جلسة أسهم الولايات المتحدة لأشباه الموصلات (3) - 40000 ضعف AMAT و 6000 ضعف LRCX

اليوم سنواصل الحديث عن مسار أشباه الموصلات في سوق الأسهم الأمريكية. لا تظن أن شركات أشباه الموصلات كثيرة، ففي الواقع، هناك عدد قليل جدًا من الشركات الرائدة في الوقت الحالي، وقد قمنا بتغطيتها بشكل شبه كامل. في البداية، كنت أشعر بالدوار عند الحديث عن سوق الأسهم الأمريكية، فمع وجود العديد من الشركات، كيف يمكن التمييز بينها وتحليلها؟ لكن مع التراكم التدريجي، أصبحت تقريبًا أتذكر معظم الشركات وتصنيفات مسارات أشباه الموصلات.

بعد الانتهاء من الحديث عن شركات أشباه الموصلات، سأقوم أيضًا بعمل تصنيف للشركات الرائدة في هذه المسارات المختلفة، لذا تأكد من متابعة البرنامج.

بالأمس تحدثت عن KLA Corporation (KLAC) كشركة رائعة ومربحة على المدى الطويل، وهي تعمل في مرحلة الفحص، لذا سنتعمق في بعض الشركات الأخرى في هذا المسار.

1. Applied Materials (AMAT)

هذه الشركة تبيع بشكل أساسي "آلات تصنيع الرقائق"، واتجاهها الرئيسي: الترسيب، CMP، حقن الأيونات، وغيرها من المعدات المتكاملة! يعتقد الكثيرون أن تصنيع الرقائق يقتصر على آلة الطباعة الحجرية - التي تختص بها شركة ASML. لكن تصنيع الرقائق يتضمن العديد من المراحل، وقبل عملية الطباعة الحجرية على رقاقة السيليكون، يجب إجراء عملية "الترسيب".

تتمثل وظيفتها في وضع طبقات من المواد المختلفة على سطح رقاقة السيليكون واحدة تلو الأخرى، لتشكيل هياكل معقدة مثل الترانزستورات والأسلاك والطبقات العازلة. يمكن تشبيه ذلك ببناء مبنى، حيث يتم وضع حديد التسليح والخرسانة على الأساس، ثم تتكرر العملية لبناء المبنى. وفي عصر الذكاء الاصطناعي، تزداد طبقات معالجات GPU، لذا يجب تغطية سطح رقاقة السيليكون باستمرار بطبقات موصلة وعازلة، بدقة تصل إلى 0.1 نانومتر. وهذا ما لا تستطيع تحقيقه سوى شركات قليلة على مستوى العالم! هذه هي الميزة التنافسية الأساسية لـ AMAT.

بالإضافة إلى معدات الترسيب التي تعتبر أكثر أعمالها ربحية، فهي توفر أيضًا معدات "حقن الأيونات". حقن الأيونات هو عملية إدخال أيونات موصلة إلى السيليكون، لأن قدرة السيليكون على التوصيل ضعيفة. الجهاز عبارة عن مسرع جسيمات، وتتراوح تكلفته بين ملايين وعشرات الملايين من الدولارات.

CMP (التلميع الكيميائي الميكانيكي): بعد كل طبقة ترسيب، يجب تلميع السطح، وهذا مفهوم سهل.

العملاء الرئيسيون لـ AMAT هم: Micron، SK Hynix، Samsung، NVIDIA، Intel - هذه الشركات التي تبيع "المجارف"، لذا فهي تعتبر شركة "مجرفة بين المجارف".

تبلغ قيمتها السوقية حاليًا 5740 مليار دولار، مع مضاعف ربحية 65 مرة. إيراداتها السنوية مستقرة جدًا في السنوات الأخيرة، حوالي 28 مليار دولار، وصافي الربح 7 مليار دولار، وهامش الربح الصافي 25%. من المتوقع أن تصل الإيرادات في عام 2026 إلى 33 مليار دولار، مع نمو ربع سنوي بنحو 10% في الربعين الأول والثاني من عام 2026.

لكن سعر السهم وصل إلى مستويات قياسية جديدة. إذا نظرنا إلى الرسم البياني الشهري، فهي في حالة نمو مستمر. من أدنى نقطة في عام 1977 عند 0.017 دولار، ارتفعت بنسبة 41000 ضعف، ومن 150 دولارًا في يونيو 2025، ارتفعت 5 أضعاف. لذا أحيانًا، عندما لا تنظر، لا تعرف، وعندما تنظر، تفاجأ. سوق الأسهم الأمريكية حقًا مكان "عجيب"!

2. Lam Research

Lam Research (LRCX) هي ثاني أكبر شركة لمعدات أشباه الموصلات في العالم (من حيث الإيرادات بعد AMAT أعلاه)، وهي أيضًا الشركة الرائدة عالميًا في معدات النقش.

أكثر أعمال Lam جوهرية هما:

• النقش بالبلازما (Plasma Etch)

• تنظيف الرقاقات (Wafer Cleaning)

مرحلة النقش هي المرحلة التالية بعد ترسيب AMAT. بعد أن تضع AMAT المواد وتقوم آلة الطباعة الحجرية برسم الأنماط، تقوم LRCX بإزالة الأجزاء غير المرغوب فيها.

لا تظن أن هذا الأمر بسيط، فهو صعب جدًا، وينتمي إلى فئة النقش الذري بمقياس النانومتر. التقنية الأساسية هي النقش ذو النسبة العالية من العمق إلى العرض (ابحث عنها في جوجل). كما أن سعر الجهاز يتراوح بين ملايين وعشرات الملايين من الدولارات، وهو مسار يتمتع بحاجز دخول مرتفع جدًا.

تبلغ القيمة السوقية لـ LRCX حاليًا 5419 مليار دولار، مع مضاعف ربحية 77 مرة. إيرادات الشركة مستقرة عند حوالي 18 مليار دولار، وصافي الربح 5 مليار دولار. من المتوقع أن تصل الإيرادات في عام 2026 إلى 23 مليار دولار، وفي عام 2027 إلى 30 مليار دولار، مع معدل نمو يقدر بنحو 20% في السنوات الأربع القادمة.

حاليًا، سعر سهم LRCX أيضًا في مرحلة مستويات قياسية جديدة. من أدنى نقطة في عام 1990 عند 0.07 دولار، وصل الآن إلى 425 دولارًا، بنسبة ارتفاع 6000 ضعف. ومن 80 دولارًا في يونيو 2025، ارتفع إلى 5 أضعاف.

نظرًا لضيق المساحة، سنتحدث أولاً عن اثنين من عمالقة معدات أشباه الموصلات الأربعة، وكلاهما في موقع ريادة مطلقة ولا يمكن استبدالهما، وعلى المدى الطويل، يبدوان ممتازين جدًا.