبله ستكون تحت مراقبة السوق عن كثب. في ظل التقييمات المرتفعة الحالية لأسهم الأسهم الكورية وضعف معنويات السوق، أصبحت التغيرات في تدفقات رأس المال محور اهتمام المستثمرين.

ارتفاع الأسهم الكورية سريع جدًا، حيازات صندوق التقاعد الوطني تجاوزت النطاق المسموح به

وفقًا للإرشادات الحالية لتوزيع الأصول الخاصة بصندوق التقاعد الوطني، فإن النسبة المستهدفة لتوزيع الأسهم المحلية الكورية لعام 2026 تبلغ 20.8%، مع نطاق تذبذب مسموح به قدره ±8 نقاط مئوية، أي أن الحد الأعلى هو 28.8%.

ومع ذلك، بسبب الارتفاع السريع في الأسهم الكورية مؤخرًا، تشير التقديرات العامة للسوق إلى أن حصة صندوق التقاعد الوطني من الأسهم المحلية قد ارتفعت إلى حوالي 30%، وهو ما يتجاوز بوضوح الحد الأعلى المسموح به.

يطبق صندوق التقاعد الوطني آلية إعادة التوازن الانضباطي، فعندما ينحرف وزن فئة معينة من الأصول عن النطاق المستهدف، سيتم بيع الأصول ذات الوزن الزائد بنشاط، واستكمال الأصول ذات الوزن المنخفض، للعودة إلى هيكل التوزيع المحدد، والتحكم في المخاطر الإجمالية للمحفظة.

لتجنب إحداث صدمة قصيرة الأجل في السوق، أرجأ صندوق التقاعد الوطني عملية إعادة التوازن حتى نهاية يونيو. مع حلول شهر يوليو، من المتوقع أن تبدأ جولة جديدة من إعادة التوزيع رسميًا.

الحد الأقصى للبيع قد يصل إلى 74.4 تريليون وون، تقديرات المؤسسات تختلف بشكل كبير

نظرًا لأن صندوق التقاعد الوطني لم يفصح عن خطة التنفيذ المحددة، فإن تقديرات حجم البيع المحتمل تختلف بشكل كبير بين المؤسسات.

تقرير شركة شينيونغ للأوراق المالية (Shinyoung Securities) يقدر أن: إذا ارتفع مؤشر كوسبي (KOSPI) مرة أخرى إلى 9000 نقطة، قد يبيع صندوق التقاعد الوطني ما يصل إلى 74.4 تريليون وون من الأسهم الكورية؛ وإذا بقي المؤشر عند حوالي 8500 نقطة، فإن حجم البيع سيكون حوالي 14.7 تريليون إلى 51.2 تريليون وون.

أما شركة دايشين للأوراق المالية (Daishin Securities) فتقدر أنه من أجل إعادة توزيع الأسهم المحلية إلى النطاق المستهدف، يحتاج صندوق التقاعد الوطني (NPS) إلى بيع حوالي 20 تريليون إلى 57 تريليون وون من الأسهم.

على الرغم من استمرار ظهور مصطلح "موجة بيع بقيمة 74 تريليون وون" في السوق، إلا أن معظم المحللين يعتقدون أن احتمال البيع المركز لمرة واحدة منخفض جدًا. المحلل تشو يونغ-غو (Cho Yong-gu) من شينيونغ يقدر أن صندوق التقاعد الوطني (NPS) قد يضغط بشكل أكبر على حدود إعادة التوازن السنوية والشهرية واليومية، ويكمل عملية تقليص الحصص تدريجيًا على مدى فترة زمنية أطول، ولا يستبعد إمكانية رفع هدف التوزيع السنوي للأسهم المحلية في المستقبل.

صندوق التقاعد الوطني الكوري ينفي شائعة "بيع 74 تريليون وون"، ويؤكد على عمليات تثبيت السوق على مراحل

في مواجهة المخاوف المتزايدة في السوق، رد رئيس صندوق التقاعد الوطني الكوري كيم سونغ-جو (Kim Sung-joo) علنًا قائلاً إن صندوق التقاعد الوطني (NPS) كصندوق تقاعد عام، لن يتخلص من الأصول بشكل مركزي مثل صناديق الاستثمار الخاصة التي تسعى لتعظيم الأرباح، بل سيضع استقرار السوق في مكانة مهمة.

وفقًا لتقرير صحيفة "مايل كيونغ" الكورية (Maeil Business)، قال كيم سونغ-جو إن ما يسمى بـ"بيع 74 تريليون وون" هو تفسير مفرط من السوق.

في الوقت نفسه، كشفت وسائل الإعلام الكورية أن صندوق التقاعد الوطني قد عدل قواعد تنفيذ إعادة التوازن، من خلال تقليل حجم التعديلات الشهرية واليومية للتحكم في تأثير السوق. حيث يبلغ الحد الأقصى لتعديل إعادة التوازن الشهرية 0.25 نقطة مئوية، كما تم وضع حد أقصى لحجم البيع اليومي، مما يقلل من خطر البيع المركز.

يتوقع السوق بشكل عام أن تتم عملية إعادة التوازن هذه على مراحل تمتد لعدة أشهر أو حتى لفترة أطول، بدلاً من تشكيل ضغط بيع هائل لمرة واحدة.

تحذير المخاطر وإخلاء المسؤولية

السوق محفوف بالمخاطر، والاستثمار يتطلب الحذر. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، كما أنها لا تراعي الأهداف الاستثمارية أو الظروف المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدمين الأفراد. يجب على المستخدمين النظر فيما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات في هذه المقالة تتوافق مع ظروفهم الخاصة. الاستثمار بناءً على ذلك يتحمل المستثمر المسؤولية كاملة.