#YenHits40YearLow

ينخفض الين إلى أدنى مستوى له في 40 عامًا عند 162.27
انخفض الين الياباني إلى 162.27 مقابل الدولار الأمريكي في 30 يونيو، وهو أضعف مستوى له منذ عام 1986. ولامست العملة لفترة وجيزة 162.41 في تداولات طوكيو قبل أن تستقر قليلاً.
لماذا ينهار الين
الآليات واضحة. يحافظ بنك اليابان على سعر سياسته عند 1٪، بينما يتراوح هدف الاحتياطي الفيدرالي بين 3.50 و3.75٪. تلك الفجوة التي تبلغ حوالي 250 نقطة أساس تكافئ المستثمرين الذين يقترضون بتكلفة منخفضة بالين ويودعون الأموال في أصول دولارية ذات عائد أعلى – ما يسمى بتجارة المناقلة.
يتجه الين نحو انخفاضه الربعي الرابع على التوالي، وهو أطول سلسلة خسائر له في أربع سنوات. حتى بعد أن رفع بنك اليابان أسعار الفائدة إلى 1٪ في 16 يونيو – وهو الأعلى منذ عام 1995 – كان التأثير ضئيلاً حيث يتوقع المتداولون بقاء الاحتياطي الفيدرالي متشددًا.
التدخل الفاشل
أنفقت طوكيو بالفعل رقمًا قياسيًا بلغ 11.73 تريليون ين، أي حوالي 72.5 مليار دولار، للدفاع عن العملة بين أواخر أبريل وأواخر مايو. بالكاد تفاعل الين. كما قدمت التدخلات السابقة في عامي 2022 و2024 راحة مؤقتة فقط قبل أن تستأنف العملة اتجاهها الهبوطي.
أشارت وزيرة المالية ساتسوكي كاتاياما إلى الاستعداد لاتخاذ "إجراء جريء" ضد التحركات المفرطة، مؤكدة مع واشنطن أن الخطوات الحاسمة تظل خيارًا. لكن المحللين يشككون في أن أي تدخل يمكن أن يعكس الاتجاه الأوسع.
أخبرت كارول كونغ، استراتيجية العملات في بنك الكومنولث الأسترالي، شبكة CNBC أنها الآن "مسألة وقت، وليست ما إن كان" ستتدخل وزارة المالية مرة أخرى – لكنها أشارت إلى أن أي إجراء من غير المرجح أن يعكس الاتجاه الصاعد في زوج الدولار/ين، متوقعة ارتفاعًا إلى 164 بحلول أوائل عام 2027.
الفائزون والخاسرون
الين الضعيف يفيد المصدرين. تقدر تويوتا أن كل انخفاض بمقدار 1 ين يعزز أرباحها التشغيلية بمقدار 50 مليار ين. وقد سجل مؤشر نيكاي مستويات قياسية مرتفعة مع تضخم الأرباح الخارجية عند إعادتها إلى الوطن.
لكن تكاليف الاستيراد تسحق الأسر. تستورد اليابان كل طاقتها تقريبًا، وقد أدى الصراع الإيراني إلى ارتفاع أسعار النفط. تآكل تكاليف الغذاء والكهرباء المرتفعة القوة الشرائية وتهدد شعبية حكومة رئيسة الوزراء ساناي تاكايشي.
ما يجب متابعته بعد ذلك
ثلاثة عوامل ستحدد مسار الين:
1. سياسة الاحتياطي الفيدرالي – تسعر الأسواق احتمالية 80٪ لرفع أسعار الفائدة الأمريكية هذا العام. إذا شدد الاحتياطي الفيدرالي أكثر، سيواجه الين مزيدًا من الضغوط.
2. الخطوة التالية لبنك اليابان – قرار السياسة التالي للبنك المركزي مستحق في 31 يوليو. دعا بعض صانعي السياسة إلى رفع أسرع للفائدة إلى مستويات قريبة من الحياد، لكن الضغوط السياسية من إدارة تاكايشي تفضل نهجًا متساهلاً.
3. التدخل – اختراق مستوى 161.95 في تداولات نيويورك أخرج الين من نطاقه الأخير. يعتقد العديد من المحللين أن التدخل مرجح جدًا إذا تسارع الانخفاض أكثر.
الخلاصة
انزلاق الين هيكلي، متجذر في فجوة أسعار الفائدة وليس في المشاعر قصيرة الأجل. يمكن للتدخل أن يبطئ الانخفاض لكنه على الأرجح لا يمكنه عكسه. طالما بقيت أسعار الفائدة الأمريكية أعلى بكثير من اليابانية وستظل تجارة المناقلة مربحة، فمن المتوقع أن يظل الين تحت الضغط.