#YenHits40YearLow

ينخفض الين إلى أدنى مستوى له في 40 عامًا عند 162.27
هبط الين الياباني إلى 162.27 ينًا لكل دولار أمريكي في 30 يونيو، وهو أضعف مستوى له منذ عام 1986. وقد لامست العملة لفترة وجيزة 162.41 ينًا في تداولات طوكيو قبل أن تستقر قليلاً.
لماذا ينهار الين
الآليات واضحة. يبقي بنك اليابان سعر سياسته عند 1 في المئة، بينما يتراوح هدف الاحتياطي الفيدرالي بين 3.50 و3.75 في المئة. هذه الفجوة البالغة حوالي 250 نقطة أساس تكافئ المستثمرين الذين يقترضون بالين بتكلفة منخفضة ويضعون الأموال في أصول دولارية ذات عائد أعلى — ما يُعرف بتداول الحمل.
يتجه الين نحو انخفاضه الربعي الرابع على التوالي، أطول سلسلة خسائر له منذ أربع سنوات. وحتى بعد أن رفع بنك اليابان أسعار الفائدة إلى 1 في المئة في 16 يونيو — وهو أعلى مستوى منذ عام 1995 — كان التأثير ضئيلاً حيث يتوقع المتداولون أن يظل الاحتياطي الفيدرالي متشددًا.
التدخل الفاشل
أنفقت طوكيو بالفعل مبلغًا قياسيًا قدره 11.73 تريليون ين، أي حوالي 72.5 مليار دولار، للدفاع عن العملة بين أواخر أبريل وأواخر مايو. لم يتفاعل الين تقريبًا. كما أن التدخلات السابقة في عامي 2022 و2024 وفرت فقط راحة مؤقتة قبل أن تستأنف العملة اتجاهها الهبوطي.
أشارت وزيرة المالية ساتسوكي كاتاياما إلى الاستعداد لاتخاذ "إجراءات جريئة" ضد التحركات المفرطة، مؤكدة مع واشنطن أن الخطوات الحاسمة لا تزال خيارًا متاحًا. لكن المحللين يشككون في أن أي تدخل قد يعكس الاتجاه الأوسع.
قالت كارول كونغ، استراتيجية العملات في بنك الكومنولث الأسترالي، لشبكة CNBC إنه الآن "سؤال عن متى، وليس ما إذا كان" التدخل من وزارة المالية سيتكرر — لكنها أشارت إلى أن أي إجراء من غير المرجح أن يعكس الاتجاه الصاعد لزوج الدولار/الين، متوقعة ارتفاعه إلى 164 بحلول أوائل عام 2027.
الرابحون والخاسرون
يستفيد المصدرون من ضعف الين. تقدر تويوتا أن كل انخفاض بقيمة 1 ين يعزز أرباحها التشغيلية بمقدار 50 مليار ين. وقد سجل مؤشر نيكاي مستويات قياسية مع تضخم الأرباح الخارجية عند إعادتها إلى الوطن.
لكن تكاليف الاستيراد تسحق الأسر. تستورد اليابان كل طاقتها تقريبًا، وقد أدى الصراع الإيراني إلى ارتفاع أسعار النفط. كما تؤدي زيادة تكاليف الغذاء والكهرباء إلى تآكل القوة الشرائية وتهدد شعبية حكومة رئيسة الوزراء ساناي تاكاييتشي.
ما الذي يجب متابعته بعد ذلك
ستحدد ثلاثة عوامل مسار الين:
1. سياسة الاحتياطي الفيدرالي — تضع الأسواق احتمالية بنسبة 80 في المئة لرفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة هذا العام. إذا شدد الاحتياطي الفيدرالي أكثر، سيواجه الين مزيدًا من الضغوط.
2. الخطوة التالية لبنك اليابان — من المقرر أن يصدر قرار السياسة التالي للبنك المركزي في 31 يوليو. دعا بعض صانعي السياسات إلى رفع أسعار الفائدة بشكل أسرع إلى مستويات قريبة من الحياد، لكن الضغوط السياسية من حكومة تاكاييتشي تفضل نهجًا متساهلاً.
3. التدخل — دفع اختراق مستوى 161.95 في تداولات نيويورك الين خارج نطاقه الأخير. يعتقد العديد من المحللين أن التدخل مرجح جدًا إذا تسارع الانخفاض أكثر.
الخلاصة
انخفاض الين هيكلي، متجذر في فجوة أسعار الفائدة وليس في المشاعر قصيرة الأجل. يمكن للتدخل أن يبطئ الانخفاض لكنه على الأرجح لا يستطيع عكسه. طالما ظلت أسعار الفائدة الأمريكية أعلى بكثير من أسعار اليابان وظلت تداولات الحمل مربحة، من المتوقع أن يظل الين تحت الضغط.